Câu chuyện huy động vốn của MiniMax: 4 năm 7 vòng, ai đang thúc đẩy lễ hội vốn đầu tiên của AI Trung Quốc

Tác giả: Trình Man Khải

Trong hai ngày liên tiếp, công ty khởi nghiệp mô hình lớn Zhìpǔ và MiniMax niêm yết IPO tại Hồng Kông. So sánh với vài lần lễ hội niêm yết của Internet di động, IPO trong lĩnh vực mô hình lớn không diễn ra sau khi chiến tranh lớn kết thúc. Nó không phải là phần thưởng cho người chiến thắng, mà là nhịp đập của cuộc đua tiếp theo.

Sau khi Zhìpǔ và MiniMax lần lượt gia nhập thị trường thứ cấp, họ sẽ bắt đầu phát hành tăng vốn quy mô lớn hơn. Đây là một lĩnh vực vẫn còn chưa chắc chắn về thương mại hóa, nhưng đầu tư R&D liên tục lại rất rõ ràng. Ý nghĩa thực chất của IPO là để có thể tiếp cận nhiều nguồn lực hơn một cách hiệu quả hơn.

Trước ngày MiniMax ra mắt trên thị trường chứng khoán, chúng tôi đã phỏng vấn đội ngũ MiniMax cùng nhiều nhà đầu tư của họ, để cùng nhau làm rõ các góc nhìn về cơ hội khởi nghiệp mô hình lớn trong hơn 3 năm qua, cũng như đặc điểm của công ty này.

Trong 7 vòng gọi vốn trước khi niêm yết, 30 tổ chức đã đầu tư tổng cộng 1,5 tỷ USD vào MiniMax. Alibaba là nhà đầu tư lớn nhất; Hillhouse là nhà đầu tư dẫn đầu vòng đầu tiên, theo tỷ lệ sở hữu chỉ đứng sau Alibaba, là cổ đông nước ngoài lớn thứ hai; MingShi tham gia nhiều vòng nhất.

Trước khi mở cửa phiên giao dịch sáng nay (ngày 9 tháng 1), nhà sáng lập MiniMax Yan Junjie đã chia sẻ suy nghĩ của mình với tạp chí LatePost:

Hy vọng chúng tôi sẽ có cơ hội đóng góp nhiều hơn vào việc nâng cao trình độ trí tuệ của toàn ngành trong tương lai. Chúng tôi đã khám phá một con đường khởi nghiệp AI hoàn toàn dựa trên nền tảng cộng đồng, dù phía sau còn rất nhiều thử thách, nhưng nếu có thể truyền cảm hứng cho sự phát triển của hệ sinh thái đổi mới sáng tạo AI, chúng tôi sẽ cảm thấy rất tự hào.

Tính đến giờ nghỉ trưa, giá cổ phiếu của MiniMax đã tăng hơn 78% so với giá phát hành 165 HKD lên 294 HKD, vốn hóa thị trường đạt 89,8 tỷ HKD.

Khởi đầu trước cơn sốt

Hillhouse: Nhà đầu tư sớm nhất, nhà đầu tư tài chính ngoại lớn nhất

MiniMax thành lập vào đầu năm 2022, đúng thời điểm trước cơn sốt ChatGPT, Hillhouse là nhà đầu tư đầu tiên của nó.

Trong giai đoạn chuẩn bị khởi nghiệp, tại văn phòng Bắc Kinh của MiniMax, sau 3 giờ trò chuyện giữa Hillhouse Partners Li Liang và Yan Junjie, họ đã đưa ra một bản dự kiến định giá chưa có gì: các bạn có thể viết ra mức định giá và số tiền đầu tư mong muốn. Yan Junjie đã đưa ra con số dự kiến: huy động 30 triệu USD, định giá 200 triệu USD.

Trước khi khởi nghiệp, Yan Junjie và Yuan Ye Yi từng là đồng nghiệp của SenseTime. Yan sinh năm 1989, lớn lên ở một thị trấn huyện ở Hà Nam, tốt nghiệp tiến sĩ tại Viện Tự động hóa của Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc. Trong 7 năm làm việc tại SenseTime, Yan từ nghiên cứu viên trở thành phó tổng giám đốc trẻ nhất của công ty, từng giữ chức vụ giám đốc điều hành Viện Nghiên cứu, phụ trách các lĩnh vực thành phố thông minh, trò chơi và các lĩnh vực khác; Yuan Ye Yi tốt nghiệp Đại học Johns Hopkins, từng đảm nhiệm vị trí trưởng bộ phận chiến lược tại văn phòng CEO của SenseTime.

