Trong 24 tháng qua, đồng yên Nhật thể hiện khả năng chống chịu tốt nhất trong các đồng tiền chính, làn sóng mất giá này vẫn chưa giảm kể từ năm 2026. Tuần trước, USD đã vượt qua mốc 159 so với đồng yên, lập đỉnh cao mới kể từ tháng 7 năm ngoái.

Nói về sự phục hồi của đồng yên Nhật, thực sự đã có vài lần xảy ra. Đợt từ tháng 7 đến tháng 8 năm 2024, đồng yên so với USD tăng lên gần 140, chủ yếu là do các giao dịch chênh lệch lãi suất của đồng yên đột nhiên bị thanh lý, gây ra tâm lý hoảng loạn và đóng vị thế. Sau đó, còn có một đợt giảm xuống 140, do dòng tiền mua trú ẩn an toàn tham gia, đồng thời USD bị bán tháo mạnh.

Đến nửa cuối năm nay, tình hình có vẻ có lợi cho đồng yên. Các số liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ và Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago cho thấy, vị thế ròng phi thương mại của đồng yên đã chuyển từ trạng thái bán khống sang mua ròng, thậm chí đạt mức cao kỷ lục vào tháng 4. Tâm lý nhà đầu tư cũng đã thay đổi — các ý kiến dự đoán giảm giá đồng yên giảm đi, thay vào đó là các luận điểm tích cực. Logic đằng sau rất rõ ràng: Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất mạnh, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất, chính phủ Nhật Bản có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối bất cứ lúc nào.

Vấn đề là gì? Từ nửa cuối năm, kịch bản đã đảo chiều. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang không còn mềm mỏng như thị trường nghĩ. Dự kiến vào tháng 9 năm ngoái, lãi suất sẽ giảm tổng cộng 2.5 điểm phần trăm đến cuối năm 2025, nhưng kết quả ra sao? Do nền kinh tế Mỹ vẫn rất bền bỉ, lạm phát chưa giảm, cuối cùng Fed chỉ giảm 1.75 điểm phần trăm. Nhìn về phía sau, tình hình còn bất lợi hơn cho đồng yên...