Tổng quan thị trường ngày 19 tháng 3: Powell nói điều mà thị trường không muốn nghe nhất, chứng khoán Mỹ lao dốc 600 điểm, Bitcoin "bán tin tức"

Tác giả：深潮 TechFlow

Chứng khoán Mỹ: “Thời khắc sụp đổ nhanh” sau họp báo của Powell

Thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3.5%-3.75% như dự kiến, biểu đồ điểm dự báo duy trì kỳ vọng giảm lãi lần đầu vào năm 2026 và giảm lần nữa vào năm 2027 — tất cả đều nằm trong dự đoán, thị trường không có biến động lớn.

Nhưng Powell đã nói một câu tại họp báo, khiến đợt bán tháo diễn ra mạnh mẽ.

“Dự báo là chúng tôi sẽ có tiến triển trong việc kiểm soát lạm phát, nhưng tiến triển không lớn như mong đợi,” Powell phát biểu tại họp báo.

Chỉ số chính sau đó giảm xuống mức thấp nhất trong ngày. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm hơn 600 điểm trong ngày, mất 1.3%, S&P 500 và Nasdaq đều giảm 0.9%.

Đây chính là câu trả lời mà thị trường chờ đợi ngày 18 tháng 3: không phải “Fed có giữ nguyên lãi suất hay không” (điều này đã rõ ràng), mà là “Powell định nghĩa thế nào về ‘tiếp theo’”. Câu trả lời là: lạm phát còn dai dẳng hơn dự kiến, việc giảm lãi còn xa hơn dự kiến.

Chi tiết “diều hâu” trong biểu đồ điểm: bảy thành viên dự báo không giảm lãi trong năm 2026.

Trong số 19 thành viên FOMC, có 7 người dự báo lãi suất sẽ giữ nguyên trong năm nay, tăng một người so với lần cập nhật tháng 12. Thay đổi lớn nhất là dự báo lạm phát năm 2026 tăng lên, cả PCE lõi và tổng thể đều dự kiến đạt 2.7%, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Mặc dù dự báo cho các năm tới có nhiều phân hóa, trung vị dự báo là năm 2027 sẽ giảm lãi lần nữa, và lãi suất quỹ liên bang sẽ ổn định quanh mức 3.1% trong dài hạn.

Powell từ chối dùng từ “lạm phát đình trệ” nhưng thừa nhận “mục tiêu kép đang trong trạng thái căng thẳng”.

Powell đã bác bỏ ý kiến cho rằng Mỹ đang trải qua “lạm phát đình trệ” — một sự kết hợp u ám của giá cả tăng cao, tăng trưởng kinh tế chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp cao. Dù thừa nhận mục tiêu ổn định giá và thị trường lao động của Fed đang trong trạng thái căng thẳng, ông nói “đây không phải là tình hình của chúng ta.”

“Khi chúng tôi dùng từ lạm phát đình trệ, tôi luôn phải nhấn mạnh rằng đó là thuật ngữ của thập niên 1970, khi tỷ lệ thất nghiệp đạt hai chữ số, lạm phát rất cao, chỉ số đau khổ cực kỳ lớn. Hiện tại không phải vậy. Tỷ lệ thất nghiệp thực tế của chúng ta rất gần mức bình thường dài hạn, lạm phát cao hơn mục tiêu của chúng tôi khoảng một điểm phần trăm… Tôi sẽ giữ từ lạm phát đình trệ cho những tình huống nghiêm trọng hơn.”

Nhưng thị trường không đồng tình. Powell nói rằng cú sốc giá dầu có thể làm trì hoãn nền kinh tế Mỹ. “Hiệu ứng ròng của cú sốc dầu vẫn là áp lực giảm chi tiêu, việc làm, và áp lực tăng lạm phát.”

Đây chính là định nghĩa của “lạm phát đình trệ”, bất chấp Powell có từ chối dùng từ này.

Trong họp báo, Powell đề cập đến vấn đề chính trị, nói rằng “trước khi điều tra ‘hoàn toàn kết thúc’, tôi không có ý định rời khỏi ban giám đốc”, nếu đề cử Kevin Warsh bị trì hoãn, ông sẽ tạm thời giữ chức chủ tịch. Ông bổ sung rằng, khi vấn đề được giải quyết, ông chưa quyết định có tiếp tục làm thành viên Fed hay không.

