Liệu Opendoor Technologies có thể mang lại lợi nhuận gấp nhiều lần từ mức hiện tại?

Câu Chuyện Thay Đổi Đột Ngột Đầy Kịch Tính

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) đã trải qua một sự phục hồi đáng kể vào năm 2025, với cổ phiếu tăng khoảng 264% tính từ đầu năm đến nay và đạt mức lợi nhuận trong ngày vượt quá 580% vào giữa tháng 9. Động thái bùng nổ này thể hiện một sự đảo chiều ấn tượng cho một công ty đã mất 64% giá trị chỉ trong năm trước đó và giao dịch thấp nhất là $0.51 mỗi cổ phiếu vào giữa năm 2024. Mặc dù mức tăng này là đặc biệt, các nhà đầu tư xem Opendoor như một cơ hội nhiều lần nhân đôi hoặc hơn nữa cần nhận thức rõ các rủi ro lớn đi kèm với câu chuyện xoay chiều biến động như vậy.

Dù đã có đà tăng ấn tượng, cổ phiếu Opendoor vẫn còn thấp hơn khoảng 80% so với đỉnh cao mọi thời đại đạt được vào đầu năm 2021. Ở mức định giá hiện tại—giao dịch chỉ với 1.1 lần doanh thu 12 tháng gần nhất—công ty có vẻ được định giá hấp dẫn trên giấy tờ. Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu mức chiết khấu này phản ánh cơ hội thực sự hay là những thách thức cấu trúc hợp pháp vẫn còn đè nặng lên doanh nghiệp.

Sự Thay Đổi Lãnh Đạo Báo Hiệu Chiến Lược Mới

Chất xúc tác thúc đẩy phần lớn đà tăng gần đây của cổ phiếu bắt nguồn từ những thay đổi lãnh đạo mang tính chuyển đổi. Sau áp lực từ các nỗ lực của nhà đầu tư bán lẻ phối hợp, công ty đã bổ nhiệm CEO mới, Kaz Nejatian, người trước đó giữ các vị trí cấp cao tại Shopify. Nejatian đang thực hiện một triết lý vận hành hoàn toàn khác biệt, tập trung vào tối đa hóa khối lượng giao dịch thay vì biên lợi nhuận trên mỗi giao dịch.

Sự chuyển hướng chiến lược này đánh dấu một sự khác biệt lớn so với cách tiếp cận trước đó. Nejatian đồng thời hợp lý hóa hoạt động doanh nghiệp và tích hợp các hệ thống trí tuệ nhân tạo để tự động hóa các quy trình thường xuyên, tốn nhiều lao động. Các sáng kiến nâng cao hiệu quả này nhằm giảm chi phí trong khi mở rộng khả năng của nền tảng.

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rõ bối cảnh: Opendoor hoạt động trong lĩnh vực iBuying, nơi mà nhiều đối thủ cạnh tranh đã rút lui do áp lực thị trường nghiêm trọng. Mô hình cốt lõi của công ty là mua các bất động sản nhà ở với số lượng lớn, thực hiện các cải tạo và bán lại qua thị trường hoặc các kênh phân phối bên ngoài. Mô hình kinh doanh này vẫn còn rất nhạy cảm với điều kiện thị trường bất động sản.

Đánh Giá Tiềm Năng Nhân Đôi Nhiều Lần

Để Opendoor biến thành một nhà đầu tư thực sự nhân đôi 10 lần hoặc hơn nữa từ mức giá hiện tại, các điều kiện cần thiết phải vượt xa đà tăng dựa trên cảm xúc trên mạng xã hội. Công ty cần phải trải qua một số yếu tố thuận lợi đồng thời:

Kịch bản Tăng Trưởng Doanh Thu: Hiện tại, Opendoor tạo ra khoảng $4.7 tỷ doanh thu trong 12 tháng gần nhất. Để đạt mức tăng trưởng gấp 10 lần—đến $47 tỷ đô la mỗi năm—công ty cần mở rộng đáng kể khối lượng giao dịch trong khi duy trì kỷ luật vận hành. Trong một môi trường bất động sản bình thường với tốc độ giao dịch khỏe mạnh, việc mở rộng như vậy không phải là điều không thể về mặt toán học, đặc biệt khi xét đến quy mô lớn của thị trường nhà ở Mỹ.

Lý Thuyết Khóa Định Giá: Nếu Opendoor giữ nguyên hệ số giá trị trên doanh thu hiện tại và đồng thời tăng doanh thu gấp 10 lần, giá cổ phiếu về lý thuyết sẽ theo đó mà tăng tương tự. Mối quan hệ cơ học này giả định cả hai đều duy trì sự xuất sắc trong vận hành và điều kiện thị trường thuận lợi.

Câu Hỏi Thời Điểm: Hầu hết các nhà phân tích thực tế cho rằng các cải thiện tài chính đáng kể có khả năng sẽ không xảy ra cho đến khi môi trường bất động sản tổng thể trở nên mạnh mẽ hơn đáng kể. Lãi suất vay thế chấp cao và áp lực tồn kho tiếp tục hạn chế động thái thị trường, có thể trì hoãn con đường đạt lợi nhuận và quy mô của công ty.

Đánh Giá Rủi Ro

Trong khi cổ phiếu Opendoor có thể không còn bị định giá quá mức thảm khốc như trước, việc mô tả nó là đang bị định giá thấp đòi hỏi phải có niềm tin vào khả năng thực thi của CEO và sự cải thiện của chu kỳ bất động sản sắp tới. Hiện tại, công ty đang giao dịch với định giá hợp lý so với doanh thu, có nghĩa là sự tăng giá đáng kể có khả năng phụ thuộc vào sự xuất sắc trong vận hành và sự bình thường hóa của thị trường hơn là mở rộng theo hệ số nhân đơn thuần.

Các nhà đầu tư xem xét Opendoor nên tiếp cận như một cơ hội rủi ro cao, lợi nhuận cao, chỉ phù hợp với số vốn họ có thể chấp nhận mất. Cơ hội nhân đôi nhiều lần vẫn tồn tại, đặc biệt nếu thị trường bất động sản trở nên mạnh mẽ hơn và ban lãnh đạo mới thực hiện thành công chiến lược tập trung vào khối lượng của mình. Tuy nhiên, con đường đạt được những lợi nhuận như vậy vẫn còn nhiều bất định và phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài phần lớn nằm ngoài tầm kiểm soát của ban lãnh đạo.

Các Cân Nhắc Đầu Tư

Trước khi bỏ vốn vào Opendoor Technologies, hãy cân nhắc kỹ rủi ro thực thi của công ty so với tiềm năng tăng trưởng của nó. Đà tăng của cổ phiếu trong năm 2025 đã phần nào khôi phục uy tín, nhưng việc tạo ra giá trị bền vững đòi hỏi nhiều hơn là cảm xúc—nó cần một nền tảng kinh tế vĩ mô thuận lợi và khả năng vận hành hoàn hảo.