Workday đã báo hiệu sự bắt đầu của sự phục hồi thị trường SaaS chưa? Tin tức SaaS mới nhất và các tác động đầu tư

Mười hai tháng qua đã rất khắc nghiệt đối với cổ phiếu phần mềm doanh nghiệp, với Workday là một trong những thiệt hại rõ ràng nhất trong đợt bán tháo SaaS. Tuy nhiên, khi công ty gần đây báo cáo kết quả hàng quý và hướng dẫn thận trọng cho các quý tới, điều bất ngờ đã xảy ra—cổ phiếu giữ vững lập trường. Sự kiên cường này có thể cho thấy rằng sự bi quan không ngừng quấy phá các cổ phiếu SaaS cuối cùng đã chạm đáy, đánh dấu một bước ngoặt tiềm năng cho ngành.

Câu hỏi then chốt: Liệu Workday, và theo đó là toàn bộ ngành SaaS rộng lớn hơn, cuối cùng có đáng để xem xét lại không? Hãy cùng xem xét các tin tức mới nhất về SaaS từ báo cáo lợi nhuận của Workday và những gì nó báo hiệu cho các nhà đầu tư.

Doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ và đà AI thúc đẩy kết quả

Workday báo cáo hiệu suất hoạt động ấn tượng, trái ngược với câu chuyện suy thoái tận cùng đang đeo bám nhiều công ty SaaS. Nhà cung cấp phần mềm quản lý nhân sự và tài chính đã chứng kiến doanh thu từ đăng ký tăng gần 16% so với cùng kỳ năm trước lên 2,36 tỷ USD trong quý gần nhất, với tổng doanh thu đạt 2,53 tỷ USD—tăng 14,5% vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 2,52 tỷ USD.

Ngoài các con số chính, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu của Workday đã tăng 29% lên 2,47 USD, vượt xa ước tính đồng thuận là 2,32 USD. Những con số này vẽ nên bức tranh về một công ty mở rộng biên lợi nhuận trong khi duy trì tăng trưởng ổn định—thường là đặc điểm của các doanh nghiệp phần mềm quy mô lớn.

Có lẽ điều đáng nói nhất là lượng backlog doanh thu từ đăng ký của Workday đã mở rộng 16% lên 8,33 tỷ USD cho dự báo 12 tháng, trong khi tổng backlog tăng hơn 12% lên 28,1 tỷ USD. Sự dự báo này cho thấy khách hàng doanh nghiệp vẫn cam kết với nền tảng của công ty bất chấp sự bất ổn của thị trường rộng lớn hơn.

Các giải pháp AI doanh nghiệp trở thành động lực doanh thu cốt lõi

Điểm đặc biệt trong câu chuyện của Workday là sự chuyển hướng mạnh mẽ sang khả năng dựa trên AI. Công ty báo cáo rằng giá trị hợp đồng hàng năm mới cho các giải pháp AI đã gấp đôi trong quý lên 100 triệu USD, trong khi doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) từ các dịch vụ AI đã vượt quá 400 triệu USD—một dòng doanh thu rõ ràng mà chưa tồn tại ở quy mô đáng kể chỉ một năm trước.

Workday đã triển khai 12 đại lý AI dựa trên vai trò, hiện đang chuyển sang giai đoạn chung cho toàn bộ khách hàng của mình, và ban lãnh đạo lưu ý rằng các giải pháp AI này được bao gồm trong khoảng một nửa các hợp đồng khách hàng mới và mở rộng tài khoản. Tỷ lệ chấp nhận này cho thấy các doanh nghiệp xem các công cụ này là phần không thể thiếu trong hoạt động của họ, chứ không chỉ là các bổ sung thử nghiệm.

Công ty đang đầu tư mạnh mẽ vào khả năng AI có thể hành động, định vị để chiếm lĩnh phần lớn hơn của làn sóng triển khai AI doanh nghiệp. Đối với một công ty phần mềm vốn dựa vào quy trình nhân sự và tài chính, sự đa dạng hóa vào AI này mang lại lợi thế cạnh tranh thực sự.

