Tại sao tỷ lệ cược cao không đảm bảo lợi nhuận: Những gì 90.000 nhà giao dịch Polymarket tiết lộ về lợi thế thực sự

Hầu hết các nhà giao dịch theo đuổi lợi nhuận từ Polymarket đều mắc phải sai lầm nghiêm trọng giống nhau: họ tin rằng hoạt động giao dịch nhất quán tạo ra lợi nhuận nhất quán. Nhưng dữ liệu kể một câu chuyện khác.

Sau khi phân tích 2 triệu giao dịch đã settled trên 90.000 tài khoản hoạt động trên Polymarket, một mô hình xuất hiện mâu thuẫn hoàn toàn với tất cả những gì nhà giao dịch bán lẻ tin tưởng về chiến thắng. Tỷ lệ thắng cao nhất không tạo ra lợi nhuận cao nhất. Những cược trông có vẻ an toàn nhất lại trở thành những kẻ giết chết lớn nhất. Và những nhà giao dịch kiếm gấp 4 lần đối thủ thực ra lại thua nhiều hơn các giao dịch cá nhân họ thắng.

Đây là toán học tàn nhẫn của thị trường dự đoán—một trò chơi không có lợi nhuận ròng, nơi trí tuệ thông thường dẫn trực tiếp đến phá sản.

Ảo tưởng về Giao dịch Trung Bình Tần Suất

Hãy tưởng tượng bạn có thể duy trì tỷ lệ thắng 43%, thua chỉ trên một nửa số tài khoản của mình. Nghe có vẻ như là giấy phép in tiền, đúng không?

Chính xác là nơi hơn 90.000 nhà giao dịch bán lẻ đã sai trên Polymarket. Họ đạt tỷ lệ thắng cao nhất trong toàn bộ mạng lưới bằng cách giao dịch 3-4 lần mỗi ngày—nhưng lợi nhuận trung vị của họ gần như bằng không.

Dữ liệu tiết lộ cái bẫy: ** thắng nhiều hơn không đồng nghĩa với kiếm nhiều hơn**. Những người tham gia trung bình này bị mắc kẹt trong những bước đi ngẫu nhiên giả dạng như nghiên cứu cẩn thận. Tỷ lệ thắng 43% của họ chỉ cảm thấy thành công vì họ không so sánh chính mình với câu hỏi cơ bản: Lợi nhuận của tôi có vượt quá các giao dịch tôi thực hiện không?

Lợi nhuận trung vị của nhà giao dịch trung bình: +0.001 (gần như bằng không) Lợi nhuận trung vị của nhà giao dịch tần suất cao: -0.30 đến -1.76 (nhưng lợi nhuận trung bình đạt tới +$922 đến +2.717 đô la)

Giải thích thật tàn nhẫn: trong khi giao dịch tần suất cực cao là chiến trường của các hệ thống thuật toán có lợi thế hệ thống, thì giao dịch trung bình lại trở thành nghĩa địa đông đúc nhất. Các nhà bán lẻ tràn vào dải tần suất này vì cảm thấy có thể đạt được—không quá nhanh, không quá chậm. Nhưng họ cạnh tranh lẫn nhau mà không có lợi thế thực sự, chỉ dựa vào trực giác.

Sự tập trung của những người tham gia trung bình tạo ra một “biển đỏ” nơi hoạt động trông như chuyên nghiệp nhưng không tạo ra alpha.

Cạm Bẫy Tỷ Lệ Xác Suất Cao Giết 80% Nhà Giao Dịch

Một trong những ảo tưởng nguy hiểm nhất trong thị trường dự đoán là niềm tin rằng xác suất cao = tiềm năng lợi nhuận cao.

Các nhà giao dịch liên tục săn lùng xác suất cao—các vị thế trên 0.8, đại diện cho các sự kiện dường như “gần như chắc chắn.” Lý luận cảm thấy không thể chối cãi: tại sao phải chấp nhận rủi ro lớn để kiếm lợi nhỏ? Nhưng toán học tài chính tiết lộ điểm yếu chí tử.

Nỗi đau bất đối xứng: Ở tỷ lệ cược 0.95, bạn có nguy cơ $1 để có thể kiếm được 0.05 đô la. Một sự kiện bất ngờ—rút lui của Biden, đảo ngược trận đấu, sốc chính sách—xóa sạch lợi nhuận từ 19 cược đúng liên tiếp. Trong các khung thời gian dài, các sự kiện “thiên nga đen” xảy ra thường xuyên hơn 5% thời gian.

