Thị trường Nickel 2026: Cung vượt quá cầu gặp phải sự suy yếu của nhu cầu

Hành trình của Nickel trong năm 2026 đối mặt với hai lực cản chính: dư thừa toàn cầu kéo dài và nhu cầu giảm sút từ các ngành chính. Trong khi kim loại này dao động quanh mức 15.000 USD/tấn trong suốt năm 2025, các thách thức về cấu trúc cho thấy áp lực sẽ còn tiếp tục, với các nhà phân tích dự đoán giá sẽ gặp khó khăn trong việc duy trì mức trên 16.000 USD.

Bức tranh thay đổi của Hóa học Nickel trong Công nghệ Pin

Ngành xe điện, từng là động lực tăng trưởng chính cho nhu cầu nickel, đã trải qua một sự chuyển đổi căn bản. Các nhà sản xuất pin, dẫn đầu bởi các tập đoàn lớn như Contemporary Amperex Technology, ngày càng chuyển hướng sang hóa học lithium-iron-phosphate (LFP), từ bỏ các cấu hình truyền thống gồm nickel-mangan-cobalt đã thống trị thập kỷ trước.

Sự chuyển đổi này phản ánh những bước đột phá công nghệ đáng kể. Các tiến bộ trong kiến trúc pin LFP đã loại bỏ các khoảng cách về hiệu suất trước đây—xe sử dụng hóa học này hiện đạt phạm vi lái xe vượt quá 750 km, xóa bỏ lợi thế quan trọng của pin dựa trên nickel. Ngoài khả năng vận hành, các giải pháp LFP còn mang lại lợi ích kinh tế hấp dẫn: chi phí sản xuất thấp hơn, độ ổn định nhiệt tốt hơn và độ phức tạp trong sản xuất giảm đi. Mật độ nickel trong các bộ pin hiện đại đã trở thành thứ yếu so với các lợi ích này.

Dữ liệu thị trường gần đây nhấn mạnh quy mô của sự chuyển đổi này. Tháng 9 năm 2025, nhu cầu pin nickel chỉ tăng 1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi nhu cầu pin LFP tăng 7%. Sự phân kỳ này phản ánh quá trình cấu trúc lại thị trường sâu hơn, không chỉ là những biến động tạm thời.

Môi trường chính sách còn làm phức tạp thêm triển vọng. Hoa Kỳ đã loại bỏ ưu đãi thuế cho xe điện vào tháng 9 năm 2025, gây ra sự sụt giảm mạnh về nhu cầu—doanh số xe điện quý 4 giảm 46% so với quý 3. Tương tự, Liên minh châu Âu đã từ bỏ đề xuất cấm động cơ đốt trong vào năm 2035 vào giữa tháng 12. Ford Motor, phản ứng trước nhu cầu yếu đi, đã ghi giảm 19,5 tỷ USD và điều chỉnh chiến lược hướng tới các xe có phạm vi hoạt động mở rộng và xe hybrid. Những thay đổi chính sách này mang lại những tác động tiêu cực lớn đối với tiêu thụ kim loại trong pin.

Nhu cầu cốt lõi trì trệ hạn chế khả năng phục hồi giá

Ứng dụng chính của nickel—sản xuất thép không gỉ—chiếm hơn 60% tiêu thụ toàn cầu. Tuy nhiên, các ngành xây dựng và sản xuất của Trung Quốc, vốn thúc đẩy phần lớn nhu cầu thép không gỉ, vẫn đang trong tình trạng yếu kéo dài. Dù chính phủ đã nỗ lực ổn định thị trường trong năm 2024 và đầu 2025, doanh số bán bất động sản của Trung Quốc giảm 36% so với cùng kỳ năm trước tính đến tháng 11, kéo dài đà giảm 19% trong 11 tháng đầu năm.

Sự suy giảm liên tục của thị trường bất động sản Trung Quốc đã trực tiếp làm suy yếu các yếu tố cơ bản của nickel. Nếu không có sự phục hồi đáng kể trong hoạt động xây dựng, sự phục hồi kinh tế chung cũng không đủ để kích thích lại nhu cầu kim loại. Các nhà phân tích dự đoán rằng ngay cả trong các kịch bản tăng trưởng lạc quan nhất, giá sẽ chỉ tăng nhẹ do tình trạng dư thừa dự kiến vẫn còn.

