Tài khoản dự trữ phân đoạn định hình tài chính hiện đại như thế nào?

Ngân hàng dự trữ bắt buộc là một trong những hệ thống có ảnh hưởng lớn nhất nhưng cũng gây tranh cãi trong kinh tế hiện đại. Ở cốt lõi, mô hình ngân hàng này cho phép các tổ chức tài chính cho vay phần lớn số tiền gửi của khách hàng trong khi chỉ giữ một phần nhỏ làm dự trữ. Kết quả? Một hệ thống thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, mở rộng tín dụng và thúc đẩy đổi mới tài chính—nhưng cũng tạo ra các điểm yếu hệ thống có thể gây ra các cuộc khủng hoảng dây chuyền. Hiểu cách hoạt động, phát triển và tiếp tục định hình các nền kinh tế của ngân hàng dự trữ bắt buộc là điều cần thiết cho bất kỳ ai muốn nắm bắt tài chính hiện đại.

Cơ chế cốt lõi đằng sau Ngân hàng dự trữ bắt buộc

Bản chất hoạt động của ngân hàng dự trữ bắt buộc khá đơn giản một cách đánh lừa. Khi bạn gửi 1.000 đô la tại một ngân hàng với yêu cầu dự trữ 10%, tổ chức này giữ lại 100 đô la và ngay lập tức cho vay phần còn lại là 900 đô la. Quá trình này không dừng lại ở đó—khi người vay gửi số tiền 900 đô la đó ở nơi khác, ngân hàng khác giữ lại 90 đô la và cho vay 810 đô la, tạo ra hiệu ứng dây chuyền nhân đôi khoản tiền gửi ban đầu trong toàn bộ hệ thống ngân hàng.

Cơ chế nhân này đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế. Ngân hàng dự trữ bắt buộc cho phép tạo ra tiền mới thông qua cho vay, mở rộng đáng kể tổng cung tiền vượt xa những gì tiền tệ vật chất có thể cung cấp. Đối với các doanh nghiệp tìm kiếm vốn mở rộng và cá nhân vay mua nhà hoặc học phí, hệ thống này mở khóa khả năng tín dụng mà nếu không sẽ bị đóng băng. Hệ thống này về cơ bản biến tiền tiết kiệm ẩn thành vốn đầu tư hoạt động, thúc đẩy hoạt động và tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, cơ chế tinh tế này hoàn toàn dựa trên một nền tảng mong manh: niềm tin. Khách hàng phải tin rằng họ có thể truy cập vào quỹ của mình bất cứ lúc nào, mặc dù biết rằng phần lớn khoản tiền gửi đã được cho vay thành các khoản vay khác. Sự tự tin này là chất keo giữ toàn bộ hệ thống lại với nhau. Khi niềm tin bị phá vỡ—khi các người gửi tiền mất niềm tin và đổ xô rút tiền cùng lúc—toàn bộ kiến trúc sụp đổ thành một cuộc chạy ngân hàng, đe dọa sự ổn định tài chính của toàn bộ nền kinh tế.

Từ Phục Hưng đến 2020: Sự tiến hóa của yêu cầu dự trữ

Quá trình lịch sử của ngân hàng dự trữ bắt buộc cho thấy hệ thống đã thích nghi và biến đổi qua các thế kỷ. Trong thời kỳ Phục Hưng ở châu Âu, các ngân hàng sơ khai đã nhận ra một cơ hội: họ có thể cho vay an toàn một phần số tiền gửi và vẫn duy trì đủ dự trữ để đáp ứng hầu hết các yêu cầu rút tiền. Đến thế kỷ 19, khi các nền kinh tế toàn cầu mở rộng, ngân hàng dự trữ bắt buộc đã phát triển từ một thực hành dựa trên cơ hội thành mô hình ngân hàng thống trị trên toàn thế giới.

Hoa Kỳ chính thức hóa phương pháp này qua Đạo luật Ngân hàng Quốc gia năm 1863, thiết lập các yêu cầu dự trữ tiêu chuẩn cho các ngân hàng có giấy phép quốc gia. Các ngân hàng sơ khai này phải giữ 25% số tiền gửi làm dự trữ—mức được coi là đủ nghiêm ngặt để đảm bảo rằng người gửi tiền có thể đổi tài khoản của họ thành tiền mặt vật lý theo yêu cầu. Tuy nhiên, bất chấp sự giám sát này, cuối thế kỷ 19 và đầu thế kỷ 20 đã xảy ra nhiều cuộc khủng hoảng ngân hàng lặp đi lặp lại và các cuộc chạy ngân hàng do hoảng loạn, đe dọa toàn bộ hệ thống tài chính.

