Năm câu chuyện crypto định hình lại 2026: Từ Khung KYA đến cuộc cách mạng quyền riêng tư

Khi năm 2025 sắp khép lại, ngành công nghiệp tiền điện tử đối mặt với một bước ngoặt đặc biệt. Sau nhiều tháng phát triển câu chuyện mờ nhạt và cộng đồng giao dịch yên ắng hơn, các nhà phân tích đã tổng hợp hơn 30 dự đoán từ các tổ chức nghiên cứu hàng đầu—bao gồm Galaxy Research, a16z, Bitwise, Hashdex, và Coinbase—cùng với các KOL nổi bật sâu sát trong nghiên cứu, phát triển sản phẩm và đầu tư. Sự hội tụ này hé lộ năm câu chuyện chủ đạo sẽ định hình hướng đi của thị trường trong suốt năm 2026. Đây không phải là những khả năng mang tính suy đoán mà là các quỹ đạo dựa trên sự trưởng thành của hạ tầng thực tế và sự tiến bộ của quy định pháp luật.

Stablecoins Trở Thành Xu Hướng Chính Thống: Tại Sao Hệ Thống Ngân Hàng Thời COBOL Không Thể Theo Kịp

Sự đồng thuận rộng nhất trong các dự báo tập trung vào việc stablecoins chuyển từ công cụ crypto ng niche thành hạ tầng tài chính nền tảng. Dữ liệu của a16z đưa ra lý lẽ thuyết phục: stablecoins đã xử lý khoảng $46 nghìn tỷ giao dịch trong năm qua—gần 20 lần khối lượng hàng năm của PayPal và gần 3 lần khả năng xử lý của Visa, gần bằng quy mô của mạng lưới (ACH) của Hoa Kỳ.

Thách thức thực sự, tuy nhiên, không phải là cầu mà là tích hợp. Nhà nghiên cứu của a16z, Sam Broner, chỉ ra một nút thắt kỹ thuật quan trọng: hầu hết hệ thống ngân hàng cũ dựa trên kiến trúc phần mềm từ hàng thập kỷ trước. Cơ sở hạ tầng sổ cái chính vẫn hoạt động dựa trên hệ thống mainframe dựa trên COBOL, giao tiếp qua các tệp batch thay vì API hiện đại. Những hệ thống này mang lại sự ổn định và độ tin cậy theo quy định, nhưng lại kháng cự sự tiến bộ nhanh chóng. Việc thêm khả năng thanh toán theo thời gian thực có thể mất hàng tháng hoặc hàng năm do nợ kỹ thuật và phức tạp về tuân thủ.

Đây chính là nơi stablecoins bắt đầu có sức hút. Một làn sóng các startup mới trực tiếp giải quyết vấn đề này—một số triển khai các bằng chứng mật mã để bảo vệ quyền riêng tư trong chuyển đổi tiền tệ địa phương, số khác tích hợp mạng lưới ngân hàng khu vực và hệ thống thanh toán QR-code, và một số xây dựng các lớp ví toàn cầu có thể tương tác và nền tảng thẻ. Khi các cổng này trưởng thành và stablecoins tích hợp vào các hệ thống thanh toán địa phương, người lao động có thể nhận lương qua biên giới theo thời gian thực, thương nhân có thể chấp nhận đô la toàn cầu mà không cần tài khoản ngân hàng truyền thống, và các ứng dụng có thể thanh toán giá trị ngay lập tức ở bất cứ đâu trên thế giới.

Galaxy Research dự báo rằng đến cuối năm 2026, 30% các khoản thanh toán quốc tế sẽ được định tuyến qua stablecoins. Bitwise dự đoán vốn hóa thị trường stablecoin sẽ tăng gấp đôi trong suốt năm 2026, nhờ việc thực thi Đạo luật GENIUS vào đầu năm 2026, mở ra cơ hội mở rộng cho các nhà phát hành hiện tại và thu hút các đối thủ mới. Sự chuyển đổi câu chuyện rõ ràng: stablecoins chuyển từ rìa tài chính thành xương sống của hệ thống thanh toán.