Nhà đầu tư Hillhouse đầu tiên tiếp xúc với MiniMax, Xue Zizhao, kể lại với LatePost rằng, trong vài ngày trước cuộc gặp Li Liang, Yan Junjie đã kể cho nhóm Hillhouse nghe một buổi “giờ học kỹ thuật” kéo dài 9 giờ: các quy luật mở rộng của kiến trúc Transformer, tiến bộ của GPT-3, học tăng cường của DeepMind, hình thành hình ảnh qua mô hình khuếch tán, cách CLIP kết hợp hình ảnh và ngôn ngữ… “Lúc đó ít người có thể ghép các công nghệ này lại với nhau. Cá nhân tôi cũng rất khó tin có thể làm ra, nhưng nhìn lại, những đánh giá của IO (Yan Junjie) đều đúng.”

Trong giai đoạn đầu thành lập, nhóm của MiniMax đã phân tích các thay đổi công nghệ và cơ hội thị trường trên bảng trắng.

Ý tưởng của MiniMax là đồng thời phát triển mô hình văn bản, âm thanh và hình ảnh, sử dụng mô hình lớn và công nghệ đa phương thức để tạo ra các ứng dụng AI phục vụ người bình thường. Đây là tầm nhìn mà MiniMax xác lập khi thành lập: Trí tuệ với mọi người.

Hillhouse đánh giá đây là một công trình hệ thống, nhóm không chỉ cần hiểu thuật toán mà còn phải có khả năng tổng hợp về phần cứng nền tảng, dữ liệu, kỹ thuật và ứng dụng. Yan Junjie từng dẫn dắt đội ngũ hơn 1000 người tại SenseTime, có kinh nghiệm trong thuật toán, kỹ thuật, tổ chức và thương mại hóa AI.

Chưa đầy hai tuần, Hillhouse đã hoàn tất các thủ tục TS, cuộc họp quyết định đầu tư, và trở thành nhà dẫn đầu vòng gọi vốn thiên thần của MiniMax. Một tuần sau, khi tiếp xúc với MiniMax, Sequoia chưa đầu tư vào vòng này, nhưng sau 1 năm rưỡi, vào tháng 7 năm 2023, trong vòng gọi vốn thứ tư với tổng giá trị 1,55 tỷ USD trước khi đầu tư, Sequoia đã trở thành cổ đông của MiniMax.

Tháng 11 năm 2022, Zhang Lei tổ chức một chuyến đi nhỏ tới Trung Đông, cùng đi có một số doanh nhân như Wang Chuanfu, sáng lập BYD, và Yu Kai, sáng lập Horizon Robotics, cùng với Yan Junjie mới bắt đầu khởi nghiệp chưa đầy 1 năm.

Trong phòng nghỉ VIP của World Cup Qatar, Yan Junjie dùng tiếng Anh chưa thành thạo để giải thích cho bạn bè Trung Đông về AGI (Trí tuệ nhân tạo tổng quát). Sau nửa tháng, thuật ngữ này, lúc đó còn khá ít người biết đến, đã lan truyền toàn cầu sau khi ChatGPT ra mắt.

Nhà đầu tư Hillhouse đầu tiên tiếp xúc với MiniMax, Xue Zizhao, chính thức gia nhập vào năm 2023: “Tôi đã đầu tư vào rồi.”

Sau vòng thiên thần, Hillhouse nhiều lần đầu tư vào MiniMax, trước khi niêm yết, nắm giữ 7,14% cổ phần của MiniMax, chỉ đứng sau Alibaba, là nhà đầu tư tài chính lớn thứ hai của MiniMax.

