Cách stablecoin A7A5 của Nga giúp tránh lệnh trừng phạt: Theo dõi hiện tượng $100 tỷ đô la

Kể từ khi cuộc xâm lược Ukraine của Nga gây ra các lệnh trừng phạt toàn diện của phương Tây vào năm 2022, Moscow ngày càng dựa vào tiền điện tử như một cứu cánh cho các giao dịch xuyên biên giới. Trong khi USDT của Tether đã thu hút sự chú ý đáng kể về vai trò trong việc tránh né các lệnh trừng phạt, một câu chuyện ít được công khai nhưng cũng mang tính tiết lộ tương tự tập trung vào A7A5— một stablecoin gắn với đồng rúp đã âm thầm tạo điều kiện cho hơn 100 tỷ đô la giao dịch để tránh các hạn chế tài chính truyền thống.

Theo báo cáo ngày 22 tháng 1 của công ty phân tích blockchain Elliptic, quy mô hoạt động của A7A5 là rất lớn. Trong chưa đầy một năm, stablecoin này đã xử lý khoảng 250.000 giao dịch qua hơn 41.000 địa chỉ ví, cho thấy sự chấp nhận rộng rãi trong hạ tầng crypto của Nga. Dữ liệu vẽ nên bức tranh về nỗ lực quyết tâm của Nga trong việc duy trì sự liên tục kinh tế bất chấp sự cô lập tài chính quốc tế.

Kiến trúc Cầu nối: Cách A7A5 Kết nối Rúp với USDT

Khả năng giám sát của Elliptic đã tiết lộ cơ chế đằng sau tính tiện ích của A7A5. Được phát hành trên các blockchain công khai—Ethereum và Tron—stablecoin này chủ yếu hoạt động như một cổng kết nối rúp với USDT, cho phép các thực thể Nga chuyển đổi tiền tệ địa phương thành đô la mà không cần truy cập các kênh ngân hàng phương Tây. Dữ liệu về khối lượng giao dịch nhấn mạnh chức năng cầu nối này: các cặp A7A5/rúp chiếm 11,2 tỷ đô la trong giao dịch, trong khi các cặp A7A5/USDT tạo ra 6,1 tỷ đô la, tổng cộng 17,3 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch kết hợp.

Sự sắp xếp kiến trúc này đã chứng tỏ là một sáng kiến thông minh để tránh các lệnh trừng phạt. Thay vì yêu cầu chuyển đổi trực tiếp rúp sang đô la qua các kênh ngân hàng được giám sát, các bên tham gia Nga có thể định tuyến các giao dịch qua mạng lưới stablecoin phi tập trung. Số lượng người sở hữu đã tăng đáng kể từ 14.000 tài khoản vào tháng 7 năm 2025 lên 35.500 vào thời điểm Elliptic báo cáo, cho thấy sự gia tăng nhanh chóng trong việc chấp nhận.

Đà Giao Dịch Hàng Ngày Sụp Đổ Trong Bối Cảnh Áp Lực Trừng Phạt

Mặc dù các số liệu tích lũy ấn tượng, các xu hướng gần đây kể một câu chuyện khác. Khối lượng giao dịch hàng ngày đã giảm mạnh từ mức đỉnh vượt quá 1,5 tỷ đô la mỗi ngày vào năm 2025 xuống còn khoảng 500 triệu đô la hàng ngày vào năm 2026—một sự sụt giảm khoảng hai phần ba. Sự giảm tốc rõ rệt này trùng khớp trực tiếp với các lệnh trừng phạt của Mỹ, Vương quốc Anh và EU nhằm vào hạ tầng crypto liên kết với Nga.

Bằng chứng về nhu cầu đình trệ là rõ ràng. Elliptic ghi nhận rằng không có đợt phát hành A7A5 mới đáng kể nào diễn ra kể từ cuối tháng 7 năm 2025. Tổng cung lưu hành chỉ hơn 42,5 tỷ token, trị giá khoảng 547 triệu đô la—một con số khá khiêm tốn so với khối lượng giao dịch trong quá khứ. Sự đình trệ này trái ngược rõ rệt với giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ trước đó, cho thấy các biện pháp thực thi của phương Tây đã thực sự làm giảm sự tham gia mới.

Kiến trúc Trừng Phạt Hiệu Quả Hạn Chế Sự Phát Triển của A7A5

Cơ chế tại sao các lệnh trừng phạt lại hiệu quả cần được xem xét kỹ hơn. Trong khi cấu trúc của A7A5 trên các blockchain phi tập trung về lý thuyết cho phép chống kiểm duyệt tốt hơn so với tài chính truyền thống, nhà phát hành stablecoin này vẫn giữ quyền kiểm soát tập trung thông qua khả năng đưa vào danh sách đen các địa chỉ. Sai sót hoặc đặc điểm này—tùy theo góc nhìn—đã trở thành điểm yếu của A7A5.

Elliptic đã hợp tác với Tether và Cục mật vụ Hoa Kỳ vào tháng 3 năm 2025 để đóng băng các khoản nắm giữ USDT liên quan đến sàn giao dịch Nga bị trừng phạt Garantex, tạo tiền lệ cho sự phối hợp thực thi pháp luật. Gần đây hơn, Elliptic đã ghi nhận rằng nhiều thực thể Nga đã bị trừng phạt bởi các cơ quan Mỹ và EU, đặc biệt vì đã giúp tránh né các lệnh trừng phạt qua tiền điện tử, bao gồm cả hạ tầng stablecoin. Những chỉ định này đã tạo ra hiệu ứng răn đe đối với sự tham gia.

Sự Cô Lập Ngày Càng Gia Tăng khỏi Hệ Sinh Thái Crypto Rộng Hơn

Có lẽ quan trọng nhất, A7A5 đang đối mặt với sự cắt đứt ngày càng tiến bộ khỏi hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn. Mặc dù Nga đã mở rộng việc chấp nhận crypto—ước tính có khoảng 20 triệu người dùng và nhận về 376 tỷ đô la trong crypto trong 12 tháng qua—A7A5 ngày càng trở nên khép kín. Công dụng hạn chế ngoài hành lang rúp-USDT làm giảm động lực cho các nhà tạo lập thị trường toàn cầu duy trì các bể thanh khoản hoặc điểm tích hợp mạnh mẽ.

Sự cô lập này phản ánh một giới hạn cơ bản của các chiến lược tránh né trừng phạt: mặc dù các thực thể Nga vẫn tích cực sử dụng tiền điện tử, tính chất mục tiêu của các biện pháp thực thi của phương Tây đã khiến một số tài sản (và các stablecoin gắn với tiền tệ Nga) trở thành các khoản nợ chiến lược thay vì tài sản. A7A5 vẫn là một công cụ hữu hiệu để chuyển đổi rúp trong nước sang ngoài nước, nhưng nó không còn là cánh cổng vào hệ sinh thái tài chính phi tập trung rộng lớn hơn nữa.

Trường hợp của A7A5 cuối cùng cho thấy cả sự sáng tạo lẫn giới hạn của các chiến lược tránh né trừng phạt dựa trên tiền điện tử. Trong khi công nghệ blockchain mở ra các con đường giao dịch mới, các cơ chế kiểm soát tập trung tích hợp trong kiến trúc stablecoin tạo ra các điểm nghẽn pháp lý mà các cơ quan có thể khai thác thành công.