Các Đại lý AI Là Thành Phần Chính Của Thị Trường: Thách Thức Khung KYA

Chủ đề đồng thuận thứ hai, cũng phân bổ đều nhưng mang tính dự báo hơn, cho rằng các đại lý AI sẽ nổi lên như các tác nhân kinh tế chủ đạo trên chuỗi. Lý luận vẫn đơn giản: khi các hệ thống AI tự động thực hiện nhiệm vụ, đưa ra quyết định và tương tác liên tục với nhau, chúng cần các cơ chế chuyển giao giá trị nhanh, rẻ và không cần phép như chính việc truyền tải thông tin. Các hệ thống thanh toán truyền thống—được thiết kế cho các tài khoản, danh tính và chu kỳ thanh toán của con người—gây ra ma sát không phù hợp với kinh tế máy móc.

Tiền điện tử, đặc biệt là stablecoins kết hợp với các giao thức thanh toán như x402, gần như hoạt động như hạ tầng được xây dựng riêng: thanh toán tức thì, hỗ trợ micropayment, có thể lập trình và vận hành không cần phép. Do đó, năm 2026 có khả năng đánh dấu năm chuyển đổi khi hạ tầng thanh toán của các đại lý thông minh chuyển từ thử nghiệm ý tưởng sang triển khai thực tế quy mô lớn.

Tuy nhiên, Sean Neville, nhà nghiên cứu của a16z và đồng sáng lập Circle/USDC, chỉ ra nút thắt thực sự: hệ thống tài chính hiện chứa các danh tính phi con người vượt quá con người theo tỷ lệ 96:1, nhưng các thực thể này vẫn còn là “ma” không có tài khoản ngân hàng. Cơ sở hạ tầng còn thiếu chính là khung KYA—Know Your Agent—tương đương với các quy trình KYC (Biết khách hàng). Cũng như con người cần điểm tín dụng để tiếp cận vốn, các đại lý thông minh cần chữ ký mã hóa chứng minh danh tính, liên kết tổ chức và các cấu trúc trách nhiệm. Trước khi chuẩn hóa KYA, nhiều tổ chức chỉ đơn giản chặn các đại lý ở mức tường lửa.

Lucas Tcheyan của Galaxy Research đưa ra dự đoán định lượng: các khoản thanh toán theo tiêu chuẩn x402 sẽ chiếm 30% khối lượng giao dịch hàng ngày của Base và 5% các giao dịch không bỏ phiếu của Solana vào năm 2026. Base có lợi thế nhờ việc ủng hộ của Coinbase đối với x402, trong khi Solana hưởng lợi từ hệ sinh thái nhà phát triển và người dùng rộng lớn. Các chuỗi mới tập trung vào thanh toán như Tempo và Arc sẽ chứng kiến tốc độ tăng trưởng nhanh hơn trong môi trường này.

Sự Trưởng Thành của RWA: Từ “Mọi Thứ Được Token Hóa” Đến Khả Năng Cấu Trúc

Khác với cơn sốt dự đoán về token hóa blockchain toàn diện trước đó, câu chuyện RWA năm 2026 thể hiện sự tỉnh táo rõ rệt. Các tổ chức nghiên cứu đã chuyển trọng tâm từ “kích thước thị trường về lý thuyết có thể đạt được?” sang một từ duy nhất: khả thi.

Nhà phân tích của a16z, Guy Wuollet, phê phán các tài sản token hóa RWA hiện tại về cơ bản mang tính skeuomorphic. Trong khi các ngân hàng, nền tảng fintech và các nhà quản lý tài sản thể hiện sự nhiệt huyết trong việc đưa cổ phiếu Mỹ, hàng hóa và chỉ số lên blockchain, phần lớn các token hóa này chỉ là đóng gói các tài sản truyền thống trong kiến trúc blockchain mà không tận dụng các đặc điểm vốn có của crypto. Logic thiết kế, cơ chế giao dịch và cấu trúc rủi ro vẫn dựa trên tài chính truyền thống thay vì được tái hiện qua khả năng của sổ cái phân tán.

Galaxy Research dự đoán một bước đột phá về cấu trúc: trong năm 2026, một ngân hàng lớn hoặc công ty môi giới sẽ chấp nhận cổ phiếu token hóa làm tài sản thế chấp chính thức. Điều này mang ý nghĩa vượt ra ngoài một sản phẩm ra mắt đơn lẻ. Cho đến nay, cổ phiếu token hóa vẫn nằm ở rìa các thử nghiệm DeFi hoặc các dự án thí điểm của các ngân hàng lớn trên blockchain riêng, cách ly khỏi tích hợp hệ thống tài chính chính thống. Tuy nhiên, các nhà cung cấp hạ tầng cốt lõi của tài chính truyền thống đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi blockchain cùng lúc các cơ quan quản lý rõ ràng hơn trong việc ủng hộ. Galaxy dự đoán rằng lần đầu tiên, một tổ chức tài chính lớn sẽ xem cổ phiếu token hóa trên chuỗi—như các khoản tiền gửi chính thức—là các tài sản pháp lý tương đương với chứng khoán truyền thống.

