Phân tích toàn diện về Chỉ số Biến động (VIX): Tại sao “Chỉ số Sợ hãi” lại là thước đo tâm lý thị trường?

2025 年 cuối cùng, chỉ số “Chỉ số sợ hãi” VIX của Phố Wall đã giảm xuống mức thấp khoảng 14, tạo mức thấp mới trong năm, dường như thị trường tràn đầy cảm xúc lạc quan. Khi bước vào năm 2026, tình hình bắt đầu có những chuyển biến tinh tế. Cùng với việc thị trường đánh giá các rủi ro tiềm ẩn do căng thẳng thương mại toàn cầu gia tăng, và một số công ty cổ phần lớn công bố báo cáo tài chính với kết quả tích cực lẫn tiêu cực, độ biến động đã trở lại trong tầm nhìn của nhà đầu tư. Ngày 18 tháng 1, chỉ số biến động của thị trường Ấn Độ VIX tăng vọt 6.04%, lên 12.06.

Dù thị trường Mỹ trong năm 2025 đã thể hiện ấn tượng, nhưng giai đoạn bình yên có thể sắp kết thúc, một số phân tích cho rằng độ biến động rất dễ tăng từ mức hiện tại. Và VIX, chỉ số phản ánh tốt nhất kỳ vọng về độ biến động trong 30 ngày tới của thị trường, đang nhận được sự chú ý chưa từng có.

Nguồn gốc và bản chất của VIX

Chỉ số VIX, tên đầy đủ là Chỉ số độ biến động, ra đời năm 1993, do Sở Giao dịch Hợp đồng quyền chọn Chicago (CBOE) giới thiệu. Nó còn được biết đến với tên gọi phổ biến hơn là “Chỉ số sợ hãi”. Chức năng cốt lõi của nó là đo lường kỳ vọng của thị trường về độ biến động trong 30 ngày tới, ban đầu được tính dựa trên độ biến động ngụ ý của các quyền chọn chỉ số S&P 100.

Năm 2003, CBOE hợp tác với Goldman Sachs cập nhật phương pháp tính, điều chỉnh chỉ số chuẩn từ S&P 100 sang S&P 500 rộng hơn và đại diện hơn. Cuộc cải cách này còn sử dụng phương pháp hoán đổi phương sai, bao gồm nhiều hợp đồng quyền chọn hơn, giúp VIX phản ánh tốt hơn xu hướng chung của thị trường. VIX được thể hiện dưới dạng phần trăm theo tỷ lệ hàng năm. Nói đơn giản, nếu VIX là 20, điều đó có nghĩa là thị trường kỳ vọng độ biến động hàng năm của chỉ số S&P 500 trong 30 ngày tới là 20%.

Tín hiệu thị trường và đỉnh lịch sử

Trong quá khứ, đợt tăng vọt ấn tượng nhất của VIX diễn ra trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008, khi nó từng đạt đỉnh lịch sử 89.53. Đỉnh cao tiếp theo xuất hiện vào năm 2020 khi dịch COVID-19 gây hoảng loạn thị trường, đạt 85.47. Những giá trị cực đoan này rõ ràng đã đánh dấu đỉnh điểm của sự hoảng loạn trong thị trường.

Thông thường, VIX có mối quan hệ nghịch với chỉ số S&P 500: khi thị trường tăng, tâm lý nhà đầu tư lạc quan, VIX có xu hướng giảm; khi thị trường giảm, bất ổn tăng, VIX lại tăng lên.

Vào tháng 10 năm 2025, bất ổn địa chính trị gia tăng, chỉ số VIX từng vượt qua mức 28 điểm, rồi giảm xuống dưới 21 điểm, phản ánh sự biến đổi nhanh chóng của tâm lý thị trường. Bước vào năm 2026, dưới bề mặt yên bình của thị trường, có những dòng chảy ngầm. Một số phân tích thị trường chỉ ra rằng, độ biến động rất dễ tăng từ mức thấp hiện tại.

Cùng với việc mùa báo cáo tài chính của các ngân hàng lớn tháng 1 bắt đầu, và quyết định lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường đang đối mặt với thử thách mới. Bất kỳ tin tức nào không phù hợp với kỳ vọng thị trường đều có thể trở thành điểm bùng phát độ biến động.

Các sản phẩm phái sinh và chiến lược giao dịch VIX

Xung quanh chỉ số VIX, đã phát triển một loạt các sản phẩm phái sinh trưởng thành, bao gồm hợp đồng tương lai VIX, quyền chọn và các sản phẩm giao dịch trên sàn (như VXX, VIXY và ETF/ETN khác). Những công cụ này cung cấp cho nhà đầu tư cách thức giao dịch trực tiếp với độ biến động của thị trường, thay vì chỉ giao dịch các tài sản cơ sở.