Dữ liệu chứng minh điều này: các nhà giao dịch chỉ tập trung vào chiến lược xác suất cao kiếm lợi nhuận trung bình âm. Họ về cơ bản đang trả tiền để chơi trong một thị trường đã định giá sẵn lợi thế thông tin.

Ngược lại, cực đoan cũng tàn khốc không kém. Các nhà giao dịch đặt cược chỉ dựa vào các cơ hội “đặt cược dài” (tỷ lệ dưới 0.2) gặp phải hiện tượng đánh giá quá cao—tin rằng họ có thể dự đoán các kết quả không phổ biến tốt hơn thị trường đã định giá. Nhưng các thị trường dự đoán cực kỳ hiệu quả trong việc tích hợp thông tin sẵn có. Những vị thế “vé số” này trở thành những cách đắt đỏ để mất vốn.

Lợi nhuận trung vị của cả hai cực: ≤ 0%

Điều này tiết lộ lý do tại sao các nhà giao dịch thất bại: họ bị thu hút bởi sự chắc chắn hoặc sự phấn khích, bỏ qua vùng trung tâm không thoải mái nơi thực sự có lợi thế.

Vùng Vàng: Nơi Thực Sự Có Lợi Thế Dự Đoán

Dữ liệu chỉ ra một điểm ngọt trái ngược: tỷ lệ cược từ 0.2 đến 0.4.

Khoảng này thể hiện sự hội tụ của ba lợi thế quan trọng:

1. Độ lệch thị trường tối đa Khi các sự kiện giao dịch trong khoảng 0.2-0.4, thị trường đã tuyên bố chúng ít khả năng xảy ra—nhưng các nhà giao dịch có kỹ năng vẫn liên tục kiếm lời. Họ thực hành “arbitrage nhận thức,” xác định các sự kiện mà thị trường đã đánh giá thấp. Một sự trở lại của ứng viên, một trận thua bất ngờ của đội yếu, một đảo chiều chính sách tưởng chừng không thể: chính xác là nơi nghiên cứu kiên nhẫn chuyển thành lợi nhuận bùng nổ (2.5 đến 5 lần payout khi xác nhận).

2. Hình học Rủi ro/Lợi nhuận vượt trội

• Tỷ lệ cược cao (>0.8) cung cấp “một đồng xu nếu thắng, không gì nếu thua”
• Tỷ lệ cược xổ số (<0.2) cung cấp “lợi nhuận khổng lồ nếu thắng, nhưng bạn sẽ không thắng”
• Khoảng 0.2-0.4 cung cấp thứ mà các nhà giao dịch gọi là “độ cong”: rủi ro giảm xuống cố định (vốn chính), nhưng lợi nhuận tiềm năng vẫn linh hoạt và đáng kể

3. Tỷ lệ thắng mà không hy sinh Các nhà giao dịch hoạt động trong phạm vi này đạt tỷ lệ thắng 49.7% trong khi duy trì lợi nhuận dương—cao hơn nhiều so với các nhà giao dịch tỷ lệ cược cao (tỷ lệ thắng 19.5%) hoặc các nhà đầu cơ đặt cược xổ số. Họ không đặt cược vào sự chắc chắn; họ đặt cược vào sự hội tụ giữa nghiên cứu của họ và việc định giá lại thị trường.

Lợi nhuận trung bình trong khoảng 0.2-0.4: +2.847 đô la Lợi nhuận trung bình trong >0.8: -$189

Vùng 0.2-0.4 không phải là may mắn. Đó là nơi thực sự tồn tại sự bất đối xứng về thông tin.

Phẩm Chất Chuyên Môn: Tại Sao Người Tổng Quát Thua 4x

Phát hiện phản trực giác nhất: các nhà giao dịch có tỷ lệ thắng thấp hơn kiếm lợi nhuận cao gấp 4 lần so với các đối thủ rộng hơn của họ.