Thời hạn nhiệm kỳ của Powell đến đầu năm 2028. Điều này có nghĩa: ngay cả khi Trump đề cử Warsh làm chủ tịch, Powell vẫn có thể tham gia bỏ phiếu tại FOMC, tiếp tục ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ.

Giá dầu: Chiến tranh bước sang ngày thứ 19, eo biển Hormuz “bán mở” trở thành trạng thái bình thường mới

Tính đến ngày 12 tháng 3, Iran đã xác nhận tấn công 21 tàu thương mại. Các cảnh báo và các cuộc tấn công sau đó khiến vận chuyển hàng hải giảm mạnh, tàu chở dầu giảm khoảng 70%, hơn 150 tàu thuyền neo đậu ngoài eo biển để tránh rủi ro.

Ngày 8 tháng 3, giá dầu lần đầu vượt 100 USD/thùng kể từ khi Nga xâm lược Ukraine năm 2022. Ngày 11 tháng 3, IEA đồng thuận giải phóng 400 triệu thùng dầu từ kho dự trữ khẩn cấp, tương đương khoảng bốn ngày tiêu thụ toàn cầu.

IEA cho biết chiến tranh Trung Đông đang gây ra gián đoạn nguồn cung dầu lớn nhất trong lịch sử thị trường dầu toàn cầu. Do lượng dầu thô và sản phẩm dầu qua eo biển Hormuz giảm từ khoảng 20 triệu thùng/ngày trước chiến tranh xuống dòng chảy hiện tại rất nhỏ, khả năng để vượt qua eo biển này hạn chế, các kho chứa đang đầy, các quốc gia vùng Vịnh đã giảm tổng sản lượng dầu ít nhất 10 triệu thùng/ngày.

“Chọn lọc mở cửa”: Iran cho phép một số tàu đồng minh qua lại.

Ngày 5 tháng 3, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran tuyên bố Iran chỉ đóng cửa eo biển Hormuz đối với tàu của Mỹ, Israel và các đồng minh phương Tây. Đến ngày 8 tháng 3, xác nhận lại. Ngày 13 tháng 3, Bộ trưởng Giao thông Thổ Nhĩ Kỳ Abdulkadir Uraloğlu cho biết Iran đã chấp thuận cho một tàu Thổ Nhĩ Kỳ qua eo biển. Có tin cho rằng hai tàu chở khí đốt mang cờ Ấn Độ và một tàu chở 1 triệu thùng dầu đi Ấn Độ của Saudi Arabia cũng được phép qua.

Tuy nhiên, “mở cửa chọn lọc” này không thể thực sự giảm thiểu gián đoạn nguồn cung toàn cầu. Theo dữ liệu của Trung tâm hành động thương mại hàng hải UKMTO, kể từ khi chiến tranh bắt đầu, trung bình mỗi ngày chỉ có dưới 5 tàu qua eo biển, trong khi trung bình lịch sử là 138 tàu/ngày.

Kế hoạch “liên minh hộ tống” của Trump gặp khó.

Tổng thống Mỹ Trump kêu gọi các quốc gia giúp Washington mở lại eo biển Hormuz, nơi vận chuyển khoảng 1/5 nguồn cung dầu toàn cầu. Đề xuất của Trump đến nay phản hồi khá nhạt, các quốc gia được ông gọi tên — gồm Trung Quốc, Nhật Bản, Pháp và Anh — đều chưa công khai cam kết cử hải quân bảo vệ eo biển.

Trong cuộc phỏng vấn với Financial Times ngày Chủ Nhật, Trump nói rằng nếu đề xuất của ông “không nhận được phản hồi hoặc phản hồi tiêu cực”, NATO sẽ đối mặt với “tương lai rất tồi tệ.” Nhật Bản và Australia ngày thứ Hai đều nói rằng họ không có kế hoạch cử tàu chiến.

