Tỷ lệ P/E cần biết trong đầu tư cổ phiếu: Hướng dẫn toàn diện từ người mới bắt đầu đến cao thủ

Khi nhiều nhà đầu tư mới làm quen nhìn vào cổ phiếu, một trong những từ phổ biến nhất mà họ nghe thấy là “tỷ lệ giá trên thu nhập”. Khi nhà tư vấn đầu tư phân tích các cổ phiếu riêng lẻ, anh ta hầu như sẽ luôn đề cập đến tỷ lệ giá trên thu nhập của cổ phiếu này là bao nhiêu và giá hiện tại là đắt hay rẻ. Nhưng nếu bạn chưa tìm ra tỷ lệ giá trên thu nhập là gì và cách sử dụng nó, thì bạn phải bù đắp bài học. Bởi vì tỷ lệ giá trên thu nhập là kiến thức bắt buộc đối với hầu hết các nhà đầu tư chứng khoán.

Chính xác thì tỷ lệ giá trên thu nhập đo lường là gì?

Tỷ lệ giá trên thu nhập (còn được gọi là tỷ lệ giá-thu nhập, viết tắt là PE hoặc PER) về cơ bản đo lường câu hỏi: Sẽ mất bao nhiêu năm để cổ phiếu bạn mua bây giờ hoàn trả?

Nói cách khác, đó là đánh giá liệu giá cổ phiếu của một công ty có đắt đỏ ngay bây giờ hay không. Để đưa ra một ví dụ đơn giản, giả sử rằng tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại của TSMC là 13 lần, điều này có nghĩa là: mua TSMC với giá cổ phiếu hiện tại sẽ mất 13 năm để kiếm lại khoản đầu tư của bạn thông qua lợi nhuận của công ty.

Dựa trên logic này, chúng ta có thể rút ra một tiêu chí đơn giản để phán đoán:Tỷ lệ P/E càng thấp = giá cổ phiếu càng rẻ; Tỷ lệ giá trên thu nhập càng cao = giá cổ phiếu càng đắt。 Tuy nhiên, tỷ lệ giá trên thu nhập cao cũng có thể phản ánh kỳ vọng lạc quan của thị trường về sự phát triển trong tương lai của công ty, chẳng hạn như những công ty có triển vọng tốt và tăng trưởng nhanh chóng, và thị trường sẵn sàng định giá cao hơn.

Làm thế nào để tính tỷ lệ giá trên thu nhập? Nó thực sự rất đơn giản

Có hai cách để tính tỷ lệ P/E, nhưng cách được sử dụng phổ biến nhất là cách thứ nhất:

Công thức: Tỷ lệ P/E = giá cổ phiếu ÷ thu nhập trên mỗi cổ phiếu(EPS)

Hoặc sử dụng dữ liệu cấp công ty:

Tỷ lệ P/E = Vốn hóa thị trường của công ty ÷ thu nhập ròng hàng năm

Hãy thử nó với những con số thực tế. Nếu giá cổ phiếu hiện tại của TSMC là 520 nhân dân tệ và thu nhập trên mỗi cổ phiếu vào năm 2022 là 39,2 nhân dân tệ, thì:

Tỷ lệ P/E = 520 ÷ 39,2 ≈ 13,3 lần

Rất đơn giản, phải không?

Có nhiều “phiên bản” khác nhau của tỷ lệ giá trên thu nhập và bạn phải biết tất cả chúng

Đây là nơi mà nhiều nhà đầu tư bối rối. Tùy thuộc vào thời gian trong ngày của dữ liệu được sử dụng, tỷ lệ P/E có thể được chia thành ba loại:

Tỷ lệ P/E tĩnh: Sử dụng dữ liệu báo cáo tài chính năm ngoái

Tỷ lệ giá trên thu nhập đơn giản nhất sử dụng EPS hàng năm đã được công bố. Công thức là:

Tỷ lệ P/E tĩnh = giá cổ phiếu ÷ EPS hàng năm

Ví dụ: EPS đầy đủ của TSMC vào năm 2022 = Q1(7.82) + Quý 2(9.14) + Quý 3(10.83) + Quý 4(11.41) = 39,2

Cho đến khi báo cáo thường niên mới được công bố, EPS hàng năm là cố định, vì vậy biến động tỷ lệ P/E chỉ đến từ những thay đổi của giá cổ phiếu. Đây là lý do tại sao nó được gọi là “tĩnh”.

