Bittensor có phải là Chén Thánh AI phi tập trung hay chỉ là lâu đài trên không dựa vào trợ cấp?

Tác giả: Clow, Blockchain Thân Thiện

Tháng 3 năm 2026, CEO Nvidia Huang Renxun đã nói một câu trên podcast 《All-In》, ngay lập tức đưa một dự án tiền mã hóa lên top tìm kiếm.

Ông ấy nói Bittensor là “phiên bản hiện đại của Folding@home.”

Câu nói này trị giá bao nhiêu? Giá TAO từ trước khi xuất hiện trên podcast đã tăng vọt từ 243 USD lên 365 USD, tăng hơn 100% trong một tháng. Các hợp đồng tương lai chưa đóng mở rộng đến 639 triệu USD, đầu tháng 3 con số này chưa đến 132 triệu USD. Grayscale đã nộp đơn S-1 xin ETF vật chất TAO cho SEC từ cuối tháng 12 năm 2025, Bitwise cũng theo sau cùng ngày.

Nhưng điều thực sự khiến giới trong ngành không yên không phải là giá cả, mà là một sự kiện xảy ra vào ngày 10 tháng 3.

Subnet 3 của Bittensor (Templar) tuyên bố rằng, nó đã dùng hơn 70 máy tính bình thường phân bố khắp thế giới, qua mạng internet gia đình trung bình 500 Mb/s, hoàn thành huấn luyện một mô hình ngôn ngữ lớn 72 tỷ tham số. Mô hình này gọi là Covenant-72B, đạt 67.1 điểm trong bài kiểm tra chuẩn MMLU — gần như vượt qua hoặc thậm chí còn hơn cả LLaMA-2-70B do Meta huấn luyện bằng siêu máy tính.

Một nhóm người dùng cá nhân dùng card đồ họa đã huấn luyện ra mô hình lớn đủ sức cạnh tranh với các ông lớn Silicon Valley.

Điều kỳ lạ hơn nữa là không ai biết các nút này nằm ở đâu. Chúng có thể ở trong nhà thuê ở Tokyo, trong phòng máy của hacker ở Berlin, hoặc ngay bên cạnh nhà hàng xóm của bạn. Tất cả hồ sơ đóng góp và phân phối phần thưởng đều ghi trên blockchain của Bittensor, minh bạch, không thể sửa đổi, không cần phép.

Đây không chỉ là câu chuyện về “đơn giá tính toán rẻ”. Đây là cuộc chiến về “quyền lực huấn luyện AI”.

Nó đang làm gì — 128 nhà máy thông minh cùng hoạt động

Thành công của Covenant-72B không dựa vào sức mạnh brute-force, mà là một thuật toán gọi là SparseLoCo. Nói rõ ra, thuật toán này đã nén dữ liệu huấn luyện cần truyền giữa các nút xuống còn 146 lần, tỷ lệ nén hơn 97%, mà độ chính xác của mô hình gần như không bị ảnh hưởng. Điều này có nghĩa là, bạn không còn cần các trung tâm siêu máy tính trị giá hàng tỷ đô của Nvidia nữa, chỉ cần mạng gia đình 500 Mb/s là đủ.

Nhưng Bittensor làm nhiều hơn thế nữa, không chỉ huấn luyện một mô hình.

Hiện tại, nó có 128 subnet hoạt động đồng thời, mỗi subnet làm một việc khác nhau. Bạn có thể tưởng tượng toàn bộ mạng như một khu công nghiệp khổng lồ: Nhà máy số 3 (Templar) huấn luyện mô hình lớn; Nhà máy số 64 (Chutes) cung cấp dịch vụ suy luận, có hơn 400.000 người dùng, xử lý 5 triệu yêu cầu mỗi ngày, giá chỉ bằng 15% của AWS; Nhà máy số 4 (Targon) thực hiện tính toán GPU bí mật, kỹ sư của Intel đã cùng hợp tác phát một whitepaper về môi trường thực thi đáng tin cậy — không chỉ là hợp tác thương mại có logo, mà là hai kỹ sư Intel ký tên vào; Nhà máy số 51 (Lium) là thị trường P2P GPU, quản lý hơn 500 cụm H100.

