Tiền điện tử và stablecoin: Làm thế nào Hoa Kỳ thông qua tài sản kỹ thuật số để giảm giá trị nợ 37 nghìn tỷ đô la

Bối cảnh: Những phát ngôn “chấn động” của cố vấn Putin

Tại Diễn đàn Kinh tế phương Đông của Nga, cố vấn trung tâm của Điện Kremlin Anton Kobyakov đã đưa ra một luận điểm táo bạo: Mỹ đang lên kế hoạch sử dụng tiền mã hóa và stablecoin để theo một cách gần như không thể phát hiện, thực hiện việc giảm giá trị hệ thống đối với khoản nợ chính phủ trị giá lên tới 37 nghìn tỷ USD của họ.

Nghe có vẻ như chuyện cổ tích. Nhưng đây không phải là một phỏng đoán vô căn cứ. Người sáng lập MicroStrategy, tỷ phú Michael Saylor, đã từng đề xuất một ý tưởng gây tranh cãi với Trump: bán toàn bộ dự trữ vàng của Mỹ, tập trung mua Bitcoin, mục tiêu là tích lũy 5 triệu đồng. Lý do của ông là: như vậy có thể đẩy giá vàng xuống, làm yếu đi tài sản của các đối thủ cạnh tranh như Trung Quốc và Nga, đồng thời đẩy giá Bitcoin lên, tái cấu trúc bảng cân đối tài chính của Mỹ.

Vấn đề là: tất cả những điều này có thực sự khả thi không?

Hiểu nguyên lý kinh tế của “giảm giá nợ”

Hãy để chúng ta giải thích khái niệm này theo cách đơn giản nhất.

Giả sử toàn bộ của cải toàn cầu bằng một tờ tiền giấy 100 USD. Tôi mượn hết 100 USD đó, và phải hoàn trả toàn bộ. Về lý thuyết, tôi phải trả lại 100 USD. Nhưng tôi có một lợi thế đặc biệt: tôi kiểm soát quyền phát hành tiền dự trữ toàn cầu.

Vì vậy, tôi không trả lại tờ 100 USD ban đầu, mà in ra một tờ mới 100 USD từ không khí. Kết quả là gì?

Thanh khoản từ 100 USD tăng lên 200 USD, nhưng toàn bộ bất động sản, ô tô, hàng hóa, tài nguyên trên thế giới không tăng theo. Điều này dẫn đến tất cả mọi thứ bắt đầu tăng giá: bất động sản, cổ phiếu, vàng — tất cả đều nhân đôi. Những thứ ban đầu giá 1 USD giờ đây phải mất 2 USD để mua.

Đây chính là lạm phát.

Khi tôi “trả nợ” 100 USD cho bạn, về mặt hình thức tôi đã thực hiện nghĩa vụ, nhưng thực tế mức mua của số tiền bạn nhận đã giảm đi 50%. Tôi không vỡ nợ, nhưng tôi đã thành công trong việc làm giảm giá trị nợ thông qua việc pha loãng tiền tệ — tức là thành công trong việc làm mất giá nợ.

Đây không phải là chiêu trò mới

Điều đáng chú ý là, giảm giá nợ không phải là sáng kiến của Mỹ, cũng không phải là chiến lược mới. Đây là phương thức thanh toán nợ cổ xưa nhất và phổ biến nhất trong lịch sử loài người, và Mỹ chính là bậc thầy của phương pháp này.

Việc giảm giá trị nợ không đồng nghĩa với vỡ nợ, cũng không có nghĩa là từ chối thanh toán. Nó chỉ đơn giản là làm giảm giá trị thực của nợ thông qua lạm phát hoặc thao túng tiền tệ — trò chơi này đã lặp đi lặp lại trong lịch sử: sau Chiến tranh thế giới thứ hai, thời kỳ siêu lạm phát những năm 70, và giai đoạn in tiền quy mô lớn sau đại dịch.

Vì vậy, khi cố vấn Nga tuyên bố “Mỹ có thể giảm giá trị nợ bằng tiền mã hóa”, ông không mô tả một cơ chế mới, mà là Mỹ đã nắm vững toàn bộ thủ thuật cũ này trong hàng chục năm.

Sự thay đổi thực sự nằm ở chỗ: stablecoin có thể mở rộng cơ chế này ra toàn cầu.

Sức mạnh thực sự của stablecoin: Cấu trúc nợ phân tán

Không phải là “chuyển đổi ngay lập tức 37 nghìn tỷ USD thành stablecoin”, mà là khi stablecoin dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ tràn ngập toàn cầu, cấu trúc nợ của Mỹ sẽ phân tán đến tay các chủ sở hữu toàn cầu.

Khi đồng USD mất giá do lạm phát, tất cả những người nắm giữ stablecoin đều phải cùng nhau gánh chịu tổn thất.

