Cuộc đua Năng lượng Hạt nhân: Tại sao sự bùng nổ AI đang định hình lại cuộc cạnh tranh về lò phản ứng nhỏ

Với hạ tầng trí tuệ nhân tạo tiêu thụ lượng điện chưa từng có, ánh nhìn đã chuyển sang năng lượng hạt nhân như một giải pháp tiềm năng. Hai công ty đứng ở tuyến đầu của cuộc cách mạng này: NuScale Power (NYSE: SMR) và Oklo (NYSE: OKLO), mỗi công ty theo đuổi các con đường khác nhau để chiếm lĩnh thị trường lò phản ứng nhỏ mô-đun mới nổi.

Lợi thế về Quy định: Ưu thế Hiện tại của NuScale

NuScale Power đã vượt qua một mốc quan trọng phân biệt họ với các đối thủ cạnh tranh. Là công ty duy nhất của Mỹ nhận được phê duyệt của Ủy ban Năng lượng Nguyên tử cho một thiết kế lò phản ứng nhỏ, NuScale đã biến sự chấp thuận quy định thành hoạt động kinh doanh thực tế. Công ty đã tạo ra 8,2 triệu USD doanh thu trong Quý 3 năm 2025 thông qua dịch vụ cấp phép và kỹ thuật—một dấu mốc khiêm tốn nhưng đáng kể, phân biệt họ với các khoản đầu tư chỉ dựa trên kỳ vọng.

Tuy nhiên, tiến bộ này đi kèm chi phí. NuScale đang tiêu tốn tiền mặt với tốc độ đáng báo động so với dòng doanh thu hiện tại. Hiệu suất tính đến thời điểm này cho thấy một câu chuyện cảnh báo: cổ phiếu đã giảm hơn 17% tính đến cuối tháng 12, giao dịch gần sát mức thấp nhất trong 52 tuần. Các nhà đầu tư chú ý đến đợt giảm này cần hiểu rằng họ đang đặt cược vào lợi nhuận trong tương lai, chứ không phải sức khỏe tài chính hiện tại.

Yếu tố Altman: Sức hấp dẫn Đầu cơ của Oklo

Ngược lại, Oklo vẫn là một công ty chưa có doanh thu với lợi nhuận hiện tại bằng 0, nhưng lại có giá trị thị trường vượt quá $12 tỷ đô la. Khoảng cách định giá này phản ánh niềm tin vào sự tham gia của Sam Altman như một nhà đầu tư hậu thuẫn. Sự ủng hộ của Altman đã biến Oklo từ một startup ít người biết đến thành một cái tên quen thuộc trong giới đầu tư.

Công nghệ phân hạch thế hệ mới của Oklo mang lại tiềm năng thực sự đổi mới, nhưng đổi mới một mình không thể vượt qua các rào cản quy định. Công ty vẫn chờ phê duyệt của NRC cho thiết kế lò phản ứng nhỏ mô-đun của mình, nghĩa là thương mại hóa còn cách xa nhiều năm—2027 là mốc doanh thu thực tế sớm nhất.

Thị trường đã thưởng cho câu chuyện này rất hào phóng: cổ phiếu Oklo tăng hơn 262% trong năm tính đến cuối tháng 12, mặc dù không có doanh thu nào.

Đánh giá Rủi ro và Thời gian

Hai khoản đầu tư này phù hợp với các hồ sơ nhà đầu tư khác nhau:

Oklo đại diện cho luận điểm rủi ro cao, tiềm năng lợi nhuận cao. Thành công phụ thuộc vào việc phê duyệt quy định, triển khai thành công và chấp nhận thị trường—mỗi yếu tố đều mang rủi ro thực thi lớn. Tuy nhiên, nếu công ty thành công, các cổ đông sớm có thể thu lợi lớn.

NuScale, ngược lại, cung cấp con đường chậm hơn. Công ty đã giảm thiểu rủi ro quy định nhưng hiện đối mặt với thách thức mở rộng lợi nhuận. Việc tiêu tốn tiền mặt so với doanh thu cho thấy con đường hướng tới hoạt động bền vững còn dài và đòi hỏi nhiều vốn.

Sự bùng nổ của trung tâm dữ liệu AI tạo ra nhu cầu thực sự cho cả hai công ty. Câu hỏi then chốt không phải là liệu có nhu cầu hay không, mà là công ty nào có thể chuyển đổi nhu cầu đó thành tăng trưởng có lợi nhuận trước—và nhà đầu tư nào có khả năng chấp nhận rủi ro để chờ đợi kết quả đó.

Đối với những ai muốn tiếp xúc với cuộc cách mạng năng lượng hạt nhân dựa trên AI, việc hiểu rõ những khác biệt cơ bản này quan trọng hơn là dựa vào xu hướng cổ phiếu gần đây.