Làn tăng giá này giống như điệu nhảy cuối cùng trước khi giảm mạnh: tại sao tôi nghĩ rằng bây giờ phù hợp hơn để chờ đợi sự suy yếu của đợt phục hồi chứ không phải theo đuổi mua ồ ạt một cách mù quáng

Lượt tăng giá lần này, giống như là bước nhảy cuối cùng trước khi giảm mạnh: tại sao tôi nghĩ hiện tại phù hợp hơn là chờ đợi sự suy yếu của đợt phục hồi chứ không phải theo đuổi mua vào mù quáng

Trước tiên hãy trình bày tình hình thị trường hiện tại. Ngày 17 tháng 4, BTC đã đạt khoảng 76.640 USD, ETH vượt qua khoảng 2.406 USD; cùng lúc đó, tâm lý rủi ro của thị trường rõ ràng đã ấm lên, Báo Barron’s đã quy kết đợt tăng này trực tiếp do kỳ vọng hòa dịu tình hình Trung Đông, Reuters cũng xác nhận, khi kỳ vọng ngừng bắn và đàm phán tăng lên, giá dầu đã giảm gần 10% vào ngày 17 tháng 4, thị trường chứng khoán toàn cầu gần mức cao lịch sử, đồng USD đã giảm từ mức trú ẩn an toàn cao. Nói cách khác, đợt tăng giá trong thị trường tiền mã hóa này không phải là “báo hiệu thị trường bò độc lập về cơ bản”, mà là do các tài sản rủi ro toàn cầu cùng lúc được nâng đỡ bởi cảm xúc.

Dĩ nhiên, phe mua không phải là không có lý. Trong tuần qua, CoinShares thống kê cho thấy, các sản phẩm đầu tư tài sản số đã thu hút ròng 11 tỷ USD trong một tuần, là mức cao nhất kể từ đầu tháng 1 năm 2026, trong đó Mỹ đóng góp khoảng 10.6 tỷ USD. Các ETF cũng đã có cải thiện rõ rệt: ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ trong ngày 14 tháng 4 đã ròng 411.4 triệu USD, ngày 15 tháng 4 ròng 186.1 triệu USD, ngày 16 tháng 4 tiếp tục ròng 26.1 triệu USD; ETF Ethereum từ ngày 13 đến 16 tháng 4 lần lượt ròng 9.5 triệu, 53.1 triệu, 67.9 triệu và 18 triệu USD. Thêm vào đó, Schwab chuẩn bị ra mắt giao dịch tiền mã hóa giao ngay, Goldman Sachs nộp đơn xin phép ETF Bitcoin đầu tiên, Morgan Stanley đã ra mắt các sản phẩm liên quan, tất cả đều tạo cảm giác rất mạnh mẽ trong thị trường: các tổ chức vẫn đang tham gia, tài chính truyền thống vẫn đang tiếp cận, xu hướng dường như chưa dừng lại.

Nhưng vấn đề chính nằm ở đây: dòng vốn chảy trở lại, không đồng nghĩa với xác nhận thị trường bò; kỳ vọng chính sách không đồng nghĩa với thanh khoản nới lỏng. Báo cáo CPI tháng 3 của Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố ngày 10 tháng 4 cho thấy, CPI tổng thể của Mỹ tăng 3.3% so với cùng kỳ năm ngoái, CPI lõi tăng 2.6%; quan trọng hơn, phần năng lượng trong tháng tăng vọt 10.9%, xăng tăng 21.2% trong tháng. Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tháng 3 cũng đề cập rõ ràng, giá dầu kỳ hạn trong tháng tăng khoảng 50% trong thời gian họp, các nhân viên đã điều chỉnh dự báo lạm phát năm nay lên cao hơn, và cho rằng rủi ro tăng trưởng và việc làm thấp hơn, trong khi rủi ro lạm phát cao hơn. Reuters ngày 17 tháng 4 còn dẫn dữ liệu của LSEG cho biết, thị trường hiện đang đặt cược khoảng 69% khả năng “đến cuối năm 2026 sẽ không giảm lãi suất”. Điều này có nghĩa, các điều kiện cốt lõi để hỗ trợ một thị trường bò thực sự — thanh khoản USD liên tục, rõ ràng, nới lỏng — hiện chưa thực sự xuất hiện.

