Cách các tỷ phú công nghệ tận dụng đỉnh cao thị trường năm 2025: Năm thanh lý tài sản lớn nhất

Năm 2025 chứng kiến làn sóng thanh lý cổ phần chưa từng có trong giới tinh hoa công nghệ của Mỹ. Trong khi dư luận công khai vẫn lạc quan về trí tuệ nhân tạo và tiềm năng biến đổi của nó, các tỷ phú nội bộ lại âm thầm kể một câu chuyện khác qua hành động của họ—bán cổ phiếu hàng loạt với tổng giá trị vượt quá $19 tỷ USD. Sự mâu thuẫn này giữa lời nói lạc quan và quản lý danh mục thận trọng cho thấy phép tính phức tạp đằng sau quyết định của giới siêu giàu ngày nay khi họ điều hướng các đỉnh thị trường và những lo ngại về bong bóng tiềm năng.

Từ ngày 1/1 đến 15/12/2025, theo phân tích toàn diện của Forbes về các báo cáo bắt buộc của SEC, 20 cổ đông tỷ phú hàng đầu đã phối hợp giảm tỷ lệ cổ phần của họ. Trong nhóm tinh hoa này, mười bốn người đã thanh lý ít nhất $500 triệu USD cổ phiếu công ty. David Baszucki, sáng lập Roblox, là ví dụ điển hình của xu hướng này—giá trị ròng của ông phản ánh sự tham gia đáng kể vào việc phân phối lại của cải kỹ thuật số này, với hơn $670 triệu USD cổ phần Roblox đã được trao đổi trong giai đoạn này. Vị trí của ông trong danh sách nhấn mạnh rằng ngay cả các nhà tiên phong trong lĩnh vực game và metaverse cũng tham gia vào phong trào rộng lớn này.

Các điều kiện thị trường kích hoạt cơn sóng bán hàng

Thời điểm các đợt thanh lý lớn này không phải là ngẫu nhiên. Trong suốt năm 2025, cổ phiếu công nghệ đã trải qua các định giá phi thường chủ yếu do sự hưng phấn về AI. Các nhà đầu tư tranh nhau tiếp xúc với hạ tầng trí tuệ nhân tạo, trung tâm dữ liệu và các công ty bản địa AI. Điều này tạo ra một môi trường mà một số nhà quan sát thị trường gọi là bong bóng đầu cơ tiềm năng—chính xác là loại môi trường khuyến khích các nội bộ giàu có giảm rủi ro tập trung.

Cơn sốt AI nghịch lý lại tạo điều kiện cho đỉnh điểm bán hàng. Định giá cổ phiếu cao có nghĩa là các tỷ phú có thể thu về tối đa từ việc giảm cổ phần của họ. Đồng thời, những lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của chi tiêu vốn dựa trên AI và câu hỏi liệu các định giá hiện tại có phản ánh triển vọng tăng trưởng dài hạn thực tế đã thúc đẩy một số giám đốc điều hành rời khỏi thị trường.

Khi nhà sáng lập rút lui: Mô hình Safra Catz

Xem xét trường hợp của Safra Catz, người nghỉ hưu với vị trí CEO của Oracle vào tháng 9/2025 đúng thời điểm. Công ty đang thực hiện các kế hoạch mở rộng tham vọng cho hạ tầng trung tâm dữ liệu tập trung vào AI, và sự hưng phấn của thị trường đã đẩy cổ phiếu Oracle lên mức cao nhất mọi thời đại. Quyết định từ chức của Catz là chiến lược cực kỳ tinh tế: bà đã thanh lý 1,9 tỷ USD cổ phần Oracle—chiếm hơn hai phần ba giá trị ròng của bà. Trong khi xếp thứ ba về tổng số tiền thanh lý, bà lại dẫn đầu về tỷ lệ phần trăm tổng tài sản chuyển đổi thành tiền mặt, một chỉ số rõ ràng về niềm tin vào sự biến động trong tương lai.

David Baszucki và các nhà sáng lập khác tạo ra sự tương phản thú vị với mô hình chuyển giao CEO. Thay vì từ chức, nhiều người vẫn giữ vai trò vận hành trong khi chọn lọc giảm tiếp xúc cổ phần. Phương pháp lai này—còn gọi là duy trì hoạt động trong khi đa dạng hóa tài sản—ngày càng phổ biến trong giới lãnh đạo công nghệ thế hệ thứ hai và những người quản lý các nền tảng trưởng thành.

