Bên dưới dòng chảy vốn mơ hồ: Bí ẩn về cổ phiếu Mỹ đã tăng gấp 38 lần từ 220.000 nhà đầu tư Đông Quan

Tháng 1 năm 2026, thị trường vốn Mỹ âm thầm rung chuyển bởi một cú sốc. Đằng sau đó là một bức tranh phức tạp gồm dòng chảy vốn trốn khỏi Đông Dương, tổ chức tội phạm quốc tế qua Campuchia, và công ty niêm yết tại Mỹ AppLovin. Để hiểu rõ ý nghĩa thực sự của chuỗi sự kiện này, cần phải quay lại Trung Quốc cách đây 7 năm. Rốt cuộc, số tiền tích góp của 220.000 nhà đầu tư bình thường đã biến mất về đâu, và số phận của chúng đang dần được hé lộ trong ánh sáng và bóng tối của thị trường chứng khoán Mỹ.

Ý nghĩa của cáo buộc: Phương thức rửa tiền mới của tổ chức tội phạm Campuchia

Vào ngày 19 tháng 1 năm 2026, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ nghỉ lễ kỷ niệm Martin Luther King Jr., một báo cáo bán khống dài 35 trang đã được công bố một cách lặng lẽ. Người công bố là Capitalwatch, tổ chức điều tra chuyên về các cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ.

Báo cáo đưa ra những tuyên bố gây sốc: “AppLovin đang hoạt động như một điểm cuối cùng của quá trình rửa tiền do tổ chức tội phạm quốc tế tại Đông Nam Á thực hiện.” Điều này mang ý nghĩa vô cùng nghiêm trọng.

Ba nhân vật trung tâm do Capitalwatch chỉ ra gồm có. Đầu tiên là Hao Tang (唐浩). Anh ta là một trong những cổ đông chính của AppLovin, nhưng báo cáo tập trung vào nguồn gốc tài sản của anh. Khoảng 9,57 tỷ USD thu nhập bất hợp pháp phát sinh từ sự sụp đổ của nền tảng P2P Trung Quốc “团贷网”, cùng với khoảng 2,15 tỷ USD liên quan đến cờ bạc, đã được cáo buộc nằm trong tài sản của anh ta.

Người thứ hai là Ling Tang (唐玲). Cô ta được cho là một trong những cổ đông cá nhân lớn nhất của AppLovin, sở hữu khoảng 7,7% cổ phần qua Angel Pride Holdings. Báo cáo còn khẳng định rằng Ling Tang là chị gái của Hao Tang, và số cổ phần này là một phần quan trọng trong “mạng lưới rửa tiền của gia tộc Tang.”

Người thứ ba là quan trọng nhất: Chen Zhi (陳志), sáng lập viên của Tập đoàn Thái Tử tại Campuchia. Tháng 10 năm 2025, Bộ Tư pháp Mỹ đã truy tố ông ta vì điều hành các trại lao động cưỡng bức và tham gia vào vụ lừa đảo tiền điện tử gọi là “殺猪盘”. Tháng sau, Bộ Tư pháp tuyên bố tịch thu khoảng 150 tỷ USD Bitcoin, lớn nhất lịch sử Mỹ.

Hình ảnh trong báo cáo mô tả như sau: dòng tiền bất hợp pháp được tạo ra tại Trung Quốc, qua nhiều quốc gia rồi tái xử lý tại Campuchia, cuối cùng hợp pháp hóa dưới dạng doanh thu quảng cáo của AppLovin. Tổ chức tội phạm sử dụng các công ty vỏ bọc để trả hàng trăm triệu USD tiền quảng cáo cho AppLovin, và đổi lại nhận tiền vào các tài khoản nước ngoài dưới danh nghĩa “phân phối doanh thu nhà phát triển”. Như vậy, dòng tiền bất hợp pháp biến thành các khoản chuyển hợp pháp từ các công ty niêm yết trên NASDAQ.

