Một giao thức DeFi đã thông qua một đề xuất quan trọng vào cuối năm nay: đưa PumpBTC vào hệ thống tài sản thế chấp cho stablecoin, với LTV 70% và giới hạn 20 triệu đô la. Phần thú vị nằm ở phía sau.

Dữ liệu on-chain cho thấy một đường cong đẹp — ba bước nhảy liên tiếp trong 72 giờ. Số dư thế chấp ban đầu bằng không, trong 24 giờ tăng vọt lên 1873 ( tương đương 18 triệu đô la ), đến 72 giờ đã vượt lên 3421 ( 32,9 triệu đô la ). Những thế chấp mới này chiếm 22% tổng số stablecoin được phát hành trong cùng kỳ. Điều gì thúc đẩy làn sóng tăng trưởng này? Cửa sổ arbitrage.

Chi tiết đáng xem xét. Ngày đề xuất được thông qua, PumpBTC xuất hiện mất giá nhẹ trên một sàn DEX hàng đầu, giá giảm xuống 0,98 lần. Tiền thông minh nhìn thấy cơ hội: mua PumpBTC giá giảm → thế chấp phát hành stablecoin → hoán đổi trở lại USDT trong bể thanh khoản → lặp lại vòng lặp. Tỷ suất lợi nhuận hàng năm cố định trong khoảng 11%-13%. Đây không phải là lợi nhuận cao, nhưng đủ hấp dẫn với các quỹ tìm kiếm dòng tiền mặt ổn định.

Thiết kế bảo mật cũng có chú ý đến chi tiết. Giao thức tạo ra một «bể isolated» riêng cho PumpBTC, một khi giá lệch khỏi giá cơ bản một cách mạnh mẽ kích hoạt cảnh báo, sẽ ưu tiên đóng zamFunction phát hành, cô lập rủi ro trong bể, sẽ không ô nhiễm toàn bộ hệ thống.

Trường hợp này khá có ý nghĩa giáo dục — thể hiện bộ mặt thực tế của sự lặp đi lặp lại tài sản thế chấp, mẹo arbitrage và quản lý rủi ro trong hệ sinh thái DeFi. Hệ sinh thái stablecoin đang mở rộng, mỗi lần một tài sản thế chấp mới được tích hợp đều là một phép thử khả năng chịu tải của thị trường.