Hashdex dự báo sự mở rộng mạnh mẽ nhất: gấp mười lần các tài sản thực tế token hóa trong suốt năm 2026. Dự báo này phản ánh rõ hơn về sự rõ ràng của quy định, sự sẵn sàng của các tổ chức và sự trưởng thành của hạ tầng công nghệ.

Thị Trường Dự Đoán Tiến Hóa: Vượt Ra Ngoài “Cờ Bạc Phi Tập Trung” Thành Công Cụ Tổng Hợp Thông Tin

Các dự báo về thị trường dự đoán đã đạt được sự đồng thuận rộng rãi, nhưng lý do nền tảng đã thay đổi căn bản. Thay vì xem chúng như “cờ bạc phi tập trung,” ngành công nghiệp ngày càng nhận thức rõ vai trò của chúng như các công cụ tổng hợp thông tin tinh vi và hỗ trợ ra quyết định.

Andy Hall, nhà phân tích của a16z và giáo sư kinh tế chính trị tại Stanford, nhận xét rằng thị trường dự đoán đã vượt qua ngưỡng khả thi chính thống. Khi chúng tích hợp sâu hơn với tiền điện tử và hệ thống AI, chúng sẽ mở rộng về quy mô, phạm vi và trí tuệ. Sự mở rộng này mang lại phức tạp: tần suất giao dịch cao hơn, vòng phản hồi thông tin nhanh hơn, và các cấu trúc tham gia tự động ngày càng tăng cường giá trị đồng thời đòi hỏi các giải pháp kiến trúc mới về công bằng quản trị và giải quyết tranh chấp.

Will Owens của Galaxy định lượng chính xác quỹ đạo này: khối lượng giao dịch hàng tuần của Polymarket sẽ liên tục vượt ( tỷ đô la trong suốt năm 2026. Dự báo này phản ánh các yếu tố nền tảng đã bắt đầu chuyển động—thị trường dự đoán nằm trong số các lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất của crypto, với khối lượng hàng tuần danh nghĩa của Polymarket hiện gần ) tỷ đô la. Ba lực lượng đồng thời thúc đẩy sự mở rộng: nâng cao hiệu quả vốn, tăng tốc dòng lệnh AI, và khả năng phân phối liên tục của Polymarket thúc đẩy dòng vốn chảy vào.

Ryan Rasmussen của Bitwise đưa ra đánh giá táo bạo hơn: sự quan tâm mở của Polymarket sẽ vượt qua các kỷ lục bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Các yếu tố thúc đẩy gồm có việc tích hợp người dùng Mỹ thu hút các đối tượng tham gia mới đáng kể, khoảng $1 tỷ đô la vốn mới chảy vào, và mở rộng thị trường vượt ra ngoài chính trị sang kinh tế, thể thao và các dự đoán văn hóa. Tomasz Tunguz dự đoán việc áp dụng thị trường dự đoán tại Mỹ sẽ tăng từ 5% hiện tại lên 35% trong dân số vào năm 2026—tiếp cận gần mức độ phổ biến của cờ bạc $2 khoảng 56%(, đồng thời định vị thị trường dự đoán như các sản phẩm giải trí và tiêu thụ thông tin chính thống.

Tuy nhiên, Galaxy cũng đưa ra dự báo cảnh báo: khả năng cao là các cơ quan điều tra liên bang sẽ vào cuộc với thị trường dự đoán. Khi các cơ quan quản lý Mỹ ngày càng chấp thuận các thị trường dự đoán trên chuỗi, khối lượng giao dịch và sự quan tâm mở đã tăng vọt. Đồng thời, các động thái đáng lo ngại đã xuất hiện. Các insider sử dụng thông tin chưa công khai để vị trí sớm và các kế hoạch thao túng giải đấu thể thao đã xuất hiện. Quan trọng nhất, các thị trường dự đoán cho phép tham gia ẩn danh mà không cần quy trình KYC nghiêm ngặt của các nền tảng cá cược truyền thống, làm tăng đáng kể khả năng lạm dụng nội bộ. Galaxy dự đoán các cuộc điều tra trong tương lai sẽ bị kích hoạt không phải bởi các hành vi đáng ngờ trong các hệ thống cờ bạc có quy định, mà bởi các biến động giá đáng ngờ có thể phát hiện trên chuỗi trong chính hạ tầng thị trường dự đoán.