Hướng dẫn thận trọng che giấu sức mạnh tiềm ẩn

Trong khi hướng dẫn dự kiến tăng trưởng doanh thu từ đăng ký quý 1 là 13%, khoảng 2,335 tỷ USD—ít hơn một chút so với dự báo của các nhà phân tích là 2,35 tỷ USD—triển vọng cả năm với mức tăng 12-13% phản ánh thái độ thận trọng của ban lãnh đạo hơn là yếu tố cơ bản yếu kém. Với dự báo doanh thu từ đăng ký từ 9,925 đến 9,95 tỷ USD, hướng dẫn này chỉ hơi thấp hơn mức kỳ vọng đồng thuận là 10 tỷ USD.

Thái độ thận trọng này về hướng dẫn tương lai thực sự đáng chú ý. Ban lãnh đạo có thể đã tận dụng đà lợi nhuận tích cực để hướng dẫn cao hơn, có thể làm tăng kỳ vọng và gây thất vọng. Thay vào đó, cách tiếp cận thận trọng cho thấy lãnh đạo ưu tiên độ tin cậy và hướng dẫn bền vững hơn là phản ứng theo ngắn hạn của cổ phiếu.

Định giá hiện tại phản ánh mức giá cho sự gián đoạn cực đoan

Phản ứng của thị trường đối với các kết quả này rất rõ ràng. Hiện tại, Workday giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh số dự phóng (P/S) chỉ 3,2 lần dựa trên ước tính của các nhà phân tích cho năm tài chính 2026, với tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng (P/E) dưới 12,5 lần. Những định giá này cực kỳ rẻ đối với một công ty phần mềm doanh nghiệp có tăng trưởng hai chữ số, lợi nhuận mạnh mẽ và các sáng kiến AI trị giá tỷ đô.

Các tỷ lệ thấp này ngụ ý rằng các nhà đầu tư đang định giá một sự gián đoạn thảm khốc đối với hoạt động cốt lõi của Workday—cơ bản là giả định rằng AI sẽ loại bỏ hoàn toàn nhu cầu về phần mềm quản lý nhân sự trong vài năm tới. Trong khi việc triển khai AI chắc chắn sẽ định hình lại nơi làm việc, mức giá này dường như phản ánh một kịch bản tiêu cực không thực tế.

So với các tỷ lệ của các công ty công nghệ tăng trưởng cao và thậm chí các nền tảng SaaS tăng trưởng vừa phải, sự khác biệt trong định giá của Workday nổi bật rõ ràng. Cổ phiếu này có vẻ đang được bán với giá hời.

Điều này có ý nghĩa gì cho toàn ngành SaaS

Báo cáo lợi nhuận của Workday và phản ứng im lặng của thị trường mang theo những hàm ý vượt ra ngoài một cổ phiếu đơn lẻ. Khi một công ty có tăng trưởng doanh thu ổn định, mở rộng biên lợi nhuận và có dòng doanh thu AI mới đã mở rộng có thể báo cáo kết quả và giữ vững lập trường thay vì sụp đổ, điều này cho thấy đợt bán tháo SaaS không phân biệt có thể đang cạn kiệt.

Toàn bộ ngành SaaS đã bị thị trường xem như một khối thống nhất—bị định giá chung và giảm giá bất kể các yếu tố cơ bản riêng lẻ. Sức mạnh tương đối của Workday mặc dù hướng dẫn thận trọng cho thấy các nhà đầu tư bắt đầu phân biệt rõ hơn giữa các công ty có đà kinh doanh thực sự và những công ty gặp khó khăn thực sự.

Đối với các nhà đầu tư tin rằng phần mềm doanh nghiệp sẽ vẫn là trung tâm hoạt động của doanh nghiệp, và AI sẽ nâng cao chứ không loại bỏ các công cụ này, các mức định giá hiện tại của các công ty SaaS chất lượng mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn. Với vị trí thị trường đã được thiết lập, biên lợi nhuận mở rộng và các sáng kiến AI có ý nghĩa, Workday phù hợp với mô hình này.

Câu hỏi không còn là liệu Workday có thể tồn tại qua giai đoạn chuyển đổi AI hay không, mà là liệu thị trường cuối cùng có nhận ra rằng công ty đã và đang phát triển mạnh mẽ trong đó hay không.