Cách tiền điện tử có thể vượt qua vàng theo các chuyên gia của Pantera và Fundstrat

Cuộc tranh luận giữa Bitcoin và vàng lại nổi bật trở lại. Trong một hội nghị lớn tại New York, hai nhân vật chính trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số đã trình bày các phân tích đồng thuận về khả năng vượt trội của crypto so với các khoản đầu tư truyền thống. Những quan điểm này đặt ra câu hỏi căn bản về việc định giá các tài sản có nguồn cung hạn chế trong bối cảnh suy thoái tiền tệ toàn cầu.

Lập luận cơ bản: cung cố định chống lại mất giá

Dan Morehead, CEO của Pantera Capital, cho rằng trong vòng mười năm tới, bitcoin không chỉ thể hiện hiệu suất tốt hơn vàng mà còn vượt trội “một cách rõ rệt”. Lập luận của ông dựa trên một logic vĩ mô đơn giản nhưng thuyết phục: với mức mất giá hàng năm của tiền tệ fiat ước tính khoảng 3%, trong suốt vòng đời, điều này tương đương mất 90% sức mua.

Chẩn đoán này giải thích tại sao các nhà đầu tư hợp lý nên xem các tài sản có lượng cung cố định—dù là vàng hay crypto—như các công cụ phòng vệ thiết yếu. Dữ liệu dòng vốn ETF cho thấy dòng chảy vào hai loại tài sản này đã cân bằng trong những năm gần đây, cho thấy sự công nhận bình đẳng về vị thế trú ẩn. Vàng và Bitcoin sẽ luân phiên trong sở thích của nhà đầu tư, nhưng crypto có lợi thế cấu trúc: gần như không có khả năng pha loãng.

Vượt qua chu kỳ bốn năm: một động lực mới

Tom Lee, nhà phân tích danh tiếng trong ngành, đặt câu hỏi về giả thuyết chu kỳ bốn năm truyền thống để giải thích các biến động gần đây của thị trường. Ông có quan điểm khác biệt so với các giải thích theo chu kỳ cổ điển. Ông chỉ ra các chỉ số riêng biệt: hoạt động gia tăng trên Ethereum cho thấy sự quan tâm liên tục đối với các ứng dụng phi tập trung, trong khi vụ sập crypto tháng 10 năm 2025—lớn hơn nhiều so với tháng 11 năm 2022—chủ yếu là một cuộc thanh lọc hệ thống chứ không phải điều chỉnh theo chu kỳ.

Những yếu tố này cho thấy thị trường crypto đang dần thoát khỏi các mẫu lặp đi lặp lại để bước vào một giai đoạn mang tính cấu trúc khác, nơi sự trưởng thành của hạ tầng và sự chấp nhận của các tổ chức định hình lại các động thái truyền thống.

Bí ẩn về sự chấp nhận của các tổ chức

Một nghịch lý lớn vẫn tồn tại: bất chấp các tiến bộ gần đây như việc ra mắt ETF Bitcoin, mức độ tiếp xúc của các tổ chức với crypto vẫn rất nhỏ bé. Morehead nhấn mạnh điểm quan trọng: các nhà quản lý tài sản lớn kiểm soát các danh mục trị giá 100 tỷ đô la hầu như không nắm giữ vị thế nào về Bitcoin hay crypto. Mức trung bình 0,0% trong số các nhà đầu tư tổ chức tạo ra một rào cản tự nhiên chống lại các bong bóng đầu cơ.

Thiếu sự chấp nhận này mở ra một cơ hội cực kỳ lớn. Khi các rào cản giảm bớt—cải thiện các giải pháp lưu ký, rõ ràng về quy định, đơn giản hóa hạ tầng—dòng chảy vào crypto có thể tăng theo cấp số nhân. Công nghệ blockchain mang lại lợi nhuận trung bình hàng năm 80% trong vòng 12 năm, có độ tương quan thấp với thị trường chứng khoán, một sự kết hợp hiếm có cho một lớp tài sản vừa tăng trưởng vừa đa dạng hóa cùng lúc.

Tiến trình điều chỉnh quy định

Các rào cản về quy định từng cản trở việc chấp nhận crypto nay đang dần tan biến. Morehead nhận định rằng “danh sách lý do để từ chối crypto đã từng rất dài… Giờ gần như tất cả đều đã bị xóa bỏ”. Hoa Kỳ đang bước qua một bước ngoặt quan trọng, chuyển từ khung pháp lý “rất tiêu cực” sang vị thế ngày càng trung lập hơn.

Sự chuyển đổi này không chỉ dừng lại ở các quy định pháp lý nghiêm ngặt. Hạ tầng blockchain âm thầm tích hợp vào hệ thống tài chính: stablecoin cho chuyển tiền quốc tế, tài sản token hóa cho tài chính phi tập trung, ngân hàng kỹ thuật số dựa trên blockchain. Lee nhận xét rằng crypto đang trở thành “một phần ngày càng tăng trong cuộc sống hàng ngày một cách vô hình”, người dùng hưởng lợi từ các tiện ích của crypto mà không cần nhận thức rõ.

Các yếu tố thúc đẩy tương lai: cạnh tranh toàn cầu

Morehead dự đoán nhiều động lực tăng trưởng trong tương lai. Giả thuyết về một “cuộc đua vũ trang toàn cầu” để tích trữ Bitcoin ngày càng có khả năng xảy ra. Các chính phủ và đồng minh của Hoa Kỳ có thể nhận ra sự phi lý về chiến lược tập trung hàng nghìn năm tiết kiệm quốc gia vào các tài sản mà các nhà hoạch định chính sách nước ngoài có thể gây ảnh hưởng hoặc mất giá. Bitcoin, tài sản phi chính phủ bị kiểm duyệt và điều chỉnh đơn phương, trở thành một công cụ bảo hiểm địa chính trị.

Dữ liệu thị trường crypto hiện tại

Bitcoin hiện đang ở mức 70.89K đô la với mức tăng +5.13% trong 24 giờ, phản ánh xu hướng tích cực ngắn hạn. Ethereum ghi nhận mức tăng +6.32% trong cùng kỳ. Những biến động này cho thấy sự phục hồi dần niềm tin sau các biến động trước đó, hỗ trợ câu chuyện của các chuyên gia về khả năng crypto tự phục hồi và mạnh mẽ hơn sau mỗi cuộc khủng hoảng.

Triển vọng đầu tư

Các chuyên gia đồng thuận cho rằng thị trường crypto không đang trong giai đoạn định giá phi lý, mà mới bắt đầu một quá trình chấp nhận có cấu trúc. Với mức độ tham gia của các tổ chức gần như bằng không, tiềm năng tăng trưởng còn rất lớn. Các lợi nhuận lịch sử của blockchain, cùng các yếu tố thúc đẩy quy định và địa chính trị, vẽ ra một kịch bản crypto sẽ định hình lại thứ tự các tài sản trú ẩn truyền thống trong thập kỷ tới.