Quyền Riêng Tư Như Một Hạ Tầng: Cuộc Cách Mạng Secrets-as-a-Service

Khi ngày càng nhiều vốn, dữ liệu và quyết định tự động chuyển lên chuỗi, việc phơi bày dữ liệu trở thành một chi phí không thể chấp nhận—một xu hướng đã rõ trong năm 2025. Các token quyền riêng tư đã nổi lên như câu chuyện ngựa đen của năm 2026, với các quỹ đạo tăng trưởng vượt xa các tiền điện tử chính thống như Bitcoin.

Christopher Rosa của Galaxy dự đoán đà tăng ấn tượng: tổng vốn hóa thị trường token quyền riêng tư sẽ vượt ) tỷ đô la vào cuối năm 2026. Ngành quyền riêng tư đã thu hút sự chú ý đáng kể trong quý cuối cùng của 2025 khi quyền riêng tư trên chuỗi chuyển thành ưu tiên của các tổ chức. Trong số ba đồng coin quyền riêng tư hàng đầu, Zcash tăng khoảng 800% trong quý đó, Railgun khoảng 204%, và Monero ghi nhận mức tăng khiêm tốn hơn là 53%.

Christopher đặt bối cảnh cho xu hướng này theo lịch sử: các nhà phát triển Bitcoin ban đầu, bao gồm Satoshi Nakamoto, đã tích cực nghiên cứu và thảo luận về các công nghệ quyền riêng tư. Việc khám phá thiết kế ban đầu của Bitcoin đã bao gồm các cơ chế nâng cao quyền riêng tư và khả năng che phủ hoàn toàn các giao dịch. Tuy nhiên, công nghệ chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proof) trưởng thành và có thể triển khai vẫn còn xa ở giai đoạn phát triển đó. Thị trường ngày nay khác biệt căn bản.

Khi công nghệ không kiến thức đạt đến mức sẵn sàng kỹ thuật và giá trị trên chuỗi tích lũy đáng kể, các tổ chức ngày càng đặt câu hỏi về giả thuyết đã được chấp nhận trước đó: liệu họ có phải tiết lộ toàn bộ số dư tài sản crypto, đường đi của các giao dịch và cấu trúc vốn công khai mãi mãi không? Quyền riêng tư chuyển từ “khát vọng lý tưởng” thành “nhu cầu thực tế cấp tổ chức.”

Adeniyi Abiodun, đồng sáng lập Mysten Labs, tiếp cận vấn đề này từ góc độ hạ tầng nền tảng chứ không phải từ biến động giá tài sản hay mẫu hành vi người dùng. Mọi mô hình, mọi đại lý thông minh, mọi hệ thống tự động đều phụ thuộc vào một yếu tố duy nhất: dữ liệu. Nhưng các pipeline dữ liệu hiện tại—dữ liệu đầu vào chảy về các mô hình và kết quả chảy ra ngoài—vẫn mờ đục, không ổn định và không thể kiểm tra. Các ứng dụng tiêu dùng có thể chấp nhận thực tế này; ngành tài chính và y tế thì không. Khi các hệ thống đại lý thông minh tự động duyệt, giao dịch và quyết định, thách thức này càng trở nên rõ ràng hơn.

Adeniyi đề xuất kiến trúc “secrets-as-a-service”: thay vì thêm các tính năng quyền riêng tư vào các hệ thống hiện có, các tổ chức cần một hạ tầng truy cập dữ liệu lập trình hoàn chỉnh, bản địa. Điều này bao gồm các quy tắc truy cập dữ liệu có thể thực thi, các cơ chế mã hóa phía khách hàng, và quản lý chìa khóa phi tập trung nhằm thực thi chính xác ai được giải mã dữ liệu nào, trong điều kiện nào, trong bao lâu. Các hạn chế này nên được thực thi trên chuỗi thông qua logic giao thức tự động thay vì các quy trình tổ chức thủ công hoặc cơ chế hạn chế nội bộ. Kết hợp với các hệ thống dữ liệu có thể xác minh, quyền riêng tư trở thành thành phần hạ tầng công cộng của internet chứ không chỉ là tính năng đính kèm của từng ứng dụng riêng lẻ.

