Chính trị Venezuela đột ngột thay đổi, tại sao thị trường dầu mỏ lại bình yên, thị trường tài chính toàn cầu không có biến động?

Được viết bởi: Zhang Yaqi

Nguồn: Wall Street News

Tổng thống Venezuela Maduro bị quân đội Mỹ bắt giữ Cú sốc địa chính trị đã không tạo ra làn sóng như mong đợi trên thị trường tài chính toàn cầu. Quốc gia Mỹ Latinh, từng chiếm khoảng 1% GDP toàn cầu và 8% sản lượng dầu toàn cầu vào những năm 1970, có rất ít ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu, cho phép thị trường ngăn chặn cơn bão chính trị.

Theo Tân Hoa Xã và CCTV đưa tin, vào trưa giờ địa phương ngày 3/1 (sáng sớm ngày 4/1, giờ Bắc Kinh), Tổng thống Mỹ Trump và Bộ trưởng Quốc phòng Hegseth đã tổ chức một cuộc họp báo tại Mar-a-Lago Manor ở Florida về việc quân đội Mỹ sử dụng vũ lực chống lại Venezuela và việc kiểm soát và chuyển Tổng thống Venezuela Maduro ra khỏi đất nước.

Trong bài bình luận mới nhất của mình, nhà bình luận của Bloomberg và biên tập viên thị trường cấp cao John Authers đã chỉ ra sự sụt giảm mạnh về tầm quan trọng kinh tế của Venezuela là lý do chính cho phản ứng hờ hững của thị trường. Nước này hiện chỉ chiếm 0,1% GDP toàn cầu và sản xuất khoảng 1 triệu thùng dầu mỗi ngày, chỉ chiếm 1% nguồn cung toàn cầu, đứng thứ 18 trong số các nhà sản xuất dầu toàn cầu. Nhiều năm quản trị yếu kém đã biến đất nước thành một “mớ hỗn độn” với tác động tối thiểu đến nền kinh tế toàn cầu ngay cả trong tình trạng hỗn loạn tồi tệ nhất.

Sự thay đổi chế độ được kích hoạt bởi “Chiến dịch Quyết tâm tuyệt đối” của Mỹ đã ít tác động đến giá dầu sau khi thị trường châu Á mở cửa. Đồng thời, thị trường chứng khoán toàn cầu tiếp tục tăng, với logic của ngành công nghệ với sức mạnh tính toán AI và chip nhớ là cốt lõi độc lập với địa chính trị, và các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán châu Á và lĩnh vực bán dẫn lên mức cao mới. Thị trường đang phản ánh rủi ro địa chính trị nhiều hơn đối với các tài sản trú ẩn an toàn như vàng hơn là bán tháo lớn các tài sản rủi ro.

Sự biến mất của ảnh hưởng kinh tế của Venezuela

Neil Shearing, nhà kinh tế trưởng tại Capital Economics, phác thảo quỹ đạo suy thoái của Venezuela. Dưới chế độ của Chavez và Maduro, cuộc khủng hoảng đang diễn ra do quản lý yếu kém đã gây ra siêu lạm phát và GDP thực tế giảm mạnh 70%. Người di cư Venezuela đổ xô đến các nước láng giềng và Hoa Kỳ, trong khi sản lượng dầu của nước này giảm từ mức trung bình 3,5 triệu thùng mỗi ngày trong những năm 1970 xuống còn khoảng 1 triệu thùng hiện nay.

Rob Thummel của Tortoise Capital Management tin rằng thị trường dầu mỏ toàn cầu hiện tại đang dư cung và tình hình ở Venezuela sẽ không thay đổi động lực này. Mặc dù cơ sở hạ tầng dầu mỏ của đất nước dường như còn nguyên vẹn, giảm nguy cơ cắt giảm sản lượng, nhưng vẫn sẽ mất nhiều năm để đạt được sự gia tăng đáng kể về sản lượng. Nhận định này được khẳng định bởi phản ứng của giá dầu thô khi mở cửa thị trường châu Á hôm thứ Hai - thay vì tăng như thường lệ, thị trường giảm bất ngờ.

Phản ứng của thị trường: tính hợp lý vượt qua sự hoảng loạn

Mặc dù tình hình ở Venezuela đặt ra những rủi ro địa chính trị mới cho các nhà đầu tư toàn cầu, nhưng phản ứng ban đầu của thị trường tương đối bình tĩnh. Chứng khoán tăng, với hiệu suất mạnh mẽ trong lĩnh vực công nghệ và quốc phòng và đồng đô la mạnh hơn, trong khi rủi ro địa chính trị chủ yếu được phản ánh ở các tài sản trú ẩn an toàn như kim loại quý. David Chao, Chiến lược gia Thị trường Toàn cầu của Invesco Châu Á Thái Bình Dương, cho biết:

“Với vai trò tương đối nhỏ của Venezuela trong bối cảnh năng lượng ngày nay, những diễn biến vào cuối tuần qua khó có thể có bất kỳ tác động đáng kể nào trong ngắn hạn đối với các điều kiện vĩ mô hoặc thị trường toàn cầu. Đó là lý do tại sao giá dầu, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ và các tài sản vĩ mô lớn khác không chứng kiến sự biến động đáng kể.”

