Liệu S&P 500 có thực sự đạt 7500? Sự thống trị của công nghệ và cuộc chơi AI vào năm 2026

Nếu tôi nói với bạn rằng chỉ số S&P 500 nhảy từ khoảng 6.850 hôm nay lên 7.500 vào năm 2026 không phải là viễn tưởng—đó chỉ là một bước tăng 10%? Tuy nhiên, mục tiêu có vẻ khiêm tốn này lại khiến các tổ chức lớn như J.P. Morgan và UBS quan tâm như thể đó là điều đáng bàn bạc nghiêm túc. Vậy điều gì đã thay đổi? Tại sao chúng ta đột nhiên nói về 7500 như thể đó không phải là điều phi lý?

Câu trả lời nằm trong một câu chuyện duy nhất: trí tuệ nhân tạo. Đây không còn là cơn sốt AI của năm 2023 nữa. Chúng ta đang chứng kiến hạ tầng thực sự được xây dựng, dòng tiền thực sự được triển khai, và năng suất thực sự bắt đầu thể hiện rõ qua các cuộc gọi lợi nhuận. Và điều đó thay đổi mọi thứ về cách chúng ta nên nghĩ về năm tới.

Cách thiết lập: Tại sao 7500 đột nhiên trông hợp lý

Hãy bắt đầu với toán học, vì điều đó quan trọng. Một bước từ 6.850 lên 7.500 tương ứng với mức tăng 10%. Nhàm chán, đúng không? Trừ khi có điều gì đó đặc biệt: kể từ năm 1950, chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi nhuận hàng năm trên 10% hơn một nửa thời gian. Chúng ta không nói về một cuộc thăng hoa thần kỳ. Chúng ta đang nói về một năm thị trường bò bình thường.

Câu chuyện thực sự là điều gì đã thay đổi vào năm 2025 để đưa chúng ta đến đây. Vào đầu năm, các chiến lược gia dự đoán năm 2025 sẽ khá trầm lặng sau đợt tăng trưởng công nghệ bùng nổ của 2023-2024. Phán đoán chung là: chúng ta đã có lợi nhuận rồi, mọi thứ nên dịu lại. Thay vào đó, thị trường vẫn tiếp tục leo cao. Tại sao? Lợi nhuận duy trì tốt hơn dự kiến. Lạm phát tiếp tục giảm chậm rãi. Và Cục Dự trữ Liên bang chuyển từ hawkish sang dovish mà không gây ra khủng hoảng kinh tế.

Điều đó thực sự quan trọng. Khi mọi người kỳ vọng ít hơn mà lại nhận được nhiều hơn, mục tiêu thay đổi. Và bây giờ câu hỏi không còn là “Chúng ta có thể giữ vững không?” mà là “Thị trường sẽ đi xa hơn bao nhiêu?”

Tại sao AI chuyển từ giả thuyết sang thực tế

Đây là phần khiến luận điểm bò trở nên thú vị. Trong nhiều năm, các nhà đầu tư cứ chờ đợi làn sóng năng suất lớn tiếp theo—một thứ sẽ thúc đẩy sản lượng đồng thời cắt giảm chi phí. Hầu hết chúng ta đều nghi ngờ rằng điều đó sẽ bao giờ xảy ra.

Chà, nó đang đến rồi. Và đó chính là AI.

Hiện tại, các công ty không chỉ thử nghiệm hỗ trợ khách hàng tự động hoặc phân tích dựa trên AI. Họ thực sự triển khai các công cụ này quy mô lớn. Các phòng marketing trở nên hiệu quả hơn. Lập trình nhanh hơn. Chuỗi cung ứng tối ưu hơn. Sự cồng kềnh trong quản trị giảm đi. Khi bạn cắt giảm chi phí và duy trì doanh thu, điều gì xảy ra? Biên lợi nhuận mở rộng. Và khi biên lợi nhuận mở rộng, lợi nhuận theo sau.

Đây là mô hình lịch sử mà AI phù hợp hoàn hảo. Công nghệ thường không tạo ra của cải—nó phân phối lại của cải bằng cách phá hủy sự kém hiệu quả. Câu hỏi không phải là AI có thể thúc đẩy một làn sóng năng suất hay không. Mà là nó đã và đang làm điều đó rồi.