Ở đây có một thực tế kinh tế cơ bản mà nhiều người bỏ qua: trạng thái tự nhiên của nền kinh tế nên là giảm phát. Tức là, nếu cung tiền cố định, cùng với tiến bộ công nghệ và nâng cao năng suất, hàng hóa sẽ ngày càng rẻ hơn. Nhưng thực tế không phải vậy. Chỉ có một lý do: Chính phủ có thể vô hạn tạo ra tiền.

Thanh khoản mới sinh ra cần có lối thoát, để không bị mất giá. Vì vậy, dòng tiền đổ vào bất động sản, cổ phiếu, vàng, Bitcoin và các tài sản khác. Xét về dài hạn, những tài sản này dường như luôn tăng giá. Nhưng sự thật là: chúng chỉ duy trì sức mua, còn tất cả đều dựa vào đồng USD đang mất giá liên tục. Không phải là tài sản tăng giá, mà là USD đang mất giá.

Hai lợi thế lớn của stablecoin: Phủ sóng + Kiểm soát

Giả sử Mỹ có thể mở rộng đặc quyền này không? Giả sử có thể sao chép trò chơi này trên toàn cầu? Đó chính là điểm mấu chốt của stablecoin.

Vấn đề lạm phát truyền thống là, nỗi đau kinh tế là ngay lập tức: người Mỹ thấy hóa đơn mua sắm tăng, giá nhà tăng vọt, chi phí năng lượng tăng cao, Ngân hàng Trung ương có thể nâng lãi suất để kiềm chế nền kinh tế, CPI và chỉ số giá tiêu dùng tăng vọt, dân chúng phẫn nộ.

Nhưng stablecoin thì khác. Bởi vì chúng thường giữ dự trữ trong trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, stablecoin sẽ làm tăng nhu cầu đối với USD và trái phiếu Mỹ, tạo ra vòng lặp tự củng cố.

Khi USDT và USDC được sử dụng rộng rãi trên toàn cầu, về bản chất chúng là các giấy vay mượn kỹ thuật số được Mỹ bảo chứng bằng trái phiếu chính phủ. Điều này có nghĩa là gánh nặng huy động nợ của Mỹ được “vô hình” chuyển sang người dùng toàn cầu.

Nói cách khác, nếu Mỹ giảm giá nợ bằng cách lạm phát, chi phí không chỉ đổ lên người dân Mỹ, mà còn “xuất khẩu” qua hệ thống stablecoin ra toàn thế giới. Lạm phát trở thành một loại thuế ẩn mà các chủ sở hữu stablecoin toàn cầu buộc phải chia sẻ. Sức mua của đô la kỹ thuật số của họ cũng đang bị giảm sút.

Về mặt kỹ thuật, hệ thống hiện tại đã vận hành theo cách này. Đô la Mỹ có mặt khắp nơi trên thế giới, nhưng thị trường stablecoin sẽ lớn hơn, sẽ xuất hiện trong điện thoại thông minh của mọi người.

Một điểm quan trọng nữa là: Stablecoin có thể trông có vẻ trung lập về chính trị, vì chúng do các doanh nghiệp tư nhân phát hành chứ không phải chính phủ. Điều này có nghĩa là chúng không mang gánh nặng chính trị như của Cục dự trữ liên bang hay Bộ Tài chính.

Theo Luật về Stablecoin của Mỹ, chỉ các nhà phát hành được phê duyệt — như ngân hàng, công ty ủy thác hoặc các tổ chức phi ngân hàng được cấp phép đặc biệt — mới có thể phát hành stablecoin đô la Mỹ tại Mỹ. Trong lý thuyết, Apple hoặc Meta nếu muốn, đều có thể phát hành đồng tiền số của riêng họ. Điều thực sự cần không phải là đột phá công nghệ, mà là sự cho phép chính trị. Nói thẳng ra, chỉ cần đủ gần trung tâm quyền lực và đầu tư đủ vốn, họ sẽ có thể có giấy phép.

Đây chính là lý do tại sao stablecoin lại quan trọng trong quá trình giảm giá nợ của Mỹ: Chúng cung cấp quyền kiểm soát gần như của CBDC (tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương), nhưng tránh được nhãn dán chính trị nhạy cảm toàn cầu của CBDC.

Điểm yếu chí tử: Niềm tin không thể hoàn toàn xác minh

Vấn đề là, các quốc gia khác không chấp nhận điều đó. Chúng ta đã thấy nhiều ngân hàng trung ương các nước mua vàng quy mô lớn.

Stablecoin tuyên bố liên kết 1:1 với USD hoặc trái phiếu Mỹ. Về lý thuyết, mỗi stablecoin đang lưu hành phải được hỗ trợ bằng 1 USD tiền mặt hoặc trái phiếu tương đương. Nhưng vấn đề thực sự là: các cá nhân và chính phủ nước ngoài không thể xác minh độc lập 100% các khoản dự trữ này qua kiểm toán.

Tether và Circle công bố báo cáo dự trữ, nhưng bạn phải tin tưởng vào chính nhà phát hành và các công ty kiểm toán, và các tổ chức này hầu như đều nằm trong hệ thống của Mỹ. Khi liên quan đến hàng chục nghìn tỷ USD niềm tin, điều này tạo ra rào cản cực lớn giữa các quốc gia.

