Bitcoin trong khủng hoảng niềm tin: tại sao sự hỗ trợ của các tổ chức đã không còn đủ

Sự yếu kém của bitcoin đã khiến mất đi sự hứng khởi vốn có của thị trường chỉ cách đây chưa đầy ba tháng. Không phải do sụp đổ hệ thống hay khủng hoảng pháp lý, mà bởi một điều đáng lo ngại hơn: sự thiếu hụt nhu cầu thực sự. Với mức giá 91.23K đô la (rất thấp so với đỉnh 126.08K đô la vào tháng 10) và mức giảm tích lũy -9.99% trong năm, thị trường đang đối mặt với một vấn đề mà không có thông cáo pháp lý nào có thể giải quyết.

Khi những tin tốt không còn quan trọng nữa

Trong hai năm qua, bitcoin đáng ra phải có một sự bứt phá vững chắc. Các nhà đầu tư doanh nghiệp mở rộng vị thế, các khung pháp lý được hoàn thiện, và các chính phủ phương Tây thể hiện sự cởi mở chưa từng có đối với tài sản kỹ thuật số. Đầu năm 2025, các ETF bitcoin đã dẫn dòng hàng tỷ đô la vào thị trường. Tất cả các yếu tố đều đã sẵn sàng.

Tuy nhiên, thị trường không phản ứng. Khối lượng giao dịch vẫn còn thấp, dòng chảy vào ETF trở nên tiêu cực, và thậm chí các khoản mua liên tục của các công ty như MicroStrategy cũng không thể ngăn đà giảm. Điều này phản ánh một thực tế khó chịu: những yếu tố từng thúc đẩy giá tăng đã không còn đủ sức kéo thị trường đi lên.

Sự sụt giảm của đòn bẩy đầu cơ

Việc điều chỉnh tháng 10 đã thanh lý các vị thế đòn bẩy khoảng 19.000 triệu đô la, giảm đáng kể mức độ phơi nhiễm rủi ro. Kể từ đó, đòn bẩy không được xây dựng lại đáng kể. Tỷ lệ vay mượn vẫn thấp, thị trường quyền chọn thể hiện sự thận trọng hơn là lạc quan, và các nhà giao dịch ưu tiên rút lui khỏi các vị thế trước khi mở các cược tăng giá mới.

Không phải hoảng loạn. Đó là sự thiếu quan tâm.

Động thái này đã tạo ra một vòng xoáy chậm nhưng bền vững: các nhà tham gia sẵn sàng bán ra nhưng ngần ngại mua vào, tạo ra một khoảng trống về nhu cầu khiến giá bị đẩy xuống mà không cần khối lượng lớn.

Sự mất kết nối với thị trường truyền thống làm phức tạp bức tranh

Trong khi S&P 500 đạt mức cao kỷ lục và các cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đợt tăng, bitcoin vẫn còn chậm lại. Sự phân kỳ này cho thấy rằng, giờ đây, chỉ cần một khẩu vị rủi ro chung là chưa đủ để duy trì đồng tiền mã hóa chính. Các yếu tố đặc thù của hệ sinh thái crypto giờ đây chi phối hoàn toàn diễn biến giá, cô lập bitcoin khỏi các động thái mà trước đây từng hỗ trợ cho nó.

Áp lực từ nội tại: các holder lâu dài rút lui

Nhiều nhà đầu tư dài hạn đã tích trữ bitcoin với giá thấp hơn nhiều so với hiện tại đang tận dụng mức giá này để thanh lý vị thế. Hành vi này, thường thấy sau các đợt tăng mạnh, trở nên đặc biệt nghiêm trọng khi thiếu các người mua mới hấp thụ cung. Theo các nhà phân tích trong ngành, ngành đã đạt được các mục tiêu pháp lý và tổ chức quan trọng, nhưng giá chưa phản ánh được những thành tựu này, củng cố tâm lý thận trọng trong ngắn hạn.

Thách thức của quá trình trưởng thành của thị trường

Nếu bitcoin kết thúc năm trong sắc đỏ, đó sẽ là lần giảm giá hàng năm thứ tư trong lịch sử của nó. Điểm khác biệt là lần này không có khủng hoảng rõ ràng. Không có sự lây lan hệ thống, không sụp đổ pháp lý, không mất quyền truy cập đột ngột từ các tổ chức lớn. Thay vào đó, thị trường đang chuyển đổi sang một cấu trúc trưởng thành hơn, nơi đòn bẩy trong đầu cơ ít ảnh hưởng hơn, nhu cầu chọn lọc hơn, và niềm tin cần dựa trên các lý lẽ vững chắc hơn là cảm xúc tích cực đơn thuần.

Chừng nào chưa xuất hiện sự tham gia mới với khối lượng đáng kể, bitcoin vẫn sẽ chịu áp lực. Các nhà đầu tư không chỉ cần lý do để mua; họ cần thấy người khác cũng đang mua. Cho đến lúc đó, sự vắng mặt của các yếu tố tiêu cực sẽ không đủ để đảo chiều xu hướng hiện tại.