Khủng hoảng suy yếu kéo dài mười năm của đồng AUD: Ưu thế chênh lệch lãi suất hoàn toàn mất đi, nhu cầu hàng hóa giảm sút, liệu đến năm 2026 có thể thực sự phục hồi?

Đô la Úc (Đô la Úc) được xếp hạng trong số năm đồng tiền hàng đầu trên thị trường ngoại hối toàn cầu về hoạt động giao dịch và đồng đô la Úc so với đô la Mỹ (AUD / USD) có tính thanh khoản mạnh và chênh lệch thấp, làm cho nó trở thành một công cụ quan trọng để nhiều nhà giao dịch tiến hành các hoạt động ngắn hạn và bố trí trung và dài hạn. Tuy nhiên, mục tiêu này, từng được coi là mục tiêu quan trọng đối với các loại tiền tệ có lợi suất cao, đã hoạt động đáng thất vọng trong thập kỷ qua.

Nếu tính từ mức 1,05 vào đầu năm 2013, đồng đô la Úc đã mất giá hơn 35% so với đô la Mỹ trong thập kỷ qua và chỉ số đô la Mỹ đã tăng 28,35% trong cùng kỳ. Ngược lại, các loại tiền tệ chính như euro, yên và đô la Canada cũng đã mất giá so với đồng đô la Mỹ và sự suy yếu của đồng đô la Úc trong chu kỳ đồng đô la mạnh toàn diện này không phải là một hiện tượng riêng lẻ, mà phản ánh các vấn đề cấu trúc sâu sắc hơn.

Tại sao đồng đô la Úc yếu trong một thời gian dài? Ba lý do cơ bản

Mô hình yếu kém của Aussia không phải là ngẫu nhiên. Trong thập kỷ qua, sức hấp dẫn của chênh lệch lãi suất đã giảm đáng kể, nhu cầu hàng hóa tiếp tục suy yếu và tăng trưởng kinh tế nội địa của Úc đã suy yếu.

Thứ nhất, cấu trúc lan truyền đã xấu đi nghiêm trọng. Lãi suất tiền mặt của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) hiện ở mức khoảng 3,60%, trong khi lãi suất quỹ liên bang của Mỹ vẫn ở mức cao. Lợi thế chênh lệch một thời đã thu hẹp đáng kể và các nhà giao dịch chênh lệch kém hấp dẫn hơn đối với đồng đô la Úc so với trước đây.

Thứ hai, giá hàng hóa không ổn định. Cơ cấu xuất khẩu của Úc tập trung nhiều vào các mặt hàng như quặng sắt, than đá và năng lượng. Khi nền kinh tế Trung Quốc mạnh mẽ (như 2009-2011), đồng đô la Úc đã tăng lên gần mức 1,05, nhưng kể từ năm 2023, sự phục hồi yếu kém của Trung Quốc, những cú sốc cao cấp và nhu cầu giảm đối với nguyên liệu thô như quặng sắt đã tác động trực tiếp đến tình trạng tiền tệ hàng hóa của đồng đô la Úc.

Thứ ba, chính sách thuế quan của Mỹ và sự không chắc chắn thương mại toàn cầu đã gia tăng. Việc điều chỉnh chính sách thương mại của Mỹ đã gây áp lực lên thị trường hàng hóa toàn cầu, làm giảm hơn nữa triển vọng xuất khẩu nguyên liệu thô của Úc và làm suy yếu sự hỗ trợ cơ bản của đồng đô la Úc.

Bất cứ khi nào đồng đô la Úc tiếp cận phạm vi cao trước đó, áp lực bán trên thị trường tăng lên đáng kể, phản ánh niềm tin vào đồng đô la Úc vẫn còn hạn chế. Trong trường hợp không có đà tăng trưởng rõ ràng và lợi thế chênh lệch lãi suất, xu hướng của đồng đô la Úc dễ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài hơn là các nguyên tắc cơ bản của chính nó.

Ba điểm chính cần quan sát trong xu hướng trung và dài hạn của đồng đô la Úc

Đánh giá từ kinh nghiệm lịch sử, xu hướng của đồng đô la Úc không được xác định bởi một yếu tố duy nhất. Nếu các nhà đầu tư muốn nắm bắt sự thay đổi dài hạn của đồng đô la Úc, họ cần tập trung vào ba biến số cốt lõi:

Thứ nhất: Chính sách lãi suất của RBA và cơ cấu chênh lệch lãi suất

Chính sách tiền tệ của RBA tác động trực tiếp đến sức hấp dẫn của chênh lệch lãi suất. Thị trường hiện kỳ vọng RBA sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào năm 2026 và Ngân hàng Commonwealth Bank of Australia dự đoán rằng lãi suất cao có thể tăng lên 3,85%. Nếu lạm phát vẫn dính và thị trường việc làm vẫn phục hồi, lập trường diều hâu của RBA sẽ giúp đồng đô la Úc xây dựng lại lợi thế chênh lệch của nó; Ngược lại, nếu kỳ vọng tăng lãi suất thất bại, sự hỗ trợ của đồng đô la Úc sẽ suy yếu đáng kể.

Thứ hai: Kinh tế Trung Quốc và chu kỳ giá cả hàng hóa

Úc về cơ bản là một loại tiền tệ hàng hóa, trong khi nhu cầu của Trung Quốc là biến số cốt lõi. Khi cơ sở hạ tầng và hoạt động sản xuất của Trung Quốc tăng lên, giá quặng sắt có xu hướng tăng song song và đồng đô la Úc thường nhanh chóng được phản ánh trong tỷ giá hối đoái. Ngược lại, nếu sự phục hồi của Trung Quốc không đủ, ngay cả khi hàng hóa phục hồi trong ngắn hạn, đồng đô la Úc có xu hướng phục hồi yếu. Giá hàng hóa tăng mạnh trong nửa cuối năm 2025, với đồng đô la Úc tăng lên 0,6636 so với đô la Mỹ tại một thời điểm, tăng khoảng 5-7% trong ngắn hạn, nhưng liệu sự phục hồi này có thể được duy trì hay không phụ thuộc vào sự cải thiện đáng kể của nhu cầu Trung Quốc.

