Ông Saylor cảnh báo các chiến lược gia Bitcoin tự nhìn lại chính mình — Chiến lược nhắm vào thị trường 10 nghìn tỷ đô la bằng tín dụng kỹ thuật số

Chiến lược gia sáng lập kiêm Chủ tịch của Strategy, ông Michael Saylor, đã đưa ra quan điểm trong podcast “What Bitcoin Did” đang cảnh báo một cách quan trọng đối với ngành công nghiệp Bitcoin. Ông nhấn mạnh rằng, những người tin tưởng vào Bitcoin thường phản ứng quá mức với biến động giá ngắn hạn cần phải tự nhìn nhận lại chính mình. Mặc dù Bitcoin năm 2025 đã đạt được bước tiến lịch sử nhờ vào việc hợp pháp hóa và sự trưởng thành của hạ tầng cơ bản, nhưng các cuộc tranh luận trong ngành lại rơi vào những biến động giá nhỏ nhặt, điều này đặt ra vấn đề.

Hiện tại, giá BTC dao động quanh mức $89.45K, đang trong giai đoạn điều chỉnh sau khi đạt đỉnh lịch sử $126.08K vào tháng 11 năm 2024. Tuy nhiên, ông Saylor chỉ ra rằng, điều thắng lợi thực sự không phải là biến động ngắn hạn này, mà là sự tiến bộ nhanh chóng của việc áp dụng hợp pháp.

Hợp pháp hóa và các yếu tố nền tảng: Tại sao năm 2025 là năm tiến bộ lịch sử

Theo ông Saylor, năm 2025 là một năm đáng nhớ khi nhiều lĩnh vực cùng tiến hành hợp pháp hóa Bitcoin đồng thời. Các công ty niêm yết sở hữu Bitcoin trong bảng cân đối kế toán đã tăng mạnh từ 30-60 công ty năm 2024 lên khoảng 200 công ty vào cuối năm 2025. Sự mở rộng này của việc áp dụng tổ chức chính là bằng chứng lớn nhất cho sự cải thiện các yếu tố nền tảng của Bitcoin.

Việc phục hồi bảo hiểm là điều đáng chú ý. Ông Saylor từng gặp phải trường hợp bị hủy hợp đồng bảo hiểm khi mua Bitcoin vào năm 2020. Thời điểm đó, dù tài sản của doanh nghiệp đã đạt hàng trăm triệu đô la, nhưng họ không thể bù đắp chi phí bảo hiểm 40 triệu đô la, buộc phải dùng tài sản cá nhân để xử lý. Việc giải quyết vấn đề này vào năm 2025 tượng trưng cho việc nâng cao vị thế của Bitcoin như một sản phẩm tài chính.

Việc áp dụng kế toán giá trị hợp lý đã giúp các công ty sở hữu Bitcoin lần đầu tiên có thể ghi nhận lợi nhuận. Trước đó, vấn đề thuế lợi nhuận chưa thực hiện gây cản trở, nhưng nhờ các hướng dẫn tích cực của chính phủ, vấn đề này đã được giải quyết vào năm 2025. Thêm vào đó, Bitcoin chính thức được công nhận bởi chính phủ như là “hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất và quan trọng nhất thế giới.”

Việc tích hợp vào hệ thống ngân hàng cũng diễn ra nhanh chóng. Đầu năm, chỉ có thể vay khoảng 5 cent dựa trên Bitcoin trị giá 1 tỷ đô la, nhưng đến cuối năm, phần lớn ngân hàng lớn của Mỹ đã bắt đầu cung cấp các khoản vay có thế chấp IBIT, và khoảng 1/4 ngân hàng dự định cung cấp vay thế chấp BTC. JPMorgan Chase và Morgan Stanley đã bắt đầu các cuộc thảo luận cụ thể về mua bán và xử lý Bitcoin.

Hạ tầng thị trường cũng trưởng thành rõ rệt. Tại CME, thị trường phái sinh Bitcoin đã thương mại hóa, và cơ chế trao đổi vật lý không chịu thuế giữa Bitcoin trị giá 100 triệu đô la và IBIT đã được giới thiệu. Những tiến bộ này cho thấy Bitcoin đang chuyển đổi từ một mục tiêu đầu cơ sang một thành phần chính thức của hệ thống tài chính.

Đừng chỉ nhìn vào dự đoán giá ngắn hạn, hãy nhìn vào giá trị dài hạn

Ông Saylor chỉ trích gay gắt sự ám ảnh về các cuộc thảo luận giá ngắn hạn trong ngành Bitcoin. Dù đã đạt đỉnh cao lịch sử cách đây 95 ngày, nhưng vẫn có những cuộc tranh luận về việc giảm giá hiện tại là mâu thuẫn. Nếu nhìn vào lịch sử hơn 10.000 năm của các phong trào ý thức hệ lịch sử, thành công thường đòi hỏi sự cống hiến trong vòng 10 năm, thậm chí có những ví dụ kéo dài hơn 20 năm.