Các nhà giao dịch tập trung: tỷ lệ thắng 33.8%, lợi nhuận trung bình 1.225 đô la Các nhà giao dịch đa dạng: tỷ lệ thắng 41.3%, $306 lợi nhuận trung bình

Điều nghịch lý này phá vỡ logic truyền thống về quản lý rủi ro. Làm thế nào mà các nhà giao dịch thắng ít cược lại kiếm được nhiều hơn rõ rệt?

Câu trả lời nằm ở độ sâu thông tin. Các nhà giao dịch chuyên môn tập trung vào các thị trường cụ thể—ví dụ, chỉ tỷ lệ cược bầu cử Mỹ hoặc chỉ cược dự đoán cầu thủ NBA hoặc chỉ dự đoán sự kiện crypto. Bằng cách thu hẹp phạm vi, họ phát triển lợi thế dự đoán thực sự mà các nhà tổng quát không thể sao chép.

Các nhà tổng quát thử sức trong chính trị, thể thao, và crypto cùng lúc đều thiếu chiều sâu trong cả ba lĩnh vực. Họ thắng các cược nhỏ thường xuyên bằng cách theo đám đông và chọn tỷ lệ cược cao—nhưng thỉnh thoảng họ thua lớn do các sự kiện bất ngờ trong các thị trường mà họ chưa nghiên cứu kỹ.

Các chuyên gia chấp nhận tỷ lệ thắng thấp hơn vì họ giao dịch các cơ hội bất đối xứng: chờ đợi những thời điểm mà kiến thức chuyên môn của họ đã tích hợp vào tỷ lệ cược mà họ có thể khai thác (thường trong khoảng 0.2-0.4). Họ không săn lùng mọi sự kiện có thể giao dịch; họ nhắm vào những nơi họ có lợi thế thực sự.

Điều này xác thực nguyên tắc của Warren Buffett áp dụng cho thị trường dự đoán: “Đa dạng hóa là cách tự bảo vệ của kẻ ngu dốt.” Nếu bạn có lợi thế thông tin thực sự, hãy tập trung sức mạnh vào vài cược bạn hiểu rõ, chứ không phải phân tán vốn vào hàng trăm cược bạn chỉ nửa hiểu.

Từ Mẫu Dữ Liệu Đến Hành Động Thực Tiễn

Những phát hiện này lý giải tại sao hầu hết các nhà giao dịch Polymarket thất bại: họ tối ưu hóa cho các chỉ số sai. Họ theo đuổi tỷ lệ thắng cao thay vì lợi nhuận cao trên mỗi đơn vị rủi ro. Họ đa dạng hóa để cảm thấy an toàn thay vì tập trung để xây dựng lợi thế. Họ tránh các vùng tỷ lệ cược không thoải mái nơi tiền thực sự sinh lợi.

Để xác định tiền thông minh thực sự trên Polymarket, hãy lọc theo:

1. Nhà giao dịch hoạt động trong vùng tỷ lệ cược 0.2-0.4 (không tập trung trên 0.8)
2. Tỷ lệ chuyên môn cao (tham gia sâu vào các loại thị trường cụ thể, không phân tán)
3. Mẫu hành vi nhất quán (không có sự thay đổi chiến lược đột ngột—đây là dấu hiệu đỏ nguy hiểm nhất)
4. Tỷ lệ lợi nhuận so với khối lượng bất đối xứng (lợi nhuận cao hơn mặc dù tỷ lệ thắng thấp hơn)

Các bảng xếp hạng công khai hiện tại bỏ qua tất cả điều này. Chúng chỉ hiển thị tỷ lệ thắng và tổng lợi nhuận mà không tiết lộ độ ổn định của chiến lược hoặc độ sâu của tập trung thị trường đã tạo ra lợi nhuận đó.

Lợi thế thực sự trong thị trường dự đoán không phải là làm việc chăm chỉ hơn (bẫy trung bình tần suất) hoặc đặt cược an toàn hơn (bẫy tỷ lệ cược cao). Đó là làm việc thông minh hơn—nghiên cứu các thị trường hẹp cho đến khi bạn thấy những gì người khác bỏ lỡ, rồi kiên nhẫn giữ vị thế trong các vùng tỷ lệ cược nơi sự chênh lệch về giá cung cấp lợi thế bất đối xứng về rủi ro/lợi nhuận.

Sự thật tàn nhẫn: 80% nhà giao dịch Polymarket sẽ không đạt được điều này. Nhưng bây giờ bạn đã hiểu chính xác lý do tại sao.