Chuyển Đổi Tổ Chức Năm 2026: Khi AI Chi Phí Ít Hơn Con Người

Ngoài năm câu chuyện chính này, các tổ chức còn nhận diện một số phát triển thú vị nhưng chưa được giải quyết, đang định hình lại cấu trúc ngành.

Một quan sát nổi bật là việc thu hồi giá trị ở lớp ứng dụng thay thế cho việc tập trung giá trị ở lớp giao thức. “Lý thuyết ứng dụng béo” ngày càng thay thế “lý thuyết giao thức béo.” Giá trị tập trung dần tại các lớp ứng dụng hơn là hạ tầng giao thức cơ bản. Điều này không phản ánh sự không quan trọng của các giao thức nền tảng mà là thừa nhận rằng các ứng dụng—các thực thể tương tác trực tiếp với người dùng, dữ liệu và dòng tiền—nắm giữ giá trị cuối cùng.

Điều này dẫn đến các cuộc tranh luận gây tranh cãi: Ethereum, vốn từng hướng tới “máy tính thế giới” hỗ trợ các giao thức béo, đang đối mặt với áp lực di chuyển giá trị. Một số dự đoán Ethereum sẽ tiếp tục hưởng lợi từ token hóa và các lớp hạ tầng tài chính; số khác dự đoán sự tiến hóa dần về các mạng lưới “đơn giản nhưng thiết yếu” nơi các lớp ứng dụng hấp thụ phần lớn giá trị.

Phân tích của Bitcoin dự đoán hiệu suất vượt trội trong năm 2026, thúc đẩy bởi nhu cầu tổ chức duy trì qua các ETF và các công cụ tương tự, củng cố vị thế “vàng kỹ thuật số.” Công nghệ lượng tử vẫn là mối đe dọa dài hạn cần theo dõi.

Chuyển đổi về mặt tổ chức báo hiệu sự trưởng thành của ngành. a16z nhận thấy các công ty ngày càng phân bổ phần lương cao hơn cho các đại lý AI so với nhân viên con người—đã rõ ràng ở cấp độ tiêu dùng như dịch vụ chia sẻ xe Waymo, với mức thưởng 31% cao hơn Uber nhưng vẫn tăng nhu cầu vì người dùng trân trọng an toàn và độ tin cậy tự động$100 . Kinh tế doanh nghiệp cũng phản ánh logic này: khi các công ty tính đến các chi phí tuyển dụng, đào tạo, quản lý ẩn, các đại lý AI trở nên hiệu quả về chi phí hơn trong việc thực hiện các nhiệm vụ kinh doanh thường xuyên.

a16z dự đoán năm 2026 sẽ là năm đầu tiên các đại lý AI tự động thực hiện các nhiệm vụ vượt quá một ngày làm việc đầy đủ. Dữ liệu của METR cho thấy thời gian thực hiện nhiệm vụ của AI xấp xỉ gấp đôi mỗi bảy tháng; các mô hình tiên tiến hiện nay có thể hoàn thành đáng tin cậy các nhiệm vụ tương đương một giờ của con người. Dự đoán đến cuối năm 2026, các đại lý AI sẽ thực hiện các quy trình tự động kéo dài hơn tám giờ—đổi mới căn bản cách tổ chức nhân sự và lập kế hoạch dự án.

Các chuyển đổi song song nhưng ít được chú ý hơn liên quan đến việc đảo ngược ưu tiên: các đội sáng lập ngày càng tin tưởng vào các quỹ của các giao thức hơn là các cán bộ rủi ro ngân hàng cỡ trung niên 42 tuổi, có kinh nghiệm chu kỳ tín dụng hoàn chỉnh, hơn là các nhà thực hành DeFi trẻ tuổi chỉ có kinh nghiệm trong thị trường bò kéo dài 23 năm. Kinh nghiệm về chu kỳ rủi ro thực tế có giá trị cao hơn các câu chuyện “bản địa”. Cấu trúc lương thưởng cũng phản ánh sự thay đổi nhu cầu thị trường—các vị trí liên quan đến tuân thủ hiện có mức lương cao hơn nhiều so với các kỹ sư, với nhân tài tuân thủ và AML nhận tổng gói lương trên 400.000 đô la, trong khi một số kỹ sư lớp giao thức còn thấp hơn mức này.

Chuyển đổi rõ ràng: năm 2026 khắc ghi năm diễn ra năm câu chuyện chính, đồng thời tái cấu trúc cách ngành đánh giá chuyên môn, phân bổ vốn và tổ chức nhân tài dựa trên sự trưởng thành của hạ tầng chuỗi.