Nếu mục tiêu của Bitcoin là thương mại hóa, thì việc đánh giá thành công trong vòng 10 tuần hay 10 tháng là vô nghĩa. Khi đánh giá theo trung bình động 4 năm, Bitcoin thể hiện xu hướng khá tích cực. Việc dự đoán giá của 90 ngày hay 180 ngày tới năm 2026 là cách nhìn nhận sai lệch căn bản.

Ông Saylor kêu gọi cộng đồng Bitcoin hãy áp dụng triết lý ưu tiên dài hạn (long-term time preference). Ngành công nghiệp đang đi đúng hướng, và nền tảng mạng lưới cũng rất vững chắc. Những đợt giảm giá trong 90 ngày qua là cơ hội tuyệt vời để các nhà đầu tư có tầm nhìn xa mua thêm Bitcoin.

Tự nhìn nhận lại về chỉ trích các công ty sở hữu Bitcoin

Một trong những luận điểm mạnh mẽ của ông Saylor là việc chỉ trích các chiến lược doanh nghiệp mua Bitcoin là hoàn toàn sai lầm. Các công ty thua lỗ dùng Bitcoin để cải thiện bảng cân đối hoặc các công ty sinh lợi dùng Bitcoin để tăng doanh thu là quyết định hợp lý. Không nên chỉ trích các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin trị giá 1 tỷ đô la trong khi lỗ 10 triệu đô la mỗi năm, mà nên phê phán các chính sách quản lý liên tục gây lỗ.

Bitcoin được xem như “vốn chủ sở hữu toàn cầu của thời đại kỹ thuật số.” Cũng như hạ tầng điện lực là nền tảng vận hành của mọi máy móc trong nhà máy, Bitcoin là nền tảng chung của nền kinh tế kỹ thuật số. Trong bối cảnh có tới 4 tỷ doanh nghiệp trên thế giới, câu hỏi tại sao thị trường lại bão hòa chỉ với khoảng 200 công ty mua Bitcoin là vô lý.

Điều ông Saylor muốn nhấn mạnh nhất là, cộng đồng cần tự nhìn nhận lại chính mình. Thay vì dành thời gian chỉ trích các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin, hơn 99% người ủng hộ Bitcoin đều hướng về cùng một mục tiêu, trong khi chỉ có khoảng 1% phản đối. Việc cố gắng phân loại doanh nghiệp chỉ dựa trên yếu tố tài chính sẽ làm mất đi bản chất của việc tạo ra giá trị dài hạn.

Tín dụng kỹ thuật số có thế chấp Bitcoin — Tầm nhìn 10 nghìn tỷ đô của Strategy

Tầm nhìn thực sự của Strategy không phải là ngân hàng, mà là xây dựng thị trường “tín dụng kỹ thuật số”. Ông Saylor rõ ràng nói rằng ông không quan tâm đến chức năng ngân hàng, và lý do là để “tránh phân tán tập trung.” Mục tiêu của công ty là tạo ra sản phẩm hàng đầu thế giới trong thị trường tín dụng dựa trên Bitcoin.

Sản phẩm STRC (Strake Deferred Digital Credit) của Strategy hướng tới là một sản phẩm niêm yết lý tưởng, với lợi tức cổ tức 10% và V giá từ 1 đến 2. Nếu chiếm lĩnh 10% thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, đó sẽ là một thị trường khổng lồ trị giá 10 nghìn tỷ đô. Trong bối cảnh các dịch vụ tư vấn và ngân hàng đã bão hòa, thị trường tín dụng dựa trên Bitcoin còn gần như chưa khai thác.

Lý do giữ dự trữ đô la là để nâng cao khả năng tín dụng của doanh nghiệp. Các nhà đầu tư lo ngại về độ biến động của Bitcoin, nhưng dự trữ đô la giúp xóa bỏ những lo ngại đó và làm tăng sức hấp dẫn của sản phẩm. Để trở thành nhà chơi lớn nhất trong lĩnh vực cho vay kỹ thuật số, các nhà đầu tư tín dụng cần có danh mục tài sản đáng tin cậy nhất.

Lý do Strategy không tham gia vào ngành ngân hàng là để tránh cạnh tranh trực tiếp. Cạnh tranh với khách hàng là chiến lược ngu ngốc nhất, và công ty cần tập trung vào sứ mệnh thực sự là cách mạng hóa hệ thống tiền tệ toàn cầu, hệ thống ngân hàng và thị trường tín dụng nói chung.

Ông Saylor cuối cùng nhấn mạnh một điểm pháp lý quan trọng: giá trị cổ phần của các công ty hoạt động không chỉ phụ thuộc vào cách sử dụng vốn hiện tại, mà còn phụ thuộc vào những gì họ sẽ làm trong tương lai. Không làm điều đó hiện tại không có nghĩa là không thể làm được. Đánh giá đúng về tiềm năng và tầm nhìn tương lai của Strategy mới là cách đánh giá chính xác.