Hiệu ứng dẫn đầu rõ ràng — top 10 subnet chiếm 56% phần thưởng phát thải toàn mạng. Nhưng điều đáng chú ý hơn là cơ chế kinh tế của chính nó. Sau tháng 11 năm 2025, Bittensor ra mắt mô hình Taoflow: phần thưởng TAO của mỗi subnet không còn do 64 validator bỏ phiếu quyết định nữa, mà dựa trực tiếp vào dòng vốn thị trường chảy vào đâu. Tiền chảy vào subnet nào, phần thưởng sẽ theo đó mà phân phối. Trung bình động theo cấp số nhân 86.8 ngày tự điều chỉnh, các subnet liên tục rút ròng sẽ bị “đói”.

Điều thú vị hơn nữa là cơ chế dTAO — mỗi subnet bây giờ có token Alpha riêng. Nhà đầu tư đặt cược TAO để đổi lấy token Alpha của subnet đó, như là đặt cược vào một lĩnh vực cụ thể. Theo khảo sát v1, tính đến tháng 3, tổng giá trị thị trường của tất cả token Alpha các subnet khoảng 1.12 tỷ USD, chiếm khoảng 27% giá trị của TAO.

Nói rõ ra: Bittensor không phải là một sản phẩm AI, mà là một giao thức sản xuất thông minh, tự động nhóm, cạnh tranh và loại bỏ các GPU bỏ không trên toàn thế giới.

Tại sao nó quan trọng — không phải “giá rẻ”, mà là “chủ quyền”

Về mặt bề ngoài, điểm bán hàng của Bittensor là “tính phi tập trung của sức mạnh tính toán rẻ hơn so với trung tâm”. Nhưng câu này không thể đứng vững khi xét kỹ — sẽ có lý do phía sau.

Trong podcast, Huang Renxun nói, phần cốt lõi không phải là giá cả. Ông ấy nói tương lai AI không chỉ do một công ty như OpenAI thống trị, mà là “A và B cùng tồn tại”: mô hình độc quyền và mô hình mã nguồn mở/phân tán sẽ song song lâu dài. Lý do rất đơn giản — trong các lĩnh vực như y tế, quốc phòng, sản xuất, cần kiểm soát hoàn toàn mô hình AI, và quyền kiểm soát này chỉ có thể đến từ kiến trúc mã nguồn mở hoặc phân tán.

Huang Renxun tại hội nghị GTC đã đề xuất khái niệm “nhà máy token” — trong tương lai, không chỉ văn bản sẽ được token hóa, mà cấu trúc protein, hành động robot, mô phỏng vật lý cũng sẽ được token hóa. Mỗi lĩnh vực khoa học sẽ cần “máy tạo thông minh” riêng của mình.

128 subnet của Bittensor chính là hình mẫu của tầm nhìn này.

Nhưng lý do sâu xa hơn là: nếu Mỹ đột nhiên siết chặt quy định, hoặc một quốc gia chặn API của OpenAI, hoặc ngành của bạn bị cấm dùng các mô hình đóng mã nguồn — bạn sẽ làm gì? Bittensor cung cấp một hạ tầng AI “không thể kiểm duyệt”. Trọng số mô hình mở, các nút phân bố toàn cầu, không có điểm nào có thể bị tắt.

Khi kỹ sư của Intel chọn hợp tác cùng Targon để phát whitepaper, khi nhà đầu tư Uber kỳ cựu Jason Calacanis dự đoán TAO có tiềm năng tăng 200 lần và thành lập quỹ Stillcore Capital để đặt cược vào TAO và các token subnet, họ không quan tâm “giá rẻ”. Họ quan tâm rằng đây có thể là mạng AI duy nhất còn hoạt động trong các tình huống cực đoan.

