Bitcoin không thể lấy lại mức 90.000 USD: Các tài sản truyền thống chiếm ưu thế khi nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao

Bitcoin đối mặt với áp lực bán mới tại mức $90,000 vào thứ Hai, với gần $100 triệu đô la trong các khoản thanh lý đã quét sạch các nhà giao dịch có đòn bẩy. Tâm lý thị trường hiện tại cho thấy một sự xoay vòng đáng kể: các nhà đầu tư đang từ bỏ câu chuyện “vàng kỹ thuật số” để chuyển sang các khoản phòng hộ đã được thiết lập như vàng vật chất (và giao dịch trên mức trên $4,300) cùng trái phiếu Kho bạc Mỹ, báo hiệu sự thận trọng rủi ro phổ biến mặc dù giá Bitcoin hiện tại là $91.15K.

Lập luận về các khoản phòng hộ truyền thống hơn so với tài sản kỹ thuật số

Sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư phản ánh các mối quan tâm vĩ mô sâu sắc hơn. Kỳ vọng thâm hụt ngân sách ngày càng tăng và khoản rollover nợ Mỹ ước tính lên tới $10 nghìn tỷ đã làm sống lại nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc. Các tổ chức như Goldman Sachs đã ghi nhận việc triển khai các chiến lược đàn áp tài chính để quản lý lợi suất trái phiếu, tạo ra một rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn cho các khoản thu nhập cố định truyền thống. Trong khi đó, chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục vào tháng 12 đã vượt xa các nơi lưu trữ giá trị thay thế, kéo vốn rời khỏi Bitcoin như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Ngay cả các tài sản tiền điện tử mới nổi như Solana cũng gặp khó khăn trong việc thu hút sự quan tâm liên tục của các tổ chức trong bối cảnh môi trường rủi ro này. Mức lãi suất thấp hơn, nghịch lý thay, không thúc đẩy sức hấp dẫn của Bitcoin—thay vào đó, nó thúc đẩy định giá cổ phiếu và cải thiện điều kiện tín dụng cho các tập đoàn, giảm bớt sự cấp bách của các khoản phòng hộ không tương quan.

Gió ngược kinh tế: Thất nghiệp và vị trí thị trường

Báo cáo tháng 12 của Bộ Lao động Mỹ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp là 4.6%, cao nhất trong bốn năm, tạo ra các tín hiệu hỗn hợp cho chính sách tiền tệ. Trong quá khứ, sự yếu kém của thị trường lao động như vậy sẽ kích hoạt các đợt cắt giảm lãi suất của Fed, nhưng những lo ngại về lạm phát dai dẳng đã làm dịu đi kỳ vọng đó. Sự không chắc chắn này đã tạo ra một thị trường phân đôi: các tài sản tăng trưởng tăng giá dựa trên kịch bản lãi suất thấp kéo dài, trong khi các tài sản phòng hộ như vàng và trái phiếu thu hút dòng vốn tìm kiếm sự ổn định.

Vị trí của Bitcoin đã bị ảnh hưởng do đó. Các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi liệu vàng kỹ thuật số có thể mang lại lợi nhuận alpha trong một môi trường nơi lợi suất thực vẫn duy trì ở mức cao và các cổ phiếu truyền thống đang thịnh vượng nhờ vào đà đầu tư hạ tầng AI.

Khai thác mỏ dưới áp lực: Áp lực chi phí và giảm tỷ lệ băm

Khai thác Bitcoin đã bước vào một giai đoạn khó khăn. Chi phí năng lượng tăng cao đang làm giảm biên lợi nhuận của các thợ mỏ, buộc các nhà vận hành phải theo đuổi các khoản vay tài chính tích cực—phát hành nợ và chào bán cổ phiếu—để duy trì hoạt động. Tỷ lệ băm đã giảm rõ rệt, một phần do việc đóng cửa 1.3 gigawatt công suất khai thác của Trung Quốc, tạo thêm các trở ngại cấu trúc cho ngành.

Tuy nhiên, các nhà phân tích phản biện tại các công ty như VanEck cho rằng việc giảm tỷ lệ băm thường đi trước các đợt tăng giá, gợi ý rằng nỗi đau hiện tại của các thợ mỏ có thể báo hiệu mức đáy capitulation. Luận điểm này vẫn chưa được chứng minh, khi các công ty nắm giữ Bitcoin trong kho bạc hiện đang giao dịch dưới giá trị của các khoản nắm giữ tài sản kỹ thuật số của họ, phản ánh sự bi quan của nhà đầu tư về đà tăng giá trong ngắn hạn.

Bitcoin còn những gì phía trước?

Con đường phía trước phụ thuộc vào một sự thay đổi căn bản trong tâm lý: khôi phục câu chuyện vàng kỹ thuật số của Bitcoin hoặc một chất xúc tác rõ ràng cho chính sách nới lỏng tiền tệ. Hiện tại, môi trường vĩ mô—cổ phiếu mạnh, điều kiện tín dụng bền vững và nhu cầu trái phiếu—đang chống lại lập luận về các khoản phòng hộ không tương quan, khiến Bitcoin dễ bị tổn thương hơn trong việc tiếp tục củng cố dưới mức $100,000.