Liu Wei của Mihayou: “Super smart bị đánh giá quá cao, còn khả năng chịu đựng thì bị đánh giá thấp”

Đầu năm 2021, sáng lập Mihayou, Cai Haoyu, từng phát biểu trong một bài diễn thuyết: “Muốn xây dựng một thế giới ảo có 1 tỷ người sinh sống vào năm 2030.” Phương thức ứng dụng ban đầu của MiniMax phù hợp với ý tưởng này: dùng công nghệ đa phương thức để tạo ra các trí tuệ nhân tạo tương tác với người bình thường (chú thích: “trí tuệ nhân tạo” ở đây chỉ “nhân vật AI”, không phải AI Agent như hiện nay). Ba sáng lập của Mihayou, trong đó có Liu Wei, “Anh lớn” của họ, và “Lão Gia” Luo Yuhao, đều quen biết lâu với đội ngũ MiniMax, họ đầu tư theo quy trình tự nhiên.

Mihayou là kiểu nhà sáng lập rất thích đầu tư. Yuan Ye Yi kể với LatePost: “Họ không quá quan tâm đến chi tiết vận hành của công ty, mỗi lần gặp, chủ yếu nói về ‘đạo lý cuộc đời’, dựa trên niềm tin vào đội ngũ.”

Yan Junjie đã trải qua những thăng trầm của đợt sốt AI trước đó. “Tôi đã trải qua một năm rưỡi thua liên tục, rồi cũng trải qua lúc làm đúng thì thắng liên tục.” Gần đây, trong cuộc phỏng vấn với Luo Yonghao, Yan đã hồi tưởng về những khó khăn khi làm facial recognition tại SenseTime, và sau những áp lực lớn, vượt qua thử thách, anh đã có thêm tự tin về công nghệ.

Anh cũng chứng kiến toàn bộ thời kỳ thị trường thị giác máy tính, ngành công nghiệp đi xuống từ đỉnh cao. Một trong bốn ông lớn AI từng nhận xét về Yan Junjie: “Anh đã nếm trải nỗi đau của AI 1.0.”

Năm ngoái, khi nói về mô hình lớn, Liu Wei nói với chúng tôi: “Trong các nhà sáng lập mô hình lớn, phần Super smart luôn bị đánh giá quá cao, còn khả năng chịu đựng thì bị đánh giá thấp.” Nhưng khởi nghiệp là cuộc đua dài, khả năng chịu đựng mới là thứ quý giá nhất.

Gia nhập Yunqi, IDG, kết thúc vòng thiên thần

Yuan Ye Yi từ thời SenseTime đã quen biết nhiều nhà đầu tư, bao gồm đồng nghiệp cũ tại Johns Hopkins, Chen Yu, quản lý quỹ của Yunqi, và Niu Kuiguang, đối tác của IDG đã nhiều lần đầu tư vào SenseTime.

Hai tổ chức này nhanh chóng gia nhập đội hình vòng gọi vốn thiên thần của MiniMax. Chen Yu đã từng trao đổi về xu hướng công nghệ với Yan Junjie và Yuan Ye Yi từ trước khi chính thức khởi nghiệp. Sau một bữa tối ở Thượng Hải, Chen Yu đã nói ngay muốn đầu tư: “Tôi muốn đặt cược vào một con đường có khả năng đột phá các giải pháp công nghệ hiện tại, trước đây chỉ có các mô hình nhỏ, Yan đã sớm nhận ra giá trị của các mô hình lớn nền tảng.”

Niu Kuiguang sau khi đầu tư vào Mihayou và Hillhouse, chưa lâu đã liên hệ với Yuan Ye Yi, sáng hôm sau gọi điện thoại, tối đến bay tới Thượng Hải gặp Yan Junjie và đội ngũ cốt lõi, nhanh chóng chốt đầu tư.

Toàn bộ vòng gọi vốn thiên thần, MiniMax đã huy động được 31 triệu USD, định giá 200 triệu USD. Điều này gần như trùng khớp với kế hoạch ban đầu của nhóm – huy động 30 triệu USD, định giá sau khi đầu tư 200 triệu USD. MiniMax đã từ chối các đề nghị huy động thêm nhiều tiền hơn, định giá cao hơn.

MingShi: Nhà đầu tư duy nhất trong vòng thứ hai của MiniMax, tổ chức đầu tư nhiều nhất

Trước khi ChatGPT ra mắt, MiniMax đã trải qua hai vòng gọi vốn, trong đó nhà đầu tư duy nhất của vòng thứ hai là MingShi Capital. Nhà sáng lập kiêm đối tác sáng lập của MingShi, Huang Mingming, lần đầu gặp Yan Junjie tại một khách sạn ở Bắc Kinh, khi Yan đang xem bài báo trên iPad. Đến nay, ông vẫn duy trì thói quen dành khoảng 1 giờ mỗi ngày để đọc các bài báo mới.