Những cuộc khủng hoảng này đã thúc đẩy một thiết kế lại căn bản: Đạo luật Cục Dự trữ Liên bang năm 1913. Luật này tạo ra Hệ thống Dự trữ Liên bang và giới thiệu một khái niệm cách mạng—ngân hàng trung ương như “người cho vay cuối cùng,” cung cấp thanh khoản khẩn cấp cho các ngân hàng đối mặt với rút tiền đột ngột của người gửi. Sự chuyển đổi này đánh dấu bước ngoặt trong cách các chính phủ quản lý ngân hàng dự trữ bắt buộc. Thay vì dựa hoàn toàn vào tỷ lệ dự trữ để ngăn chặn các cuộc chạy ngân hàng, hệ thống nay có một lớp dự phòng thể chế.

Trong các thập kỷ tiếp theo, yêu cầu dự trữ dao động đáng kể dựa trên điều kiện kinh tế và mục tiêu chính sách. Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 3% đến 10% đối với các tài khoản thanh toán, tùy thuộc vào quy mô ngân hàng. Rồi, vào tháng 3 năm 2020, Cục Dự trữ Liên bang đưa ra quyết định mang tính bước ngoặt: giảm yêu cầu dự trữ xuống mức 0%. Việc loại bỏ này thể hiện một sự thay đổi chính sách đột phá, báo hiệu sự tự tin của Fed vào khả năng quản lý thanh khoản qua các cơ chế khác và phản ánh một sự điều chỉnh căn bản trong cách các ngân hàng trung ương hiện đại tiếp cận ngân hàng dự trữ bắt buộc.

Kiểm soát tín dụng và cung tiền của Ngân hàng Trung ương

Các ngân hàng trung ương đóng vai trò chính trong việc thiết kế và điều chỉnh hệ thống ngân hàng dự trữ bắt buộc. Ngân hàng Dự trữ Liên bang, ECB của châu Âu và các cơ quan tiền tệ khác sử dụng nhiều công cụ để ảnh hưởng đến lượng tiền được tạo ra qua cho vay.

Công cụ trực tiếp nhất là yêu cầu dự trữ—tỷ lệ phần trăm của tiền gửi mà các ngân hàng phải giữ làm dự trữ thay vì cho vay. Bằng cách điều chỉnh tỷ lệ này, các ngân hàng trung ương có thể hạn chế hoặc mở rộng khả năng cho vay của hệ thống ngân hàng. Ngoài ra, các ngân hàng trung ương thao túng lãi suất chuẩn, xác định các tài sản đủ điều kiện là “dự trữ an toàn và thanh khoản,” và thực hiện các hoạt động thị trường mở để bơm hoặc hút tiền khỏi hệ thống tài chính.

Ngoài các công cụ truyền thống này, ngân hàng trung ương còn hoạt động như nhà cung cấp vốn khẩn cấp trong các cuộc khủng hoảng. Khi các tổ chức ngân hàng đối mặt với thiếu hụt thanh khoản, họ có thể vay từ “cửa sổ chiết khấu” của Fed với các mức lãi suất đã định trước. Các ngân hàng cũng tiếp cận nguồn vốn ngắn hạn từ nhau qua các thị trường cho vay qua đêm—ví dụ như thị trường quỹ liên bang ở Mỹ—nơi các ngân hàng thặng dư cho vay tiền dư thừa cho các tổ chức gặp khó khăn tạm thời.

Hệ thống hạ tầng của ngân hàng trung ương này giúp duy trì hoạt động trơn tru của ngân hàng dự trữ bắt buộc bằng cách duy trì niềm tin vào hệ thống. Sự tồn tại của một người cho vay cuối cùng giảm khả năng xảy ra các cuộc chạy ngân hàng, vì các người gửi tiền biết rằng ngân hàng của họ có thể tiếp cận nguồn vốn khẩn cấp. Lớp dự phòng này chính là yếu tố cho phép ngân hàng dự trữ bắt buộc hoạt động với tỷ lệ dự trữ mỏng manh—các tổ chức có thể vận hành với niềm tin rằng có một mạng lưới an toàn phía dưới.