Nếu đúng như vậy, thì định giá hiện tại—dao động quanh mức 23-24 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai—có thể không phải là tín hiệu cảnh báo như mọi người nghĩ. Chúng có thể chỉ phản ánh một sự thay đổi cấu trúc về tốc độ tăng trưởng của các công ty.

Môi trường lãi suất cuối cùng cũng đang giúp đỡ, chứ không phải gây hại

Cục Dự trữ Liên bang đang ở giữa chu kỳ nới lỏng. Lãi suất đang giảm. Và mặc dù nghe có vẻ đơn giản, điều đó lại quan trọng hơn nhiều so với những gì đa số mọi người nhận ra.

Lãi suất chiết khấu thấp hơn làm cho lợi nhuận tương lai có giá trị hơn hôm nay. Đó là điều làm tăng giá trị định giá. Nhưng nó cũng làm cho vay mượn rẻ hơn, điều này đặc biệt quan trọng đối với công nghệ. Việc xây dựng hạ tầng AI mà chúng ta đang thấy—$500 tỷ đô la trở lên trong kế hoạch chi tiêu của Mỹ trong bốn năm tới—trở nên dễ dàng và nhanh chóng hơn khi chi phí lãi giảm xuống. Nợ rẻ hơn có nghĩa là các công ty vay nhiều hơn, đầu tư nhiều hơn, và triển khai giải pháp sớm hơn.

Đây chính là hiệu ứng nhân. Giảm lãi suất không chỉ làm cổ phiếu hấp dẫn hơn so với trái phiếu. Nó còn thúc đẩy chính xác quá trình xây dựng hạ tầng dự kiến sẽ giúp lý giải giá cổ phiếu cao hơn.

Vấn đề tập trung (Hay đặc điểm?)

Hãy thành thật: chỉ số S&P 500 không còn thực sự là một chỉ số của 500 công ty nữa. Nó là một chỉ số của mười công ty công nghệ siêu lớn, nằm trong số 500.

Để đạt 7500, các công ty công nghệ siêu lớn phải tiếp tục vượt trội một lần nữa. Và hiện tại, đó không phải là một cược điên rồ. Những công ty này đã giành được vị thế thống trị dựa trên lợi thế thực sự: hiệu ứng mạng, nền tảng toàn cầu, lợi nhuận vượt trội trên vốn, và khả năng đổi mới. Dù bạn yêu hay ghét sự tập trung này, nó dựa trên thành tích thực, chứ không phải ảo.

Rủi ro? Nếu một trong những công ty siêu lớn này gặp trục trặc, toàn bộ chỉ số sẽ cảm nhận được. Khi Nvidia giảm $600 tỷ đô la trong một ngày vào tháng 1 năm 2025, đó là 7% toàn bộ S&P 500 chỉ trong một ngày biến mất. Đó chính là mặt trái của sự tập trung. Nó thúc đẩy lợi nhuận. Nhưng cũng làm tăng rủi ro giảm điểm.

Nơi mà luận điểm giảm giá trở nên nghiêm trọng

Nhưng đừng giả vờ rằng đây là một cược chắc chắn. Có những yếu tố thực sự gây khó khăn.

Kỳ vọng lợi nhuận đã cao rồi. Khi định giá đã cao, ngay cả những thất vọng nhỏ cũng gây đau đớn. Một lần hụt lợi nhuận từ một tên tuổi công nghệ lớn có thể lan rộng ra toàn bộ chỉ số.

Đầu tư vào AI có thể thất vọng. Chi tiêu hạ tầng hiện nay rất lớn, nhưng nếu các nhà cung cấp đám mây chậm lại trong việc mở rộng? Nếu nguồn cung chip cuối cùng bắt kịp và làm giảm các khoản phí khan hiếm? Nếu lợi nhuận từ các khoản đầu tư này mất nhiều thời gian hơn dự kiến để thể hiện? Bất kỳ điều nào trong số này đều có thể làm giảm đi câu chuyện tích cực.

