Từ Thứ Hai Đen tối đến 2025: Những gì Lịch sử Thị trường Tiết lộ về Các vụ Sụp đổ Thị trường Chứng khoán

Các chỉ số chính—Chỉ số Nasdaq Composite, S&P 500 và Dow Jones Industrial Average—đã trải qua những đợt giảm mạnh trong những tháng gần đây. Cả ba đều từng bước rơi vào vùng điều chỉnh, trong đó Nasdaq tạm thời rơi vào trạng thái thị trường gấu. Mặc dù sau các đợt bán tháo này đã có phần phục hồi, nhiều nhà đầu tư vẫn còn băn khoăn về việc liệu còn những đợt giảm sâu hơn nữa có thể xảy ra hay không. Hiểu rõ thực chất của một cú sập thị trường chứng khoán và xem xét các mô hình lịch sử có thể cung cấp góc nhìn quý giá về câu hỏi này.

Hiểu rõ về một cú sập thực sự

Thuật ngữ “sập thị trường chứng khoán” không có một định nghĩa thống nhất toàn cầu. Không phải mọi đợt giảm mạnh đều đủ tiêu chuẩn. Ví dụ, S&P 500 giảm khoảng 25% so với đỉnh trong năm 2022—một mức giảm mà nhiều người không coi là sập vì nó diễn ra từ từ trong nhiều tháng.

Một cú sập thực sự được đặc trưng bởi những đợt giảm mạnh trong một khoảng thời gian ngắn. Thông thường, các chuyên gia định nghĩa một cú sập là mức giảm hai chữ số phần trăm xảy ra trong vòng vài ngày thay vì vài tuần. Theo một tiêu chuẩn thực tế: một cú sập thị trường chứng khoán là mức giảm ít nhất 10% trong vòng năm ngày hoặc ít hơn. Dựa trên tiêu chuẩn này, các đợt bán tháo mạnh trong các chỉ số chính sau các thông báo chính sách vào năm 2025 đã đáp ứng định nghĩa kỹ thuật của một sự kiện sập.

Bài học từ các cú sập trong quá khứ: 1929, 1987 và 2020

Lịch sử cung cấp những ví dụ minh họa rõ ràng về cách thị trường phản ứng trong các giai đoạn căng thẳng nghiêm trọng.

Sự sụp đổ thị trường nổi tiếng nhất diễn ra vào năm 1929. Vào ngày 29 tháng 10—được gọi là “Thứ Hai Đen”—Dow Jones giảm 13% trong một phiên giao dịch duy nhất. Ngày hôm sau, đà giảm tiếp tục với mức giảm thêm 12%. Đến giữa tháng 11, chỉ số đã mất gần một nửa giá trị. Tuy nhiên, bất ngờ thay, Dow đã phục hồi trong nửa cuối tháng 11 và duy trì đà tăng đến tháng 4 năm 1930. Sự phục hồi này chỉ là tạm thời. Đến tháng 5 năm 1932, cổ phiếu giảm tới 79%, cho thấy rằng những đợt bật lên ban đầu có thể che giấu những rắc rối sâu xa phía trước.

Gần sáu thập kỷ sau, ngày 19 tháng 10 năm 1987 xảy ra một “Thứ Hai Đen” khác. Dow sụp đổ gần 22%—mức giảm phần trăm trong ngày lớn nhất trong lịch sử của chỉ số này. Khác với chuỗi sụp đổ năm 1929, các cổ phiếu đã ổn định hơn mà không tiếp tục giảm sâu hơn. Tuy nhiên, việc phục hồi mất gần hai năm để Dow lấy lại đà tăng đã mất.

Cú sập lớn nhất gần đây diễn ra vào đầu năm 2020 khi đại dịch COVID-19 bùng phát toàn cầu. S&P 500 giảm 12% từ ngày 19 đến ngày 27 tháng 2. Sau một đợt phục hồi ngắn, chỉ số lại giảm hơn 10% từ ngày 4 đến ngày 9 tháng 3, rồi tiếp tục sụt giảm trong những ngày sau đó trước khi chạm đáy vào ngày 23 tháng 3. Thật kỳ diệu, cổ phiếu sau đó đảo chiều và kết thúc năm 2020 với mức tăng tích cực hàng năm—một sự trái ngược rõ rệt so với các thị trường gấu kéo dài nhiều năm của các thời kỳ trước.

Những gì các mô hình này tiết lộ

Một số nhận xét rút ra từ tổng quan lịch sử này. Thứ nhất, các cú sập thị trường không theo lịch trình dự đoán trước được. Đôi khi, các đợt sập tập trung trong vài tuần hoặc vài tháng; có khi, nhiều năm trôi qua giữa các sự kiện. Thứ hai, thời gian phục hồi rất khác nhau—từ hai năm sau 1987 đến chỉ vài tháng sau 2020. Thứ ba, các yếu tố gây ra mỗi cú sập cũng khác biệt đáng kể: đầu cơ và vay nợ trong năm 1929, giao dịch thuật toán trong 1987, hoảng loạn do đại dịch trong 2020.

Điều kiện thị trường năm 2025 mang những đặc điểm riêng, đặc biệt liên quan đến bất ổn về chính sách thương mại và việc thực thi thuế quan. Những yếu tố này khác biệt rõ rệt so với các nguyên nhân gây sập trước đó, cho thấy rằng việc dự đoán dựa trên mô hình lịch sử đơn thuần có giới hạn trong khả năng dự báo.

Tại sao tầm nhìn dài hạn vượt trội so với dự đoán thị trường

Dù còn nhiều điều chưa chắc chắn về hướng đi ngắn hạn của thị trường, lịch sử chứng minh một chân lý nhất quán: cổ phiếu đã phục hồi sau mọi cú sập trước đó. Trong mỗi trường hợp—dù là phục hồi trong vài tháng hay nhiều năm—thị trường chứng khoán cuối cùng đều đạt mức cao mới.

Phương pháp đầu tư hiệu quả nhất là duy trì tầm nhìn dài hạn nhiều năm thay vì cố gắng dự đoán biến động ngắn hạn. Những nhà đầu tư giữ vững vị thế qua các cú sập trước đó cuối cùng đều tham gia vào các đợt phục hồi và tạo ra của cải sau đó. Dự đoán chính xác thời điểm sập hoặc thời điểm quay trở lại thị trường luôn luôn kém hiệu quả hơn so với việc kiên nhẫn phân bổ vốn dài hạn.

Câu trả lời liệu cổ phiếu có thể sập lần nữa hay không có thể mang tính xác suất trong dài hạn đủ lớn. Chu kỳ thị trường vốn là đặc trưng của chủ nghĩa tư bản. Điều thực sự lịch sử dạy chúng ta không phải là cách tránh các cú sập, mà là cách giữ vững niềm tin qua chúng.