Cấu trúc thị trường hiện tại tiết lộ một điểm yếu đáng lo ngại—chúng ta chưa đủ khả năng để hấp thụ một sự kiện rủi ro lớn khác. Dưới đây là lý do tại sao điều này quan trọng:

Giai đoạn hợp nhất gần đây đã tạo ra sự tự tin giả tạo trong số nhiều nhà giao dịch. Trong khi các chỉ số bề mặt cho thấy sự ổn định, các mô hình thanh khoản bên dưới lại kể một câu chuyện khác. Trong các giai đoạn căng thẳng, spread mua-bán mở rộng đáng kể, và sự hoảng loạn của nhà bán lẻ thường lan rộng thành chuỗi thanh lý của các tổ chức lớn.

Hãy nhìn vào bối cảnh vĩ mô: thị trường cổ phiếu vẫn còn căng thẳng, và bất kỳ yếu tố tiêu cực nào—dù là dữ liệu kinh tế vĩ mô, căng thẳng địa chính trị, hay các báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp lớn—cũng có thể kích hoạt chu kỳ giảm đòn bẩy tiếp theo. Khi điều đó xảy ra, tiền điện tử theo lịch sử thường đi theo các tài sản rủi ro đi xuống, chứ không phải đi lên.

Mối tương quan giữa tiền điện tử và các tài sản rủi ro truyền thống đã tăng cường trong các quý gần đây. Câu chuyện về Bitcoin như một tài sản trú ẩn bị phá vỡ chính xác khi bạn cần nó nhất. Chúng ta đã thấy mô hình này lặp lại: bán tháo ban đầu kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ, các khoản thanh lý bắt buộc gia tăng tổn thất, và sự lây lan của dịch bệnh qua các giao thức có đòn bẩy cao.

Điều gì làm chu kỳ này khác biệt? Vị trí của nhà bán lẻ sâu hơn so với các chu kỳ trước, và đòn bẩy phái sinh đang ở mức cao. Một động thái mạnh chống lại các vị thế dài có thể lan rộng nhanh chóng.