Triển vọng giá dầu: ngắn hạn 109 USD, cuối năm có thể giảm về 70 USD.

Nếu eo biển Hormuz tiếp tục bị gián đoạn nghiêm trọng, dầu Brent có thể đạt 100 USD/thùng, nhưng đến cuối năm 2026, giá sẽ giảm về khoảng 70 USD/thùng vì thị trường cuối cùng sẽ thích nghi. Trong kịch bản Iran tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng khu vực và phá hoại vận chuyển qua eo biển, giá Brent có thể vượt 130 USD/thùng.

Dù giá hiện tại tăng mạnh, Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) dự báo rằng nếu dòng cung trở lại bình thường, giá sẽ giảm vào cuối năm nay. EIA dự báo trung bình giá dầu Brent năm 2026 là 79 USD/thùng, tăng mạnh so với dự báo 58 USD/thùng cách đây một tháng.

Tiền điện tử: “Tin bán ra” đúng như dự đoán, lần thứ 8 trong lịch sử tái diễn

Thứ Tư, sau quyết định của Fed, thị trường tiền điện tử phản ứng theo “tin bán ra” dự kiến.

Bitcoin duy trì đà tăng mạnh khi bước vào cuộc họp FOMC tháng 3, sau 8 ngày liên tiếp tăng, giá giao dịch vượt quá 74.000 USD. Tuy nhiên, dữ liệu của Two Prime cho thấy, đà tăng này có thể che giấu một mô hình lặp lại — các cuộc họp FOMC thường là chất xúc tác giảm giá ngắn hạn cho BTC.

Trong năm 2025, sau các cuộc họp FOMC, trong vòng 48 giờ có 7 lần (trong tổng 8 cuộc họp) Bitcoin ghi nhận giảm. Ngay cả khi tháng 5 Bitcoin tăng mạnh, xu hướng chung vẫn hướng tới sự yếu đi sau các cuộc họp, bất kể Fed giữ nguyên hay thay đổi chính sách.

Khi Bitcoin ở trạng thái lạc quan trước cuộc họp, rủi ro chuyển sang phản ứng “tin bán ra” cổ điển.

Phát biểu của Powell về giá dầu: Thêm sự không chắc chắn cho thị trường crypto.

Chủ tịch Fed Powell cho biết, giá năng lượng tăng liên tục đang ảnh hưởng đến triển vọng lạm phát, nhưng “chẳng ai biết” ảnh hưởng này sẽ kéo dài bao lâu.

Ông nói rằng, giá dầu tăng liên tục “chắc chắn xuất hiện” trong dự báo lạm phát cao hơn của các nhà hoạch định chính sách năm nay, nâng dự báo từ 2.4% lên 2.7%. Ông từ chối so sánh với lạm phát đình trệ của thập niên 1970, cho rằng tỷ lệ thất nghiệp gần mức dài hạn, lạm phát chỉ cao hơn mục tiêu một chút.

Tuy nhiên, những lời này không làm yên lòng thị trường crypto. Khủng hoảng eo biển Hormuz đẩy giá dầu lên trên 119 USD/thùng vào đầu tháng 3 năm 2026. Giá dầu tăng làm tăng kỳ vọng lạm phát, giảm khả năng giảm lãi, từ đó làm giảm thanh khoản của các tài sản rủi ro.

Chỉ số quan trọng thị trường hiện nay: dòng vốn ETF.

Xếp theo mức độ quan trọng: (1) Dữ liệu dòng vốn ròng của Bitcoin ETF của Farside Investors ngày 19 và 20 tháng 3; (2) xu hướng thị phần Bitcoin, tăng lên 60% hay giảm xuống 55%; (3) Ethereum có giữ được mốc tâm lý 2000 USD không; (4) dòng vốn ETF của XRP có đảo chiều hay tiếp tục rút ròng; (5) phản ứng giá của Solana so với Bitcoin, như tín hiệu về sức mạnh tâm lý altcoin.

Dữ liệu dòng vốn ETF là chỉ số quyết định. Dòng vốn ròng liên tục trong ngày 19 và 20 tháng 3 cho thấy các tổ chức coi các cuộc họp là tích cực hoặc ít nhất trung lập.