Trường hợp Jeff Bezos: Đầu tư lại vốn vào các dự án Moonshot

Trong bảng xếp hạng thanh lý năm 2025, đứng đầu là Jeff Bezos, người đã thoái vốn 5,6 tỷ USD cổ phần Amazon—lớn nhất trong số các tỷ phú. Chiến lược của nhà sáng lập Amazon khác biệt rõ rệt so với quản lý rủi ro thuần túy. Các khoản tiền mặt thu về của ông được cho là nhằm mục tiêu nhiều sáng kiến tham vọng: phát triển tên lửa tiên tiến của Blue Origin, một dự án trí tuệ nhân tạo bí ẩn gọi là Dự án Prometheus (, trong đó có khoản huy động hơn $6 tỷ USD từ nguồn bên ngoài, một phần do chính Bezos đầu tư), các khoản đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực robot và hệ thống tự hành, cùng các thương vụ mua bán bất động sản siêu sang.

Mô hình này cho thấy một điểm khác biệt quan trọng: không phải tất cả các đợt bán cổ phiếu của tỷ phú đều là biểu hiện của sự đầu hàng hoặc sợ hãi. Đối với các doanh nhân chuyển đổi như Bezos, việc thanh lý cổ phần thể hiện sự phân bổ lại vốn hướng tới các cơ hội thế hệ tiếp theo. Việc bán này là một hình thức tái cấu trúc danh mục chứ không phải chạy trốn khỏi rủi ro.

Ưu đãi thuế từ hoạt động từ thiện: Chiến lược của Dell

Michael Dell, người đã bán 2,2 tỷ USD cổ phần của Dell Technologies trong cùng kỳ, theo đuổi một chiến lược hoàn toàn khác. Tháng 12/2025, Dell công bố cam kết từ thiện mang tính đột phá: 6,25 tỷ USD hướng tới trẻ em Mỹ thông qua chương trình thành lập 25 triệu tài khoản tiết kiệm, mỗi tài khoản được cấp 250 USD. Các chi tiết về thời gian và cách thực hiện vẫn còn mơ hồ tại thời điểm công bố, nhưng các nhà phân tích tài chính ngay lập tức nhận ra cấu trúc tối ưu hóa thuế nằm trong sự hào phóng của Dell.

Các khoản đóng góp từ thiện lớn cung cấp các cơ chế hợp pháp để các cá nhân siêu giàu giảm gánh nặng thuế liên quan đến các đợt bán cổ phần lớn. Cách tiếp cận của Dell kết hợp rõ ràng giữa thiện chí và chiến lược thuế tinh vi—một mô hình mà ngày càng nhiều người trong giới tỷ phú áp dụng.

Câu chuyện cảnh báo của CoreWeave: Nhận thức về rủi ro ngành đặc thù

CoreWeave, công ty hạ tầng AI chuyên về trung tâm dữ liệu GPU, đã lên sàn vào tháng 3/2025 trong bối cảnh phấn khích về yêu cầu tính toán của AI. Ba lãnh đạo công ty—Giám đốc Kinh doanh Brenning Macbeth, nhà đầu tư Jack Kogan, và Giám đốc Chiến lược Brian Venturo—đã bán tháo cổ phần trong giai đoạn công khai sớm của công ty, bán lần lượt $473 triệu, $488 triệu và $289 triệu USD cổ phần CoreWeave.

Sự dự đoán của họ thật đáng chú ý. Đến tháng 8/2025, giá cổ phiếu CoreWeave đã giảm một nửa, chủ yếu do các lo ngại của thị trường về cấu trúc nợ của công ty và tốc độ chậm lại đáng lo ngại trong các dự án xây dựng trung tâm dữ liệu. Các nhà bình luận ngày càng xem CoreWeave như một chỉ báo cho toàn bộ ngành AI—và những khó khăn của nó đã đặt ra các câu hỏi hệ thống về tính bền vững của làn sóng chi tiêu vốn hỗ trợ xây dựng hạ tầng AI. Những nhà điều hành CoreWeave đã thoái lui trong mùa xuân đã tránh được một sự phá sản lớn về tài sản.

Giá trị ròng của David Baszucki và Roblox: Một bài học tính toán của nhà sáng lập

David Baszucki là một ví dụ quan trọng về quản lý thanh khoản của nhà sáng lập. Là người sáng tạo Roblox và cổ đông chính, Baszucki đã bán khoảng $670 triệu USD cổ phần Roblox trong giai đoạn đo lường, xếp thứ tám trong danh sách thanh lý chung. Vị trí giá trị ròng của ông—khoảng 5,3 tỷ USD theo ước tính của Forbes—làm ông trở thành một cổ đông đáng kể dù hoạt động trong lĩnh vực khác biệt so với các nhà sáng lập công nghệ siêu lớn.

Roblox, nền tảng nội dung do người dùng tạo ra và môi trường metaverse, hoạt động trong một lĩnh vực có biến động đáng kể trong năm 2025. Quyết định thanh lý của Baszucki không chỉ là tối ưu hóa danh mục mà còn là nhận thức chiến lược rằng điều kiện thị trường đang thuận lợi để các cổ đông lớn giảm rủi ro tập trung. Ví dụ của ông cho thấy ngay cả các nhà sáng lập các nền tảng thực sự sáng tạo cũng thường xuyên áp dụng các chiến lược giảm cổ phần có tính toán để đa dạng hóa tài sản cá nhân trong các đỉnh định giá.