Quản lý nguồn cung Indonesia: Điều chỉnh hạn ngạch và ngưỡng lợi nhuận

Indonesia chiếm ưu thế trong sản xuất nickel toàn cầu, đóng vai trò chủ đạo trong phần lớn tăng trưởng nguồn cung thế giới trong 5 năm qua. Sản lượng của nước này đã tăng từ 800.000 tấn trong năm 2019 lên 2,2 triệu tấn vào năm 2024—tăng 175% ấn tượng phản ánh mở rộng công suất mạnh mẽ.

Tháng 2 năm 2025, chính phủ Indonesia nâng hạn ngạch quặng nickel lên 298,5 triệu tấn ướt từ 271 triệu tấn năm 2024, nhằm giảm áp lực cung thông qua quản lý tập trung sản xuất. Tuy nhiên, việc mở rộng này đã thúc đẩy tích trữ trong các mạng lưới tồn kho toàn cầu. Kho dự trữ của Sở Giao dịch Kim loại London (LME) đạt 254.364 tấn vào cuối tháng 11 năm 2025, cao hơn hơn 50% so với 164.028 tấn ghi nhận đầu năm.

Nguồn cung tăng đột biến đã gây ra áp lực giảm giá mạnh xuống còn 14.295 USD/tấn, gần ngưỡng lợi nhuận thấp nhất của các nhà sản xuất chi phí thấp tại Indonesia. Sự kiện này đã khiến chính phủ xem xét lại. Theo báo cáo của Thị trường Kim loại Thượng Hải, chính quyền Indonesia đang xem xét giảm sản lượng đáng kể xuống còn khoảng 250 triệu tấn ướt vào năm 2026, so với mục tiêu 379 triệu tấn đề ra cho năm 2025. Các mục tiêu cuối cùng vẫn đang trong quá trình thảo luận, dự kiến sẽ được chính thức hóa trong những tháng tới.

Tuy nhiên, nhà chiến lược Ewa Manthey của ING dự báo các điều chỉnh nguồn cung trong ngắn hạn sẽ hạn chế. Thị trường nickel toàn cầu dự kiến vẫn dư thừa khoảng 261.000 tấn trong suốt năm 2026, đòi hỏi các cắt giảm lớn bất thường để thay đổi căn bản cung cầu. Trong khi đó, các chính sách mang tính cấu trúc được giới thiệu năm 2025—bao gồm chế độ phí royalties linh hoạt theo giá và thời hạn cấp phép khai thác giảm—cho thấy chính phủ đang hướng tới các cơ chế giám sát dài hạn hơn thay vì cắt giảm sản lượng ngay lập tức.

Triển vọng giá: Áp lực duy trì dự kiến đến 2026

Các dự báo hiện tại đều đồng thuận về việc giá nickel sẽ duy trì ở mức thấp trong suốt năm 2026. ING dự báo trung bình khoảng 15.250 USD, gần với ước tính của Ngân hàng Thế giới là 15.500 USD, và có khả năng tăng lên 16.000 USD vào năm 2027. Phân tích của Ngân hàng Thế giới cho rằng các dự báo này dựa trên điều kiện dư thừa thị trường tiếp tục duy trì.

Để đạt được sự phục hồi bền vững, cần có một cơ chế định giá căn bản mới. Các nhà sản xuất phương Tây—đặc biệt là những quốc gia có chi phí cao—đã bắt đầu cắt giảm khi giá LME trung bình là 16.812 USD trong năm 2024, với thị trường từng chạm mức 21.000 USD vào tháng 5. Quay trở lại mức này sẽ đòi hỏi các cắt giảm cung lớn, loại bỏ hàng trăm nghìn tấn mỗi năm—một quy mô khó có thể phối hợp quốc tế trong ngắn hạn. Ngay cả khi các biện pháp hạn chế cung thành công, giá có thể cần vượt quá 20.000 USD để cải thiện đáng kể lợi nhuận nhà sản xuất và tâm lý nhà đầu tư.

Chính phủ Indonesia đã cho thấy mức giá phù hợp của riêng mình: duy trì nickel quanh mức 18.000 USD ở mức cao nhất—để tránh gây gián đoạn thị trường xe điện—và 15.000 USD ở mức thấp nhất, nhằm tránh cắt giảm hoạt động tại các nhà luyện kim trong nước. Sở thích này giới hạn khả năng cạnh tranh của các nhà sản xuất phương Tây.

Trừ khi có các gián đoạn nguồn cung bất ngờ hoặc nhu cầu vượt xa dự báo hiện tại, nickel có vẻ sẽ duy trì áp lực đi ngang kéo dài. Triển vọng phục hồi ngắn hạn và trung hạn vẫn bị hạn chế bởi dư thừa cấu trúc và sự chuyển dịch ngày càng nhanh sang các hóa học pin thay thế ít sử dụng kim loại này.