Madrigal Pharmaceuticals vs Nektar Therapeutics: Tại sao nhà đầu tư năm 2026 nên biết sự khác biệt

Lập luận ủng hộ Madrigal Pharmaceuticals như một cổ phiếu trong lĩnh vực công nghệ sinh học

Madrigal Pharmaceuticals đã vượt qua một ngưỡng quan trọng mà hầu hết các công ty giai đoạn lâm sàng chưa bao giờ đạt được. Công ty đã nhận được phê duyệt của FDA vào năm 2024 cho Rezdiffra, đánh dấu loại thuốc đầu tiên đặc biệt chỉ định cho bệnh gan nhiễm mỡ liên quan đến rối loạn chuyển hóa (MASH) trên thị trường Mỹ. Chiến thắng về mặt quy định này đã chuyển thành thành công thương mại rõ ràng.

Các con số doanh thu nói lên tất cả. Trong quý 3 năm 2025, Rezdiffra đã tạo ra 287,3 triệu đô la doanh thu ròng—một con số ấn tượng đối với một sản phẩm mới ra mắt. Các nhà phân tích dự đoán thuốc sẽ đạt danh hiệu blockbuster (vượt $1 tỷ đô la doanh thu hàng năm) vào năm 2026. Với hàng triệu bệnh nhân MASH tiềm năng tại Mỹ và ít cạnh tranh trong lĩnh vực điều trị này, Madrigal dường như đang ở vị trí để duy trì tăng trưởng bền vững.

Trong khi Rezdiffra hoạt động dưới trạng thái phê duyệt tăng tốc và phải chứng minh hiệu quả qua các thử nghiệm xác nhận để duy trì vị thế trên thị trường, các tín hiệu cầu lớn và xu hướng kê đơn cho thấy niềm tin của nhà đầu tư là có cơ sở. Các cơ quan quản lý có khả năng sẽ linh hoạt hơn trong việc phê duyệt các lĩnh vực bệnh chưa được phục vụ nhiều như MASH so với các thị trường điều trị đông đúc.

Nektar Therapeutics: Lựa chọn chưa được chứng minh

Nektar Therapeutics mang đến một hồ sơ rủi ro hoàn toàn khác biệt. Tài sản chính của công ty, rezpegaldesleukin, đã thành công trong các thử nghiệm lâm sàng giai đoạn 2b điều trị eczema—một thị trường lớn do các thuốc blockbuster như Dupixent và Rinvoq chi phối. Trên bề mặt, điều này thể hiện sự xác nhận lâm sàng đầy hứa hẹn.

Tuy nhiên, Nektar vẫn là một công ty công nghệ sinh học chưa thương mại hóa, chưa có sản phẩm nào tạo ra doanh thu. Công ty tiếp tục ghi nhận khoản lỗ ròng đáng kể—đặc trưng của các công ty công nghệ sinh học giai đoạn lâm sàng hoạt động trước khi thương mại hóa. Rủi ro cấu trúc này không thể bỏ qua.

Con đường từ thành công giai đoạn 2b đến phê duyệt thị trường nổi tiếng là gian nan. Dữ liệu giai đoạn giữa, dù khích lệ, không đảm bảo thành công trong các nghiên cứu giai đoạn cuối. Hãy xem xét trường hợp của aTyr Pharmaceuticals, đã thể hiện kết quả mạnh mẽ trong giai đoạn giữa cho ứng viên chính của mình, nhưng lại thất bại hoàn toàn trong các thử nghiệm giai đoạn 3 vào tháng 9 năm 2025. Sự sụp đổ của cổ phiếu sau đó trở thành một lời nhắc nhở rõ ràng về tính biến động của ngành công nghệ sinh học. Rezpegaldesleukin có thể gặp phải một quỹ đạo tương tự, có khả năng đẩy Nektar vào tình trạng khó khăn tài chính hoặc trở nên vô nghĩa.

Câu chuyện của hai công ty

Cả Madrigal Pharmaceuticals và Nektar Therapeutics đều hoạt động trong lĩnh vực khoa học đời sống, nhưng họ chiếm các vị trí hoàn toàn khác nhau trong vòng đời doanh nghiệp.

Madrigal đã vượt qua sự không chắc chắn của giai đoạn lâm sàng. Với sản phẩm đã được phê duyệt, hạ tầng thương mại và quỹ đạo doanh thu gần như blockbuster, công ty có thể chịu đựng những thất bại không thể tránh khỏi. Ngay cả khi các thử nghiệm xác nhận gặp khó khăn, sự hiện diện của thuốc trên thị trường cung cấp một nền tảng mà các chương trình giai đoạn lâm sàng đơn thuần không thể mang lại.

Nektar vẫn phụ thuộc vào kết quả nhị phân của các thử nghiệm lâm sàng trong tương lai. Trong khi tiềm năng miễn dịch của rezpegaldesleukin là đáng chú ý, rủi ro thất bại thảm khốc vẫn còn đó. Các biến động giá cổ phiếu của các công ty công nghệ sinh học chưa thương mại hóa có thể dao động mạnh dựa trên các thông báo lâm sàng đơn lẻ.

Quyết định đầu tư năm 2026

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với ngành công nghệ sinh học vào năm 2026, lựa chọn giữa hai công ty này phản ánh một quyết định cơ bản về mức độ chấp nhận rủi ro. Madrigal Pharmaceuticals cung cấp một dấu ấn thương mại đã được thiết lập rõ ràng với nhu cầu thị trường và khả năng tạo doanh thu đã được chứng minh. Nektar Therapeutics mang lại độ biến động cao hơn và rủi ro giảm giá lớn hơn mặc dù có tiềm năng lâm sàng.

Ngành công nghệ sinh học thưởng cho cả đổi mới sáng tạo và thực thi. Madrigal đã thể hiện khả năng thực thi; Nektar vẫn đang trong giai đoạn thực thi. Hiểu rõ sự khác biệt này giúp các nhà đầu tư đưa ra quyết định danh mục đầu tư sáng suốt hơn cho năm tới.