Cơ chế: Báo cáo SEC và thời điểm thị trường

Hầu hết các đợt giảm tài sản của các tỷ phú này đều theo quy trình chính thức. Quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) yêu cầu các giám đốc điều hành, thành viên ban giám đốc và các cổ đông lớn phải nộp thông báo trước về các giao dịch cổ phiếu dự kiến—mục đích ban đầu là để ngăn chặn cáo buộc giao dịch nội gián. Tuy nhiên, yêu cầu tiết lộ này có một điểm linh hoạt quan trọng: trong khi các tỷ phú phải công bố kế hoạch của mình, họ vẫn giữ quyền quyết định đáng kể về chi tiết thực hiện, bao gồm tần suất, quy mô và thời điểm chính xác.

Nhiều người tận dụng sự linh hoạt này qua các cơ chế tự động dựa trên giá. Một tỷ phú có thể thiết lập mục tiêu giá cổ phiếu nhất định, khi đạt đến sẽ tự động kích hoạt bán cổ phần. Điều này tạo ra một cấu trúc pháp lý trong đó cá nhân có vẻ như thụ động trong khi thực tế đã tối đa hóa lợi nhuận khi định giá đạt đỉnh. Hiệu quả thực tế: khi cổ phiếu công nghệ đạt đỉnh mọi thời đại (như đã xảy ra nhiều lần trong năm 2025), các trigger tự động kích hoạt các đợt thanh lý hàng loạt.

Ngoại lệ Musk và Ellison: Chiến lược thế chấp thay vì bán

Điều rõ ràng là Elon Musk và Larry Ellison—hai người giàu nhất và thứ tư trong danh sách—không nằm trong bảng xếp hạng thanh lý này. Cả hai đều sử dụng phương pháp tiếp cận khác biệt hoàn toàn để tiếp cận thanh khoản: cầm cố cổ phiếu thay vì bán trực tiếp. Cả hai đã cam kết hàng trăm triệu cổ phiếu Tesla và Oracle làm tài sản thế chấp cho các khoản vay lớn, rút tiền thanh khoản mà không phải chịu các hậu quả thuế đi kèm với việc bán hàng thực tế.

Sự phân biệt này tiết lộ các khác biệt quan trọng về tối ưu thuế và quản lý tài sản trong giới siêu giàu. Trong khi Bezos bán hàng tỷ USD cổ phần và tái đầu tư chiến lược, Musk và Ellison đạt được mục tiêu tương tự—tiếp cận hàng tỷ USD khả năng chi tiêu—mà không kích hoạt các sự kiện chịu thuế thông thường khi bán hàng. Sự vắng mặt của họ trong danh sách người bán hàng lớn nhất phản ánh không phải là tài sản nhỏ hơn mà là kỹ thuật thuế tối ưu vượt trội.

Câu chuyện tổng thể: Đỉnh định giá, đỉnh bán hàng

$19 tỷ USD tổng cộng các đợt thanh lý của 20 cổ đông tỷ phú hàng đầu là một khoảnh khắc thoát khỏi của cải đáng chú ý. Nó phản ánh khả năng của các bên tham gia nhận diện chính xác rằng năm 2025 là môi trường định giá đỉnh điểm do sự hưng phấn về AI—mà có thể không kéo dài mãi mãi. Mẫu hình này cho thấy rằng ngay cả trong bối cảnh công khai lạc quan, các nội bộ tinh vi vẫn giữ thái độ hoài nghi về tính bền vững của định giá.

Động cơ của họ rất đa dạng. Một số tỷ phú—đặc biệt Safra Catz—dường như đang thực hiện tái cân bằng danh mục theo kế hoạch sau các chuyển đổi lớn trong sự nghiệp. Những người khác như Bezos đang rõ ràng tái phân bổ vốn vào các dự án Moonshot mới. Cũng có những người như David Baszucki thực hiện chiến lược đa dạng hóa nhà sáng lập có tính toán. Và các nhân vật như Dell đã kết hợp các đợt thanh lý của họ với các phương tiện từ thiện mang lại lợi ích tối ưu thuế.

Điều họ đều nhận thức chung: năm 2025 là một cửa sổ đặc biệt thuận lợi để chuyển đổi cổ phần thành các vị thế tài sản đa dạng và các chiến lược tương đương tiền mặt. Liệu nhận thức đó có đúng đắn về hướng đi của thị trường rộng lớn hơn hay không vẫn còn phải chờ xem, nhưng quy mô lớn của các đợt bán hàng cấp cao trong năm 2025 cho thấy những người gần gũi nhất với các công ty đã âm thầm phòng bị trước sự hưng phấn về AI đã định hình thị trường công khai suốt cả năm.