Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị trong hồ sơ 13F mới nhất của Berkshire Hathaway. Với Warren Buffett chính thức bàn giao quyền điều hành cho Greg Abel vào cuối năm 2025, giới đầu tư đang theo dõi sát sao để xem điều gì sẽ xảy ra với danh mục đầu tư khổng lồ $318 tỷ đô la đó. Và thành thật mà nói, sự tập trung này khá đáng chú ý.

Vì vậy, đây là những điểm nổi bật: gần 61% tất cả các khoản đầu tư của Berkshire nằm trong chỉ năm cổ phiếu. Apple chiếm 19,5% danh mục, American Express là 15,3%, Coca-Cola là 10,1%, Bank of America là 8,2%, và Chevron chiếm 7,6%. Đó là rất nhiều trứng trong năm giỏ.

Bây giờ, phần thú vị là các khoản nắm giữ mà Abel có khả năng sẽ để yên. Coca-Cola và American Express là những gì Warren Buffett gọi là "nắm giữ vô thời hạn" trong thư cổ đông năm 2023 của ông. Đây không chỉ là các vị trí—chúng là các khoản đầu tư di sản. Coca-Cola đã có trong danh mục từ năm 1988, AmEx từ năm 1991. Và lợi tức trên chi phí ban đầu là cực kỳ ấn tượng. Chúng ta đang nói về lợi suất 63% hàng năm trên Coca-Cola và 39% trên American Express so với giá gốc ban đầu. Tại sao ai đó lại bán những thứ đó?

Nhưng điều thú vị là gì? Apple và Bank of America có thể là những câu chuyện khác. Khi Warren Buffett lần đầu mua Apple vào năm 2016, đó là một thương vụ hời. Bây giờ? Tỉ lệ P/E đã gần gấp ba lần. Với 34 lần lợi nhuận, cổ phiếu trông khá đắt đỏ theo tiêu chuẩn đầu tư giá trị. Tương tự với Bank of America—Buffett đã mua cổ phiếu ưu đãi vào năm 2011 khi cổ phiếu phổ thông đang giao dịch với mức chiết khấu 62% so với giá trị sổ sách. Ngày nay, nó đang giao dịch với mức cao hơn 31%. Đó là một sự biến động lớn về định giá.

Câu hỏi mà mọi người đều đặt ra là liệu Greg Abel, người rõ ràng hiểu rõ đầu tư giá trị như người tiền nhiệm của mình, có bắt đầu cắt giảm các vị trí này không. Với nền tảng điều hành MidAmerican Energy, tôi không ngạc nhiên nếu anh ấy thực sự tăng cường tiếp xúc với Chevron. Các động thái trong ngành năng lượng là điều anh ấy hiểu rõ, và mô hình tích hợp của Chevron—với các đường ống dẫn dầu, nhà máy lọc dầu và nhà máy hóa chất phòng ngừa rủi ro biến động giá dầu thô—có thể phù hợp với tư duy tập trung vào giá trị của anh ấy.

Điều rõ ràng là, trong khi Abel có thể điều chỉnh danh mục, triết lý cốt lõi sẽ không thay đổi. Warren Buffett đã xây dựng Berkshire dựa trên việc tìm kiếm giá trị thực sự và giữ các doanh nghiệp chất lượng lâu dài. Điều đó sẽ không đi đâu cả. Nhưng các cược cụ thể? Chúng có thể trông khác đi rõ rệt trong vài năm tới.