Toàn cầu chứng khoán, trái phiếu và vàng cùng lao dốc: “Đây là tình hình tồi tệ nhất, nhà đầu tư không còn nơi để tránh”

Iran’s war has triggered an energy shock that is pushing global financial markets into a rare synchronous collapse of multiple assets.
Cổ phiếu, trái phiếu và vàng đã giảm đồng loạt vào tháng 3, các công cụ phòng vệ trong danh mục đầu tư truyền thống gần như toàn bộ đều thất bại, nhà đầu tư đang đối mặt với tình huống rủi ro lớn nhất trong những năm gần đây.

According to the Financial Times, the MSCI World Index, which tracks stocks in developed and emerging markets, fell about 9% in March, while in the US stock market, the S&P 500 Index fell for the fifth consecutive week, setting a record for the longest consecutive decline since 2022, and the Nasdaq 100 Index fell into correction territory in a single week.
Theo báo Financial Times, chỉ số MSCI toàn cầu theo dõi cổ phiếu của các thị trường phát triển và mới nổi đã giảm khoảng 9% trong tháng 3, trong khi tại thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 đã giảm liên tiếp trong tuần thứ năm, lập kỷ lục giảm liên tiếp dài nhất kể từ năm 2022, và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm vào vùng điều chỉnh trong một tuần.

At the same time, the composite indicators of global government bonds and corporate bonds fell by more than 3%, with the traditional “60-40” stock-bond portfolio facing its worst monthly performance since September 2022.
Cùng lúc đó, các chỉ số tổng hợp của trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp toàn cầu đã giảm hơn 3%, với danh mục đầu tư cổ phiếu-trái phiếu “60-40” truyền thống đang đối mặt với hiệu suất tháng tồi tệ nhất kể từ tháng 9 năm 2022.

Gold also suffered a heavy blow this month, down 15%, as investors were forced to close profitable long positions under liquidity pressure.
Vàng cũng đã giảm mạnh 15% trong tháng này, các nhà đầu tư bị buộc phải thanh lý các vị thế dài có lợi nhuận trước áp lực thanh khoản.

The core fear in the market is stagflation risk.
Nỗi sợ hãi cốt lõi trên thị trường là rủi ro lạm phát đình trệ.
After the outbreak of the Middle East war, the sharp rise in energy prices has raised concerns that the global economy may fall into a stagflation scenario of slowing growth and rising inflation, forcing central banks that had originally planned to cut interest rates to reconsider the possibility of raising rates, thereby simultaneously hitting the three major asset classes of stocks, bonds, and gold.
Sau khi chiến tranh Trung Đông bùng nổ, sự gia tăng đột ngột của giá năng lượng đã khiến thị trường lo ngại rằng nền kinh tế toàn cầu có thể rơi vào tình trạng lạm phát đình trệ với tăng trưởng chậm lại và lạm phát gia tăng, buộc các ngân hàng trung ương vốn đã lên kế hoạch cắt giảm lãi suất phải xem xét lại khả năng tăng lãi suất, do đó đồng thời tấn công ba loại tài sản chính là cổ phiếu, trái phiếu và vàng.

“Nothing is working”: Three major assets under pressure
“Không có gì hoạt động”: Ba tài sản chính chịu áp lực

The rarity of this round of selling lies in the synchronized decline of stocks, bonds, and gold, rendering multi-asset diversification strategies nearly ineffective.
Điều hiếm thấy trong đợt bán tháo này nằm ở sự giảm giá đồng bộ của cổ phiếu, trái phiếu và vàng, khiến cho các chiến lược đa dạng hóa tài sản gần như không còn hiệu quả.

In the stock market, the MSCI World Index tracking developed and emerging market stocks fell about 9% in March, while in the US stock market, the S&P 500 Index fell for the fifth consecutive week, setting a record for the longest consecutive decline since 2022, and the Nasdaq 100 Index fell into correction territory in a single week.
Trong thị trường chứng khoán, chỉ số MSCI toàn cầu theo dõi cổ phiếu của các thị trường phát triển và mới nổi đã giảm khoảng 9% trong tháng 3, trong khi tại thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số S&P 500 đã giảm liên tiếp trong tuần thứ năm, lập kỷ lục giảm liên tiếp dài nhất kể từ năm 2022, và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm vào vùng điều chỉnh trong một tuần.

In the bond market, the yield on 10-year US Treasury bonds briefly rose to 4.48%, the highest level since July, and the 30-year yield also approached 5%; European bond yields similarly reached highs since the outbreak of conflict.
Trong thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có lúc tăng lên 4,48%, mức cao nhất kể từ tháng 7, và lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng gần đạt 5%; lợi suất trái phiếu châu Âu cũng đã chạm mức cao kể từ khi xung đột bùng nổ.

The sell-off in bonds reflects not only rising inflation expectations but also a revaluation of market expectations regarding the policy path of major global central banks.
Việc bán tháo trái phiếu không chỉ phản ánh sự gia tăng kỳ vọng lạm phát mà còn phản ánh việc định giá lại kỳ vọng của thị trường về con đường chính sách của các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu.

