Wintermute EthCC Quan sát: DeFi chuyển hướng toàn diện sang lĩnh vực Vault, các nhà sáng lập không còn vội vàng phát hành token

Tác giả: Wintermute Ventures

Biên dịch: TechFlow sâu

TechFlow chia sẻ: Giám đốc đầu tư của Wintermute Ventures là Joscha Kupferberg đã tham dự hội nghị EthCC được tổ chức tại Cannes, mang về những quan sát tuyến đầu: VC ra tay thận trọng hơn nhưng vẫn đầu tư; các nhà sáng lập nhìn chung không vội phát hành token mà tập trung làm sản phẩm trước; các nhà xây dựng DeFi cùng lúc đổ về mảng Vault; các tính năng ngân hàng mới đang dần trở thành tiêu chuẩn chứ không còn là lợi thế khác biệt; và hầu như toàn bộ ứng dụng của AI Agent trong lĩnh vực crypto gần như đều quay trở lại thành các bot giao dịch.

@wmt_ventures đăng tweet:

Hiện tại các nhà xây dựng crypto rốt cuộc đang làm gì?

“Vault là Perps mới.” Đây là câu nói mà anh ấy nghe đi nghe lại tại hội nghị EthCC ở Cannes. Hội nghị này phản ánh sự chuyển dịch rộng hơn của ngành: ít tiếng ồn hơn, nhiều gương mặt tổ chức hơn, các nhà sáng lập lặng lẽ làm việc thay vì chạy theo nhịp độ công bố. Quản lý đầu tư của chúng tôi, @joschakup, đã dành cả một tuần để ngâm mình trong những cuộc trò chuyện như vậy. Dưới đây là những quan sát của anh ấy.

Không khí tại EthCC

Khác với một số luận điệu bi quan, bầu không khí tại hiện trường nhìn chung tích cực. Những nhà xây dựng giai đoạn đầu, VC và các văn phòng gia đình đang tích cực rót vốn hòa trộn với nhau, tạo nên một bức tranh tương đối lành mạnh. Bóng tối rõ ràng duy nhất là việc cắt giảm nhân sự — toàn ngành vẫn đang diễn ra điều đó một cách thực tế và trên phạm vi rộng.

VC hiện đang đầu tư như thế nào

VC hiện thận trọng hơn, nhưng vẫn hoạt động sôi nổi. Hướng đi đã chuyển sang các giai đoạn thiên về seed sau kỳ đầu và các giai đoạn về sau, vì ở đó có lực kéo và có thể đánh giá mức độ phù hợp product-market. Thời kỳ chỉ dựa vào vibes để đặt cược vào moonshot có vẻ đã kết thúc.

Các nhà sáng lập không còn chạy theo việc phát token

Phần lớn các nhà sáng lập giai đoạn đầu mà Joscha đã trò chuyện dường như không coi phát hành token là ưu tiên hàng đầu. Trọng tâm nằm ở việc làm ra một sản phẩm có tính khả thi về mặt kinh tế trước. Việc token có “có thể tùy chọn” ra sao là câu chuyện ở phía sau — nếu có.

Những chủ đề đáng theo dõi

Một số xu hướng đang dần nóng lên:

Forex on-chain đang lặng lẽ biến thành một chủ đề nghiêm túc

DeFi định hướng quyền riêng tư đang nổi lên như một mảng đường ray đàng hoàng, và ngày càng có nhiều dự án đang khám phá các trường hợp sử dụng ở cấp độ tổ chức

Thị trường dự đoán đang giành được lực kéo thực chất; sự cạnh tranh về hạ tầng thanh khoản và thiết kế động lực ngày càng gay gắt

Vault là Perps mới

Các nhà xây dựng DeFi đang miệt mài làm việc, ngày càng tập trung vào các trường hợp sử dụng dành cho tổ chức và RWA. Nếu có một chủ đề không thể né tránh, thì đó chính là Quỹ dự trữ (Vault). Từ hạ tầng Vault, các sản phẩm lợi suất đến tái thế chấp (rehypothecation), bộ khám phá chiến lược và hệ thống xếp hạng, toàn bộ mạch đề tài của phân khúc này đã hội tụ rất cao vào dạng danh mục đó; tiếp theo là stablecoin và ngân hàng mới (neobank).

Ngân hàng mới không còn là lợi thế khác biệt

Nhiều dự án DeFi có TVL đáng kể đang tích hợp các nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba để cung cấp các tính năng ngân hàng mới: các kênh nạp/rút tiền, thẻ ngân hàng, và kho lợi suất. Đây là cách hợp lý để giữ chân người dùng, nhưng suy luận logic là: chỉ riêng bản thân “ngân hàng mới” đã không còn tạo ra lợi thế khác biệt.

AI Agent hầu như quay toàn bộ trở lại thành bot giao dịch

Phần lớn các use case của AI Agent trong lĩnh vực crypto dường như đã đổi chiều 180 độ, quay trở lại thành các bot giao dịch. Joscha ban đầu hy vọng mang về một vài ý tưởng mới, nhưng không có. Đây là lĩnh vực duy nhất hiện tại vẫn chưa mang lại bất ngờ nào cho anh ấy.