Giao tiếp lần đầu kéo dài hơn 2 giờ, Yan bắt đầu từ việc nói về sự thay đổi công nghệ. Lần đầu tiên, Huang nghe Yan nói về AGI, vừa trò chuyện vừa tìm kiếm thông tin trực tiếp. Hiện nay, nhiều người khi gặp tình huống tương tự đã không còn hỏi “Google”, mà hỏi ChatGPT hoặc Doubao.

“Thành thật mà nói, lúc đó tôi chưa quá nhạy cảm với AGI, nhưng anh ấy rất nhanh nói đến GPT là mô hình dựa trên dữ liệu đầu cuối.” MingShi đã từng đầu tư vào 7 vòng của Li Xiang’s Ideal Auto, từ năm 2021, lĩnh vực lái xe thông minh là xu hướng lớn mang lại bước tiến vượt bậc của mô hình đầu cuối.

Yan Junjie cũng nói về cách thay đổi công nghệ đã thay đổi logic kinh doanh: khó khăn lâu dài của các công ty AI trước đây là các mô hình chưa đủ phổ quát, cần huấn luyện lại cho từng cảnh vực và nhiệm vụ khác nhau. Trong khi đó, mô hình lớn là “One Model for all” (một mô hình phục vụ nhiều cảnh vực và nhiệm vụ), nghĩa là thương mại hóa AI có thể thoát khỏi con đường cũ là tùy chỉnh theo từng khách hàng hoặc từng lĩnh vực.

Đầu năm 2022, Huang lại gặp Yan Junjie hai lần nữa. Trước đó không lâu, tại hội nghị tổng kết cuối năm của MingShi, ông đã dự đoán xu hướng công nghệ AI trong 5 năm tới. Khi kể về ý tưởng “đa phương thức đáng để làm lại Adobe”, “Agency”, và các robot thông minh hơn, ông đã chia sẻ với Yan về các hướng ứng dụng cụ thể của MiniMax.

Lần gặp tiếp theo đúng vào ngày 14 tháng 2. Lần này, Huang muốn xác nhận: MiniMax ưu tiên phát triển mô hình hướng tới khách hàng cá nhân (to C) hay doanh nghiệp (to B)? “to C.” Yan nói, sẽ không đi theo con đường tùy chỉnh theo khách hàng doanh nghiệp nữa, đó cũng là ý nghĩ của Huang. Cả hai đều rất nhiệt tình, không ăn nhiều, không có hoa trong ngày lễ này, Huang mang về nhà một đĩa mực xé sợi.

Giống như Hillhouse, MingShi cũng coi trọng kinh nghiệm tổng hợp của Yan Junjie từ thuật toán, kỹ thuật đến kinh doanh. Điều này đã được chứng minh qua các đợt đầu tư: vào cuối năm 2022, MiniMax đã bắt đầu tìm kiếm GPU khắp cả nước, khi một số công ty tự lái rút lui, nhiều công suất GPU bị cho thuê lại, MiniMax đã thuê được GPU với giá rẻ hơn một nửa so với thị trường trong cơn sốt mô hình lớn.

Nhà sáng lập Huang Mingming mô tả quyết tâm khởi nghiệp của Yan Junjie như sau: “Lúc đó, ChatGPT chưa ra mắt, OpenAI còn chưa nổi bật, Yan Junjie đã rời khỏi SenseTime để bắt đầu khởi nghiệp.” MingShi là một trong những tổ chức đầu tư nhiều nhất vào MiniMax, tính cả các vòng đầu tư trước IPO và 7 vòng trước đó, MingShi đã đầu tư vào 6 trong 8 vòng.