Bí ẩn về sự tăng trưởng mơ hồ: AppLovin – thần tượng AI tăng 700% trong một năm

Để hiểu sức mạnh của báo cáo Capitalwatch, cần biết về huyền thoại thị trường vốn mà AppLovin đã tạo ra trong những năm gần đây.

Năm 2024, giá cổ phiếu AppLovin tăng vọt, vượt quá 700%. Vốn hóa thị trường từng vượt qua 1400 tỷ USD. Tính từ mức thấp nhất năm 2022, công ty này đã tăng gấp 38 lần. Trong cùng kỳ, NVIDIA tăng gấp 10 lần, Bitcoin gấp 6 lần, vàng chưa đến 1 lần. Đây không chỉ là tăng giá cổ phiếu đơn thuần, mà còn là một “sự phát hiện lại” của Phố Wall.

AppLovin được thành lập năm 2011 tại Silicon Valley. Ban đầu là nền tảng hỗ trợ các nhà phát triển di động kiếm tiền, nhưng đến năm 2018, họ mua lại MAX, nền tảng trung gian quảng cáo. Năm 2020, họ ra mắt động cơ tối ưu hóa quảng cáo dựa trên AI là AXON. Ban đầu, hiệu suất của công ty khá bình thường.

Bước ngoặt đến vào năm 2023, khi phiên bản AXON 2.0 được nâng cấp, hiệu quả tăng vọt. Đúng lúc đó, các quy định về quyền riêng tư mới của Apple gây thiệt hại cho toàn ngành quảng cáo di động, Meta mất hàng nghìn tỷ USD vốn hóa. Trong bối cảnh đó, AppLovin đã biến gió thành bão, được nhà đầu tư đánh giá lại như một công ty hưởng lợi từ AI.

Đến quý 3 năm 2025, doanh thu của công ty đạt 1,4 tỷ USD, tăng 68% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng tăng 92%, đạt 836 triệu USD. Tháng 7 cùng năm, họ bán lại studio game Tripledot với giá 800 triệu USD, hoàn tất chuyển đổi thành công ty công nghệ quảng cáo thuần túy. Một tháng sau, họ tăng gói mua lại cổ phiếu tự doanh lên 3,2 tỷ USD, và được đưa vào S&P 500.

Tuy nhiên, ý nghĩa thực sự đằng sau sự tăng trưởng này vẫn còn mơ hồ. Các tổ chức bán khống như Fuzzy Panda, Culper Research, Muddy Waters liên tục bày tỏ lo ngại, nhưng thị trường vẫn tiếp tục đẩy giá cổ phiếu lên cao. Cho đến khi Capitalwatch công bố báo cáo, mọi thứ mới thực sự bị đặt câu hỏi: dòng tiền của công ty này thực sự đến từ đâu?

Nguồn gốc dòng tiền: 22 vạn nhà đầu tư Đông Dương và bí ẩn 530 triệu nhân dân tệ

Để trả lời câu hỏi này, cần quay lại 7 năm trước, tại Đông Dương.

Ngày 27 tháng 3 năm 2019, nhà sáng lập团贷网 là 唐军 và đồng sáng lập 张林 đã ra đầu thú cảnh sát. Công ty từng là nền tảng P2P hàng đầu Trung Quốc, nay đã sụp đổ trong một đêm.

团贷网 thành lập năm 2012, từng trung gian hơn 1307 tỷ nhân dân tệ cho vay trực tuyến. Nhà sáng lập 唐军 là một ngôi sao khởi nghiệp, từng làm mentor tại các vườn ươm doanh nghiệp tại Đông Dương, giảng dạy cách huy động vốn cho các doanh nhân trẻ. Công ty con của ông, 深科技, đã niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến, vốn hóa từng vượt quá 20 tỷ nhân dân tệ.

Mùa hè 2018, ngành P2P Trung Quốc bùng nổ với “làn sóng bùng phát”. Các quy định siết chặt, thanh khoản cạn kiệt, hàng loạt nền tảng phá sản trong vài tháng. Lúc đó, khoảng 220.000 nhà đầu tư tích cực đã đổ vốn vào团贷网, tổng số tiền cho vay lên tới 14,5 tỷ nhân dân tệ. Phần lớn là các gia đình bình thường bị cám dỗ bởi lãi suất cao, và số tiền tích góp của họ đã biến mất trong chớp mắt.

