Mike Novogratz chỉ ra những thách thức của XRP và Cardano trên thị trường tiền điện tử đang phát triển

Sự năng động của thị trường tiền điện tử đang thúc đẩy một sự đánh giá lại căn bản về cách các dự án được đo lường. Theo Mike Novogratz, sáng lập viên kiêm CEO của Galaxy Digital, các nền tảng như XRP và Cardano cần vượt xa việc dựa vào các cộng đồng trung thành để đạt được sự nổi bật lâu dài trên thị trường, vốn ngày càng từ bỏ các câu chuyện đầu cơ để chuyển sang các chỉ số thực về tính hữu dụng.

Từ hype đến các yếu tố nền tảng: sự biến đổi của động thái thị trường

Quan điểm của Novogratz phản ánh một sự tiến bộ đáng kể trong cách các nhà đầu tư và nhà phân tích đánh giá tài sản kỹ thuật số. Trong cuộc trò chuyện với Alex Thorn, Trưởng phòng Nghiên cứu của Galaxy Digital, ông nhấn mạnh rằng ngành công nghiệp đang rời bỏ các giai đoạn dựa trên sự hưng phấn đầu cơ, chuyển sang mô hình nơi giá trị được xác định bởi doanh thu tạo ra, khối lượng sử dụng thực sự và các chỉ số đo lường rõ ràng.

“Câu hỏi trung tâm là: Ripple có thể duy trì sự ổn định không? Cardano có thể duy trì sự ổn định không?”, Novogratz đặt câu hỏi. Câu hỏi này tóm gọn một vấn đề mà nhiều dự án gặp phải khi đã xây dựng cộng đồng đam mê, nhưng vẫn đang cố gắng xác lập các trường hợp sử dụng thực tế.

XRP và Cardano đối mặt với thực tế hoạt động on-chain hạn chế

Mặc dù cả hai dự án đều có cộng đồng rất bền bỉ, hoạt động thực tế trong các mạng lưới của họ vẫn còn rất hạn chế. Novogratz đặc biệt chú ý đến tình hình của Cardano: “Charles Hoskinson giữ cho cộng đồng Cardano đoàn kết qua một blockchain mà mọi người không sử dụng một cách tích cực. Ông ấy đã xây dựng một nền tảng supporter vững chắc, giống như XRP. Nhưng họ có thể duy trì sự đoàn kết này khi ngày càng có nhiều lựa chọn mạnh mẽ hơn xuất hiện?”

Các số liệu xác nhận nhận định này. Theo dữ liệu cập nhật từ các nền tảng theo dõi tiền điện tử, XRP có vốn hóa thị trường khoảng 83,15 tỷ USD, vẫn là một trong những đồng tiền lớn nhất về giá trị tổng thể. Cardano (ADA) ghi nhận vốn hóa khoảng 9,38 tỷ USD, với giá hiện tại gần 0,25 USD.

Tuy nhiên, khi xem xét hoạt động thực tế của người dùng, bức tranh trở nên ít ấn tượng hơn. Các chỉ số về địa chỉ hoạt động cho thấy một bối cảnh đầy thử thách: trong khi XRP vẫn giữ vị trí trên thị trường, phần tham gia thực sự trong các giao dịch vẫn còn khiêm tốn so với các nền tảng đã ổn định khác. Các dự án như Solana, với hàng triệu địa chỉ hoạt động qua các ứng dụng DeFi, token meme và các dịch vụ khác, thể hiện khối lượng sử dụng cao hơn rất nhiều.

Mike Novogratz so sánh các mô hình truyền thống với các nền kinh tế token mới nổi

Điểm mấu chốt mà Novogratz đưa ra là các token không chức năng — những token không chủ yếu nhằm làm tiền — sẽ được đánh giá dựa trên các tiêu chí tương tự như các công ty truyền thống. Doanh thu tạo ra, sự chấp nhận của người dùng và giá trị đo lường được trở thành các tham số quan trọng.

Để minh họa cách mà động thái này có thể hoạt động trong thực tế, Novogratz đưa ra các ví dụ mới nổi. Hyperliquid, một sàn giao dịch phi tập trung cho các hợp đồng vĩnh viễn, thể hiện mô hình đổi mới này: nền tảng tạo ra doanh thu đáng kể qua các hoạt động của mình và đốt phần lớn lợi nhuận để mua lại token của chính nó, tạo ra một cấu trúc kinh tế tương tự như cổ phiếu truyền thống trả cổ tức.

Cách tiếp cận này khác rõ rệt so với các dự án chủ yếu dựa vào lòng trung thành của cộng đồng mà không có dòng giá trị thực sự đằng sau. Câu hỏi của Novogratz đặt ra là: khi nhiều lựa chọn cạnh tranh để thu hút sự chú ý của người dùng, nền tảng thực sự để phân biệt là gì?

Các biến đổi khu vực và vai trò của stablecoin

Trong khi các dự án đã thiết lập vượt qua các thử thách toàn cầu này, các thị trường khu vực lại có các động thái khác nhau. Thị trường tiền điện tử ở Mỹ Latinh cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh, với khối lượng giao dịch tăng 60% và đạt 730 tỷ USD vào năm 2025. Sự mở rộng này chủ yếu do người dùng sử dụng tiền điện tử cho các giao dịch thanh toán và chuyển khoản quốc tế.

Brazil và Argentina dẫn đầu xu hướng khu vực này: Brazil chiếm ưu thế về tổng khối lượng giao dịch, trong khi Argentina có tốc độ tăng trưởng đặc biệt nhanh, chủ yếu nhờ các chuyển khoản xuyên biên giới và việc chấp nhận stablecoin. Các đồng tiền ổn định này đóng vai trò then chốt trong việc tạo điều kiện cho các trường hợp sử dụng thực tế — cho phép gửi tiền ra nước ngoài, nhận tiền từ các nền tảng như PayPal và tránh các trung gian ngân hàng truyền thống.

Việc chấp nhận khu vực này củng cố luận điểm chính của Mike Novogratz: các thị trường phân biệt rõ giữa các lời hứa đầu cơ và tính hữu dụng thực tế. XRP, thường được xem như giải pháp cho thanh toán xuyên biên giới qua mạng RippleNet và các đối tác tài chính, có thể hưởng lợi từ nhu cầu đặc thù này của khu vực. Tuy nhiên, câu hỏi trung tâm vẫn còn đó: liệu giá trị cốt lõi của dự án có thể theo kịp sự phát triển của cộng đồng ủng hộ các dự án này không?