Hợp đồng mở của Bitcoin giảm 30%: tín hiệu giảm đòn bẩy hay điềm báo của thị trường gấu?

【链文】比特币衍生品市场最近的变化值得关注。数据显示，未平仓合约从去年10月的超150亿美元历史峰值，已经下滑了约30%。

这意味着什么？从表面看，这是典型的"去杠杆化"现象——市场在清理积累的过度杠杆。历史告诉我们，类似的大幅收缩往往出现在重要底部附近，为后续的看涨行情打下基础。

但细节很关键。当比特币价格上涨、未平仓合约却在下降时，说明什么？这通常表明杠杆空头正在被平仓或清算。换句话说，"空头挤压"在发生——做空的人在被迫出局，价格上涨更多来自现货买盘，而不是杠杆推动。从这个角度看，这对比特币是利好的。

不过也别太乐观。如果比特币继续下跌，真的进入熊市，那未平仓合约会进一步收缩，意味着更深层的去杠杆和更长的调整周期。

还有一个细节不容忽视：虽然市场在去杠杆，但衍生品结构本质上还没有进入结构性看涨阶段。当前更像是对价格快速上涨的被动反应，而非主动的机构布局。所以涨幅背后的驱动力还需要进一步观察。