The collapse of gold has surprised the market even more.
Sự sụp đổ của vàng càng khiến thị trường ngạc nhiên hơn.
Gold has shown a strong upward trend over the past two years, peaking in January this year, but has now fallen sharply by 15% this month.
Vàng đã diễn biến tăng mạnh trong hai năm qua, đạt đỉnh vào tháng 1 năm nay, nhưng tháng này đã giảm mạnh 15%.
Sophie Huynh, a multi-asset portfolio manager at BNP Paribas Asset Management, points out that due to having “nowhere to hide,” investors are “liquidating high-yield assets like gold” to meet liquidity needs.
Sophie Huynh, một nhà quản lý danh mục đầu tư đa tài sản tại BNP Paribas Asset Management, chỉ ra rằng do không còn “nơi nào để ẩn náu,” các nhà đầu tư đang “thanh lý các tài sản có lợi suất cao như vàng” để đáp ứng nhu cầu thanh khoản.

Raphaël Thuin, head of capital markets strategy at Tikehau Capital, bluntly stated, “What works for investors? Nothing. This is really one of the worst situations you can think of. Managing a portfolio has been extremely difficult over the past few weeks.”
Raphaël Thuin, trưởng bộ phận chiến lược thị trường vốn tại Tikehau Capital, thẳng thắn nói, “Cái gì hiệu quả với các nhà đầu tư? Không có gì cả. Thực sự đây là một trong những tình huống tồi tệ nhất mà bạn có thể nghĩ đến. Việc quản lý danh mục đầu tư trong vài tuần qua thực sự rất khó khăn.”

Trump’s statement failed to stop the bleeding, and trust in the market has cracked.
Phát biểu của Trump không thể ngăn chặn tình hình xấu đi, và niềm tin vào thị trường đã bị rạn nứt.
Trump extended the deadline for attacks on Iran’s energy infrastructure, but this statement failed to soothe investor sentiment, with the S&P 500 Index falling another 1.7% on Friday, continuing the decline from the previous trading day (the worst single day since the outbreak of conflict), with a two-day total drop that is the largest since last year’s tariff crisis.
Trump đã gia hạn thời hạn tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran, nhưng phát biểu này không thể làm dịu tâm lý nhà đầu tư, chỉ số S&P 500 giảm thêm 1,7% vào thứ Sáu, tiếp tục đà giảm từ ngày giao dịch trước đó (ngày tồi tệ nhất kể từ khi xung đột bùng nổ), với tổng mức giảm trong hai ngày là lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng thuế quan năm ngoái.

Jordan Rochester, head of fixed income strategy at Mizuho, stated that Trump’s extension “did not address the accumulating problems of the blockade of the Strait of Hormuz,” and that “the market may begin to reduce its focus on verbal pressure from the White House and shift more towards the reality of energy shortages on the ground.”
Jordan Rochester, trưởng bộ phận chiến lược thu nhập cố định tại Mizuho, cho biết rằng việc gia hạn của Trump “không giải quyết được các vấn đề tích tụ của việc phong tỏa eo biển Hormuz,” và “thị trường có thể bắt đầu giảm bớt sự chú ý đối với áp lực lời nói từ Nhà Trắng và chuyển hướng nhiều hơn đến thực tế về tình trạng thiếu năng lượng trên thực địa.”

US Secretary of State Marco Rubio predicted that the war would end “in weeks, not months,” but the market barely reacted to this.
Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio dự đoán rằng chiến tranh sẽ kết thúc “trong vài tuần chứ không phải vài tháng,” nhưng thị trường gần như không phản ứng gì với điều này.
Larry Weiss, head of equity trading at Instinet, stated:
Larry Weiss, trưởng bộ phận giao dịch cổ phiếu tại Instinet, cho biết:

“Such news would have driven the market up weeks ago, but today there is no reaction. No one knows what will happen next, there is inherent distrust in the market towards statements from both the US government and Iran.”
“Những tin tức như vậy đã từng khiến thị trường tăng mạnh cách đây vài tuần, nhưng hôm nay không có phản ứng nào. Không ai biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, có sự thiếu tin tưởng vốn có trong thị trường đối với các tuyên bố từ cả chính phủ Mỹ và Iran.”

Steve Chiavarone, vice chief investment officer at Federated Hermes, also pointed out: “Trump previously stabilized the oil and bond markets with his words, and the market was waiting for the conflict to end, but today it no longer responds to that.”
Steve Chiavarone, phó giám đốc đầu tư tại Federated Hermes, cũng chỉ ra: “Trump trước đây đã ổn định thị trường dầu và trái phiếu bằng lời nói của mình, và thị trường đã chờ đợi xung đột kết thúc, nhưng hôm nay thị trường không còn phản ứng với điều đó nữa.”

Defense tools fail, diversification logic faces challenges
Các công cụ phòng vệ thất bại, logic đa dạng hóa đối mặt với thách thức

This crisis is not only a market correction but also a profound questioning of the multi-asset diversification investment framework of the past few decades.
Cuộc khủng hoảng này không chỉ là một đợt điều chỉnh thị trường mà còn là một câu hỏi sâu sắc về khung đầu tư đa tài sản trong vài thập kỷ qua.

