Luật CLARITY gây tranh cãi: cấm sinh lời từ stablecoin hoặc gây ảnh hưởng đến đồng đô la, dẫn đến dòng chảy vốn ra ngoài

Trong Quốc hội Mỹ, một dự luật có tên “CLARITY Act” đang gây ra những làn sóng lớn. Một trong những điều khoản cốt lõi của dự luật này là cấm các sàn giao dịch và nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử cung cấp lợi nhuận từ stablecoin cho người dùng.

Người sáng lập SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, đã lên tiếng chỉ trích gay gắt về điều này, cho rằng nó sẽ đặt đồng đô la vào thế bất lợi trong cuộc cạnh tranh với đồng nhân dân tệ số của Trung Quốc.

01 Cuộc tranh luận về dự luật

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang đối mặt với một cuộc đối đầu về quy định chưa từng có tiền lệ. Trọng tâm của cuộc đối đầu này là dự luật “CLARITY Act”, có thể định hình lại toàn bộ cấu trúc tài chính số toàn cầu.

Một điều khoản quan trọng trong dự luật đã gây ra tranh cãi lớn: cấm các sàn giao dịch tiền điện tử và các nhà cung cấp dịch vụ khác cung cấp lợi nhuận từ stablecoin cho khách hàng. Quy định này được xem như là sự mở rộng thêm của lệnh cấm trong “GENIUS Act” từ trước.

Scaramucci thẳng thắn chỉ ra: “Toàn bộ hệ thống đang sụp đổ.” Ông chỉ trích dự luật này thực chất là để bảo vệ lợi ích của ngành ngân hàng truyền thống, chứ không phải thúc đẩy đổi mới sáng tạo.

Phía ngân hàng lại đưa ra các luận điểm hoàn toàn khác. Giám đốc điều hành Ngân hàng Mỹ, Brian Moynihan, cảnh báo rằng nếu để lợi nhuận từ stablecoin tiếp tục, có thể dẫn đến rút rồng khoản tiền gửi ngân hàng trị giá lên tới 6 nghìn tỷ USD.

02 Cạnh tranh địa chính trị tài chính

Sau cuộc tranh luận này, còn tiềm ẩn một cuộc cạnh tranh địa chính trị tài chính sâu sắc hơn. Scaramucci chỉ thẳng vào trung tâm của vấn đề và hỏi:

“Các ngân hàng không muốn các nhà phát hành stablecoin cạnh tranh với họ, vì vậy họ đã ngăn chặn việc phân chia lợi nhuận. Trong khi đó, Trung Quốc đang phát hành stablecoin có thể sinh lợi, thì các quốc gia mới nổi sẽ chọn hệ thống nào?”

Câu hỏi này đã hé lộ cuộc chiến quyền lực xoay quanh lệnh cấm lợi nhuận từ stablecoin, cùng với mối đe dọa tiềm tàng đối với vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la.

Từ tháng 1 năm 2026, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã cho phép các ngân hàng thương mại trả lãi cho tiền gửi bằng nhân dân tệ số. Chính sách này đã tạo ra lợi thế cấu trúc trong cuộc cạnh tranh với stablecoin dựa trên đô la Mỹ.

Đối với người sở hữu, việc có thể kiếm thu nhập thụ động từ tiền kỹ thuật số rõ ràng hấp dẫn hơn so với lựa chọn không có lợi nhuận, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất toàn cầu vẫn còn khá cao.

03 Lo ngại của ngành ngân hàng

Ngành ngân hàng truyền thống cảm thấy lo lắng sâu sắc về sự trỗi dậy của stablecoin. Moynihan đã rõ ràng bày tỏ mối lo ngại của mình: “Nếu quy tắc cấu trúc thị trường vẫn giữ nguyên, stablecoin có thể sinh lợi sẽ dẫn đến rút rồng khoản tiền gửi trị giá 6 nghìn tỷ USD.”

Con số này tương đương khoảng một phần ba tổng số tiền gửi của các ngân hàng Mỹ, nếu thành hiện thực, sẽ gây ra một cú sốc lớn cho mô hình kinh doanh ngân hàng.

Nội dung cốt lõi của hoạt động ngân hàng là hấp thụ tiền gửi và cho vay để kiếm lợi nhuận chênh lệch. Khi lượng lớn tiền gửi chảy vào stablecoin, quỹ cho vay sẽ giảm mạnh, buộc các ngân hàng phải tăng lãi suất tiền gửi để cạnh tranh, từ đó thu hẹp lợi nhuận.

Hiệp hội Ngân hàng Mỹ, qua Hội đồng Ngân hàng Cộng đồng, đã gửi thư kiến nghị tới Thượng viện yêu cầu đóng các lỗ hổng cho phép stablecoin trả lãi gián tiếp qua các sàn giao dịch trong dự luật “Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử”.

Ngành ngân hàng thẳng thắn chỉ ra: “Các quy định kiểu này đang làm lu mờ các ngoại lệ, khiến lệnh cấm trở nên vô nghĩa.”

04 Phản công của ngành công nghiệp tiền điện tử

Trước sự đàn áp của ngành ngân hàng truyền thống, ngành tiền điện tử đã phản công mạnh mẽ. Hiệp hội Blockchain và Ủy ban Đổi mới Tiền điện tử cho rằng, các ngân hàng chỉ muốn giữ vững vị thế độc quyền với hiệu quả thấp và lãi suất thấp.