Đối với nhà đầu tư muốn phòng ngừa rủi ro, các sản phẩm phái sinh VIX cung cấp một chức năng “bảo hiểm” độc đáo. Nhiều nhà giao dịch khi bất ổn gia tăng sẽ sử dụng quyền chọn mua VIX như một chiếc “bảo hiểm” cho danh mục của mình — khi thị trường cổ phiếu giảm mạnh, VIX và các sản phẩm phái sinh của nó thường tăng giá, giúp giảm thiểu tổn thất. Tuy nhiên, giao dịch các sản phẩm phái sinh VIX có những đặc thù riêng. Khác với phần lớn quyền chọn chuẩn hết hạn vào thứ Sáu hàng tuần, quyền chọn VIX hết hạn vào thứ Tư.

Quan trọng hơn, các quyền chọn này dựa trên giá của hợp đồng tương lai VIX, chứ không phải chỉ số VIX hiện tại. Cấu trúc kỳ hạn của hợp đồng tương lai (thường là nâng hoặc hạ giá) làm phức tạp quá trình định giá, khiến nhiều nhà giao dịch mới dễ bị bất ngờ.

Triển vọng thị trường và giới hạn

Hiện tại, các nhà chiến lược thị trường có quan điểm không thống nhất về xu hướng VIX trong năm 2026. Một số cho rằng, các yếu tố hỗ trợ độ biến động đang gia tăng. Đặc biệt trong bối cảnh đà đầu tư trí tuệ nhân tạo, thị trường rơi vào tình trạng “sợ bỏ lỡ” và “bong bóng hoảng loạn”, có thể dự báo sự gia tăng biến động của thị trường chứng khoán. Một khi xu hướng tăng tập trung vào cổ phiếu công nghệ đảo chiều, các chỉ số như VIX có thể tăng mạnh.

Các dự báo của các tổ chức khác nhau cung cấp các con số cụ thể. Ví dụ, các chiến lược gia của JPMorgan cho rằng, trung bình VIX năm 2026 có thể duy trì trong khoảng 16 đến 17. Tuy nhiên, họ cũng nhấn mạnh rằng, khi xuất hiện tâm lý phòng thủ rủi ro, chỉ số này vẫn có thể tăng vọt.

Điều đáng chú ý là, trong giới học thuật, vẫn còn tranh luận về độ chính xác của VIX. Một số nghiên cứu cho thấy, trong một số điều kiện thị trường, đặc biệt khi độ biến động cực cao, VIX có thể đánh giá thấp thực tế biến động của thị trường. Giới hạn này nhắc nhở nhà đầu tư rằng, VIX là một công cụ mạnh mẽ, nhưng không hoàn hảo, cần kết hợp với các chỉ số thị trường khác để có đánh giá toàn diện.

Dữ liệu thị trường Gate và các sản phẩm liên quan

Tính đến ngày 19 tháng 1 năm 2026, dữ liệu giao dịch các sản phẩm phái sinh liên quan đến VIX thể hiện một bức tranh thị trường nhất định. Ví dụ, hợp đồng tương lai VIX S&P 500 (hợp đồng tháng 1 năm 2026) gần đây dao động trong khoảng 15.80 đến 18.85. Trên nền tảng Gate, các nhà đầu tư quan tâm đến các sản phẩm phái sinh này có thể truy cập dữ liệu thị trường theo thời gian thực để đưa ra quyết định độc lập.

Các sản phẩm phái sinh liên quan đến VIX cung cấp cho nhà đầu tư cách thức tham gia thị trường độc đáo. Thông qua kênh giao dịch của Gate, nhà đầu tư có thể dựa trên kỳ vọng của mình về độ biến động để thực hiện các thao tác. Ví dụ, khi dự đoán độ biến động thị trường sẽ tăng, nhà đầu tư có thể cân nhắc phân bổ các sản phẩm liên quan đến VIX; ngược lại, có thể áp dụng chiến lược đối nghịch.

Cần làm rõ rằng, giao dịch VIX và các sản phẩm phái sinh liên quan có đặc tính rủi ro cao. Giá của các sản phẩm này biến động mạnh, đặc biệt trong thời kỳ áp lực thị trường, chênh lệch giá có thể mở rộng đáng kể, thanh khoản cũng có thể thay đổi. Đối với nhà đầu tư muốn tham gia lĩnh vực này, việc hiểu rõ đặc điểm sản phẩm, thiết lập mức cắt lỗ chặt chẽ và quản lý quy mô vị thế là những điều tối thiểu cần làm.

Khi các nhà phân tích cảnh báo “độ biến động rất dễ bắt đầu tăng từ đây”, chỉ số VIX không còn chỉ là thuật ngữ của các chuyên gia Phố Wall. Mỗi nhịp dao động của nó đều ảnh hưởng đến tâm lý toàn cầu. Khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và mùa báo cáo tài chính quan trọng của năm 2026 đến gần, thị trường đang nín thở chờ đợi. Phía sau con số đơn giản này là sự định giá tập thể của thị trường về bất định, cũng như sự chuẩn bị cho tương lai.