Cảnh sát nhanh chóng vào cuộc. 41 người liên quan bị bắt, phong tỏa 3,1 tỷ nhân dân tệ trong tài khoản ngân hàng, 35 bất động sản, 1 máy bay, 40 ô tô. Năm 2022, tòa án tuyên án 20 năm tù giam cho 唐军 và phạt 51,5 triệu nhân dân tệ.

Tuy nhiên, còn một bí ẩn lớn chưa được giải đáp: số tài sản thu hồi và thiệt hại của nhà đầu tư chênh lệch ra sao? Dòng tiền đã chảy đi đâu?

Một phần câu trả lời nằm trong phiên tòa dẫn độ tại Bordeaux, Pháp năm 2021. Hao Tang bị bắt tại sân bay Bordeaux sau khi đến từ Iceland bằng máy bay riêng, và bị bắt giữ tại đó. Yêu cầu dẫn độ từ Trung Quốc bị từ chối theo “điều khoản ngoại lệ chính trị”. Nhưng bản án lại tiết lộ một chi tiết quan trọng: từ tháng 2 năm 2018 đến tháng 3 năm 2019, Hao Tang đã sử dụng mạng lưới công ty vỏ bọc để giúp 唐军 chuyển 6,33 tỷ nhân dân tệ tiền bất hợp pháp. Các phương thức rửa tiền gồm có: chuyển tiền giả dạng “chi phí quản lý máy bay”, 27 lần chuyển tiền quốc tế phức tạp, và tránh kiểm soát ngoại tệ qua ngân hàng ngầm.

Quan trọng hơn, còn có một chi tiết khác: qua kiểm toán pháp lý, phát hiện khoảng 5,3 triệu nhân dân tệ đã chuyển vào tài khoản của một công ty do “chị gái” Hao Tang quản lý.

Manh mối này sau đó đã dẫn dắt Capitalwatch đến danh sách cổ đông của AppLovin. Qua đối chiếu các tài liệu công khai của SEC, phát hiện Ling Tang sở hữu 7,7% cổ phần của AppLovin qua Angel Pride Holdings. Theo hồ sơ SEC, địa chỉ liên lạc của cô nằm tại Kowloon, Hong Kong, cùng khu vực với địa chỉ khai báo của Hao Tang, và trong các đăng ký kinh doanh ban đầu, cả hai đều có địa chỉ văn phòng trùng khớp về mặt vật lý.

Dòng chảy ngầm: Mạng lưới tội phạm quốc tế của Thái Tử Group tại Campuchia và bí ẩn 1500 tỷ USD

Tuy nhiên, sự sụp đổ của团贷网 chỉ là phần “tích trữ nguyên thủy” của dòng tiền. Để hoàn tất vòng tròn rửa tiền, còn cần một điểm nút quan trọng nữa.

Điểm nút đó chính là tại Phnom Penh, Campuchia.

Chen Zhi (陳志), sinh tại Phúc Kiến, sau đó lấy quốc tịch Campuchia, là một đại gia bí ẩn. Trong 10 năm qua, ông đã phát triển Tập đoàn Thái Tử thành đế chế thương mại lớn nhất Campuchia, hoạt động trong lĩnh vực ngân hàng, hàng không, bất động sản.

Tuy nhiên, theo các tài liệu của Bộ Tư pháp Mỹ, dưới vương quốc thương mại rực rỡ đó là một thế giới khác. Từ năm 2015 trở đi, Chen Zhi và đội ngũ điều hành đã “bí mật phát triển Tập đoàn Thái Tử thành một trong những tổ chức tội phạm quốc tế lớn nhất châu Á.”

Các cáo trạng mô tả hình ảnh gây sốc: Tập đoàn Thái Tử vận hành nhiều trại lao động cưỡng bức tại Campuchia, “bị nhốt trong các khu nhà lớn có tường cao và dây thép gai, hoạt động như các trại giam cưỡng bức bạo lực.”

