Lợi nhuận trung bình mỗi người đạt 85 triệu, vượt mặt Goldman Sachs và Nvidia, kinh doanh sinh lợi nhất thế giới không phải là AI

rỗng

Người | Clow

Tác giả: Vernacular Blockchain

Vào năm 2024, một công ty có tên Tether đã bàn giao một bảng điểm khiến Phố Wall phải kinh ngạc.

Lợi nhuận ròng 13 tỷ USD và khoảng 150 nhân viên.

Lợi nhuận bình quân đầu người khoảng 85,62 triệu USD, gần gấp 300 lần Goldman Sachs và 85 lần Nvidia.

Đây không phải là một kỳ lân AI hay một quỹ phòng hộ hàng đầu. Nó chỉ là một nhà phát hành stablecoin – công ty đã phát hành USDT.

Khi bộ số này lan truyền trong giới tài chính, phản ứng đầu tiên của nhiều người là: Làm thế nào điều này có thể xảy ra?

Nhưng nếu bạn hiểu mô hình kinh doanh của Tether, bạn sẽ thấy rằng điều đó không chỉ có thể, thậm chí là không thể tránh khỏi.

1. Doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất trên thế giới

Logic kiếm tiền của Tether được ngành gọi là “trò chơi vàng thả nổi stablecoin”.

Các quy tắc rất đơn giản: bạn đưa 1 đô la cho Tether để đổi lấy 1 USDT. Tether lấy tiền của bạn và mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Lợi suất hàng năm của trái phiếu kho bạc Mỹ đã duy trì trên 5% trong một thời gian dài, trong khi USDT không bao giờ trả bất kỳ khoản lãi nào.

Sự chênh lệch giá giữa hai đều thuộc sở hữu của Tether.

Đến cuối năm 2025, tổng mức tiếp xúc của Tether với trái phiếu Mỹ lên tới 141 tỷ USD, trở thành quốc gia nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn thứ 17 thế giới, vượt qua hai quốc gia có chủ quyền là Đức và Hàn Quốc.

Chỉ riêng trái phiếu Mỹ đã đóng góp hơn 4 tỷ USD dòng tiền cho Tether mỗi năm.

Và đó chỉ là lớp đầu tiên.

Lớp thứ hai là vàng và Bitcoin. Tether nắm giữ khoảng 17 tỷ đô la vàng và hơn 96.000 Bitcoin. Giá vàng tăng mạnh vào năm 2025 sẽ mang lại lợi nhuận thả nổi bổ sung hơn 5 tỷ USD.

Lớp thứ ba là phí bảo hiểm thanh khoản. Những người từ bỏ 5% lãi suất trái phiếu kho bạc đã nhận được gì để đổi lại? Đây là một đồng đô la kỹ thuật số có thể được sử dụng bất cứ lúc nào ở Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina và Nigeria. Đối với một thị trường sa lầy trong lạm phát cao và kiểm soát ngoại hối, tính thanh khoản này có giá trị hơn lợi nhuận 5% hàng năm.

Tether về cơ bản là một “ngân hàng ngầm” toàn cầu không có chi nhánh, không có giao dịch viên và quanh năm, chuyên nắm bắt mức chênh lệch lớn mà hệ thống tài chính truyền thống bỏ lỡ do kém hiệu quả.

2. Phá vỡ bức tường thanh toán truyền thống

Hệ thống SWIFT được xây dựng vào những năm 1970 và nửa thế kỷ sau, logic cốt lõi của nó không thay đổi về cơ bản: chuyển tiếp ngân hàng đại lý, nhiều nút thay phiên nhau, nhanh nhất là 3 đến 5 ngày làm việc và đắt nhất là nhận được tỷ lệ toàn diện là 7%.

Một khoản thanh toán được gửi từ Hoa Kỳ đến Nigeria phải trải qua các lớp kiều hối, ngân hàng trung gian và ngân hàng nhận, và mỗi lớp phải để lại phí xử lý riêng.

Hơn nữa, các ngân hàng này cũng có giờ làm việc. Việc chuyển tiền được bắt đầu vào tối thứ Sáu sẽ không bắt đầu “chạy” cho đến thứ Hai tới.

Chuyển USDT có thể đến ví của bên kia trong vòng 30 giây với giá dưới 1 đô la trên mạng Tron, 24 giờ một ngày, 7 ngày một tuần.

Khoảng cách chi phí đặc biệt nổi bật. Tỷ lệ toàn diện truyền thống cho thanh toán xuyên biên giới B2B dao động từ 1,5% đến 7% và kiều hối cá nhân đôi khi vượt quá 11%; Chi phí kết hợp của một mạng stablecoin thường chỉ từ 0,5% đến 2%.

Tác động sâu sắc hơn nằm ở “tầm với”.

Hàng trăm triệu người trưởng thành trên khắp thế giới vẫn chưa có tài khoản ngân hàng. Nhưng với điện thoại di động và kết nối Internet, bạn có thể tạo ví tiền điện tử và truy cập giao dịch toàn cầu. Ở Châu Phi và Mỹ Latinh, USDT đã trở thành một công cụ phổ biến để các MSME thanh toán cho các nhà cung cấp quốc tế.

Vào năm 2025, một hệ thống POS Web3 thế hệ mới sẽ bắt đầu sử dụng công nghệ NFC để đạt được “thanh toán chạm”, thúc đẩy thanh toán được mã hóa đến máy tính tiền của các cửa hàng bán lẻ.

Bức tường này đang bị phá vỡ từ mọi hướng.

