Dự đoán sụp đổ AI mới nhất của Michael Burry có thực sự đáng tin cậy vào năm 2026 không?

Michael Burry, nhà đầu tư đối lập huyền thoại nổi tiếng với việc kiếm được hàng tỷ đô la từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008, gần đây đã đưa ra một dự đoán táo bạo khác: rằng cổ phiếu trí tuệ nhân tạo đang bị mắc kẹt trong một bong bóng kiểu năm 1999 sắp nổ tung. Tuy nhiên, khi năm 2026 mở ra, các động thái thị trường thực tế và dữ liệu vận hành đang vẽ nên một bức tranh hoàn toàn khác xa so với kịch bản bi quan của ông.

Từ thành công năm 2008 đến những khó khăn dự báo gần đây

Michael Burry ghi danh vào lịch sử tài chính khi dự đoán chính xác về sự sụp đổ của thị trường nhà đất subprime thông qua Scion Capital, mang lại lợi nhuận cá nhân khoảng 100 triệu đô la và 700 triệu đô la cho quỹ của ông. Thành công này đã truyền cảm hứng cho bộ phim “The Big Short”, khẳng định vị thế của ông như một nhà hiền triết thị trường. Tuy nhiên, kể từ sau khoản lợi nhuận năm 2008 đó, thành tích của ông đã giảm rõ rệt. Khi cổ phiếu tăng mạnh, Burry đã nhiều lần dự đoán giảm giá quá sớm mà không xảy ra, cuối cùng ông phải đóng cửa quỹ phòng hộ của mình trong những năm gần đây, lý do là do không phù hợp với điều kiện thị trường.

Ba trụ cột trong luận điểm giảm giá AI của Michael Burry — Và tại sao chúng đang sụp đổ

Lập luận 1: Thủ thuật kế toán và trò chơi khấu hao

Michael Burry cho rằng các tập đoàn công nghệ lớn như Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT) và Alphabet (GOOGL) đang làm giả báo cáo lợi nhuận bằng cách kế toán mạo hiểm. Ông đặc biệt nhấn mạnh việc Alphabet khấu hao máy chủ trong vòng bốn đến sáu năm như một bằng chứng của việc ghi sổ sáng tạo.

Thực tế dữ liệu thị trường cho thấy:

Trong khi tuổi thọ GPU ngắn hơn so với hạ tầng truyền thống, hầu hết các máy chủ có khả năng AI hoạt động hiệu quả trong vòng 15–20 năm. Quan trọng hơn, các mẫu GPU cũ không trở nên vô giá trị khi các chip mới ra đời; chúng vẫn giữ giá trị đáng kể cho các tác vụ suy luận — chạy các mô hình đã huấn luyện thay vì huấn luyện từ đầu. Công dụng còn lại này giúp bù đắp đáng kể cho các lịch trình khấu hao nhanh hơn.

Lập luận 2: Khủng hoảng dòng tiền do đầu tư quá mức

Michael Burry cảnh báo rằng chi tiêu vốn chưa từng có sẽ làm cạn kiệt dự trữ tiền mặt và gây áp lực cho hoạt động. Thuyết này dựa trên giả định rằng chi tiêu hạ tầng AI vượt quá doanh thu tạo ra.

Thực tế:

Các nhà siêu mở rộng (hyperscalers) đang báo cáo điều ngược lại. Dòng tiền hoạt động của Alphabet đã tăng từ dưới 100 tỷ đô la lên 164 tỷ đô la vào năm 2026, cho thấy rằng các lợi ích từ AI đang vượt xa mức tăng chi tiêu vốn. Biên lợi nhuận cũng đang mở rộng trong toàn ngành. Thậm chí còn ấn tượng hơn, các công ty triển khai AI tự hành — hệ thống tự động thực hiện các nhiệm vụ phức tạp mà không cần can thiệp của con người — đang báo cáo giảm chi phí 25% hoặc hơn, hoàn toàn mâu thuẫn với câu chuyện về áp lực dòng tiền.

Lập luận 3: Cổ phiếu chip AI như NVIDIA bị định giá quá cao

Michael Burry so sánh NVIDIA (NVDA) ngày nay với Cisco (CSCO) năm 2000, khi cổ phiếu của “ngôi sao internet” đạt đỉnh. Ông cho rằng cả hai đều là bong bóng nguy hiểm — nhưng các con số lại kể câu chuyện khác.

Thực tế về định giá:

Khi Cisco đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2000, tỷ lệ P/E của nó vượt quá 200 lần — một mức cực kỳ cao hiếm thấy trên thị trường. Trong khi đó, P/E của NVIDIA hiện tại là 47 lần, khoảng một phần tư mức đỉnh của Cisco. Không hề bị định giá quá mức, NVIDIA dường như đang được định giá hợp lý dựa trên tiềm năng tăng trưởng và lợi nhuận của mình.

Bằng chứng thị trường: Nhu cầu GPU và hạ tầng vẫn rất cao

H100, GPU trung tâm dữ liệu hàng đầu của NVIDIA dùng cho huấn luyện và suy luận AI, đã tăng giá thuê 17% kể từ cuối 2025. Sự tăng này phản ánh rõ ràng về sự khan hiếm tiếp tục và nhu cầu mạnh mẽ, đặc biệt do sự bùng nổ của AI tự hành.

Chỉ số này tích cực cho các nhà cung cấp hạ tầng AI chuyên biệt như Nebius Group (NBIS), CoreWeave (CRWV), và IREN (IREN). Sự khan hiếm GPU cũng mang lại lợi ích cho các công ty giải quyết vấn đề năng lượng, trong đó Bloom Energy (BE) nổi bật như một nhà cung cấp công nghệ then chốt.

Các nhà đầu tư đang đặt cược lớn vào tiềm năng tăng trưởng của AI

Các nhà giao dịch quyền chọn chuyên nghiệp đã đặt cược lớn vào sức mạnh tiếp tục của AI. Trong một ngày giao dịch trước báo cáo lợi nhuận của NVIDIA, một “cá mập” lớn đã bỏ ra khoảng 9 triệu đô la mua các quyền chọn mua tháng 3 với giá 205 đô la — một tín hiệu rõ ràng của niềm tin. Ngoài ra, hoạt động mua quyền chọn lạc quan của Bloom Energy cũng bao gồm một cược một triệu đô la vào các quyền chọn mua cao nhất. Đáng chú ý, cổ phiếu Bloom Energy tăng 8% bất chấp thị trường chung yếu, cho thấy khả năng bứt phá khỏi mô hình kỹ thuật đã thiết lập.

Kết luận

Trong khi di sản đối lập của Michael Burry và khả năng dự đoán chính xác năm 2008 vẫn còn giá trị lịch sử, luận điểm suy thoái AI hiện tại của ông đang gặp phải những trở ngại lớn. Dòng tiền vận hành thực tế đang mở rộng, không co lại. Nhu cầu GPU vẫn rất cao. Định giá — dù cao — vẫn chưa đạt đến mức đỉnh năm 2000. Và AI tự hành đang mang lại những khoản tiết kiệm chi phí rõ ràng, hỗ trợ cho các khoản đầu tư tiếp theo. Cho đến khi các yếu tố cơ bản thực sự sụp đổ, dự đoán giảm giá mới của Michael Burry có vẻ còn sớm và không phù hợp với dữ liệu hiện tại.