Phần lớn lao động trong các trại này là người nước ngoài bị lừa vào các công việc lương cao. Khi vào trong, hộ chiếu bị thu giữ, và họ bị bắt làm việc hàng chục giờ mỗi ngày dưới sự giám sát của bảo vệ vũ trang. Họ bị bắt buộc tham gia các hoạt động lừa đảo “殺猪盘”, tức lừa đảo qua tiền điện tử.

Chính Chen Zhi trực tiếp liên quan đến việc sử dụng bạo lực đối với nhân viên trong trại. Ông ta còn giữ các bức ảnh mô tả việc đánh đập và tra tấn. Đến năm 2018, Tập đoàn Thái Tử đã thu lợi hơn 30 triệu USD mỗi ngày từ các hoạt động lừa đảo này.

Tháng 10 năm 2025, Bộ Tư pháp Mỹ tuyên bố tịch thu khoảng 150 tỷ USD Bitcoin, lớn nhất lịch sử. Cùng ngày, Bộ Tài chính Mỹ công nhận Tập đoàn Thái Tử là tổ chức tội phạm quốc tế, và áp đặt các lệnh trừng phạt đối với Chen Zhi cùng hơn 100 cá nhân, tổ chức liên quan.

Ngày 7 tháng 1 năm 2026, Chen Zhi bị bắt tại Campuchia và sau đó được dẫn độ về nước để điều tra. Bộ Nội vụ Campuchia xác nhận ông đã bị tước quốc tịch Campuchia.

Vòng tròn rửa tiền hoàn chỉnh: Ba điểm nút kết nối mạng lưới tội phạm quốc tế

Báo cáo của Capitalwatch cố gắng xác lập mối liên hệ giữa Hao Tang và Chen Zhi. Theo đó, từ cuối năm 2018, hai người này đã hợp tác qua các mạng lưới kinh doanh phức tạp.

Cụ thể, Tập đoàn Thái Tử tại Campuchia vận hành một siêu ứng dụng tên WOWNOW. Chi tiêu quảng cáo của họ vượt xa quy mô thị trường, và báo cáo cho rằng, khoản chi này về cơ bản là “phí” cho hoạt động rửa tiền.

Tập đoàn Thái Tử đã dùng các công ty vỏ bọc để mở tài khoản nhà quảng cáo của AppLovin, đầu tư hàng trăm triệu USD để mua lưu lượng truy cập. AppLovin ghi nhận các khoản thu này như doanh thu hợp pháp, rồi chuyển sang các tài khoản nước ngoài do Thái Tử quản lý dưới dạng “phân phối doanh thu nhà phát triển.”

Như vậy, dòng tiền lừa đảo đã biến thành các khoản chuyển hợp pháp từ các công ty niêm yết trên NASDAQ. Báo cáo còn cáo buộc rằng, công nghệ của AppLovin đang trở thành công cụ của tội phạm: cơ chế “cài đặt im lặng” cho phép cài đặt ứng dụng vào thiết bị mà không có sự đồng ý của người dùng. Thuật toán AXON giúp phân phối các ứng dụng cờ bạc, lừa đảo, nhắm đúng các người dùng dễ bị tổn thương.

Nếu những cáo buộc này là đúng, thì phần lớn thành tích tăng trưởng ngoạn mục của AppLovin trong những năm qua có thể bắt nguồn từ ngân sách rửa tiền của tổ chức tội phạm không bền vững. Số tiền của 220.000 nhà đầu tư Đông Dương chảy ra từ Đông Dương qua các tuyến đường quốc tế phức tạp, cuối cùng đã đổ vào thị trường chứng khoán Mỹ.

Ý nghĩa thực sự của toàn bộ vụ việc này không chỉ là một vụ bê bối doanh nghiệp đơn thuần, mà còn là một cảnh báo về mối liên hệ nguy hiểm giữa mạng lưới tội phạm quốc tế và thị trường vốn hợp pháp. Những bí ẩn về dòng tiền “mơ hồ” này đang dần được phơi bày.