Hiểu về việc SEC nới lỏng tỷ lệ chiết khấu của stablecoin — lợi ích hay rủi ro?

Hôm nay, Bộ phận Giao dịch và Thị trường của SEC đã cập nhật phần Hỏi đáp thường gặp, rõ ràng cho biết trong quy tắc vốn ròng của các nhà môi giới, “stablecoin thanh toán hợp lệ” có thể được xử lý với tỷ lệ chiết khấu 2% (nhân viên không phản đối). Sau đó, Ủy viên SEC Hester Peirce đã phát biểu phản hồi, cho thấy trong tính toán vốn trong quy định về quản lý vốn, stablecoin cuối cùng đã từ một tài sản gần như không thể sử dụng, bắt đầu tiến gần hơn đến các công cụ tiền mặt có rủi ro thấp hơn.
1. Tỷ lệ chiết khấu là gì?
Tỷ lệ chiết khấu chính là cách quản lý định giá rủi ro của tài sản.
Để ngăn chặn các nhà môi giới phá sản, cơ quan quản lý yêu cầu họ phải duy trì một mức vốn ròng nhất định. Khi tính toán vốn này, các tài sản trong tay không được tính theo giá thị trường 100%, mà phải trừ đi một phần.
Trước đây, tỷ lệ chiết khấu 100% đối với stablecoin có nghĩa là cơ quan quản lý cho rằng stablecoin có rủi ro cực cao, giá trị được tính là 0. Ví dụ, nhà môi giới sở hữu 1 triệu USD stablecoin, để duy trì tính hợp lệ, không chỉ phải bỏ ra 1 triệu USD để mua stablecoin, mà còn cần chuẩn bị thêm 1 triệu USD tiền mặt làm “tiền gửi đảm bảo”.
Nhưng bây giờ, thay đổi thành tỷ lệ chiết khấu 2% có nghĩa là cơ quan quản lý cho rằng stablecoin là tài sản rất an toàn, giá trị được tính là 98%. Điều này tương tự như cách xử lý của quỹ thị trường tiền tệ (MMF). Sở hữu 1 triệu USD stablecoin, cơ quan quản lý công nhận giá trị là 980.000 USD. Chỉ cần chuẩn bị thêm 20.000 USD tiền gửi đảm bảo nữa là đủ.
Hiệu quả sử dụng vốn tăng gấp 50 lần trong chớp mắt.
2. Lợi ích cho ai?
Đối với các tổ chức được quản lý như Goldman Sachs, JPMorgan Chase hay Robinhood, tỷ lệ chiết khấu 100% trước đây đối với các tổ chức là một hình thức tự sát khi đầu tư vào stablecoin, còn sau khi sửa đổi, việc đầu tư stablecoin gần như không còn gánh nặng, chỉ cần có nhu cầu là có thể đầu tư, trở thành một lựa chọn.
Kết quả này sẽ nâng cao giới hạn cho stablecoin hợp lệ, ví dụ như USDC và USD1 hiện tại có thể sẽ có lợi nhuận.
Đặc biệt trong các lĩnh vực như RWA (tài sản thực) và thanh toán trên chuỗi, ví dụ như Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) thực hiện giao dịch cổ phiếu Mỹ token hóa 24/7, các tổ chức có thể dùng stablecoin để thực hiện giao nhận ngay lập tức, chuyển đổi tài sản thế chấp mà không cần lo lắng về việc giữ nhiều stablecoin sẽ chiếm dụng vốn gấp đôi.
3. Khi nào sẽ thực thi?
Hiện tại, đây chưa phải là quy định chính thức của SEC, mà chỉ là ý kiến “không phản đối” ở cấp nhân viên. Tính pháp lý rõ ràng sẽ phụ thuộc vào việc có thể chính thức hóa quy tắc này hay không trong thời gian tới.
Hơn nữa, không phải tất cả stablecoin đều có thể áp dụng, mà chỉ riêng stablecoin thanh toán hợp lệ, chủ yếu là các stablecoin đã được ghi nhận trong dự luật về stablecoin mới thông qua, như USDC và USD1 mà tôi đã đề cập trước đó.
Tổng thể, ý nghĩa của việc này không nằm ở giá trị ngắn hạn của đồng coin, mà ở việc làm thân thiện hơn với bảng cân đối kế toán. Việc stablecoin có thể mở rộng theo quy định hay không, luôn luôn không phụ thuộc vào sự sôi động trên chuỗi, mà là ở chỗ nó nằm trong bảng cân đối của các tổ chức quản lý.
Nếu cuối cùng, kế hoạch này được chính thức hóa thành quy tắc, điều đó có nghĩa là stablecoin thực sự bước vào giai đoạn phát triển hệ thống hóa, dòng vốn của Wall Street có thể duy trì trên chuỗi với chi phí tuân thủ thấp hơn nhiều.
@ VIP, phí thấp hơn, lợi ích lớn hơn