Nói cách khác, đợt tăng này giống như “tin xấu giảm bớt rồi phản ứng của tài sản rủi ro”, chứ không phải là “bắt đầu một chu kỳ siêu dài mới”. Bởi vì nếu đúng là một đợt sóng tăng chính mới, thường sẽ thấy hai điều cùng xuất hiện: thứ nhất, dòng vốn liên tục và ổn định chảy vào; thứ hai, khối lượng giao dịch và tâm lý rủi ro cùng tăng, tạo thành xu hướng tự củng cố. Nhưng hiện tại chúng ta lại thấy một bức tranh khác: CoinShares dù ghi nhận dòng chảy ròng 11 tỷ USD trong tuần, nhưng đồng thời chỉ ra rằng tổng khối lượng giao dịch toàn thị trường chỉ đạt 210 tỷ USD, vẫn thấp hơn trung bình trong năm là 310 tỷ USD; dòng vốn ETF Bitcoin giao ngay cũng không ổn định, ngày 13 tháng 4 còn có dòng chảy ròng 291 triệu USD trong ngày, sau đó mới có sự phản hồi trở lại vào ngày 14 và 15. Điều này cho thấy dòng vốn không phải là đang mù quáng theo đuổi xu hướng, mà đang thử nghiệm, chuyển đổi nhanh chóng. Cấu trúc này, giống như phản ứng yếu ớt hơn là bắt đầu một đợt tăng trưởng bền vững.

Xét theo vị trí chu kỳ, sự lạc quan của thị trường thực ra cũng chưa vững chắc. Reuters ngày 14 tháng 4 đề cập, BTC vẫn thấp hơn đỉnh lịch sử 126.223 USD thiết lập vào tháng 10 năm 2025 khoảng 40%; dựa trên mức khoảng 76.640 USD ngày 17 tháng 4, BTC vẫn thấp hơn đỉnh đó khoảng 39.3%. Nói cách khác, BTC hiện không phải là “giai đoạn tăng tốc sau đỉnh mới”, mà gần hơn là phản ứng trung gian sau đợt giảm lớn. Thị trường toàn cầu cũng có phần “quá lạc quan”: Reuters ngày 17 tháng 4 viết thẳng thừng, thị trường chứng khoán toàn cầu đã trở lại gần mức cao lịch sử, nhưng giá dầu vẫn cao hơn mức trước chiến tranh rõ rệt, lợi suất trái phiếu Mỹ cũng cao hơn trước chiến tranh, một số nhà đầu tư tổ chức đã bắt đầu đặt câu hỏi liệu thị trường có “tăng quá nhanh, quá xa, quá không quan tâm rủi ro”. Nếu các tài sản rủi ro bên ngoài đã mang cảm giác “tăng rồi tính sau”, thì thị trường này, đặc biệt là thị trường linh hoạt hơn như tiền mã hóa, rất có thể chính là nơi cuối cùng thể hiện cảm xúc cực đoan nhất, rồi sẽ là người đầu tiên quay đầu.

Đợt tăng giá toàn diện này có thể không phải là điểm bắt đầu của một thị trường bò lớn, mà là một “bước nhảy cuối cùng, có chất lượng cao, mang tính sát thương mạnh”. Bản chất của nó là, trong bối cảnh hòa dịu địa chính trị, giá dầu giảm, ETF chảy trở lại ngắn hạn, tin tức từ các tổ chức thúc đẩy, thị trường đã nhanh chóng sửa chữa cảm xúc bi quan; nhưng sau khi sửa chữa xong, các vấn đề thực sự còn đó — áp lực lạm phát chưa hoàn toàn giảm, Fed chưa thực sự chuyển sang chính sách dovish, kỳ vọng giảm lãi suất vẫn còn mong manh, dòng vốn cũng chưa ổn định đủ để duy trì sự mở rộng của các altcoin gấp nhiều lần. Trong môi trường này, việc theo đuổi mua đuổi giá có thể không phải là chiến lược tốt, ngược lại, phù hợp hơn là xem đây như vùng rủi ro của đợt phản hồi cuối cùng, chờ đợi khi phản hồi yếu dần để bán ra hoặc phòng hộ.

Tất nhiên, nhận định này không phải là tuyệt đối. Nó sẽ mất hiệu lực rõ ràng khi nào: nếu trong vài tuần tới, lạm phát Mỹ giảm trở lại, kỳ vọng giảm lãi suất tăng lên, ETF BTC/ETH liên tục có dòng chảy ròng lớn hơn, đồng thời BTC thực sự ổn định ở vùng hiện tại và biến “phản ứng rủi ro” thành “đột phá xu hướng”, thì logic giảm sẽ bị suy yếu rõ rệt. Nhưng tính đến ngày 17 tháng 4 năm 2026, tôi vẫn cho rằng “đừng theo đuổi mua vào, hãy thận trọng với đợt ăn mừng cuồng nhiệt này, ưu tiên các chiến lược bán ra hoặc phòng hộ khi phản hồi cuối cùng kết thúc” vẫn là khung nhìn có lợi hơn.