Hợp đồng tương lai cà phê đối mặt với tín hiệu hỗn hợp khi Phân tích Barchart tiết lộ bức tranh cung phức tạp

Hợp đồng tương lai cà phê của Mỹ kết thúc tuần với các biến động giá trái chiều, phản ánh sự cân bằng phức tạp giữa nguồn cung toàn cầu tăng và các yếu tố thị trường vẫn còn nhiều thách thức. Cà phê arabica tháng 5 đóng cửa tăng nhẹ 0,11%, trong khi hợp đồng robusta tháng 5 giảm 0,80%, khi các nhà giao dịch xử lý một loạt tín hiệu mâu thuẫn về triển vọng nguồn cung cà phê thế giới. Hiệu suất trái chiều này nhấn mạnh sự phức tạp mà các nhà phân tích hàng hóa của Barchart đang theo dõi, khi nhiều yếu tố—từ dự báo sản lượng kỷ lục của Brazil đến việc phục hồi mức tồn kho—tiếp tục định hình lại bức tranh cơ bản của thị trường cà phê.

Một yếu tố thúc đẩy nhẹ giá trong ngày thứ Sáu là đồng USD yếu, khiến hoạt động mua bù ngắn hạn diễn ra trên các hợp đồng cà phê tương lai. Mối quan hệ nghịch đảo giữa sức mạnh đồng dollar và giá hàng hóa đã từng giúp cà phê cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế, tạm thời làm giảm bớt tâm lý giảm giá. Tuy nhiên, sự phục hồi kỹ thuật này che giấu những áp lực cấu trúc sâu hơn đã giới hạn giá cà phê trong phạm vi hẹp trong những tuần gần đây.

Arabica và Robusta phản ứng khác nhau với sự tăng trưởng sản lượng của Brazil

Hai loại cà phê chính đang trải qua các động thái thị trường khác biệt khi triển vọng sản lượng của Brazil thay đổi đáng kể. Đầu tháng 2, cơ quan dự báo mùa vụ chính thức của Brazil công bố rằng vụ mùa cà phê năm 2026 của quốc gia này sẽ tăng 17,2% so với cùng kỳ năm trước, đạt kỷ lục 66,2 triệu bao. Trong đó, sản lượng arabica dự kiến tăng 23,2% lên 44,1 triệu bao, còn sản lượng robusta sẽ tăng 6,3% lên 22,1 triệu bao—đánh dấu mức tăng nguồn cung lớn nhất trong hơn một thập kỷ.

Các dự báo này đã gia tăng áp lực bán, đặc biệt là trong hợp đồng tương lai arabica, đã giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng. Sự sụt giảm này phản ánh sự thừa nhận rộng rãi rằng các yếu tố cung của Brazil sẽ tiếp tục là yếu tố chi phối giá trong suốt năm marketing hiện tại. Bên cạnh câu chuyện sản xuất, các đợt mưa tốt hơn ở các vùng trồng cà phê của Brazil đã nâng cao triển vọng mùa vụ. Dữ liệu khí tượng đầu tháng 2 cho thấy Minas Gerais—chiếm khoảng một nửa sản lượng arabica của Brazil—đã nhận lượng mưa cao hơn trung bình lịch sử 13% trong giai đoạn này, củng cố niềm tin vào dự báo tăng sản lượng.

Xu hướng xuất khẩu của Việt Nam và tác động toàn cầu

Ngành cà phê Việt Nam tiếp tục đóng vai trò ảnh hưởng lớn đến các thị trường quốc tế, đặc biệt là hợp đồng robusta tương lai. Trong tháng 1, xuất khẩu cà phê của Việt Nam tăng 38,3% so với cùng kỳ năm trước, đạt 198.000 tấn, duy trì vị thế là nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới. Các số liệu hàng năm còn cho thấy một bức tranh ấn tượng hơn: xuất khẩu cà phê năm 2025 của Việt Nam tăng 17,5% so với năm trước, đạt tổng cộng 1,58 triệu tấn, trong khi sản lượng năm 2025/26 dự kiến tăng 6% lên đỉnh 4 năm là 1,76 triệu tấn (29,4 triệu bao).

