Vào đầu tháng 4 năm 2025, tôi đã đưa ra một luận điểm: áp lực thị trường cuối cùng sẽ làm dịu đi vị trí thuế quan quyết đoán. Các tuyên bố về thuế quan 30% ban đầu trông có vẻ quyết đoán trên giấy tờ, nhưng lịch sử cho thấy các nhà hoạch định chính sách thường rút lại những lập trường cực đoan như vậy khi giá tài sản bắt đầu báo hiệu sự căng thẳng. Hai tuần sau khi thực thi, các con số bắt đầu thể hiện rõ trên thị trường—Chỉ số S&P 500 đã giảm khoảng 15% so với đỉnh. Câu chuyện bắt đầu chuyển biến rõ rệt. Những gì bắt đầu như một lời lẽ thương mại cứng rắn đã bắt đầu đối mặt với thực tế khắc nghiệt của thiệt hại danh mục và các tín hiệu chậm lại của nền kinh tế. Khi cổ phiếu bắt đầu chảy máu nặng như vậy, ý chí chính trị để duy trì mức thuế tối đa thường sẽ mềm đi. Mối tương quan này là dễ dự đoán: chính sách cực đoan gặp phải sự phản kháng của thị trường, và cuối cùng một số thỏa hiệp trung gian sẽ được thương lượng. Đối với các nhà giao dịch và quản lý danh mục theo dõi quá trình này, bài học rõ ràng—đừng nghĩ rằng các chính sách đã công bố sẽ không thay đổi. Kỷ luật thị trường có cách định hình lại tính toán chính trị.