Khủng hoảng lịch sử: Khi Ngân hàng dự trữ bắt buộc thất bại

Cuộc Đại khủng hoảng những năm 1930 là một minh chứng rõ nét về những điểm yếu của ngân hàng dự trữ bắt buộc. Dù có sự tồn tại của Ngân hàng Dự trữ Liên bang, hệ thống vẫn trải qua các thất bại dây chuyền. Các ngân hàng sụp đổ hàng nghìn, tín dụng co lại mạnh mẽ, và cung tiền giảm đáng kể. Khủng hoảng này đã cho thấy rằng ngay cả khi có ngân hàng trung ương, ngân hàng dự trữ bắt buộc vẫn có thể rơi vào thất bại thảm khốc nếu mắc phải các sai lầm chính sách đúng đắn và niềm tin bị mất đi.

Sau đó, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã phơi bày các điểm yếu khác. Ngân hàng dự trữ bắt buộc hiện đại đã trở nên liên kết chặt chẽ với các phái sinh, chứng khoán hóa và các liên kết toàn cầu, khiến dịch bệnh tài chính lây lan nhanh chóng qua các biên giới. Khi giá nhà giảm mạnh, các chứng khoán thế chấp trở nên độc hại, và các tổ chức tài chính lớn như Lehman Brothers sụp đổ, tốc độ lan truyền hệ thống gây sốc cho các nhà hoạch định chính sách. Khủng hoảng này chứng minh rằng ngay cả trong thế kỷ 21, ngân hàng dự trữ bắt buộc vẫn dễ bị tổn thương trước các thất bại bùng nổ khi các tài sản cơ bản mất giá trị và niềm tin tan biến.

Cả hai sự kiện đều tiết lộ cùng một động lực cơ bản: ngân hàng dự trữ bắt buộc về cơ bản phụ thuộc vào niềm tin liên tục và sự tăng giá của tài sản. Khi một trong hai yếu tố này sụp đổ, toàn bộ cấu trúc trở nên dễ tổn thương trước các cơn hoảng loạn tự củng cố và sụp đổ.

Thách thức của Chủ nghĩa Áo: Các phê phán căn bản đối với hệ thống

Các nhà kinh tế theo trường phái Áo đã đưa ra một cuộc phê phán triết lý kéo dài về ngân hàng dự trữ bắt buộc. Thay vì chấp nhận nó như một đặc điểm cần thiết của tài chính hiện đại, họ lập luận rằng hệ thống này mang những điểm yếu nội tại về cấu trúc.

Thứ nhất, các nhà kinh tế Áo cho rằng ngân hàng dự trữ bắt buộc nhân tạo mở rộng cung tiền. Các ngân hàng không chỉ trung gian giữa người tiết kiệm và người vay—họ tạo ra tiền mới. Khi một ngân hàng cho vay 900 đô la dựa trên khoản tiền gửi 1.000 đô la, nó tạo ra một khoản tiền gửi chưa từng tồn tại trước đó. Việc tạo ra tiền này xuất hiện như “từ không khí” thay vì phát sinh từ tiết kiệm thực sự. Các nhà lý luận Áo cho rằng sự mở rộng nhân tạo này làm méo mó tín hiệu thị trường và phân bổ nguồn lực sai lệch.

Thứ hai, các nhà kinh tế Áo đổ lỗi cho ngân hàng dự trữ bắt buộc về các chu kỳ bùng nổ và sụp đổ. Lý thuyết Chu kỳ Kinh tế của Áo cho rằng việc mở rộng tín dụng nhân tạo đẩy lãi suất xuống dưới mức “tự nhiên” của nó. Sự rẻ mạt nhân tạo của tín dụng này kích hoạt các khoản đầu tư đầu cơ trong các lĩnh vực không bền vững và rủi ro quá mức. Cuối cùng, bong bóng tín dụng vỡ, các dự án đầu tư thất bại, và suy thoái xảy ra. Từ góc nhìn này, ngân hàng dự trữ bắt buộc không chỉ làm tăng cường các chu kỳ—mà còn chủ động tạo ra chúng.

Thứ ba, khoản tín dụng nhân tạo này gây ra các khoản đầu tư sai lệch (malinvestment). Khi lãi suất bị đẩy xuống nhân tạo qua mở rộng tín dụng, các nhà đầu tư đưa ra quyết định mà họ sẽ không làm trong một môi trường dựa trên tiết kiệm thực sự. Vốn chảy vào các dự án không hiệu quả về mặt kinh tế. Nguồn lực bị mắc kẹt trong các khoản đầu tư thất bại thay vì chảy về các mục đích sử dụng có giá trị nhất.

Các nhà kinh tế Áo cũng nhấn mạnh về rủi ro đạo đức: các ngân hàng biết rằng trong khủng hoảng, ngân hàng trung ương có thể cứu họ qua cung cấp thanh khoản hoặc các khoản cứu trợ. Lớp an toàn này khuyến khích các hành vi rủi ro quá mức. Tại sao phải duy trì tiêu chuẩn cho vay thận trọng nếu biết rằng ngân hàng trung ương sẽ cứu bạn? Hệ thống này do đó khuyến khích hành vi liều lĩnh ngày càng tăng.