ChatGPT ra đời, mọi thứ đã khác

Thị trường đầu tư nhanh chóng và đồng thuận

Tháng 10 năm 2022, MiniMax ra mắt sản phẩm đầu tiên Glow, không làm nhiều chiến dịch quảng bá, trong 2 tháng đã thu hút hơn một triệu người dùng hai chiều. Đối với một công ty khởi nghiệp chưa đầy một năm, thử nghiệm con đường AI hướng tới khách hàng cá nhân, đây là một khởi đầu khá tốt. Nhưng ngay sau đó, tháng 11, ChatGPT ra mắt tạo ra cơn sóng lớn, Glow chỉ còn là một giọt nước nhỏ.

Trong bối cảnh đồng thuận nhanh, MiniMax vừa hưởng lợi, vừa nhanh chóng mở ra vòng thứ ba vào đầu năm 2023, huy động được 260 triệu USD, gấp hơn 3 lần tổng hai vòng trước, định giá sau khi phát hành đạt 1,157 tỷ USD. Các nhà đầu tư chiến lược như Tencent, Xiaomi, Xiaohongshu, cùng các nhà đầu tư mới như Shunwei, Oasis đều tham gia, các cổ đông cũ tiếp tục đầu tư.

Mặt khác, MiniMax không còn là lựa chọn duy nhất trên thị trường. Cuộc chiến các mô hình bắt đầu, nhiều công ty khởi nghiệp có đặc điểm và lợi thế riêng xuất hiện: Wang Huiwen tự bỏ 50 triệu USD thành lập Beyond Yao, Wang Xiaochuan sáng lập Baichuan Intelligence, Kai-Fu Lee thành lập Zero One Wanyou. Trong số các công ty công nghệ mới nổi, có Zhìpǔ, thành lập từ năm 2019, phát triển XLNet, Transformer-XL; còn có Yue Zhi Anmian do Yang Zhilin sáng lập, có nền tảng học thuật liên quan trực tiếp đến mô hình ngôn ngữ lớn. Các công ty này đều nhanh chóng huy động vốn. Một số nhà đầu tư đồng thời đầu tư vào nhiều công ty, như Alibaba, Tencent, Shunwei.

Chiến lược của MiniMax là giữ quyền chủ động nhiều hơn, không vội pha loãng cổ phần. Tencent ban đầu muốn đầu tư nhiều hơn vào vòng thứ ba của MiniMax, cuối cùng đã rót 500 triệu USD.

Vé tàu Byte, Sequoia tham gia

Tháng 5 năm 2023, Wang Huiwen kết thúc Beyond Yao vì lý do sức khỏe, và một nhân tố quan trọng khác ảnh hưởng đến cấu trúc mô hình lớn của Trung Quốc cũng đã có quyết định: ByteDance.

Byte đã thành lập đội ngũ mô hình lớn, nhưng cũng xem xét đầu tư ra ngoài. Tương tự Google đầu tư Anthropic; Tencent, Alibaba tự nghiên cứu và đầu tư song song. Đến cuối tháng 6 năm 2023, Byte đã gửi đề nghị đầu tư cho hai công ty mô hình lớn, MiniMax và Zhaoyue Xingchen, mới thành lập chưa lâu.

Tuy nhiên, sau một cuộc họp cấp cao giữa năm, Byte quyết định không còn đầu tư ra ngoài nữa. Trần Nhất Minh (Zhang Yiming) nói: “Tại sao chúng ta không tự làm mô hình lớn? Chúng ta nên tự làm, chúng ta cũng có thể làm tốt.”

Cùng lúc đó, Sequoia Trung Quốc dẫn đầu vòng gọi vốn Series A+ của MiniMax, khi đó Hillhouse đã sở hữu quyền ưu tiên đầu tư Super Pro-rata của 3 vòng, đã kết thúc.

Vòng này, MiniMax huy động 50 triệu USD, định giá sau khi phát hành đạt 1,6 tỷ USD. Sequoia tiếp tục hỗ trợ nhiều vòng sau đó, đây cũng là một trong những dự án đầu tư lớn nhất của Sequoia Trung Quốc trong lĩnh vực mô hình lớn tính đến nay. Trước IPO, Sequoia Trung Quốc nắm giữ 3,81% cổ phần của MiniMax, là nhà đầu tư tài chính lớn thứ ba. Sequoia cũng đã đầu tư vào Beyond Yao, Yue Zhi Anmian, Zhaoyue Xingchen và các công ty mô hình lớn khác.