Điều Bittensor thực sự bán không phải là sức mạnh tính toán, mà là chủ quyền.

Không ai thấy có vấn đề gì sao?

Giờ hãy nhìn mặt khác của đồng coin.

Giá trị thị trường của TAO hiện khoảng 3.9 tỷ USD. Nhưng subnet thành công nhất là Chutes, doanh thu ngoài chuỗi hàng năm chỉ khoảng 1.3 đến 2.4 triệu USD. Trong khi đó, Chutes nhận trợ cấp TAO từ giao thức trị giá 52 triệu USD mỗi năm.

Tính tỷ lệ trợ cấp: 22:1 đến 40:1. Mỗi đô la người dùng chi, mạng phải phát hành 22 đến 40 đô la TAO qua lạm phát để trả thưởng cho thợ mỏ. Nếu bỏ các khoản trợ cấp này, thì “giá 15% của AWS” mà Chutes tuyên bố sẽ lập tức đảo ngược thành “gấp 1.6 đến 3.5 lần giá của AWS”.

Tổng doanh thu xác nhận ngoài chuỗi của toàn mạng hàng năm khoảng 3 triệu đến 15 triệu USD, tương ứng hệ số nhân doanh thu từ 175 đến 400. Con số này cao hơn nhiều so với các SaaS tăng trưởng cao truyền thống, thường không quá 50.

Vậy tại sao thị trường vẫn sẵn sàng bỏ tiền? Có ba lý do: Thứ nhất, giới hạn tổng cung 21 triệu TAO và cơ chế giảm một nửa giống Bitcoin khiến nó khan hiếm; Thứ hai, kỳ vọng ETF của Grayscale, nếu được phê duyệt, sẽ mở ra kênh vốn tổ chức; Thứ ba, câu chuyện “giao thức duy nhất chạy được các mô hình lớn của AI phi tập trung” chính là lý do.

Dữ liệu onchain cũng kể câu chuyện tăng giá. Trong ngày 21-22 tháng 3, sàn giao dịch rút ròng 5.77 triệu USD — các cá mập tích trữ coin. Theo OnchainLens, địa chỉ liên quan đến trader nổi tiếng jez đã mở vị thế mua đòn bẩy gấp 5 lần TAO vào ngày 25 tháng 3, giá trị danh nghĩa hơn 2.7 triệu USD. MACD tháng 3 đã chuyển sang dương, các vị thế bán khống đang bị đẩy lùi.

Nhưng trước khi đến đợt giảm một nửa thứ hai vào cuối năm 2026, nếu doanh thu ngoài chuỗi của các subnet không tăng rõ rệt, các thợ mỏ có thể rút lui, dẫn đến giảm mạnh sức mạnh tính toán. Tính chất cao beta của Bittensor cũng có nghĩa là, nếu Fed tiếp tục thắt chặt hoặc tình hình Trung Đông mất kiểm soát, các tổ chức sẽ rút khỏi các tài sản định giá quá cao này ngay lập tức.

Tổng kết

Bittensor hoặc đang xây dựng “Internet thông minh” phi tập trung của AI, hoặc đang dùng lạm phát để xây dựng một lâu đài trên mây đẹp đẽ. Giữa hai kết cục, có thể chỉ cách nhau một chu kỳ giảm một nửa nữa.

Huang Renxun nói, các nhà máy trong tương lai sẽ sản xuất token. Nhưng các nhà máy cũng có thể phá sản — đặc biệt là những nhà máy bán không chạy, sống dựa vào trợ cấp.

Trong 365 USD của TAO, có bao nhiêu phần là giá trị thực của trí tuệ, bao nhiêu phần là giá trị niềm tin, hiện chưa ai rõ.