Ba kịch bản cho Bitcoin: Hiện có vẻ “giữ trung tính” là khả thi nhất.

Nếu Fed ra tín hiệu có thể không giảm lãi trong năm 2026, điều này có thể kéo giảm các tài sản rủi ro. Trong trường hợp đó, Bitcoin có thể giảm xuống còn 65.000 USD, các altcoin sẽ gặp khó khăn hơn.

Nếu Fed giữ khả năng giảm lãi trong cuối năm nay, giá Bitcoin dự kiến dao động trong khoảng 68.000 đến 74.000 USD.

Cuối cùng, nếu các nhà hoạch định chính sách ra tín hiệu có thể giảm lãi hai lần, thị trường crypto có thể xem đó là tín hiệu tích cực. Kết quả này có thể thúc đẩy Bitcoin vượt qua 75.000 USD, và các altcoin sẽ tăng mạnh hơn.

Hiện tại, có vẻ Fed chọn kịch bản thứ hai — giữ dự kiến giảm lãi một lần, nhưng lạm phát có vẻ nóng hơn, thời điểm giảm lãi có thể bị trì hoãn. Điều này có nghĩa là Bitcoin có thể điều chỉnh giảm 3-5% trong 48 giờ tới, rồi dao động trong khoảng 68.000-74.000 USD.

Tóm tắt hôm nay: Powell đã nói điều thị trường không muốn nghe nhất

Ngày 18 tháng 3, thị trường nín thở chờ đợi họp báo của Powell. Khi câu trả lời được công bố, tất cả đều thất vọng.

Chủ tịch Fed Powell nhấn mạnh sự không chắc chắn do cú sốc giá dầu mang lại, và cho biết tiến trình kiểm soát lạm phát của Mỹ không như kỳ vọng. Thị trường chứng khoán sau đó giảm.

Dự báo lạm phát PCE năm 2026 là 2.7%, cao hơn mục tiêu, Fed cho biết chưa sẵn sàng giảm lãi cho đến khi lạm phát có tiến triển rõ ràng hơn. Hầu hết thành viên FOMC không nghĩ sẽ tăng lãi suất, nhưng nếu lạm phát không có tiến triển, sẽ không giảm lãi.

Đây chính là câu trả lời mà thị trường nhận được ngày 18 tháng 3:

Lạm phát còn dai dẳng hơn dự kiến — dự báo tổng thể PCE và PCE lõi năm 2026 đều là 2.7%, cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Việc giảm lãi còn xa hơn dự kiến — biểu đồ điểm duy trì dự báo giảm lãi một lần vào 2026, nhưng 7 thành viên dự báo năm nay sẽ không giảm lãi.

Ảnh hưởng của cú sốc giá dầu “chưa ai biết rõ” — Powell thừa nhận tác động của chiến tranh đối với kinh tế “còn quá sớm”, nhưng đã nâng dự báo lạm phát từ 2.4% lên 2.7%.

Powell từ chối từ chức — ngay cả khi Warsh được đề cử làm chủ tịch, Powell vẫn giữ chức thành viên đến 2028, tiếp tục bỏ phiếu tại FOMC.

Phản ứng của thị trường đối với các câu trả lời này là đồng nhất: chứng khoán Mỹ giảm mạnh, giá dầu tăng vọt, tiền điện tử “tin bán ra”.

Đây không phải là kết thúc ngày 18 tháng 3, mà là bắt đầu của một chu kỳ bất định dài hơn. Giá dầu có thể giảm trở lại? Lạm phát có thể hạ nhiệt? Fed có giảm lãi vào tháng 9 không? Hay phải đợi đến năm 2027?

Chẳng ai biết. Ngay cả Powell cũng nói: “Nếu có một cuộc họp mà chúng ta nên bỏ qua tóm tắt dự báo kinh tế (SEP), thì chính là cuộc họp này, vì chúng ta thực sự không biết.”

Nhưng họ vẫn đưa ra dự báo. Thị trường vẫn phản ứng. Đó chính là ngày 18 tháng 3 năm 2026 — một khoảnh khắc định rõ bởi sự không chắc chắn.