Đà xuất khẩu này đã tạo ra các áp lực giảm giá liên tục cho robusta, vốn đã giảm xuống mức thấp nhất trong khoảng sáu tháng. Sự kết hợp giữa việc xuất khẩu của Việt Nam tăng tốc và niềm tin về nguồn cung toàn cầu được cải thiện đã làm giảm phần thưởng về độ khan hiếm vốn thường hỗ trợ giá robusta trong bối cảnh lo ngại về nguồn cung.

Phục hồi tồn kho và tác động giảm giá

Một yếu tố trái chiều đối với phe mua cà phê là quá trình phục hồi của các tồn kho cà phê theo dõi, đã thoát khỏi mức thấp cực kỳ trước đó từng hỗ trợ giá. Tồn kho arabica theo dõi của ICE chạm mức thấp nhất trong 21 tháng là 396.513 bao vào giữa tháng 11, nhưng sau đó đã phục hồi lên khoảng 461.829 bao—tăng 16,4% so với đáy. Tương tự, tồn kho robusta giảm xuống mức thấp nhất trong 14 tháng vào giữa tháng 12 trước khi phục hồi lên khoảng 4.662 lô vào cuối tháng 1, sự phục hồi này làm trung hòa tác động hỗ trợ của việc thiếu hụt tồn kho.

Những biến động tồn kho này cho thấy thị trường vật chất bắt đầu bình thường hóa sau giai đoạn cực kỳ thắt chặt vào cuối năm 2025. Trong khi sự phục hồi từ mức thấp cực kỳ có lợi cho khả năng cung ứng, nó đồng thời loại bỏ một trong những câu chuyện tích cực chính đã hỗ trợ giá cao hơn trước đó.

Colombia có giới hạn hỗ trợ giá do nguồn cung hạn chế

Trong số các vùng sản xuất cà phê lớn, Colombia có câu chuyện cung cấp tích cực hơn cho các mức hỗ trợ giá. Là nhà sản xuất arabica lớn thứ hai thế giới, sản lượng cà phê tháng 1 của Colombia giảm 34% so với cùng kỳ năm trước, còn 893.000 bao, phản ánh các khó khăn về thời tiết và chu kỳ trồng mới. Tuy nhiên, mức giảm này vẫn chưa đủ để bù đắp cho sự gia tăng sản lượng từ Brazil và Việt Nam, khiến tổng thể nguồn cung toàn cầu vẫn nghiêng về phía dư thừa hơn là khan hiếm.

Dự báo sản lượng dài hạn tiếp tục gây áp lực

Nhìn xa hơn năm marketing hiện tại, Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) qua dịch vụ Nông nghiệp nước ngoài (FAS) đã công bố dự báo vào giữa tháng 12 về triển vọng dài hạn của cà phê. Cơ quan này dự đoán rằng sản lượng cà phê toàn cầu trong năm 2025/26 sẽ tăng 2,0% so với năm trước, đạt kỷ lục 178,848 triệu bao. Trong đó, sản lượng arabica dự kiến giảm 4,7% xuống còn 95,515 triệu bao, nhưng điều này được bù đắp bởi sự tăng 10,9% của robusta lên 83,333 triệu bao.

Về các nhà sản xuất cụ thể, FAS dự đoán sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 sẽ giảm 3,1% xuống còn 63 triệu bao so với mức cao của năm 2024/25, trong khi sản lượng của Việt Nam dự kiến tăng 6,2% lên đỉnh 4 năm là 30,8 triệu bao. Đặc biệt, FAS dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu của mùa 2025/26 sẽ giảm 5,4% xuống còn 20,148 triệu bao từ 21,307 triệu bao của kỳ trước—mức giảm nhẹ này không đủ để tạo ra hỗ trợ giảm giá rõ rệt cho hợp đồng tương lai.

Ý nghĩa đối với thị trường cà phê

Sự hội tụ của nguồn cung tăng, quá trình bình thường hóa tồn kho và xuất khẩu toàn cầu gia tăng tạo ra một khung cảnh mà giá cà phê có khả năng duy trì áp lực cấu trúc cho đến khi các yếu tố cầu tăng mạnh hoặc dự báo nguồn cung bị điều chỉnh giảm đáng kể. Khi các nghiên cứu toàn diện của Barchart về hàng hóa tiếp tục theo dõi các diễn biến này, các nhà giao dịch nên chú ý đến các cập nhật hàng tháng từ các dự báo của Brazil, dữ liệu xuất khẩu của Việt Nam và các sự kiện thời tiết có thể làm gián đoạn quỹ đạo nguồn cung cà phê toàn cầu.