DXY Sụt Giảm Vào Vùng Gấu: Sự sụt giảm 9.6% của đồng đô la định hình lại động thái thị trường 2025

Chỉ số US Dollar (DXY) đã có một hiệu suất đáng suy ngẫm trong năm 2025, giảm 9.6% để đóng cửa ở mức 98.28 vào ngày 31 tháng 12—đánh dấu năm dương lịch tồi tệ nhất kể từ mức giảm khoảng 10% của năm 2017. Nhiều nguồn dữ liệu tài chính, bao gồm Trading Economics, Reuters, Yahoo Finance và Barchart (được báo cáo là 9.37%), xác nhận quy mô của sự sụt giảm này. Đối với các nhà giao dịch tiền tệ và quản lý danh mục đầu tư, những tác động này lan tỏa qua nhiều loại tài sản khác nhau.

Điều gì đã kích hoạt sự yếu đi kéo dài của đồng đô la?

Sự suy giảm của đồng đô la trong năm 2025 không phải là ngẫu nhiên. Ba lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang—mỗi lần 25 điểm cơ bản vào tháng 9, 10 và 12—đã làm giảm lợi thế lợi suất vốn thường thu hút dòng vốn toàn cầu. Đến cuối năm, lãi suất quỹ liên bang ổn định trong khoảng 3.50%-3.75%, thu hẹp chênh lệch giữa lợi nhuận của Mỹ và các lựa chọn toàn cầu cạnh tranh.

Sự thay đổi chính sách tiền tệ này đã thay đổi căn bản tính toán của chiến lược carry trade. Khi chênh lệch lợi suất của Mỹ thu hẹp so với các nền kinh tế lớn khác, các nhà đầu tư đã phân bổ lại vốn vào các đồng tiền có lợi suất cao hơn. Sự giảm đều đặn hàng tháng từ mức mở cửa 109.39 vào tháng 1 phản ánh dòng chảy ra liên tục khỏi các tài sản denominated bằng đô la trong suốt năm.

Ngoài chính sách của Fed, chính quyền Trump với chính sách thuế quan quyết liệt chống Trung Quốc, châu Âu và các đối tác thương mại khác đã tạo ra sự không chắc chắn kéo dài trên thị trường. Những căng thẳng thương mại này đã làm giảm tự tin doanh nghiệp và làm tăng lo ngại về lạm phát, từ đó gây áp lực thêm lên nhu cầu đô la. Đồng thời, bối cảnh tài chính vẫn còn nhiều thách thức—dù thâm hụt ngân sách năm tài chính 2025 là 1.8 nghìn tỷ USD có phần cải thiện so với các năm trước, nhưng doanh thu từ thuế quan chỉ mang lại phần bù nhỏ. Sự mất cân đối cấu trúc này vẫn tiếp tục gây áp lực lên tâm lý dài hạn của đồng đô la.

Cơ chế thị trường: Đồng tiền yếu ảnh hưởng như thế nào đến cạnh tranh?

Sự giảm 9.6% của DXY mang lại hậu quả kinh tế rõ ràng. Một đồng đô la yếu hơn làm cho hàng xuất khẩu của Mỹ trở nên cạnh tranh hơn về giá trên toàn cầu, có lợi cho các nhà sản xuất và nhà xuất khẩu Mỹ muốn mở rộng thị phần. Tuy nhiên, cùng lúc, động thái này cũng làm tăng chi phí nhập khẩu, tạo ra áp lực lạm phát đối với hàng tiêu dùng và nguyên vật liệu.

Các đồng tiền đối thủ đã tận dụng sự sụt giảm của đô la. Đồng euro—chiếm 57.6% trong tính toán của DXY—đã tăng giá khoảng 13-14% so với đô la trong năm 2025. Các đồng tiền lớn khác cũng tăng giá khi chỉ số đô la yếu đi.

Đối với các chiến lược tiền điện tử và phân bổ tài sản, đồng đô la yếu thường đi kèm với nhu cầu tăng từ các tổ chức đầu tư đối với các nơi lưu trữ giá trị thay thế. Mô hình năm 2025 phản ánh các động thái của năm 2017, khi đồng đô la yếu đi đi kèm với việc Fed tạm dừng tăng lãi suất và sự phục hồi toàn cầu đồng bộ. Quan trọng là, chưa có năm nào mất giá liên tiếp kể từ giai đoạn 2006-2007, điều này cho thấy sự giảm của năm 2025 là một điều chỉnh theo chu kỳ chứ không phải là sự xói mòn cấu trúc của vị thế tiền tệ.

Câu hỏi năm 2026: Ổn định hay tiếp tục giảm?

Các nhà phân tích đều đồng ý rằng vị thế tiền tệ dự trữ vẫn còn nguyên vẹn mặc dù DXY giảm 9.6%. Thay vào đó, họ mô tả năm 2025 như một câu chuyện về hội tụ lãi suất—một điều chỉnh theo chu kỳ khi việc nới lỏng chính sách của Fed phù hợp với các chính sách tiền tệ toàn cầu, giúp bình thường hóa chênh lệch lợi suất.

Khi năm 2026 bắt đầu, các nhà theo dõi thị trường đối mặt với một điểm ngoặt quan trọng. Liệu đồng đô la có ổn định và lấy lại đà đã mất trong năm 2025 không? Hay sự yếu đi tiếp tục kéo dài? Câu trả lời phụ thuộc vào ba yếu tố: quỹ đạo tăng trưởng kinh tế, thông điệp chính sách của Fed, và việc giải quyết các bất ổn về chính sách thương mại. Nếu Fed phát đi tín hiệu duy trì điều kiện nới lỏng hoặc căng thẳng thương mại leo thang, áp lực giảm có thể tiếp tục. Ngược lại, sức mạnh kinh tế hoặc các bất ngờ hawkish của Fed có thể đảo ngược đà giảm kéo dài của đồng đô la.

Đối với các nhà giao dịch và tổ chức, việc theo dõi mức DXY gần 98-100 trở nên cực kỳ quan trọng. Phá vỡ dưới các mức hỗ trợ này sẽ báo hiệu sự tiếp tục của sự yếu đi trong năm 2025, trong khi phục hồi trên 105 sẽ cho thấy sự bật trở theo chu kỳ. Hiệu suất của đồng đô la trong đầu năm 2026 có khả năng sẽ định hình xu hướng biến động tiền tệ và vị thế carry trade trong suốt cả năm.