Theo LatePost, trong vòng này, Sequoia và Hillhouse đã thảo luận về tỷ lệ phần trăm cổ phần của mỗi bên đến tận ba chữ số thập phân.

Alibaba rót vốn lớn, ngày Tết thay đổi nhiều số phận

Trong đợt sốt AI lần trước, Alibaba vừa là nhà hỗ trợ quan trọng, vừa có mối quan hệ phức tạp với các công ty khởi nghiệp, phản ánh mối quan hệ giữa các tập đoàn lớn và các công ty khởi nghiệp AI hiện nay.

Alibaba từng cùng lúc tham gia vào hội đồng quản trị của SenseTime và Megvii. Năm 2017, hai công ty đều muốn mua lại công ty thứ ba trong lĩnh vực an ninh Trung Quốc: Yushi, nhằm tìm kiếm nền tảng phần cứng cho AI thị giác, bằng cách mua lại công ty mẹ của Yushi là Qianfang Technology. Nhưng cuối cùng, Alibaba đã mua lại Qianfang với 3,7 tỷ nhân dân tệ, đưa Yushi vào trong, nhằm mở rộng thị trường chính phủ và doanh nghiệp của Alibaba Cloud.

Thời gian trôi qua, Alibaba Cloud dần rút khỏi lĩnh vực chính phủ và doanh nghiệp dựa trên triển khai riêng tư. Sau cơn sốt mô hình lớn, nhân viên thứ 6 của Alibaba Cloud, Wu Yongming, trở lại vào năm 2023, giữ chức vụ CEO tập đoàn và CEO đám mây, đề xuất chiến lược mới của Alibaba Cloud: AI thúc đẩy, đám mây công cộng là trung tâm.

Alibaba bắt đầu đầu tư rộng rãi vào các công ty mô hình lớn, trở thành khách hàng chính của hạ tầng AI trên đám mây. Trong nửa cuối năm 2023, Alibaba lần lượt đầu tư vào Zhìpǔ, Baichuan Intelligence, Zero One Wanyou.

Đến cuối năm 2023, Alibaba bắt đầu tiếp xúc cùng lúc với MiniMax và Yue Zhi Anmian.

Đây chính là vòng quan trọng giúp Yue Zhi Anmian vượt lên. Thời điểm đó, Yue Zhi Anmian ban đầu tìm kiếm đầu tư với định giá trước khi phát hành là 900 triệu USD để nhận vốn từ Xiaohongshu và các nhà đầu tư khác, nhưng trước Tết, Alibaba xuất hiện, định giá tăng vọt lên 1,5 tỷ USD, và Alibaba đã rót gần 800 triệu USD.

Các công ty khởi nghiệp nhỏ thường rất cẩn trọng khi chấp nhận khoản đầu tư lớn như vậy, vì tỷ lệ sở hữu quá cao. Nhưng ảnh hưởng của Alibaba là rõ ràng ngay lập tức: khoản đầu tư 800 triệu USD nhanh chóng trở thành tiêu điểm của ngành AI; cùng với các sản phẩm của Kimi ra mắt trong nửa đầu năm 2024 và tăng trưởng, tiếng vang của Yue Zhi Anmian đạt đỉnh.

Ban đầu, Alibaba cũng muốn chiếm khoảng 30-40% cổ phần của MiniMax, nhưng cuối cùng hai bên đã đồng ý nhận khoản đầu tư 400 triệu USD của Alibaba. Đây là vòng gọi vốn thứ 5 của MiniMax, hoàn tất vào tháng 3 năm 2024, tổng huy động 654 triệu USD, định giá sau khi phát hành đạt 2,55 tỷ USD. Các nhà đầu tư mới cùng tham gia còn có GGV Capital và China Life.

Trước khi niêm yết, Alibaba sở hữu hơn 13% cổ phần của MiniMax, là nhà đầu tư ngoại lớn nhất.

