花旗 dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất ba lần trong năm nay: Chiến tranh nâng giá đồng yên sẽ diễn ra như thế nào

花旗集团日本市场业务负责人星野明近日表示，如果日元持续贬值，日本央行今年可能加息三次，使利率从0.5%上调至1%，实现利率水平翻倍。这份预测背后的逻辑很清晰：日元贬值的根本原因是负实际利率，央行要扭转汇率走势，别无选择只能提高利率。

央行加息时间表浮出水面

星野明给出了一份相对具体的加息预期：

Bảng thời gian này không phải là vô căn cứ. 星野 cho rằng, một khi USD/JPY vượt ngưỡng 160 quan trọng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể hành động ngay trong tháng 4. Nếu tỷ giá vẫn duy trì ở mức thấp, tháng 7 sẽ có đợt tăng lãi suất thứ hai. Thậm chí trước cuối năm, còn có thể có đợt tăng thứ ba.

Thực trạng khó khăn của việc giảm giá đồng yên

Lãi suất thực âm là thủ phạm chính

Quan điểm của 星野 nắm bắt bản chất vấn đề: Đồng yên yếu do lãi suất thực âm gây ra. Điều này có nghĩa là gì? Đơn giản là, khi lãi suất danh nghĩa thấp hơn tỷ lệ lạm phát, lãi suất thực sẽ là âm, lợi nhuận từ việc giữ yên bị xói mòn, các nhà đầu tư quốc tế sẽ bán yên để tìm kiếm các tài sản có lợi suất cao hơn. Chính sách lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang tạo ra sự so sánh, sức hấp dẫn của USD mạnh hơn, dẫn đến việc đồng yên giảm giá là điều tất yếu.

Lựa chọn bắt buộc của Ngân hàng Trung ương

星野 thừa nhận, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản muốn đảo chiều tỷ giá, “ngoài việc giải quyết vấn đề này, không còn lựa chọn nào khác”. Ý nói rằng, việc tăng lãi suất là bắt buộc, nếu không, đồng yên sẽ tiếp tục mất giá. Tình thế bị động này ảnh hưởng kép đến nền kinh tế Nhật Bản: một mặt, đồng yên giảm giá sẽ đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, gia tăng áp lực lạm phát; mặt khác, việc Ngân hàng Trung ương buộc phải tăng lãi suất sẽ kìm hãm tăng trưởng kinh tế nội địa.

Dự đoán xu hướng tỷ giá và ảnh hưởng thị trường

Phạm vi hoạt động của đồng yên năm 2026

星野 dự đoán, đồng yên sẽ dao động trong khoảng thấp hơn 150 đến 165 trong năm 2026. Mức thấp (gần 150) đã gần chạm mức thấp lịch sử, còn mức cao (165) có thể là đỉnh mới của USD/JPY. Nói cách khác, năm nay đồng yên đối mặt với việc dao động trong vùng thấp, khả năng phục hồi hạn chế.

Chuỗi phản ứng tiềm năng

Dự đoán tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương có thể ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường. Thứ nhất, việc tăng lãi suất sẽ trực tiếp hỗ trợ đồng yên, nhưng sự hỗ trợ này có thể đến chậm. Thứ hai, tăng lãi suất sẽ làm tăng chi phí vay vốn cho các doanh nghiệp Nhật Bản, đặc biệt là những doanh nghiệp dựa vào lãi suất thấp để hoạt động. Thứ ba, nếu tiến trình tăng lãi suất nhanh hơn dự kiến, có thể gây ra điều chỉnh trên thị trường chứng khoán.

Tóm lại

Dự đoán của Citi về 3 đợt tăng lãi suất phản ánh tình thế tiến thoái lưỡng nan của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản: đồng yên giảm giá cần tăng lãi để ngăn chặn, nhưng việc tăng lãi suất lại gây áp lực cho nền kinh tế. Đây không phải là lựa chọn mong muốn của ngân hàng trung ương, mà là phản ứng bị ép buộc do đồng yên giảm giá. Điều then chốt là liệu USD/JPY có thực sự vượt qua ngưỡng 160 hay không, một khi vượt qua, lịch trình tăng lãi suất của ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu. Đối với các nhà đầu tư, cần theo dõi sát sao chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật, xu hướng tỷ giá và hành động thực tế của ngân hàng trung ương, ba yếu tố này sẽ quyết định vận mệnh của đồng yên trong năm nay.