Cuối cùng, các nhà Áo nhấn mạnh rằng ngân hàng dự trữ bắt buộc, với việc tạo ra tiền liên tục, góp phần vào lạm phát làm giảm sức mua của tiết kiệm. Điều này thể hiện một hình thức chuyển giao của cải ẩn từ người tiết kiệm sang người vay và từ người nắm giữ tiền tệ sang người nắm giữ tài sản—một loại thuế gián tiếp gây hại đặc biệt cho các cá nhân thu nhập thấp giữ của cải dưới dạng tiền mặt thay vì bất động sản, cổ phiếu hoặc các tài sản chống lạm phát khác.

Ngân hàng dự trữ toàn phần so với các mô hình dự trữ bắt buộc

Phê phán của trường phái Áo hướng tới một phương án thay thế: ngân hàng 100% hoặc ngân hàng dự trữ toàn phần. Trong mô hình này, các ngân hàng chỉ giữ lại tiền gửi của khách hàng làm dự trữ và không thể cho vay chúng. Mỗi đô la trong tài khoản thanh toán sẽ được đảm bảo hoàn toàn bằng tiền mặt thực hoặc dự trữ của ngân hàng trung ương.

Trong ngân hàng dự trữ toàn phần, các ngân hàng vẫn có thể cho vay và đầu tư—nhưng chỉ sử dụng vốn mà họ trực tiếp sở hữu hoặc huy động từ các tài khoản đầu tư riêng, nơi người gửi tiền rõ ràng đồng ý chấp nhận rủi ro để có lợi nhuận tiềm năng. Hệ thống này loại bỏ cơ chế cốt lõi của ngân hàng dự trữ bắt buộc: sự biến đổi của tiền gửi thành các khoản vay.

Ngân hàng dự trữ toàn phần sẽ giảm thiểu đáng kể rủi ro hệ thống. Các cuộc chạy ngân hàng sẽ trở nên không thể xảy ra—tiền gửi của bạn luôn luôn có đó, được đảm bảo đầy đủ. Cung tiền sẽ chỉ mở rộng qua chi tiêu của chính phủ hoặc chính sách của ngân hàng trung ương, chứ không qua tạo tín dụng tư nhân. Đầu tư sẽ dựa trên tiết kiệm thực sự thay vì mở rộng tín dụng nhân tạo.

Tuy nhiên, ngân hàng dự trữ toàn phần sẽ hy sinh khả năng mở rộng tín dụng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong các hệ thống hiện đại. Cung tiền sẽ co lại đáng kể. Lãi suất có thể tăng mạnh. Các dự án dài hạn đòi hỏi vốn kiên nhẫn sẽ khó có thể tài trợ. Hầu hết các nhà kinh tế và nhà hoạch định chính sách từ chối ngân hàng dự trữ toàn phần vì nó không thực tế về mặt kinh tế cho các nền kinh tế hiện đại, mặc dù về lý thuyết, nó hấp dẫn những ai lo ngại về tính dễ tổn thương của hệ thống.

Hệ số nhân tiền: Các ngân hàng nhân rộng tiền gửi như thế nào

Cơ chế tạo ra tiền của ngân hàng dự trữ bắt buộc có thể được mô hình hóa qua khái niệm hệ số nhân tiền. Công thức này mô tả mức mở rộng tối đa của cung tiền dựa trên yêu cầu dự trữ.

Công thức hệ số nhân tiền rất đơn giản: Hệ số nhân tiền = 1 ÷ Tỷ lệ dự trữ

Với yêu cầu dự trữ 10% (biểu thị là 0.10), hệ số nhân tiền bằng 1 ÷ 0.10 = 10. Điều này có nghĩa là khoản gửi 100 đô la có thể mở rộng thành 1.000 đô la tổng cung tiền qua các khoản vay liên tiếp giữa nhiều ngân hàng.

Các con số này hấp dẫn: khi yêu cầu dự trữ giảm, hệ số nhân tiền mở rộng theo cấp số nhân. Khi Cục Dự trữ Liên bang giảm yêu cầu dự trữ xuống 0% vào năm 2020, về lý thuyết, điều này loại bỏ mọi giới hạn trên của sự mở rộng tiền tệ. Với không yêu cầu dự trữ, công thức trở nên vô nghĩa về mặt toán học—gợi ý khả năng mở rộng không giới hạn.