Rủi ro tài chính, doanh nghiệp sản xuất, các tổ chức đầu tư lớn hơn bắt đầu tham gia

Sau khoản đầu tư lớn của Alibaba vào đầu năm 2024, từ 2024 đến 2025, tần suất huy động vốn trong lĩnh vực mô hình nền rõ rệt giảm xuống. Các tập đoàn công nghệ lớn như ByteDance, Alibaba tăng cường đầu tư toàn diện vào các mô hình AI và sản phẩm, có nhân lực và công suất tính toán gấp nhiều lần các công ty khởi nghiệp, đồng thời kiểm soát cả lưu lượng truy cập và nền tảng quảng cáo. Các công ty như DeepSeek, tập trung vào R&D thuần túy, tối giản, đơn giản, không đặt nặng thương mại hóa, đã đẩy các công ty khởi nghiệp cần huy động vốn ra khỏi tầm nhìn. Các công ty có thể tiếp tục huy động tiền ít đi, các nhà đầu tư có thể rót nhiều tiền hơn cũng ít đi.

Ngoài các nhà đầu tư mạo hiểm, các tổ chức đầu tư khác như quỹ bảo hiểm, doanh nghiệp sản xuất bắt đầu trở thành cổ đông của MiniMax, bao gồm cả quỹ bảo hiểm quốc gia China Life, quỹ mở của Li Zehua, và các quỹ do Li Ping, phó chủ tịch của CATL, thành lập riêng như Bo Rui Capital. Họ mang đến các góc nhìn khác nhau về mô hình lớn.

China Life: Nhìn thấy một đội ngũ đáng yên tâm

“Không lớn tuổi, quyết tâm rất lớn, luôn mỉm cười, nói chuyện cũng chậm rãi.” Đây là ấn tượng đầu tiên của Gu Yeci về Yan Junjie. Gu Yeci là trưởng bộ phận đầu tư cổ phần của China Life Investment, từng làm việc trong cơ quan quản lý trong 10 năm, sau đó làm đầu tư cổ phần trong 10 năm nữa.

China Life là quỹ bảo hiểm, không thể đầu tư sai, điều này quan trọng hơn cả việc đạt lợi nhuận vượt trội. Sau khi gặp gần như tất cả các sáng lập các công ty mô hình lớn hàng đầu, Gu Yeci và nhóm đầu tư của China Life đã chọn MiniMax, đầu tư hai vòng liên tiếp vào đầu năm 2024.

Gu Yeci khoảng hai tháng gặp Yan Junjie một lần. Ông cho rằng Yan là một nhà sáng lập “thật thà, có tư duy sâu sắc, tin tưởng vào công nghệ, nhất quán”: “Năm 2023, Junjie bắt đầu nói về MoE (hệ thống chuyên gia hỗn hợp), rồi sau đó huấn luyện MoE, đây cũng là kiến trúc chủ đạo của ngành hiện nay; hơn một năm trước, anh ấy đã nói với tôi rằng các công ty mô hình lớn nên dựa chủ yếu vào công nghệ chứ không phải chạy theo dòng chảy, và sau đó họ đã làm như vậy, bây giờ đây là câu chuyện chủ đạo của ngành.”

“Chúng tôi rất yên tâm.” Gu Yeci nói.

Bo Rui Capital: Muốn tìm ra các nhà khoa học có thể trở thành doanh nhân

“Nếu không có dự án MiniMax, chúng tôi có thể không đầu tư vào mô hình lớn.” Wang Limin, đối tác quản lý của Bo Rui Capital, nói với LatePost.

Bo Rui Capital là quỹ đầu tư mạo hiểm do Phó chủ tịch CATL, Li Ping, là nhà đầu tư duy nhất hỗ trợ. Li Ping thành lập CATL vào năm 2010, hiện là phó chủ tịch của công ty.

Sau ChatGPT, quỹ này, vốn trước đây tập trung vào công nghiệp chế tạo tiên tiến và công nghệ cứng, bắt đầu nghiên cứu về cuộc cách mạng AI sinh ra từ các mô hình ngôn ngữ lớn, nhưng họ không vội vàng ra tay.

Tháng 11 năm 2023, sau cuộc trò chuyện 3 giờ tại khách sạn Jinjiang ở Thượng Hải, Li Ping và nhóm của ông đã có ý định đầu tư sơ bộ vào MiniMax. Sau đó, Bo Rui tham gia vòng gọi vốn thứ tư của MiniMax đầu năm 2024, cũng là lần đầu tiên họ đầu tư vào lĩnh vực công nghệ phần mềm và thông tin.

