Thị trường đang chờ đợi Warsaw: tại sao Palma lại khác biệt với Morgan Stanley trong đánh giá tác động đến Fed

Thị trường tài chính đang tích cực bàn luận về ảnh hưởng của Kevin Warsh đối với vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Chuyên gia Palma của Cohen & Steers và các nhà phân tích của Morgan Stanley có quan điểm hoàn toàn khác nhau về cách chính sách của ông sẽ thay đổi động thái của thị trường trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, họ đồng ý một điểm: quyết định của Warsh ở vị trí này sẽ có hậu quả lâu dài.

Giao tiếp ít hơn với thị trường – rủi ro chính của Morgan Stanley

Morgan Stanley bày tỏ những lo ngại nghiêm trọng về cách Warsh sẽ giao tiếp với các thành viên thị trường. Thực tế ông từng giữ chức thành viên Hội đồng Quản trị của Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2006 đến 2011 đóng vai trò quan trọng trong phân tích này. Warsh nhất quán ủng hộ việc các nhà đầu tư tự đánh giá tình hình kinh tế thay vì dựa vào các bình luận chính thức từ ngân hàng trung ương.

Theo đánh giá của Morgan Stanley, cách tiếp cận này sẽ dẫn đến sự thay đổi căn bản trong phong cách quản lý của Fed. Dự kiến sẽ giảm các liên hệ truyền thông trước các cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, cũng như có thể chấm dứt sử dụng các công cụ như dự báo “dot plot”, mà ngân hàng trung ương hiện đang tích cực sử dụng. Kết quả rõ ràng sẽ là: sự không chắc chắn trên thị trường trái phiếu chính phủ sẽ tăng dần, và sự biến động sẽ trở thành đặc điểm thường xuyên của hoạt động giao dịch.

Chiến lược cân đối và đường cong lợi suất: Warsh sẽ mang lại những thay đổi gì

Warsh có khả năng sẽ thay đổi không chỉ chiến lược giao tiếp mà còn cả cấu trúc cân đối của Fed. Morgan Stanley dự đoán giảm tổng tài sản trên bảng cân đối, điều này có thể dẫn đến việc lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng lên. Đường cong lợi suất sẽ trở nên dốc hơn, vì các lãi suất dài hạn sẽ tăng nhanh hơn các lãi suất ngắn hạn.

Cơ cấu lại này sẽ là thay đổi đáng kể đầu tiên sau một thời gian dài các điều kiện tiền tệ nới lỏng. Thị trường đã lâu không chứng kiến hành xử như vậy từ ngân hàng trung ương chính, do đó quá trình thích nghi sẽ mất thời gian và sẽ diễn ra một cách nhẹ nhàng, không đột ngột.

Tại sao Palma và các nhà đầu tư khác lạc quan hơn Morgan Stanley

Tuy nhiên, không phải tất cả các chuyên gia đều chia sẻ mối lo ngại của Morgan Stanley. Jeffrey Palma, trưởng bộ phận chiến lược ra quyết định về các tài sản khác nhau tại Cohen & Steers, lại có quan điểm ngược lại. Theo ông, Warsh sẽ tập trung nhiều hơn vào phân tích dữ liệu và thúc đẩy sự đồng thuận trong nội bộ của Fed.

Palma cho rằng Warsh sẽ thể hiện sự sẵn sàng phản ứng với các thay đổi trong các chỉ số kinh tế hơn so với các ứng viên gần đây khác cho vị trí chủ tịch. Cách tiếp cận này, theo chuyên gia, sẽ đảm bảo chính sách có tính dự đoán cao hơn và ổn định hơn, khác với sự không chắc chắn đáng lo ngại mà Morgan Stanley cảnh báo.

Sự khác biệt trong đánh giá này phản ánh cuộc tranh luận cơ bản về việc giảm thiểu giao tiếp công khai sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường: như một nguồn thích nghi với thực tế mới hay như nguyên nhân của sự gia tăng không chắc chắn.