3. Pay-Fi: Logic của tiền đang được viết lại

Thanh toán + Tài chính, sự kết hợp này có tên mới: Pay-Fi (Tài chính thanh toán).

Thanh toán truyền thống giải quyết bài toán “tiền từ A đến B”. Điều mà Pay-Fi muốn giải quyết là vấn đề “tiền có thể được tạo ra trên đường khi di chuyển từ A đến B”.

Những gì các giao thức do Huma Finance đại diện đang làm là: mã hóa các khoản phải thu của doanh nghiệp, cung cấp tài chính ngay lập tức thông qua các nhóm thanh khoản trên chuỗi và giải quyết áp lực vốn trả trước trong giao dịch xuyên biên giới. Tính đến đầu năm 2026, khối lượng giao dịch tích lũy của giao thức Huma đã vượt quá 10 tỷ đô la và khả năng thanh toán bù trừ theo thời gian thực T+0 của nó đang thu hút sự chú ý của ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống.

Cuộc chiến trên cơ sở hạ tầng cơ bản đang diễn ra đồng thời. Ethereum L2 giảm đáng kể chi phí giao dịch on-chain thông qua công nghệ Rollup; Celestia và EigenDA giảm hơn nữa phí ở lớp lưu trữ dữ liệu, cho phép thanh toán vi mô quy mô lớn. Với cổ phiếu USDT khổng lồ và phí chuyển khoản cực thấp, mạng Tron vẫn là mạng thanh toán stablecoin bận rộn nhất trên thế giới.

Bản thân thị trường stablecoin cũng khác biệt. USDT thống trị thanh toán nước ngoài và các thị trường mới nổi với khoảng 59% thị phần; USDC đã giành được sự ủng hộ của những người được cấp phép của Hoa Kỳ với sự tuân thủ và minh bạch, chiếm phần lớn kịch bản chuyển nhượng/thanh toán ở cấp độ tổ chức, ưu tiên tuân thủ. PYUSD của PayPal dựa vào mạng lưới người bán để tấn công phía bán lẻ và RLUSD của Ripple nhắm mục tiêu vào các khoản thanh toán liên ngân hàng lớn.

Thị trường này không còn chiếm ưu thế mà đang nhanh chóng hướng tới sự phân công lao động chuyên biệt.

4. Ranh giới đầy tham vọng của Tether

Sau khi kiếm được nhiều tiền như vậy, Tether dự định sử dụng nó như thế nào?

Mua một quả mìn. Tại Uruguay, Paraguay và El Salvador, Tether đã đầu tư hơn 2 tỷ USD để xây dựng 15 địa điểm khai thác năng lượng và Bitcoin, hướng đến mục tiêu trở thành công ty khai thác Bitcoin lớn nhất thế giới.

Mua AI. Thông qua các kênh như Northern Data Group, Tether đã đầu tư hơn 1 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng sức mạnh tính toán AI.

Mua robot. Đến cuối năm 2025, Tether sẽ đầu tư 70 triệu euro vào công ty khởi nghiệp robot AI của Ý Generative Bionics; Đồng thời, họ đang xem xét đầu tư tới 1,15 tỷ USD vào công ty robot Neura của Đức, với mục tiêu sản xuất 5 triệu robot hình người vào năm 2030.

Logic đằng sau nó không khó hiểu: trong một nền kinh tế mà các tác nhân AI và robot hoạt động tự động, việc trao đổi giá trị giữa chúng đòi hỏi một loại tiền kỹ thuật số tức thì, có thể lập trình. Và USDT đã là ứng cử viên rõ ràng nhất cho vai trò này.

Các nhà quản lý cũng đang thêm vào câu chuyện này. Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ đã chính thức được ký thành luật, mở ra một kênh pháp lý cho các cơ quan quản lý phát hành stablecoin và loại trừ rõ ràng stablecoin khỏi chứng khoán và hàng hóa. Khuôn khổ MiCA của EU đã được triển khai đầy đủ trong cùng năm và stablecoin đã tham gia vào lĩnh vực quản lý chính thống từ “vùng xám”.

Vòng tròn bên trong của Phố Wall cũng đã bắt đầu tham gia cuộc chơi. Cantor Fitzgerald, một đại lý chính của Kho bạc Hoa Kỳ, nắm giữ khoảng 5% cổ phần của Tether và Giám đốc điều hành Howard Lutnick đã nhiều lần công khai xác nhận tính xác thực của dự trữ của Tether. Sự ràng buộc sâu sắc này có nghĩa là Tether không còn chỉ là một dự án tiền điện tử, nó đã được âm thầm nhúng vào mạng lưới lợi ích của tài chính truyền thống.

05 Tổng kết

Từ một nhà phát hành stablecoin, đến 20 chủ sở hữu trái phiếu hàng đầu thế giới của Hoa Kỳ, đến nhà đầu tư vào một nhà máy robot - mọi bước mở rộng của Tether đều hướng về cùng một hướng:

Quyền định nghĩa tiền đang lặng lẽ chảy từ máy in tiền của các quốc gia có chủ quyền sang các mạng kỹ thuật số có thể mang lại hiệu quả cao hơn và ma sát thấp hơn.

Quá trình này không phải là một cuộc cách mạng, mà là một sự xâm nhập.

SWIFT vẫn đang chạy, các ngân hàng vẫn mở cửa và Fed vẫn đang điều chỉnh lãi suất. Nhưng một hệ thống khác đang phát triển trong các kẽ hở của chúng, với tốc độ đáng báo động.

Đối với tất cả mọi người trong đó, có thể đáng để tự hỏi mình một câu hỏi:

Trong mười năm tới, tiền trong tay bạn sẽ vận hành hệ thống nào?