Tỷ lệ P/E lăn(TTM): Sử dụng dữ liệu trong 12 tháng qua

Phương pháp này mới lạ hơn, nó được tính bằng cách sử dụng tổng EPS trong bốn quý gần nhất, có thể phản ánh lợi nhuận mới nhất của công ty nhanh hơn.

Công thức: Tỷ lệ P/E luân phiên = Giá cổ phiếu ÷ (Tổng EPS trong 4 quý gần nhất)

Ví dụ: nếu EPS quý 1 năm 2023 được công bố là 5, thì bốn mùa gần nhất là:

Quý 22(9.14) + 22 Quý 3(10.83) + 22 Quý 4(11.41) + 23 Quý 1(5) = 36,38

Tỷ lệ P/E lăn = 520 ÷ 36,38 = 14,3 lần

Để so sánh, tỷ lệ P/E tĩnh vẫn là 13,3, nhưng tỷ lệ P/E luân phiên đã trở thành 14,3. Tỷ lệ P/E luân phiên khắc phục độ trễ của tỷ lệ P/E truyền thống và có thể phản ánh tình hình của công ty một cách kịp thời hơn.

Tỷ lệ P/E động: Sử dụng EPS ước tính

Cái gọi là “ước tính” dựa trên dự báo lợi nhuận của công ty trong năm tới của các nhà phân tích hoặc tổ chức.

Công thức: Tỷ lệ P/E động = Giá cổ phiếu ÷ EPS hàng năm ước tính

Giả sử rằng một tổ chức ước tính EPS của TSMC vào năm 2023 là 35, tỷ lệ giá trên thu nhập động có thể là một con số khác.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dữ liệu ước tính thường không đủ chính xác và các nhà phân tích có xu hướng đánh giá quá cao hoặc đánh giá thấp nó, vì vậy tham chiếu của chỉ số này tương đối yếu.

Tỷ lệ giá trên thu nhập hợp lý là gì?

Khi bạn nhìn thấy tỷ lệ giá trên thu nhập của một công ty, làm thế nào để bạn đánh giá nó cao hay thấp? Có hai phương pháp thiết thực nhất:

So sánh theo chiều ngang: so với các đồng nghiệp

Tỷ lệ P/E rất khác nhau giữa các ngành. Ngành công nghiệp ô tô có thể gấp 98 lần, và ngành vận tải biển có thể chỉ gấp 1,8 lần. Do đó, việc sử dụng tỷ lệ giá trên thu nhập của cổ phiếu ô tô và cổ phiếu vận chuyển là hoàn toàn lãng phí thời gian.

Cách đúng là tìm các công ty cùng ngành và các doanh nghiệp tương tự để so sánh. Ví dụ: nếu bạn muốn đánh giá tỷ lệ giá trên thu nhập của TSMC, bạn nên so sánh nó với UMC và Taiya, những công ty cũng tham gia vào xưởng đúc wafer. Nếu tỷ lệ giá trên thu nhập của TSMC cao hơn đáng kể so với UMC, có thể thị trường tin rằng TSMC có khả năng cạnh tranh hoặc tiềm năng tăng trưởng mạnh hơn.

So sánh theo chiều dọc: so sánh với lịch sử của chính bạn

So sánh tỷ lệ P/E hiện tại với tỷ lệ P/E của công ty trong vài năm qua. Lấy TSMC làm ví dụ, nếu tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại nằm trong “phạm vi trung bình trên” của lịch sử năm năm, không phải ở điểm cao của bong bóng cũng như ở điểm thấp của suy thoái, điều đó thường có nghĩa là định giá ở mức tương đối lành mạnh.

Biểu đồ sông tỷ lệ P/E: Bạn có thể xem nhanh giá cổ phiếu

Bạn muốn nhanh chóng xác định xem giá cổ phiếu được định giá quá cao hay bị định giá thấp? Có một công cụ trực quan được gọi làBiểu đồ sông tỷ lệ P/E。

Nguyên tắc của nó rất đơn giản: giá cổ phiếu = EPS × tỷ lệ P/E. Dựa trên tỷ lệ giá trên thu nhập cao nhất và thấp nhất trong lịch sử, chúng ta có thể vẽ các đường song song đại diện cho “giá cổ phiếu hợp lý” ở các mức định giá khác nhau.

