Sự tăng trưởng 191% của Tower Semiconductor không làm chùn bước cược niềm tin 5,3 triệu đô la của Rockingstone Advisors

Vào cuối tháng 1 năm 2026, một quyết định đầu tư quan trọng đã thách thức quan điểm thị trường truyền thống. Trong khi Tower Semiconductor (NASDAQ: TSEM) đã tăng 191% trong năm trước—vượt xa S&P 500 tới 175 điểm phần trăm—Rockingstone Advisors lại chọn thời điểm đó để rót 5,3 triệu đô la vào nhà máy chế tạo bán dẫn. Quyết định này tiết lộ nhiều điều về cách các nhà quản lý quỹ tinh vi phân biệt giữa đà tăng giá dựa trên xu hướng và giá trị cơ bản.

Vị thế: Một sự rời bỏ có chủ đích khỏi tiếp xúc theo chỉ số

Rockingstone Advisors đã mua 45.100 cổ phiếu Tower Semiconductor trong quý 4 năm 2025, xác lập đây là một vị thế mới trong danh mục trị giá khoảng 5,3 triệu đô la dựa trên định giá cuối quý. Tỷ lệ này chiếm 2,41% tổng tài sản quản lý báo cáo của quỹ là 219,49 triệu đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025.

Phân bổ này nổi bật khi so sánh với các khoản đầu tư khác của quỹ. Năm vị trí lớn nhất của Rockingstone kể một câu chuyện rõ ràng về nơi niềm tin nằm:

• JPST (ETF Ngắn hạn Siêu ngắn của JPMorgan): 8,65 triệu đô la (3,9% tài sản quản lý)
• GOOGL (Alphabet): 6,41 triệu đô la (2,9% tài sản quản lý)
• NVDA (Nvidia): 6,15 triệu đô la (2,8% tài sản quản lý)
• VGSH (ETF Kho bạc Ngắn hạn của Vanguard): 5,95 triệu đô la (2,7% tài sản quản lý)
• VTI (ETF Tổng thị trường chứng khoán của Vanguard): 5,70 triệu đô la (2,6% tài sản quản lý)

Sự xuất hiện của các ETF Kho bạc và các chỉ số thị trường rộng lớn cùng với các cổ phiếu công nghệ lớn cho thấy Tower Semiconductor là một ngoại lệ nổi bật—không phải là một phần tử theo chỉ số thụ động, mà là một chiến lược chọn ngành có tính toán kỹ lưỡng.

Ngoài đà tăng 191%: Điều gì đã kích hoạt việc vào vị thế

Thời điểm này có vẻ trái ngược. Vào cuối tháng 1, cổ phiếu Tower Semiconductor đã đạt mức lợi nhuận vượt trội với giá 132,62 đô la mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, luận điểm đầu tư của Rockingstone không dựa trên việc theo đuổi đà tăng giá. Thay vào đó, các nhà quản lý quỹ dường như tin rằng các yếu tố cơ bản của công ty đủ sức biện minh cho mức định giá cao và còn nhiều dư địa để tăng trưởng tiếp tục.

Kết quả quý gần nhất của Tower cung cấp bằng chứng rõ ràng. Doanh thu quý 3 năm 2025 đạt 396 triệu đô la, tăng 6% so với quý trước, trong khi lợi nhuận hoạt động lên tới 50,6 triệu đô la và lợi nhuận ròng đạt 54 triệu đô la (0,48 đô la mỗi cổ phiếu). Dự báo của ban quản lý cho quý 4 năm 2025 còn thuyết phục hơn: doanh thu dự kiến khoảng 440 triệu đô la, sẽ là kết quả quý kỷ lục và tăng 11% so với quý trước.

Đà tăng doanh thu này xuất phát từ nhu cầu tập trung trong hai phân khúc có giá trị cao: SiGe (silicon germanium) và quang học silicon. Để tận dụng cơ hội này, Tower Semiconductor đã công bố khoản đầu tư mở rộng công suất thêm 300 triệu đô la, đặt cược rằng các hạn chế về cung trong các quy trình chuyên biệt này sẽ còn kéo dài.

Nhà máy bán dẫn analog: Kinh tế khác biệt so với logic tiên tiến

Sự khác biệt then chốt giữa Tower Semiconductor và các nhà sản xuất bán dẫn khác nằm ở kiến trúc sản phẩm và động thái khách hàng. Trong khi ngành thường tập trung vào các bộ xử lý logic tiên tiến—nơi sự lỗi thời nhanh chóng rút ngắn vòng đời sản phẩm—thì danh mục của Tower lại chủ yếu là các mạch analog, RF (tần số vô tuyến) và mạch tích hợp quản lý công suất.

Các phân khúc này dựa trên nền tảng kinh tế hoàn toàn khác biệt. Vòng đời sản phẩm kéo dài đáng kể. Mối quan hệ khách hàng thường bền chặt hơn, dựa trên các giải pháp tùy chỉnh thay vì các thông số kỹ thuật giống hàng hóa. Khi khách hàng tích hợp IC analog hoặc giải pháp quản lý công suất của công ty vào hệ thống của họ, việc thay thế sẽ tốn kém và gây gián đoạn hoạt động.

Tower Semiconductor sản xuất các thiết bị này theo mô hình nhà máy linh hoạt, cung cấp wafer và công nghệ quy trình cho các nhà sản xuất thiết bị tích hợp và các công ty bán dẫn không có nhà máy riêng. Khách hàng của họ trải dài từ điện tử tiêu dùng, truyền thông, ô tô, hàng không vũ trụ, quân sự đến thiết bị y tế—những ngành công nghiệp mà độ tin cậy và tùy chỉnh chiếm ưu thế, đòi hỏi mức giá cao và hợp đồng dài hạn.

Luận điểm đầu tư: Công suất và kỷ luật vượt qua chu kỳ

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, quyết định của Rockingstone phản ánh một luận điểm rõ ràng: năng lực sản xuất khác biệt của công ty và việc phân bổ vốn có kỷ luật tạo ra sức mạnh lợi nhuận mà vẫn duy trì được ngay cả sau một đợt tăng giá cổ phiếu lớn. Sự tăng 191% phản ánh sự cải thiện vận hành thực sự và sự công nhận của thị trường về các lợi thế cấu trúc này.

Tuy nhiên, niềm tin thực sự đến từ vị thế cạnh tranh chứ không phải phục hồi theo chu kỳ. Tower Semiconductor nhấn mạnh vào tùy chỉnh, các quy trình độ tin cậy cao và các giải pháp ngành đặc thù—kết hợp với khoản đầu tư 300 triệu đô la vào công suất nhằm hướng tới các phân khúc thiếu cung—xây dựng một rào cản cạnh tranh vượt ra ngoài các chu kỳ bán dẫn thông thường.

Bằng cách rót vốn vào Tower mặc dù đã tăng giá 191% hàng năm, Rockingstone Advisors đã gửi tín hiệu rằng mức định giá cao phản ánh sức mạnh cơ bản hợp lý chứ không phải là sự đầu cơ quá mức. Đối với các nhà đầu tư quan sát hành vi của tổ chức này, điều đó nhấn mạnh cách các doanh nghiệp bán dẫn nhất định vượt qua câu chuyện đà tăng giá dựa trên xu hướng.