Hiểu về Strangle và Straddle: Chiến lược quyền chọn nào phù hợp với phong cách giao dịch của bạn?

Khi bạn mới bắt đầu giao dịch quyền chọn, thuật ngữ có thể khiến bạn cảm thấy choáng ngợp. Các thuật ngữ như strangle, straddle và quyền chọn dọc xuất hiện thường xuyên trong các cuộc thảo luận chiến lược, nhưng nhiều nhà giao dịch vẫn chưa rõ về sự khác biệt thực tế giữa chúng. Hướng dẫn này phân tích rõ ba chiến lược cốt lõi này và giúp bạn xác định chiến lược phù hợp nhất với mức chấp nhận rủi ro và triển vọng thị trường của mình. Chìa khóa là hiểu rằng sự khác biệt giữa strangle và straddle thể hiện một lựa chọn cơ bản về cách bạn định vị để đón đầu biến động thị trường, và việc nắm rõ điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của bạn.

Sự Khác Biệt Cốt Lõi Giữa Straddle và Strangle

Cả straddle và strangle đều liên quan đến việc mua một quyền chọn mua (call) và một quyền chọn bán (put) cùng lúc trên cùng một tài sản cơ sở với ngày hết hạn trùng khớp. Tuy nhiên, cách thực hiện của chúng khác nhau ở một điểm quan trọng: vị trí.

Một straddle có nghĩa là mua cả hai quyền chọn tại cùng một mức giá thực hiện. Phương pháp này lý tưởng khi bạn dự đoán có sự biến động giá đáng kể theo cả hai hướng nhưng vẫn chưa chắc chắn hướng nào sẽ thắng thế. Cấu trúc này tạo ra một hồ sơ rủi ro đối xứng—bạn có thể thu lợi đều đặn dù cổ phiếu tăng mạnh hoặc giảm sâu. Sự đối xứng này đi kèm với một khoản phí ban đầu cao hơn vì bạn đang mua các quyền chọn tại mức giá hiện tại (at-the-money) với phí cao hơn.

Trong khi đó, một strangle theo một hướng khác. Thay vì sử dụng cùng một mức giá thực hiện, bạn mua một quyền chọn bán out-of-the-money và một quyền chọn mua out-of-the-money tại các mức giá thực hiện khác nhau. Điều này có nghĩa là bạn mua các quyền chọn với mức phí thấp hơn. Sự đánh đổi là cổ phiếu phải vượt qua cả hai mức giá thực hiện để bạn có thể thu lợi tối đa. Một strangle yêu cầu một sự biến động lớn hơn để có lợi nhuận, nhưng chi phí vào thấp hơn. Hãy nghĩ về straddle như “đặt cược vào các biến động lớn với chi phí ngay lập tức,” trong khi strangle là “đặt cược vào các biến động lớn hơn với khoản đầu tư ban đầu thấp hơn.”

Khi quyết định giữa strangle và straddle, hãy xem xét mức độ tin tưởng của bạn vào sự biến động. Tin tưởng cao vào các biến động lớn? Strangle phù hợp. Muốn bắt bất kỳ sự chuyển động có ý nghĩa nào bất kể cường độ ra sao? Straddle là lựa chọn của bạn.

Tại Sao Quyền Chọn Dọc (Vertical Options) Khác Biệt

Quyền chọn dọc (vertical options) hoàn toàn khác biệt so với hai chiến lược hai chân trên. Thay vì mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán, quyền chọn dọc liên quan đến việc mở các vị thế đối lập trong cùng một loại quyền chọn tại các mức giá thực hiện khác nhau—hoặc hai quyền chọn mua hoặc hai quyền chọn bán—cùng ngày hết hạn.

Điều này tạo thành một cấu trúc “spread” (chênh lệch). Ví dụ, một spread quyền chọn mua dọc nghĩa là mua một quyền chọn mua tại một mức giá thực hiện và đồng thời bán một quyền chọn mua tại mức giá cao hơn. Quyền chọn bán đã bán tạo ra thu nhập phí bảo hiểm giúp giảm chi phí ròng của bạn. Tương tự, một spread quyền chọn bán dọc hoạt động bằng cách mua bảo vệ tại một mức giá và bán tại mức khác.

Lợi thế nằm ở rủi ro xác định rõ ràng và yêu cầu vốn hạn chế. Thua lỗ tối đa của bạn đã được xác định—bằng chính phí bảo hiểm ròng đã trả. Lợi nhuận tối đa cũng bị giới hạn—là chênh lệch giữa các mức giá thực hiện trừ đi khoản phí ròng đã trả. Tính dự đoán này hấp dẫn các nhà giao dịch kỷ luật quản lý các khoản vốn cụ thể. Khác với straddle hoặc strangle, nơi lợi nhuận tiềm năng có thể vô hạn, quyền chọn dọc cung cấp một giới hạn rõ ràng về cả rủi ro lẫn lợi nhuận.

Quyền chọn dọc tỏa sáng khi bạn có xu hướng định hướng rõ ràng. Bạn không đặt cược vào các biến động lớn theo cả hai hướng; bạn đưa ra một dự đoán có tính toán rằng giá sẽ duy trì trên, dưới hoặc giữa các mức nhất định đến ngày hết hạn. Chi phí thấp hơn so với mua quyền chọn trực tiếp khiến chúng phù hợp với các nhà giao dịch có ngân sách hạn chế.

Straddle Vs Strangle: Đánh Giá Chi Phí và Hồ Sơ Rủi Ro

Mối quan hệ giữa strangle và straddle trở nên rõ ràng hơn khi bạn xem xét hiệu quả chi phí và khả năng chấp nhận rủi ro song song.