Thứ ba: Xu hướng đồng đô la Mỹ và tâm lý e ngại rủi ro toàn cầu

Từ góc độ vốn, chu kỳ chính sách của Fed vẫn là cốt lõi của thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong môi trường cắt giảm lãi suất, đồng đô la Mỹ yếu hơn thường có lợi cho các loại tiền tệ rủi ro như đô la Úc; Tuy nhiên, nếu tâm lý e ngại rủi ro thị trường nóng lên và tiền quay trở lại đồng đô la Mỹ, đồng đô la Úc có xu hướng chịu áp lực ngay cả khi các nguyên tắc cơ bản không xấu đi. Xu hướng giá năng lượng gần đây và nhu cầu toàn cầu vẫn không thuận lợi, với các nhà đầu tư nghiêng về tài sản trú ẩn an toàn thay vì các loại tiền tệ theo chu kỳ như đô la Úc.

Để đồng đô la Úc thoát khỏi vị thế tăng giá trung và dài hạn thực sự, ba điều kiện cần được đáp ứng cùng một lúc: RBA quay trở lại thái độ diều hâu, nhu cầu của Trung Quốc được cải thiện đáng kể và đồng đô la Mỹ bước vào giai đoạn suy yếu về cấu trúc. Nếu chỉ có một trong số này, đồng đô la Úc có nhiều khả năng duy trì chuyển động giới hạn phạm vi hơn là chuyển động tăng một chiều.

Triển vọng cho đồng đô la Úc vào năm 2026 và hơn thế nữa

Về hiệu suất trong tương lai của đồng đô la Úc, dự đoán của các tổ chức thị trường được phân chia rõ ràng.

Dự báo lạc quan: Morgan Stanley kỳ vọng cặp AUD/USD sẽ tăng lên 0,72 vào cuối năm 2025, chủ yếu dựa trên lập trường diều hâu có thể xảy ra của RBA và giá hàng hóa mạnh hơn. Theo mô hình thống kê của Hiệp hội Thương nhân, đồng đô la Úc trung bình quanh mức 0,6875 (phạm vi 0,6738-0,7012) vào cuối năm 2026 và tiếp tục tăng lên 0,725 vào cuối năm 2027, nhấn mạnh sức mạnh của thị trường lao động Úc và sự phục hồi của nhu cầu hàng hóa.

Quan điểm bảo thủ: UBS tin rằng bất chấp khả năng phục hồi của nền kinh tế nội địa Úc, sự không chắc chắn trong môi trường thương mại toàn cầu và những thay đổi tiềm năng trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn có thể hạn chế đà tăng của đồng đô la Úc và tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ duy trì quanh mức 0,68 vào cuối năm nay. Các nhà kinh tế tại Ngân hàng Khối thịnh vượng chung Úc (RBA) đã đưa ra quan điểm thận trọng hơn, tin rằng sự phục hồi của đồng đô la Úc có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn, dự đoán rằng tỷ giá hối đoái sẽ đạt mức cao vào tháng 3/2026 nhưng có thể giảm trở lại vào cuối năm nay. Một số nhà phân tích Phố Wall cũng cảnh báo rằng nếu Mỹ duy trì đồng đô la Mỹ mạnh (do chênh lệch lãi suất), đồng đô la Úc sẽ khó vượt qua ngưỡng kháng cự 0,67.

Đánh giá toàn diện: Trong nửa đầu năm 2026, đồng đô la Úc có khả năng dao động trong phạm vi 0,68-0,70, bị ảnh hưởng bởi biến động dữ liệu của Trung Quốc và bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ. Các nguyên tắc cơ bản của Úc vững chắc, RBA tương đối diều hâu và khó thấy sự sụt giảm mạnh trong ngắn hạn; Tuy nhiên, lợi thế về cấu trúc đồng đô la vẫn còn đó và đồng đô la Úc khó đạt mức cao. Áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ dữ liệu kinh tế của Trung Quốc, trong khi những kẻ bắt nạt dài hạn là xuất khẩu tài nguyên và chu kỳ hàng hóa của Úc.

Nhận thức chính về đầu tư bằng đô la Úc

Là một loại tiền tệ hàng hóa ở các nước xuất khẩu hàng hóa, đồng đô la Úc có mối liên hệ chặt chẽ với giá của các nguyên liệu thô như quặng sắt và than đá. Thị trường ngoại hối biến động nhanh chóng và rất khó để dự đoán chính xác xu hướng tỷ giá hối đoái, nhưng đồng đô la Úc tương đối dễ nắm bắt do tính thanh khoản cao, thường xuyên biến động mạnh và đặc điểm cấu trúc kinh tế rõ ràng.

Trong ngắn hạn, lập trường diều hâu của RBA và giá hàng hóa mạnh sẽ cung cấp hỗ trợ. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, chúng ta nên chú ý đến sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu và khả năng đồng đô la Mỹ phục hồi, điều này sẽ hạn chế đà tăng của đồng đô la Úc và xu hướng có thể trở nên biến động hơn. Xem xét dự báo của các tổ chức lớn và các nguyên tắc cơ bản của thị trường, hiệu suất của đồng đô la Úc vào năm 2026 giống như một “sự phục hồi lặp đi lặp lại và giảm áp lực” hơn là một xu hướng đơn phương.