Tuy nhiên, hệ số nhân tiền chỉ là mức tối đa lý thuyết, không phản ánh thực tế. Việc mở rộng tiền tệ thực tế thường thấp xa so với dự đoán của công thức vì:

• Các ngân hàng thường giữ dự trữ vượt quá mức tối thiểu quy định, đặc biệt trong thời kỳ bất ổn kinh tế
• Không phải tất cả các khoản vay đều được gửi trở lại hệ thống ngân hàng—một phần tiền mặt vẫn nằm ngoài hệ thống hoàn toàn
• Tốc độ luân chuyển tiền thay đổi, ảnh hưởng đến tốc độ tiền thay tay
• Chính sách lãi suất của ngân hàng trung ương và thiết kế các cơ chế cho vay hạn chế sự mở rộng tín dụng thực tế

Vì vậy, trong khi công thức hệ số nhân tiền cung cấp cái nhìn sâu sắc về tiềm năng toán học của ngân hàng dự trữ bắt buộc, nó che giấu các yếu tố hành vi và thể chế phức tạp quyết định sự tăng trưởng cung tiền thực tế.

Ảnh hưởng của Bitcoin đối với hệ thống ngân hàng tương lai

Các dự đoán về hệ thống ngân hàng theo tiêu chuẩn Bitcoin đặt ra những câu hỏi sâu sắc về tương lai của ngân hàng dự trữ bắt buộc. Điều gì sẽ xảy ra nếu tiền được neo vào một loại tiền điện tử có nguồn cung cố định thay vì tiền pháp định của chính phủ?

Thú vị thay, lịch sử cho thấy ngân hàng dự trữ bắt buộc có thể vẫn tồn tại ngay cả khi không có ngân hàng trung ương. Hệ thống ngân hàng tự do của Scotland thế kỷ 18 và 19 hoạt động với ít quy định, không có ngân hàng trung ương và không có lớp an toàn của chính phủ. Tuy nhiên, các ngân hàng Scotland đã duy trì thành công mô hình dự trữ bắt buộc bằng cách hạn chế mở rộng tín dụng và duy trì đủ dự trữ để xây dựng niềm tin của người gửi tiền. Kỷ luật thị trường, chứ không phải quy định, đã đặt ra giới hạn tự nhiên.

Tiêu chuẩn Bitcoin sẽ tạo ra kỷ luật thị trường tương tự. Không có ngân hàng trung ương để bảo vệ thất bại, các ngân hàng quá đà sẽ đối mặt với sụp đổ nhanh chóng khi người gửi tiền đổ xô rút tiền. Thiếu cơ chế cứu trợ sẽ thúc đẩy sự thận trọng chưa từng có. Các ngân hàng sẽ duy trì tỷ lệ dự trữ cao hơn, hạn chế mở rộng tín dụng và ưu tiên quản lý thanh khoản hơn tối đa hóa cho vay. Mối đe dọa sụp đổ đột ngột sẽ chi phối quyết định.

Thêm vào đó, trong môi trường Bitcoin kỹ thuật số, các cuộc chạy ngân hàng có thể diễn ra với tốc độ internet thay vì phải xếp hàng hàng ngày. Người gửi tiền có thể rút tiền chỉ trong vài cú nhấn bàn phím. Sự gia tốc công nghệ này của các cuộc chạy ngân hàng tiềm năng sẽ càng thúc đẩy các thực hành ngân hàng thận trọng hơn. Ngân hàng dự trữ bắt buộc có thể vẫn tồn tại trong hệ thống tài chính dựa trên Bitcoin, nhưng sẽ hoạt động với các giới hạn chặt chẽ hơn nhiều và tỷ lệ dự trữ cao hơn nhiều so với các hệ thống hiện nay.

Kết quả có thể là một hệ thống ngân hàng trong đó ổn định tài chính và quản lý rủi ro thận trọng được ưu tiên hàng đầu vì các ngân hàng phải chịu trách nhiệm trực tiếp về việc duy trì dự trữ thanh khoản đủ lớn—không có sự hỗ trợ của ngân hàng trung ương. Liệu kỷ luật như vậy có tạo ra một hệ thống thực sự ổn định hơn hay chỉ là một hệ thống dễ tổn thương hơn vẫn còn là một cuộc tranh luận chưa có hồi kết, nhưng các động lực cấu trúc chắc chắn sẽ thúc đẩy các thực hành ngân hàng hướng tới sự thận trọng hơn và giảm đòn bẩy so với ngân hàng dự trữ bắt buộc ngày nay.