Straddles yêu cầu phí ban đầu cao hơn. Bạn mua các quyền chọn tại mức giá hiện tại hoặc trong tiền, có giá cao hơn do xác suất kết thúc trong tiền lớn hơn. Tuy nhiên, khoản phí này giúp bạn có điểm hòa vốn thấp hơn. Cổ phiếu không cần phải di chuyển xa khỏi mức giá thực hiện để bạn có thể có lợi nhuận. Straddles phù hợp khi bạn có sẵn vốn và muốn bắt các biến động nhỏ, nhanh.

Trong khi đó, strangles đảo ngược câu chuyện. Chi phí ban đầu thấp hơn—bạn mua các quyền chọn out-of-the-money rẻ hơn—nhưng điểm hòa vốn cao hơn. Cổ phiếu phải di chuyển xa hơn khỏi các mức giá thực hiện để bạn bắt đầu thấy lợi nhuận. Cấu trúc này phù hợp với các nhà giao dịch nhận diện được các đợt tăng đột biến trong implied volatility (IV) hoặc có niềm tin mạnh vào cường độ hướng đi.

Hiểu rõ implied volatility (IV) là điều cần thiết ở đây. Khi IV cao, phí bảo hiểm tăng trên tất cả các quyền chọn, làm cho strangles trở nên hấp dẫn hơn vì sự chênh lệch giá giữa quyền chọn tại-the-money và out-of-the-money thu hẹp lại. Khi IV thấp, quyền chọn tại-the-money giao dịch rẻ hơn so với các mức giá out-of-the-money, làm cho straddles trở nên hấp dẫn hơn.

Ứng Dụng Chiến Lược: Từ Thu Nhập đến Thu Nhập

Nhiều nhà giao dịch sử dụng các chiến lược này đặc biệt quanh mùa công bố lợi nhuận. Thông báo lợi nhuận thường kích hoạt sự mở rộng của biến động, tạo cơ hội.

Nếu bạn dự đoán lợi nhuận sẽ tạo ra một biến động đáng kể nhưng không rõ hướng, một straddle hoặc strangle cho phép bạn hưởng lợi từ chính sự tăng đột biến của implied volatility, bất kể hướng đi của cổ phiếu. Sự mở rộng implied volatility alone có thể tạo ra lợi nhuận ngay cả khi biến động giá thực tế không như kỳ vọng của thị trường.

Một chiến lược quyền chọn dọc liên quan đến lợi nhuận khác biệt. Giả sử bạn dự đoán cổ phiếu giảm sau lợi nhuận. Bạn có thể thực hiện một spread quyền chọn bán dọc: mua một quyền chọn bán tại một mức giá và bán một quyền chọn bán tại mức thấp hơn. Cách này ít tốn kém hơn so với mua quyền chọn bán trực tiếp, giới hạn thua lỗ tối đa của bạn và có lợi nếu cổ phiếu giảm nhưng vẫn duy trì trên mức thấp hơn của bạn. Spread quyền chọn bán trong mùa lợi nhuận đòi hỏi sự tự tin về hướng đi và ước lượng biến động hợp lý—nhưng yêu cầu ít vốn hơn nhiều.

Lựa chọn chiến lược cuối cùng phụ thuộc vào ba yếu tố: (1) bạn dự đoán cổ phiếu sẽ di chuyển bao nhiêu, (2) mức độ tự tin vào hướng đi, và (3) số vốn sẵn có của bạn. Hướng đi không chắc chắn + dự đoán biến động lớn = strangle hoặc straddle. Hướng đi rõ ràng + vốn hạn chế = quyền chọn dọc.

Lựa Chọn Phù Hợp: Phù Hợp Chiến Lược Với Phong Cách Giao Dịch Của Bạn

Việc chọn giữa strangle, straddle hoặc quyền chọn dọc không phải là tìm ra “chiến lược tốt nhất”—mà là tìm ra chiến lược phù hợp với bạn. Lựa chọn của bạn nên phản ánh triển vọng thị trường, vốn rủi ro và mức độ tự tin của bạn.

Nhà giao dịch thoải mái với chi phí ban đầu cao hơn nhưng muốn điểm hòa vốn nhanh hơn sẽ hướng tới straddle. Những người chú ý đến vốn và vẫn giữ niềm tin vào các biến động lớn chọn strangle. Nhà giao dịch có định hướng rõ ràng về hướng đi và vốn hạn chế dựa vào quyền chọn dọc để có rủi ro xác định rõ và hiệu quả vốn.

Chú ý đến môi trường implied volatility. Khi IV Rank cao, các chiến lược bán biến động (như bán spread) trở nên hấp dẫn vì bạn được đền bù tốt cho rủi ro. Khi IV Rank thấp, các chiến lược mua biến động (như straddle và strangle) trở nên hấp dẫn hơn.

Bước quan trọng nhất là thử nghiệm các chiến lược này qua giấy để phát triển trực giác. Trải nghiệm thực tế với các chiến lược này sẽ tiết lộ cách chúng hoạt động dưới áp lực, tốc độ thay đổi của các yếu tố Greeks, và cách thực thi thực tế khác biệt so với lý thuyết. Sau khi bạn thực sự thử nghiệm các vị thế strangle và straddle trong giao dịch của chính mình, lựa chọn tối ưu cho tình huống của bạn sẽ rõ ràng hơn—và lợi thế của bạn sẽ được nâng cao theo đó.