Ông nói thêm rằng thông điệp rộng lớn hơn là sự không chắc chắn về địa chính trị đã trở thành một phần không thể thiếu của môi trường vĩ mô, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu kim loại quý.

Charu Chanana, Giám đốc Chiến lược đầu tư tại Saxo, tóm tắt các đặc điểm thị trường hiện tại như sau:

“Chúng ta đang ở trong một hệ thống mà địa chính trị đã trở thành một đặc điểm thường trực chứ không phải là một tai nạn. Trừ khi nó đe dọa chuỗi cung ứng rộng lớn hơn, các nhà đầu tư có xu hướng hạ thấp cú sốc ban đầu và tập trung lại vào lãi suất, thu nhập và vị thế. Nó giống như một cú sốc địa chính trị hơn là một cú sốc dầu mỏ vào lúc này.”

Ý định chiến lược của Hoa Kỳ và kỳ vọng thị trường

Tổng thống Trump cho biết hôm thứ Bảy rằng Hoa Kỳ sẽ “quản lý” Venezuela và sử dụng “lực lượng mặt đất” nếu cần thiết. Tuyên bố này được đưa ra khi thị trường đóng cửa, tránh phản ứng hoảng loạn có thể xảy ra. Vào cuối tuần qua, Ngoại trưởng Marco Rubio đã hạ thấp ý tưởng về bất kỳ sự chiếm đóng kiểu Iraq nào, nói rằng Mỹ sẽ sử dụng ảnh hưởng của mình đối với xuất khẩu dầu mỏ của Venezuela để duy trì trật tự trong nước và sẵn sàng làm việc với phó tổng thống của Maduro, Delcy Rodriguez.

Sự lựa chọn chiến lược này làm giảm đáng kể mối quan tâm của thị trường. Authers lưu ý rằng điều này gợi nhớ đến quyết định ném bom các cơ sở hạt nhân của Iran vào năm ngoái - một tiền lệ ngoạn mục và thành tựu quân sự ấn tượng, nhưng Trump nói rõ rằng ông không có ý định leo thang hơn nữa, và giá dầu đã giảm ngay lập tức.

Marko Papic của BCA Research nói về những bình luận của Trump về Cuba:

“Cuba có thể là người tiếp theo? Vâng, rất có thể. Nhưng trừ khi bạn là một nhà phát triển bất động sản thương mại (chuyên về khách sạn), chúng tôi không thấy bất kỳ tác động nào đến thị trường.”

Sự đảo ngược của chủ nghĩa ngoại lệ và sự luân chuyển thị trường của Mỹ

Mặc dù bản thân các sự kiện ở Venezuela có tác động hạn chế, nhưng dữ liệu cả năm 2025 cho thấy một xu hướng thị trường quan trọng hơn: sự đảo ngược đáng chú ý trong hiệu suất tương đối của thị trường Mỹ. Chỉ số S&P 500 tụt hậu 9,9% so với phần còn lại của thế giới tính theo đồng đô la, đánh dấu hiệu suất tương đối tồi tệ nhất kể từ năm 2009 và gần tương đương với hiệu suất yếu nhất kể từ năm 1993.

Nghiên cứu của Andrew Lapthorne, chiến lược gia định lượng trưởng tại Société Générale, cho thấy hiệu suất của một quốc gia vào năm 2024 khó có thể dự đoán được quốc gia đó sẽ đi về đâu vào năm 2025, nhưng định giá ban đầu có liên quan rất nhiều đến nó. Các quốc gia có tỷ lệ P/E thấp hơn có xu hướng hoạt động tốt hơn vào đầu năm 2025.

Authers lập luận rằng hiện tượng này có nhiều ý nghĩa tích cực. Đầu tiên, nếu các nhà đầu tư đã tìm kiếm các cổ phiếu và quốc gia rẻ hơn, thật khó để nói rằng thế giới đang ở trong một loại “bong bóng hoàn toàn” do AI điều khiển. Thị trường vẫn khá hợp lý. Thứ hai, có rất nhiều khả năng cho xu hướng này tiếp tục khi các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm sự suy thoái giá trị, vì hầu hết các thị trường bên ngoài Hoa Kỳ vẫn còn rẻ.

Tai Hui, Giám đốc chiến lược thị trường khu vực Châu Á Thái Bình Dương tại J.P. Morgan Asset Management, cho biết:

“Việc thiếu phản hồi cho đến nay là do hai yếu tố. Sản lượng dầu của Venezuela nhỏ so với sản lượng toàn cầu. Nhiều năm thiếu đầu tư có nghĩa là nó không thể tăng sản xuất và tăng nguồn cung toàn cầu sớm”.

Vishnu Varathan, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Vĩ mô Châu Á ngoại trừ Nhật Bản tại Mizuho, lưu ý:

“Chúng tôi được nhắc nhở rằng rủi ro địa chính trị lớn hơn nhiều so với một số con số thương mại nhất định. Do các lệnh trừng phạt chống lại Venezuela và sự phụ thuộc đặc biệt vào xuất khẩu dầu, điều này có nghĩa là ảnh hưởng của sự thay đổi chế độ ở Venezuela thông qua các kênh thương mại và kênh đầu tư đương nhiên bị hạn chế và cô lập. Đó là lý do tại sao bạn không thấy một đợt bán tháo lớn.”