Cơ chế thưởng giúp người tiêu dùng duy trì sức mua trong môi trường lạm phát là đổi mới thị trường chứ không phải trốn tránh quy định.

Giám đốc điều hành của sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ, Brian Armstrong, đã cảnh báo rõ ràng hơn:

“Tôi lo lắng ở Mỹ, chúng ta chỉ nhìn thấy cây mà không thấy rừng. Cơ chế thưởng của stablecoin sẽ không ảnh hưởng đến vay mượn, nhưng sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến khả năng cạnh tranh của stablecoin Mỹ.”

Ông còn nhấn mạnh, cấm lợi nhuận từ stablecoin không thể thực sự bảo vệ ngân hàng, vì dòng vốn vẫn sẽ chảy sang các tài sản kỹ thuật số có thể sinh lợi khác, chỉ là các tài sản này có thể không còn tính theo đô la nữa.

Armstrong còn nâng tầm vấn đề lên cấp độ chiến lược quốc tế: “Nếu các nhà lập pháp Mỹ quá mức cấm lợi nhuận từ stablecoin đô la, sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh của đô la số hóa, và trao lại lợi thế dẫn đầu cho nhân dân tệ số của Trung Quốc.”

05 Hiện trạng thị trường và dữ liệu

Trong khi tranh luận về quy định diễn ra sôi nổi, thị trường tiền điện tử cũng thể hiện nhiều trạng thái phức tạp và biến động. Một số lãnh đạo ngành lạc quan về triển vọng thị trường năm 2026.

Scaramucci và Giám đốc điều hành Galaxy Digital, Mike Novogratz, dự đoán rằng, do chính sách nới lỏng của Fed và đồng đô la yếu đi toàn cầu, thị trường tiền điện tử năm 2026 có thể có sự phục hồi đáng kể.

Scaramucci nhận định: “Tìm kiếm Bitcoin gần mức thấp lịch sử… điều này khiến tôi lạc quan.” Ông tin rằng, động thái thị trường phần lớn sẽ phụ thuộc vào môi trường kinh tế vĩ mô.

Trong khi đó, token gốc của sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu thế giới, GateToken, thể hiện trên thị trường gần đây như sau:

Tính đến ngày 19-01-2026, dữ liệu giá GateToken

06 Tình thế chiến lược của quyền bá chủ đô la

Scaramucci chỉ ra một vấn đề chiến lược sâu xa hơn: trong bối cảnh cạnh tranh công nghệ và tài chính Mỹ-Trung, việc cấm lợi nhuận từ stablecoin có thể là một sai lầm chiến lược của Mỹ.

Vị thế thống trị toàn cầu của đô la được xây dựng sau hệ thống Bretton Woods, dựa trên vai trò dẫn đầu trong thanh toán thương mại quốc tế, dự trữ ngoại hối và định giá hàng hóa. Nhưng vị thế này không phải là vĩnh viễn, nó phải thích nghi với sự thay đổi của công nghệ và thị trường.

Trong kỷ nguyên tiền kỹ thuật số, luật chơi của cạnh tranh tiền tệ đang được viết lại. Trước đây, sức hấp dẫn của một đồng tiền phụ thuộc vào sức mạnh kinh tế, ổn định chính trị và độ sâu của thị trường tài chính của quốc gia phát hành.

Ngày nay, trải nghiệm người dùng, tiện lợi công nghệ và tiềm năng lợi nhuận đã trở thành các chiều cạnh mới của cạnh tranh. Nếu stablecoin đô la tụt hậu so với nhân dân tệ số về các mặt này, vị thế toàn cầu của đô la có thể đối mặt với thử thách thực sự.

Quan trọng hơn, quy định quá nghiêm ngặt có thể dẫn đến đổi mới và rút vốn. Nếu Mỹ áp dụng các quy định chặt chẽ về stablecoin, các dự án liên quan có thể chuyển ra nước ngoài như Singapore, Thụy Sĩ hoặc Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Các khu vực này đang tích cực cạnh tranh để trở thành trung tâm tài chính tiền điện tử toàn cầu, cung cấp môi trường quy định thân thiện hơn. Một khi việc phát hành và vận hành stablecoin đô la chuyển ra nước ngoài, khả năng kiểm soát thị trường này của Mỹ sẽ bị giảm đáng kể.

Triển vọng tương lai

Ủy ban Đổi mới Tiền điện tử cho rằng, các ngân hàng chỉ muốn giữ vững vị thế độc quyền với hiệu quả thấp và lãi suất thấp. Lời cảnh báo của Scaramucci vẫn còn vang vọng ở Washington: “Ngân hàng không muốn các nhà phát hành stablecoin cạnh tranh, vì vậy họ đã ngăn chặn việc phân chia lợi nhuận.”

Trong khi đó, ở phía bên kia của trái đất, ví nhân dân tệ số đang âm thầm sinh lợi 0.05% lợi nhuận hàng năm. Cuộc chiến tiền tệ không lời này có thể quyết định trật tự quyền lực của hệ thống tài chính toàn cầu trong nhiều thập kỷ tới.

Khi dòng vốn toàn cầu đang tìm kiếm con đường “ít trở lực nhất”, các dự luật quy định quá bảo vệ lợi ích truyền thống cuối cùng có thể khiến đô la mất đi lợi thế cạnh tranh trong kỷ nguyên số. Cân bằng của lịch sử đang chờ đợi bước tiếp theo.