Những mức tăng lãi suất nhỏ ở Nhật Bản, chấn động lớn đối với bitcoin

Nhà đầu tư tiền điện tử thường theo dõi từng động thái của Cục Dự trữ Liên bang. Tuy nhiên, các quyết định của Ngân hàng Nhật Bản xứng đáng được chú ý ngang bằng — thậm chí còn hơn thế nữa. Lý do rất đơn giản: Nhật Bản là một nguồn bơm thanh khoản toàn cầu mạnh mẽ, và khi nguồn bơm này dừng lại, bitcoin thường xuyên gặp phải những biến động lớn.

Hiệu ứng yên: cách Nhật Bản kiếm lợi từ rủi ro của bitcoin

Trong hơn ba thập kỷ, Nhật Bản hoạt động trong thế giới lãi suất âm và gần bằng không. Điều này khiến yên trở thành một trong những đồng tiền rẻ nhất để vay mượn trên toàn thế giới. Hệ thống arbitraje dựa trên yên là một cơ chế thúc đẩy dòng chảy vốn hướng tới các tài sản có lợi suất cao hơn.

Đây là cách cơ chế này hoạt động: Các quỹ phòng hộ, ngân hàng, công ty quản lý tài sản và các chi nhánh giao dịch vay mượn lượng lớn yên với chi phí tối thiểu. Vốn này sau đó được chuyển đổi sang đô la hoặc euro và hướng tới những nơi có lợi suất cao hơn — cổ phiếu, trái phiếu doanh thu cao, thị trường mới nổi và tất nhiên là thị trường tiền điện tử đang phát triển.

Bitcoin đặc biệt hấp dẫn cho dòng chảy này. Giao dịch 24/7 không ngừng nghỉ, có độ biến động cực cao và hoàn toàn có thể giao dịch với ký quỹ. Đối với các quỹ có đòn bẩy, đây là nơi lý tưởng để kiếm lợi nhanh từ vốn rẻ.

Vượt qua ngưỡng 0: tại sao 0,75% không chỉ là một con số bình thường

Thị trường dự đoán rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất chính khoảng 25 điểm cơ bản, đẩy nó lên 0,75%. Nhìn từ bên ngoài, đây là một thay đổi hài hòa — cuối cùng thì ở Mỹ hay châu Âu, lãi suất còn cao hơn nhiều.

Nhưng đây là một cái bẫy. Nhật Bản đã duy trì gần như bằng không trong ba thập kỷ. Ngay cả một bước nhỏ như vậy cũng tạo thành thay đổi căn bản về điều kiện tài chính. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là những gì thay đổi này báo hiệu cho thị trường.

Nếu các nhà đầu tư bắt đầu tin rằng Ngân hàng Nhật Bản đang bước vào chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ — chuỗi các đợt tăng lãi suất — họ sẽ không chờ đợi từng đợt nữa. Ngay lập tức, họ sẽ bắt đầu thoái vị thế trong các tài sản rủi ro. Chính sự thay đổi dự kiến này có thể kích hoạt một đợt bán tháo hàng loạt trước khi lãi suất thực sự tăng.

Bitcoin, với khả năng truy cập liên tục và phản ứng tức thì, là đối tượng đầu tiên cảm nhận được điều này.

Cách việc thắt chặt yên thay đổi toàn bộ trò chơi cho các nhà giao dịch đòn bẩy

Việc tăng lãi suất tại Nhật Bản không chỉ là một tin tức về chính sách. Nó là một chuỗi các sự kiện:

Trước hết, yên tăng giá dẫn đến việc đóng các vị thế arbitraje. Khi yên trở nên đắt hơn, việc vay mượn yên trở nên không còn sinh lợi. Thứ hai, lợi suất toàn cầu tăng lên, tạo áp lực lên tất cả các tài sản rủi ro, và bitcoin nằm ở đỉnh của chuỗi rủi ro này.

Tiếp theo, bitcoin vượt qua các mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.

Và đây là lúc bắt đầu làn sóng khủng hoảng thứ hai — cái mà phần lớn các nhà quan sát bỏ lỡ. Thị trường tiền điện tử dựa trên đòn bẩy tài chính. Các nhà giao dịch giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn với ký quỹ. Khi giá giảm, các vị thế mua có đòn bẩy tiến gần đến ngưỡng bị thanh lý.

Các sàn tự động bán các vị thế bị thanh lý để bù đắp thiệt hại. Điều này gây ra sự giảm giá tiếp theo. Các vị thế khác lại chạm ngưỡng thanh lý. Các lần bán tự động tiếp theo. Đây là hiệu ứng domino — mỗi lần thanh lý lại kích hoạt lần tiếp theo.

Vì vậy, các quyết định vĩ mô thường trông giống như các cuộc khủng hoảng trong thế giới tiền điện tử. Cú sốc đầu tiên bắt nguồn từ thị trường ngoại hối và lãi suất. Làn sóng thứ hai — mang tính phá hủy hơn — bắt nguồn từ cấu trúc đòn bẩy của chính thị trường crypto.

Cảnh báo sớm: những gì cần theo dõi trước quyết định của Ngân hàng Nhật Bản

Trước khi Ngân hàng Nhật Bản chính thức công bố quyết định của mình, rủi ro thị trường tích tụ một cách có hệ thống. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp theo dõi chính xác các chỉ số:

• Yên tăng giá — báo hiệu việc đóng các vị thế arbitraje dài hạn
• Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng — tín hiệu về việc tài chính thắt chặt hơn
• Giảm các chỉ số tài chính hoặc thu hẹp các vị thế mở trên hợp đồng perpetual — cho thấy sự rút lui của vốn đòn bẩy
• Vượt qua các mức kỹ thuật quan trọng của bitcoin — thường báo hiệu các đợt thanh lý lớn hơn sắp tới

Tông của các hướng dẫn mà Ngân hàng Nhật Bản sẽ phát đi cùng với việc tăng lãi suất cũng rất quan trọng. Nếu việc tăng lãi suất đi kèm với các bình luận ôn hòa, thị trường có thể được làm dịu. Nhưng các tín hiệu hawkish — gợi ý về các đợt tăng tiếp theo — có thể gia tăng áp lực bán trong vòng vài giờ.