Michael Purves, founder of Tallbacken Capital Advisors, explained in a report to clients: An investor who had perfect foresight on February 27 (the day before the outbreak of conflict) and bought bonds, gold, VIX call options, and protective options on the S&P 500, is now at a loss on almost all positions.
Michael Purves, người sáng lập Tallbacken Capital Advisors, đã giải thích trong một báo cáo gửi đến khách hàng: Một nhà đầu tư có khả năng dự đoán hoàn hảo vào ngày 27 tháng 2 (ngày trước khi xung đột bùng nổ) và đã mua trái phiếu, vàng, các quyền chọn mua VIX và các quyền chọn bảo vệ trên S&P 500, hiện đang thua lỗ trên hầu hết các vị thế.

Research by Bloomberg Intelligence ETF analyst Athanasios Psarofagis shows that this year, on trading days when stocks fell, the probability of bonds and gold rising simultaneously was only about 43%, and the probability for Bitcoin was even lower at about 25%, both significantly below the level of over 60% a decade ago.
Nghiên cứu của nhà phân tích ETF của Bloomberg Intelligence, Athanasios Psarofagis cho thấy, năm nay, trong các ngày giao dịch mà cổ phiếu giảm, xác suất trái phiếu và vàng tăng đồng thời chỉ khoảng 43%, trong khi xác suất của Bitcoin còn thấp hơn, chỉ khoảng 25%, đều thấp hơn nhiều so với mức hơn 60% cách đây một thập kỷ.

Christian Mueller-Glissmann, head of asset allocation strategy at Goldman Sachs, pointed out that in the early stages of inflation shocks, “the only tool that can work” is derivatives betting on rising inflation or rising commodity prices.
Christian Mueller-Glissmann, trưởng bộ phận chiến lược phân bổ tài sản tại Goldman Sachs, chỉ ra rằng trong giai đoạn đầu của cú sốc lạm phát, “công cụ duy nhất có thể hoạt động” là các hợp đồng phái sinh đặt cược vào lạm phát gia tăng hoặc giá hàng hóa tăng.
His team shifted to an overweight cash position a week after the outbreak of conflict.
Đội ngũ của ông đã chuyển sang vị thế tiền mặt vượt trọng số một tuần sau khi xung đột bùng nổ.

A recent Bank of America fund manager survey shows that in March, the speed at which investors poured into cash was the fastest since the COVID-19 pandemic.
Một khảo sát của các nhà quản lý quỹ gần đây của Bank of America cho thấy, vào tháng 3, tốc độ mà các nhà đầu tư đổ vào tiền mặt là nhanh nhất kể từ đại dịch COVID-19.

Despite the current severe situation, some market participants believe that the sustainability of this trend depends on the direction of the conflict.
Mặc dù tình hình hiện tại rất nghiêm trọng, một số người tham gia thị trường tin rằng sự bền vững của xu hướng này phụ thuộc vào diễn biến của cuộc xung đột.

Michael Arone, chief investment strategist at State Street Global Advisors, stated that the failure of fixed-income diversification may be temporary.
Michael Arone, chiến lược gia đầu tư chính tại State Street Global Advisors, cho biết rằng việc đa dạng hóa thu nhập cố định thất bại có thể chỉ là tạm thời.
His team recently reduced stock exposure and increased bond holdings, expecting that once tensions between the US and Iran begin to ease, the decline in inflation risk will lead the bond market back to a rate-cutting logic.
Đội ngũ của ông gần đây đã giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu và tăng cường nắm giữ trái phiếu, kỳ vọng rằng một khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran bắt đầu giảm bớt, sự giảm thiểu rủi ro lạm phát sẽ dẫn đến việc thị trường trái phiếu quay trở lại với logic cắt giảm lãi suất.

However, Mina Krishnan of Schroders warned that the market environment has undergone deeper structural changes: “The world has shifted from a demand-side shock to a supply-side shock, and the old investment script needs to be revised.”
Tuy nhiên, Mina Krishnan của Schroders đã cảnh báo rằng môi trường thị trường đã trải qua những thay đổi cấu trúc sâu hơn: “Thế giới đã chuyển từ cú sốc bên cầu sang cú sốc bên cung, và kịch bản đầu tư cũ cần phải được sửa đổi.”
His team had already purchased protection through credit default swaps before the outbreak of the Middle East conflict and continues to hold it.
Đội ngũ của ông đã mua bảo hiểm thông qua các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng trước khi xung đột Trung Đông bùng nổ và tiếp tục giữ nó.

Raphaël Thuin of Tikehau Capital pointed out the core contradiction: “The traditional concept of safe-haven assets is increasingly being challenged. The evolving dynamics of the global economy and financial markets have made this narrative complex.”
Raphaël Thuin của Tikehau Capital đã chỉ ra mâu thuẫn cốt lõi: “Khái niệm truyền thống về tài sản trú ẩn an toàn đang ngày càng bị thách thức. Các động lực phát triển của nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính đã khiến câu chuyện này trở nên phức tạp.”