Ý thức kiểm soát chi phí của Yan Junjie, việc MiniMax đã chủ động chuẩn bị hạ tầng tính toán và thử nghiệm ứng dụng hàng loạt, sớm tạo ra dòng tiền cho R&D, khiến Bo Rui cảm thấy quen thuộc. Trong giai đoạn phát triển ban đầu của ô tô điện, CATL cũng trải qua quá trình tương tự: dựa vào xe buýt và xe thương mại để hình thành chuỗi giá trị thương mại đầu tiên, rồi dùng doanh thu từ các hoạt động này để đầu tư cho R&D, nâng cao hiệu suất pin, giảm mạnh chi phí pin.

“Yan Junjie rất tỉnh táo, ngày nay các công ty khởi nghiệp mô hình lớn, đặc biệt là các công ty mô hình lớn của Trung Quốc, không có nhiều tiền để đốt, cũng không có nhiều hệ thống tính toán tiên tiến nhất, các công ty mô hình lớn của Trung Quốc phải đi con đường riêng, phát triển mô hình nền tảng trong điều kiện hạn chế về chi phí và khả năng tính toán.”

“Chúng tôi học được từ Robin (Zeng Yuhuan) rằng, một nhà khoa học hàng đầu cũng cần có tư duy kinh doanh hàng đầu để làm tốt doanh nghiệp.” Wang Limin nói.

“Ở lại trong làn sóng”

Hơn 3 năm qua, nhận thức nhanh chóng hình thành rồi lại bị lật đổ nhanh hơn: năm 2023 là cuộc đua theo đuổi, tất cả đều hướng tới GPT-4; năm 2024 bắt đầu từ những khoản đặt cược lớn của Alibaba, kết thúc bằng sự vượt lên của Doubao; năm 2025, DeepSeek mở mã nguồn các mô hình suy luận hàng đầu thế giới với chi phí cực thấp, định giá các công ty khởi nghiệp hàng đầu toàn cầu đạt hàng nghìn tỷ USD, câu hỏi ai sẽ trở thành OpenAI của Trung Quốc đã mất ý nghĩa.

Phương thức tồn tại của MiniMax không phải là tối đa hóa điểm mạnh, mà là liên tục điều chỉnh bước chân, tiến gần hơn tới mục tiêu phục vụ người bình thường bằng AI.

Nó vừa phát triển mô hình ngôn ngữ lớn, vừa không từ bỏ công nghệ đa phương thức sinh tạo, vì Yan Junjie cho rằng để phục vụ người bình thường, AI cần phải thông minh, đồng thời cần có tương tác đa phương thức về thị giác và âm thanh. Làm mô hình, cũng làm ứng dụng; Yan từng nói: “Nếu không có sản phẩm để tiếp nhận, dù có tiến bộ công nghệ đến đâu cuối cùng cũng không phải của mình.” Phát triển thị trường nội địa, cũng như hướng ra thị trường quốc tế.

Các ứng dụng như Xingye/Talkie, Helix AI cho tạo video, nội dung âm thanh, MiniMax Voice, cùng các API của nền tảng mở mang lại khoảng 30% doanh thu cho MiniMax, cân bằng tỷ lệ 1:1:1.

Trong lĩnh vực kỹ thuật mà Yan Junjie trực tiếp phụ trách, anh sẵn sàng mạo hiểm. Nửa cuối năm 2023, MiniMax gần như dồn toàn bộ nguồn lực R&D vào mô hình MoE (mô hình chuyên gia hỗn hợp), thất bại hai lần trong huấn luyện; năm 2024, lại dành 80% nguồn lực để phát triển mô hình mới dựa trên kiến trúc chú ý tuyến tính, gọi là M1 ra mắt đầu năm 2025, đều là những hướng công nghệ mà anh nhìn thấy tiềm năng cao nhất.

Khám phá khả năng thương mại hóa khắp nơi và nghiên cứu công nghệ tập trung một điểm là hai mặt của cùng một đồng xu. Giống như tên gọi MiniMax, trong bối cảnh nhiều bất định, dùng nguồn lực hạn chế để tìm kiếm xác suất thành công nhỏ nhất.

Đầu năm 2025, Yan Junjie nói, anh hy vọng luôn nằm trong làn sóng: “Thứ nhất, để có thể góp phần thúc đẩy làn sóng này tiếp tục diễn ra; thứ hai, để công ty có thể duy trì phát triển.”