Hợp đồng tương lai trái phiếu Pháp và Đức tăng mạnh sau khi Trump công bố kế hoạch thuế quan mới. Chuyển biến chính sách này đang kích hoạt việc định giá lại đáng kể trên các thị trường cố định thu nhập, khi các nhà đầu tư đánh giá lại cả quỹ đạo lạm phát và các kịch bản phản ứng của ngân hàng trung ương.

Dưới đây là những gì đang diễn ra: Khung thuế quan của Trump tạo ra áp lực kép đối với các nền kinh tế châu Âu. Một mặt, các khoản thuế nhập khẩu có thể thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, thường gây áp lực giảm giá trái phiếu. Mặt khác, nếu các biện pháp này gây ra lo ngại về tăng trưởng hoặc suy thoái, nhu cầu trú ẩn an toàn đối với trái phiếu chính phủ sẽ tăng lên—đúng như những gì chúng ta đang thấy hiện nay.

Phản ứng của thị trường? Sự không chắc chắn về thuế quan đang kéo vốn về phía nợ chính phủ châu Âu như một chiến lược phòng thủ. Trái phiếu Pháp và Đức, được coi là những nơi trú ẩn an toàn tương đối trong khu vực đồng euro, đang thu hút sự quan tâm đặc biệt.

Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử và quản lý danh mục theo dõi dòng chảy vĩ mô, mô hình này có ý nghĩa. Các biến động của thị trường trái phiếu thường đi trước các thay đổi trong khẩu vị rủi ro của các tài sản thay thế. Khi thị trường cố định truyền thống tăng giá do các lo ngại về địa chính trị hoặc chính sách, thường báo hiệu một giai đoạn xoay vòng—vốn tập trung vào các vị trí rủi ro thấp hơn trước chu kỳ rủi ro tăng tiếp theo.

Điểm cần chú ý chính: liệu đà tăng của trái phiếu do thuế quan thúc đẩy này có duy trì được hay sẽ đảo chiều nếu các cuộc đàm phán giảm căng thẳng.