$AXS $DASH $PEPE

Các chủ nợ toàn cầu đang hành động, làn sóng bán tháo của Mỹ chỉ là khởi đầu

Dữ liệu dòng chảy vốn quốc tế mới nhất cho thấy quy mô trái phiếu Mỹ do một siêu cường nắm giữ đã giảm xuống còn 7570 tỷ USD, mức thấp nhất trong gần 16 năm. Cần biết rằng, vào đỉnh điểm năm 2011, con số này từng vượt quá 1,3 nghìn tỷ USD — chỉ trong hơn mười năm, lượng nắm giữ đã bị cắt giảm một nửa.

Đây không phải là sự kiện ngẫu nhiên, mà là một tín hiệu dài hạn. Kể từ năm 2011, quốc gia chủ nợ chính này đã liên tục giảm bớt trái phiếu Mỹ, đồng thời tăng mạnh dự trữ vàng và các tài sản cứng khác. Tính đến tháng 11 năm 2025, dự trữ vàng chính thức của họ đã tăng lên 74,12 triệu ounce. Logic đằng sau đó rất rõ ràng: tối ưu hóa cấu trúc dự trữ ngoại hối, giảm thiểu rủi ro từ một loại tài sản đơn lẻ. Những cân nhắc sâu xa hơn là cảnh giác với việc Mỹ lợi dụng quyền bá chủ tài chính để đóng băng tài sản của các quốc gia khác, cũng như lo ngại về sự ổn định lâu dài của hệ thống đô la Mỹ.

Khó khăn về nợ của Mỹ đã trở thành vấn đề rõ ràng. Tổng nợ liên bang đã vượt qua 37 nghìn tỷ USD, chiếm hơn 123% GDP. Một dự luật tài chính mới được giới nghị sĩ mô tả là "bom nợ kêu tích tắc", vì nó sẽ làm tăng thâm hụt ngân sách hàng chục nghìn tỷ USD trong vòng mười năm tới. Trong môi trường lãi suất cao, chi phí lãi vay hàng năm đã trở thành một trong những gánh nặng tài chính lớn nhất của chính phủ.

Các hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang cũng ngày càng phức tạp hơn. Sau khi dừng lại chính sách thắt chặt định lượng, vào năm 2026, họ đã khởi động một hoạt động "Quản lý dự trữ mua vào" (RMP) để duy trì tính thanh khoản của thị trường. Thị trường phổ biến cho rằng đây là một dạng nới lỏng tiền tệ gián tiếp, thậm chí bị cáo buộc dùng các biện pháp tiền tệ hóa để bù đắp thâm hụt ngân sách của chính phủ, điều này trực tiếp làm lung lay tính độc lập của ngân hàng trung ương. Cách chơi "bắt chẹt này, bù đắp kia" này đang dần làm mòn niềm tin toàn cầu vào đồng đô la Mỹ.

Một cuộc tái cấu trúc trật tự tài chính âm thầm đã bắt đầu diễn ra. Từ phòng đàm phán nợ của Washington đến kho bạc của các quốc gia, các tín hiệu đã rất khó bỏ qua: khi chủ nợ lớn nhất bắt đầu rút khỏi các tài sản đô la, hệ thống dựa trên nợ nần của đô la còn duy trì được bao lâu nữa?

Bạn nghĩ sao — ngân hàng trung ương nào sẽ là người tiếp theo chuyển hướng khỏi tài sản đô la?