Vị trí thống trị của DEX Perp đang thay đổi: Aster thách thức Hyperliquid khi đợt airdrop của Lighter dần lắng xuống

Cảnh quan sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn đang trải qua một cuộc sắp xếp lại đầy kịch tính. Trong khi Hyperliquid tạm thời lấy lại vị trí dẫn đầu thị trường perp với hơn 5 tỷ đô la trung bình khối lượng giao dịch hàng ngày trong tuần qua, thách thức mới Aster đã nhanh chóng nắm bắt đà—ghi nhận khối lượng giao dịch perp ấn tượng 4.1 tỷ đô la so với 2.8 tỷ đô la của Hyperliquid tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026. Sự chuyển dịch này nhấn mạnh một hệ sinh thái cạnh tranh đang trưởng thành, nơi các phần thưởng token và giữ chân người dùng đã trở thành những chiến trường quyết định.

Bức tranh tổng thể thị trường Perp hiện tại—Ai đang dẫn đầu?

Động thái lãnh đạo trong các nền tảng perp DEX cho thấy một câu chuyện về sự thay đổi nhanh chóng. Theo dữ liệu của DeFiLlama, Aster hiện kiểm soát 17.45% thị phần, trong khi Hyperliquid chiếm 11.89% và Lighter đứng sau với 9.59%. Tuy nhiên, khối lượng thuần không kể hết câu chuyện. Khi đo lường lãi mở—vốn thực tế bị khóa trong các vị thế—Hyperliquid vẫn chiếm ưu thế với hơn 8.89 tỷ đô la trong 24 giờ qua, theo sau là Aster với 2.6 tỷ đô la và Lighter với 1.3 tỷ đô la. Sự khác biệt giữa khối lượng và lãi mở tiết lộ một điều quan trọng: Aster đang thúc đẩy hoạt động giao dịch nhiều hơn, nhưng nhóm người dùng cốt lõi của Hyperliquid vẫn trung thành hơn trong việc giữ các vị thế.

Trong bảy ngày qua, khối lượng giao dịch perp của Hyperliquid tích lũy được 40.7 tỷ đô la với lãi mở 9.57 tỷ đô la tính đến ngày 18 tháng 1. Những con số này cho thấy lý do tại sao nền tảng này chiếm ưu thế phần lớn trong đầu năm 2025, kiểm soát khoảng 70% thị trường perp. Tuy nhiên, vị trí đó đã bị xói mòn đáng kể khi các đối thủ triển khai các chiến dịch khuyến khích mạnh mẽ.

Tại sao Đà tăng của Lighter trong Perp bị đình trệ sau phân phối token

Hành trình của Lighter minh họa cho một mô hình lặp lại trong DeFi: tăng trưởng bùng nổ rồi sụp đổ dự đoán được khi phần thưởng cạn kiệt. Nền tảng này phân phối token LIT vào cuối tháng 12, với giá ban đầu khoảng 3.25 đô la và định giá giao thức khoảng 2.5 tỷ đô la. Trong vòng 30 ngày trước khi airdrop, Lighter ghi nhận hơn 213 tỷ đô la khối lượng giao dịch perp khi người dùng đổ xô tích lũy điểm thưởng qua Mùa 1 và Mùa 2.

Sau đó, cơ cấu phần thưởng thay đổi. Khi token được phân phối cho các người nông dân điểm đủ điều kiện, nền tảng chứng kiến sự giảm ba lần trong khối lượng giao dịch hàng tuần. Token LIT, từng đạt đỉnh 4.97 đô la, kể từ đó đã giảm mạnh xuống còn 1.63 đô la tính đến ngày 7 tháng 2 năm 2026—đánh dấu mức giảm 67.2% so với đỉnh cao mọi thời đại. Cơn thịnh nộ này không phải là ngẫu nhiên; nó phản ánh thực tế khắc nghiệt của kinh tế trong DeFi: các nền tảng cung cấp phần thưởng token thường chứng kiến khối lượng sụt giảm khi phân phối kết thúc. Người dùng đã farm điểm để nhận airdrop không còn động lực để tiếp tục, dẫn đến một sự di cư hoạt động rõ rệt sang các cơ hội mới mẻ hơn.

Đà thúc đẩy mạnh mẽ của Aster trong Perp và sự trỗi dậy của các đối thủ mới

Trong khi Hyperliquid ổn định và Lighter rút lui, Aster đã tự định vị là lực lượng năng động nhất trên thị trường perp. Sự tăng vọt về khối lượng perp của nền tảng không phải là ngẫu nhiên—nó phản ánh các cơ chế khuyến khích được thiết kế cẩn thận để thu hút các trader theo đà. Tuy nhiên, Aster không đơn độc. Variational, hiện đang hoạt động trong giai đoạn beta kín, đã âm thầm tích lũy 1.65 tỷ đô la khối lượng giao dịch perp trong 24 giờ, đã trung bình đạt 1 tỷ đô la hoạt động hàng ngày. Sự xuất hiện của nhiều đối thủ đáng tin cậy phản ánh sự tinh vi ngày càng tăng của hệ sinh thái hợp đồng tương lai perp.

Tổng cộng, không gian perp DEX đã tích lũy hơn 12.56 triệu tỷ đô la khối lượng giao dịch tích lũy tính đến ngày 15 tháng 1 năm 2026, báo hiệu một thị trường đủ lớn để hỗ trợ nhiều người chiến thắng. Quy mô này thu hút vốn, tài năng kỹ thuật và một dòng chảy không ngừng của các đối thủ mới tìm cách chiếm lĩnh thị phần thông qua thiết kế sản phẩm ưu việt hoặc cơ chế thưởng hào phóng hơn.

Tiếp theo trong cuộc đua Perp DEX là gì?

Câu hỏi cốt lõi còn treo lơ lửng về thị trường perp là liệu Hyperliquid có thể lấy lại ngai vàng hay Aster hiện tại mới thực sự phản ánh một sự thay đổi trong động thái thị trường. Lợi thế của Hyperliquid vẫn còn đáng kể—mức lãi mở của họ đã chứng minh khả năng chống chịu ngay cả khi khối lượng dịch chuyển sang các đối thủ cung cấp phần thưởng token. Điều này cho thấy Hyperliquid sở hữu một thứ khó sao chép hơn: lòng trung thành thực sự của người dùng và hiệu ứng mạng lưới.

Tuy nhiên, đà của Aster là không thể phủ nhận. Nếu nền tảng này có thể duy trì vị trí dẫn đầu về khối lượng perp trong bảy ngày tới, điều đó có thể báo hiệu rằng thị trường đã thực sự phân mảnh. Sự phân mảnh này sẽ phản ánh xu hướng rộng hơn trong DeFi, nơi không có một giao thức nào duy trì độc quyền thống trị mãi mãi.

Thị trường perp không còn là cuộc đua của một ngựa duy nhất. Những gì bắt đầu là một hệ sinh thái do Hyperliquid thống trị đã biến thành một cuộc cạnh tranh thực sự, nơi các phần thưởng, thực thi và giữ chân người dùng trở thành những chiến trường tối thượng. Đối với các nhà giao dịch và quan sát viên, bước tiếp theo trong câu chuyện perp này sẽ tiết lộ liệu nhà lãnh đạo thị trường ngày nay có thể bảo vệ vị trí của mình hay tuổi thọ của sự thống trị của một nền tảng duy nhất đã thực sự kết thúc.