Lạm phát vẫn là một yếu tố không chắc chắn. Đúng, nó đã dịu đi. Đúng, Fed đang cắt giảm. Nhưng PCE cốt lõi vẫn ở mức 2.8%—cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Điều gì xảy ra nếu chi tiêu tăng trở lại, đẩy giá lên? Fed có thể phải tạm dừng hoặc đảo chiều chính sách. Điều đó sẽ rất xấu cho cổ phiếu.

Rủi ro suy thoái vẫn còn đó. Tăng trưởng tiền lương đang chậm lại. Tạo việc làm đang giảm tốc. Đây là những yếu tố ban đầu của một cuộc suy thoái. Nếu suy thoái xảy ra, 7500 sẽ trở nên không còn quan trọng nữa vì chỉ số có thể đi theo hướng ngược lại.

Những điều thực sự quan trọng cho danh mục của bạn

Hãy quên mục tiêu chính trong giây lát. Đây là những gì thực sự thay đổi cách bạn định vị:

Tập trung vào công nghệ cần xem xét kỹ lưỡng. Hầu hết nhà đầu tư cá nhân không nhận ra họ đang quá nặng về các cổ phiếu công nghệ siêu lớn chỉ qua việc đầu tư thụ động. Câu hỏi không phải là “Tôi có nên sở hữu công nghệ không?” Mà là “Tôi hiểu rõ phần trăm danh mục của mình đang phụ thuộc vào năm cổ phiếu siêu lớn này chưa?” Hãy xem xét lại.

Cổ phiếu nhỏ và trung bình hấp dẫn. Chúng giao dịch với mức định giá thấp hơn đáng kể so với các cổ phiếu siêu lớn và thường vượt trội trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất. Nếu Fed giữ dovish, các cổ phiếu SMID có thể có câu chuyện phục hồi.

Thị trường quốc tế mang lại một cược khác. Cổ phiếu ngoài Mỹ cung cấp sự đa dạng thực sự và thường giao dịch với các mức định giá rẻ hơn. Nếu công nghệ Mỹ thất vọng, việc có tiếp xúc ở nơi khác sẽ giảm thiểu thiệt hại.

Quản lý biến động mạnh hơn là dự đoán thị trường đúng thời điểm. Cố gắng dự đoán xem chúng ta có đạt 7500 hay không là trò chơi ngu ngốc. Điều hiệu quả là tái cân bằng có kỷ luật, các chiến lược phòng hộ, và phân bổ tiền mặt chiến thuật khi mọi thứ trở nên quá đông đúc.

Phân tích trung thực về 7500

Chỉ số S&P 500 có thể đạt 7500 vào năm 2026 không? Có. Liệu có thể không? Cũng có thể.

Sự thật nằm ở giữa hai cực lạc quan và bi quan. Mức trần cao hơn những gì các nhà bi quan muốn thừa nhận—nếu AI thực sự mang lại lợi ích về năng suất và lãi suất duy trì hỗ trợ, lợi nhuận hai chữ số là khả thi. Mức sàn thấp hơn những gì các nhà lạc quan nghĩ—một sự chậm lại đáng kể trong lợi nhuận hoặc cú sốc địa chính trị có thể làm giảm lợi nhuận.

Điều rõ ràng: năm 2026 sẽ không nhàm chán. Nó sẽ được định hình bởi việc AI có trở thành một lực lượng kinh tế thực sự hay chỉ là câu chuyện phù phiếm. Nó sẽ phụ thuộc vào việc liệu Fed có thể điều chỉnh chính sách giữa việc hỗ trợ tăng trưởng và ngăn chặn lạm phát tái gia tốc hay không. Và nó sẽ tập trung—nặng nề—vào tay của một số ít các tên tuổi công nghệ siêu lớn.

7500 không phải là điều chắc chắn. Nhưng cũng không phải là mơ hồ. Đó là mục tiêu đáng tin cậy nếu các điều kiện đúng và câu chuyện tăng trưởng tiếp tục. Xác suất? Tốt hơn bạn nghĩ, tệ hơn các nhà lạc quan tin. Đó là dự báo trung thực duy nhất.