Thường vẽ từ 5 đến 6 dòng. Đường trên đại diện cho giá cổ phiếu ở mức định giá cao nhất mọi thời đại và đường dưới đại diện cho giá cổ phiếu ở mức định giá thấp nhất mọi thời đại. Nếu giá cổ phiếu hiện tại nằm ở khu vực thấp hơn, điều đó thường có nghĩa là bị định giá thấp và có thể là cơ hội mua; Nếu ở trên, có thể cần thận trọng.

Điều quan trọng cần nhấn mạnh là tỷ lệ P/E thấp thường có nghĩa là cơ hội mua, nhưng điều đó không đảm bảo rằng bạn sẽ kiếm được tiền. Có quá nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, bao gồm tâm lý thị trường, chu kỳ ngành, thay đổi chính sách, v.v.

“Mặt tối” của tỷ lệ P/E: ba hạn chế chính của nó

Các nhà đầu tư thích sử dụng tỷ lệ P/E, nhưng phải biết nhược điểm của nó:

1. Bỏ qua công nợ của doanh nghiệp

Tỷ lệ giá trên thu nhập chỉ nhìn vào giá trị của vốn chủ sở hữu, hoàn toàn bỏ qua khoản nợ mà công ty phải gánh chịu. EPS của hai công ty là như nhau, nhưng một là lợi nhuận được tạo ra bởi tiền của chính mình, và hai là lợi nhuận kiếm được từ việc vay tiền để đầu tư và rủi ro thực tế của họ hoàn toàn không ở cùng một mức độ. Cái trước an toàn hơn và đáng giá hơn tiền. Do đó, nếu chúng có cùng tỷ lệ giá trên thu nhập, người ta nói rằng một cái rẻ hơn và logic này không hợp lệ.

2. Khó định nghĩa chính xác “cao” hay “thấp”

Tỷ lệ giá trên thu nhập cao có thể chỉ là do công ty tạm thời lạnh lùng và lợi nhuận giảm trong ngắn hạn, nhưng thể chất vẫn ổn và thị trường tin rằng nó sẽ phục hồi. Cũng có thể là do thị trường lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của mình và sẵn sàng mua trước khe cắm thẻ. Tất nhiên, nó cũng có thể bị thổi phồng quá mức. Những tình huống này tồn tại, vì vậy không có tiêu chuẩn đánh giá tuyệt đối về “tỷ lệ giá trên thu nhập cao = không nên mua”.

3. Các công ty thua lỗ không thể được đo lường bằng tỷ lệ giá trên thu nhập

Những công ty khởi nghiệp và công ty công nghệ sinh học chưa kiếm được tiền hoàn toàn không có lợi nhuận và không có tỷ lệ giá trên thu nhập. Lúc này, nhà đầu tư sẽ chuyển sang các chỉ số khác, chẳng hạn nhưTỷ lệ giá trên sổ sách(PB)hoặcTỷ lệ giá cổ phiếu trên doanh thu(Tái bút)。

Ba anh em PE, PB và PS đều có công dụng riêng

Vì có giới hạn về tỷ lệ giá trên thu nhập, các chỉ số thay thế là gì?

Tỷ lệ P/E phù hợp để đánh giá các công ty đã tạo ra lợi nhuận ổn định; Tỷ lệ giá trị ròng phù hợp hơn để đánh giá mức định giá cao và thấp của các ngành công nghiệp theo chu kỳ; Tỷ lệ doanh thu được sử dụng để định giá các công ty chưa tạo ra lợi nhuận.

Mẹo đầu tư

Sau khi nắm vững những kiến thức cơ bản về tỷ lệ P/E, điều quan trọng là áp dụng chúng một cách linh hoạt trong các khoản đầu tư thực tế. Tỷ lệ P/E là một công cụ phân tích, không phải là tín hiệu mua hoặc bán. Tỷ lệ giá trên thu nhập thấp rất đáng chú ý, nhưng nó cũng phải được đánh giá toàn diện dựa trên các yếu tố như tăng trưởng của công ty, triển vọng ngành và tình hình tài chính. Hãy nhớ rằng, không có số liệu nào dự đoán giá cổ phiếu một cách hoàn hảo và tỷ lệ P/E cũng không ngoại lệ.