Ngay cả khi công nghệ blockchain trong tương lai có thể cho phép kiểm toán dự trữ stablecoin theo thời gian thực, cũng không thể giải quyết vấn đề sâu xa hơn: Mỹ luôn có quyền thay đổi quy tắc.

Lịch sử đã cảnh báo rõ ràng. Chính phủ Mỹ từng cam kết đổi USD lấy vàng bất cứ lúc nào, nhưng năm 1971, Nixon đơn phương chấm dứt liên kết này. Từ góc nhìn toàn cầu, đó là một “thay đổi quy tắc” hoàn toàn: lời hứa vẫn còn đó, nhưng thực hiện thì kết thúc bằng câu nói “đây chỉ là trò đùa”.

Vì vậy, hệ thống token kỹ thuật số dựa trên “tin tưởng chúng tôi” gần như không thể giành được lòng tin của thế giới. Về mặt kỹ thuật, không có gì ngăn cản Mỹ trong tương lai làm điều tương tự như cắt đứt liên kết USD với vàng. Đây là lý do tại sao thế giới vẫn cực kỳ thận trọng với các hệ thống tiền kỹ thuật số thế hệ mới.

Mỹ có thực sự làm vậy không?

Ý kiến của tôi là: Không chỉ là khả thi, mà còn gần như không thể tránh khỏi; Mỹ đã bắt đầu thử nghiệm, chỉ là cách thức khác nhau.

Ví dụ, Saylor đã công khai đề xuất Trump xây dựng kho dự trữ Bitcoin chiến lược của Mỹ. Ý tưởng của ông là: nếu Mỹ bán tháo vàng quy mô lớn để mua Bitcoin, vừa có thể đẩy giá vàng xuống, làm yếu đi Trung Quốc và Nga, vừa đẩy giá Bitcoin lên, tái cấu trúc bảng cân đối của Mỹ.

Nhưng cuối cùng điều đó không xảy ra. Trong nhiệm kỳ của Trump, ý tưởng về kho dự trữ Bitcoin chỉ dừng lại ở lời nói, chưa bao giờ thực thi. Chính phủ Mỹ rõ ràng tuyên bố sẽ không dùng tiền thuế của dân để mua Bitcoin, ít nhất là trong các tuyên bố công khai, và chưa có hành động nào thực sự.

Vì vậy, tôi nghĩ là sẽ không theo cách của Saylor. Nhưng câu chuyện chưa kết thúc ở đó. Chính phủ không cần phải tham gia trực tiếp cũng có thể tham gia gián tiếp. “Cánh cửa hậu” thực sự nằm ở khu vực tư nhân.

MicroStrategy thực chất đã trở thành một “công ty Bitcoin niêm yết”, dưới sự lãnh đạo của Saylor, tiếp tục tích lũy Bitcoin, đã nắm giữ hàng trăm nghìn đồng. Vấn đề đặt ra là: nếu một công ty niêm yết tích trữ Bitcoin quy mô lớn, chẳng phải còn an toàn và bí mật hơn so với chính phủ mua trực tiếp sao?

Như vậy, sẽ không bị coi là thao túng của ngân hàng trung ương, và cũng không gây hoảng loạn ngay lập tức trên thị trường toàn cầu. Khi Bitcoin thực sự trở thành tài sản chiến lược, chính phủ Mỹ có thể gián tiếp nắm giữ Bitcoin qua việc mua cổ phần hoặc thâu tóm các công ty, giống như đã làm với Intel; tiền lệ này đã tồn tại.

Thay vì công khai bán vàng, đổ hàng tỷ đô la vào Bitcoin, hoặc bắt buộc thúc đẩy hệ thống stablecoin, cách khôn ngoan và phù hợp phong cách Mỹ hơn là để các doanh nghiệp tư nhân thử nghiệm trước. Một khi mô hình được chứng minh là hiệu quả và quan trọng, chính phủ sẽ tiếp nhận và hợp thức hóa.

Phương pháp này kín đáo hơn, dần dần hơn, và dễ “phủ nhận” hơn, cho đến khi một ngày nào đó mọi thứ được công khai chính thức.

Kết luận

Có nhiều cách để mọi thứ trở thành hiện thực, khả năng xảy ra rất cao. Nhận định của cố vấn Nga không phải là không có căn cứ: nếu Mỹ thực sự muốn giải quyết tận gốc vấn đề nợ công, thì một chiến lược tài sản kỹ thuật số nào đó gần như là lựa chọn tất yếu. Khi Mỹ cuối cùng cần giảm giá trị nợ, việc ứng dụng rộng rãi tiền mã hóa và stablecoin sẽ trở thành công cụ tiện lợi nhất, ít bị phản đối nhất. Cuộc tái cấu trúc quyền lực tài chính này đang diễn ra chậm rãi.