Thái độ Chim bồ câu của Cục Dự trữ Liên bang Đang Gây Ra Điều chỉnh Thị trường Toàn cầu격烈

Chỉ số đô la Mỹ liên tục giảm xuống mức thấp 98,313, tích lũy mất giá trên 9% trong năm, và đằng sau đợt giảm này phản ánh sự định giá lại cơ bản của thị trường về triển vọng chính sách tiền tệ. Câu hỏi then chốt là: xu hướng yếu của đô la Mỹ này sẽ tiếp tục hay chỉ là một điều chỉnh ngắn hạn?

Tín hiệu Chim bồ câu Kích hoạt Dòng chuyển di vốn Toàn cầu

Mặc dù quyết định của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 12 phù hợp với dự kiến giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng thông điệp mà Chủ tịch Powell truyền đạt trong buổi họp báo đã làm thất vọng thị trường. Ông gợi ý rằng cuộc họp tháng 1 có thể tạm dừng giảm lãi suất, đồng thời nhấn mạnh rằng lãi suất hiện tại đã nằm trong “khoảng trung lập”, các quyết định tiếp theo sẽ được dẫn dắt bởi dữ liệu kinh tế.

Những từ ngữ dường như thận trọng này lại khơi gợi kỳ vọng lạc quan của các nhà đầu tư. Định giá thị trường cho thấy các nhà đầu tư đặt cược vào hai lần giảm lãi suất (khoảng 50 điểm cơ bản) vào năm 2025, nhưng biểu đồ điểm mới công bố của Cục Dự trữ Liên bang chỉ duy trì kỳ vọng giảm lãi suất một lần. Khoảng cách lớn này trực tiếp chuyển hóa thành áp lực bán đô la Mỹ.

Nhóm phân tích ngoại hối của UBS chỉ ra vấn đề cốt lõi: thái độ tương đối ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang tạo nên sự tương phản rõ rệt với sự chuyển hướng diều hâu gần đây của Cục Dự trữ Trung ương Úc, Canada và Châu Âu, sự phân hóa chính sách này tự nhiên đẩy xuống đô la Mỹ. Quan trọng hơn, Cục Dự trữ Liên bang cũng công bố từ tháng 12 sẽ mua 40 tỷ đô la Mỹ tín phiếu kỳ hạn ngắn để bơm thanh khoản, làm suy yếu thêm sức hấp dẫn của đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn.

Tác động Liên động của Yếu đô la Mỹ Đối với Các Tài sản

Yếu đô la Mỹ đã khởi động một vòng định giá lại tài sản:

Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng cao được tăng cường. Mỗi khi đô la Mỹ mất giá 1%, lợi nhuận của các công ty công nghệ niêm yết có thể tăng 5 điểm cơ bản, đặc biệt là các công ty đa quốc gia được hưởng lợi nhất. Điều này giải thích tại sao lĩnh vực công nghệ S&P 500 tăng trên 20% trong năm, ngay cả khi đối mặt với tín hiệu tiêu cực của các công ty riêng lẻ cũng tiếp tục phục hồi.

Vàng trở thành người chiến thắng lớn nhất. Tích lũy mức tăng trong năm đạt 47%, phá vỡ mức cao mới 4200 đô la Mỹ/ounce. Động lực mua của ngân hàng trung ương mạnh mẽ, Trung Quốc, Ấn Độ dẫn đầu mua hơn 1000 tấn, luồng tiền quỹ ETF tăng mạnh, mất giá đô la Mỹ làm tăng nhu cầu bảo vệ lạm phát của các nhà đầu tư.

Thị trường mới nổi đón nhận những cơ hội được chờ đợi lâu. Chỉ số MSCI thị trường mới nổi tăng 23% trong năm, cổ phiếu Hàn Quốc, Nam Phi và các địa điểm khác được hưởng lợi từ lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ tại địa phương và dòng vốn do giảm đô la Mỹ mang lại. Tiền tệ thị trường mới nổi như Brazil dẫn đầu tăng giá.

Tuy nhiên con dao hai lưỡi này cũng mang lại những lo ngại: yếu đô la Mỹ đẩy giá dầu thô và các hàng hóa khác tăng 10%, làm trầm trọng hơn lo ngại của thị trường về lạm phát; nếu thị trường chứng khoán Mỹ quá nóng, rủi ro của tài sản biến động cao cũng tăng lên theo đó.

Đô la Mỹ Còn sẽ Tăng Giá Nữa không? Chìa khóa Nằm ở Các Dữ liệu Này

Trong ngắn hạn, đô la Mỹ yếu hơn dường như là kỳ vọng chủ yếu của thị trường. Trong khảo sát của Reuters, 73% nhà phân tích tin rằng đô la Mỹ sẽ mất giá thêm vào cuối năm. Nhưng nhận định này không phải là chắc chắn.

Điểm rẽ nằm ở dữ liệu việc làm và lạm phát sắp công bố. Nếu CPI tháng 12 và dữ liệu việc làm không phải là nông nghiệp có hiệu suất vượt kỳ vọng mạnh mẽ (giống như trường hợp tháng 9 tăng bất ngờ 119000 người), tiếng nói diều hâu trong Cục Dự trữ Liên bang có thể trở nên mạnh hơn — cuộc họp này đã có 3 thành viên phản đối giảm lãi suất. Một khi độ trầm cảm kinh tế được xác minh, chỉ số đô la Mỹ có khả năng phản ứng lại mức 100.

Quan điểm của các nhà kinh tế Jefferies đáng chú ý: ông tin rằng quyết định giảm lãi suất tiếp theo đã là “năm năm mở”, và dữ liệu thị trường lao động sẽ là chìa khóa để cân bằng. Thị trường hiện tại dường như phản ứng quá mức đối với tín hiệu thị trường lao động.

Ngoài ra, sự mở rộng của thâm hụt tài chính Mỹ và rủi ro tiềm tàng của hoạt động chính phủ, cũng có thể tăng cường nhu cầu trú ẩn của đô la Mỹ trong ngắn hạn, cản trở sự giảm giá thêm.

Tư tưởng ứng phó của các nhà đầu tư

Kết luận của các nhà phân tích là: thị trường đang trong thời kỳ định giá lại chính sách tiền tệ. Đô la Mỹ còn sẽ tăng giá nữa không? Câu trả lời phụ thuộc vào độ sâu của sự suy giảm kinh tế và tình trạng thực của thị trường lao động.

Trong môi trường bất định cao này, cách làm thận trọng là phân tán cấu hình tiền tệ không phải đô la Mỹ và các tài sản phòng thủ như vàng, đồng thời tránh phơi nhiễm đòn bẩy quá mức. Xu hướng ngắn hạn của đô la Mỹ vẫn có thể dao động, nhưng nhận định chiều hướng dài hạn cần chờ xác nhận thêm từ dữ liệu kinh tế.